INNOVACION EN LOS MERCADOR DE VALORES UN RETO A LA SUPERVISIN Mayte de Miguel Ruiz Subdirectora de l

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INNOVACION EN LOS MERCADOR DE VALORES UN RETO A
LA SUPERVISIÓNMayte de Miguel RuizSubdirectora
de la Dirección del Servicio Contencioso y del
Régimen Sancionador de la CNMV San Salvador,
11 de septiembre de 2006
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INVESTIGACION DE ENTIDADES NO AUTORIZADAS
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ENTIDADES AUTORIZADAS

• Las entidades habilitadas, actualmente
  denominadas empresas de servicios de inversión
  (ESI), pueden ser de tres tipos, según la
  habilitación que ostenten
• Sociedades de valores
• Agencias de Valores
• Sociedades Gestoras de Carteras

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RESERVA DE ACTIVIDAD

• La LMV reserva la realización de determinadas
  actividades, expresamente definidas, a estas
  entidades que han obtenido una habilitación
  previa, después del cumplimiento de una serie de
  trámites y que se encuentran inscritas en los
  Registros Administrativos de la CNMV

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RESERVA DE ACTIVIDAD

• Por tanto, ninguna persona o entidad podrá sin
  haber obtenido la preceptiva autorización y
  hallarse inscrita en los registros, desarrollar
  las actividades catalogadas por la norma como
  servicios de inversión ni algunas de las
  consideradas como actividades complementarias

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DEFINICION DE ENTIDADES NO AUTORIZADAS

• Así, las entidades no habilitadas pueden
  definirse como aquellas que realizan actividades
  reservadas por la normativa del mercado de
  valores a las entidades expresamente habilitadas
  e inscritas.

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MODUS OPERANDI

• Poseen tres tipos de empleados
• Administradores
• Comerciales
• Analistas

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ADMINISTRADORES

• Son los que controlan la compañía. Son
  extranjeros o españoles dependiendo, básicamente,
  de la nacionalidad de los clientes a los que se
  dirija la compañía.
• Son los que deciden que tipo de inversiones son
  las que se ofertan

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COMERCIALES

• Son gente muy joven, sin experiencia profesional
  y su función consiste en llamar a las personas y
  empresas que figuran en las guías telefónicas que
  se les entregan, dotándoles únicamente de un
  teléfono y modelos de conversación que deben
  seguir para convencer a los receptores de las
  llamadas para que hagan inversiones
• Obtienen la mayor información posibles sobre los
  potenciales inversores para obtener un perfil

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ANALISTAS

• Una vez que los comerciales consiguen que los
  potenciales inversores muestren interés, son
  atendidos por los analistas. Tienen más
  experiencia y su función consiste en convencer al
  cliente para que invierta
• Realizan una labor de agresiva insistencia,
  llegando incluso al insulto

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FALTA DE INFORMACION

• El inversor no recibe documentación hasta que no
  realiza la transferencia de efectivo.
• Es en ese momento, cuando se le informa de
• Los enormes riesgos que tiene la operación
  contratada
• Las elevadas comisiones que se les van a cobrar

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TIPOLOGIA

• Por el tipo de inversores al que van dirigidos
• Españoles
• Extranjeros residentes o no, pero que pasan
  largas temporadas en España
• Extranjeros

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TIPOLOGIA

• Por el tipo de inversiones que dicen realizar
• Mercados nacionales
• Mercados extranjeros organizados de opciones y
  futuros
• Mercados no organizados de divisas
• Valores cotizados en mercados extranjeros

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TIPOLOGIA

• Por la efectiva realización de las operaciones
• Los que si las realizan, si bien no siguen la
  evolución de las mismas
• Los que no realizan las operaciones

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CANALES DE DETECCION

• Denuncias de clientes afectados por estas
  entidades
• Policía
• Entidades institucionales del mercado
• Empresas de Servicios de Inversión
• Anuncios en prensa
• Peticiones de colaboración internacional
• Páginas web

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PROBLEMAS QUE PLANTEAN

• Desconfianza en el sistema financiero
• Desconfianza en los sujetos intervinientes en el
  sector
• Desvío de fondos que deberían canalizarse a
  través de entidades autorizadas
• Competencia desleal con las entidades autorizadas
• Importantes pérdidas de dinero
• Desprotección de los inversores
• Comisión de delitos

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EVOLUCION DE LA NORMATIVA

• Texto original de la Ley 24/1988
• Establece la reserva de actividad
• Consideraba dentro de su ámbito de aplicación a
  todos los valores negociables agrupados por
  emisiones
• Era aplicable a todos los valores negociables
  emitidos, negociados o comercializados en España

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EVOLUCION DE LA NORMATIVA

• Ley 37/1998 que modifica la Ley 28/1988
• Incluye los instrumentos financieros
  equiparándolos a los valores
• Introduce una serie de medidas a adoptar frente a
  este tipo de entidades, fundamentalmente,
  requerimiento de cese de actividades, bajo multa
  coercitiva y advertencias al público

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EVOLUCION DE LA NORMATIVA

• Ley 44/2002, de medidas de reforma del sistema
  financiero
• Esta norma consagra el severo régimen de
  actuación contra las entidades no habilitadas.
• Facilita la adopción de medidas frente a este
  tipo de entidades ya apuntadas por la Ley 37/1998

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SITUACIÓN EN EUROPA

• Grupos de trabajo específicos
• Intensificación de la colaboración internacional
• Realización de advertencias a través de CERSPOL
• Nuevas normas asesoramiento financiero y
  llamadas no deseadas

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SITACION EN EL RESTO DEL MUNDO

• Grupos de trabajo específicos
• Intensificación de la colaboración internacional
• Realización de advertencias a través de IOSCO

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NUEVA DIRECTIVA COMUNITARIA

• Incluye como actividad reservada el asesoramiento
  financiero
• Regula los agente vinculado o representantes

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COMPETENCIA DE LA CNMV

• La ley se aplica a todos los valores negociables
  e instrumentos financieros emitidos por personas
  o entidades, públicas o privadas, y agrupados en
  emisiones
• La ley se aplica a todos los valores e
  instrumentos financieros cuya emisión,
  negociación o comercialización tenga lugar en
  territorio nacional

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INVESTIGACION DEENTIDADES NO HABILITADAS

• Facultades de inspección
• Técnicas de investigación
• Dificultades

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FACULTADES DE INSPECCION

• Artículo 85 LMV. Facultad de requerir de las
  personas sometidas al régimen de supervisión,
  inspección y sanción, de cuanta información
  considere necesaria, pudiendo realizar
  inspecciones y recabar cuantos libros, registros
  y documentos, sea cual fuere su soporte considere
  precisos

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FACULTADES DE INSPECCION

• Artículo 84 LMV. Sometimiento al régimen de
  supervisión, inspección y sanción cualquier
  persona al objeto de comprobar si infringe la
  reserva de denominación y actividad

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TECNICAS DE INVESTIGACION

• Consulta del Registro Mercantil
• Búsqueda de páginas web
• Requerimiento a la entidad
• Consulta de bases de datos internas
• Petición de colaboración internacional

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TECNICAS DE INVESTIGACION

• Circularización a clientes
• Requerimiento a entidades bancarias
• Requerimiento a compañías telefónicas
• Visitas a la entidad
• Tomas de declaración

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DIFICULTADES

• Nacionalidad extranjera de la entidad
• Negativa a recibir los requerimientos
• Carencia de domicilio real
• Relaciones con paraísos fiscales
• Clientes extranjeros

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DIFICULTADES

• Utilización de Bancos extranjeros
• Fragmentación del negocio
• Cambios de domicilio
• Cambios de denominación
• Afirman que su actividad se circunscribe al
  asesoramiento financiero

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PLAN DE ACTUACION

• Aspectos informativos y educativos
• Aspectos de investigación y sanción

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ASPECTOS INFORMATIVOS

• Advertencia genérica en prensa
• Decálogo del inversor
• Guía informativa
• Advertencias al público
• Conferencias formativas dirigidas a los inversores

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ADVERTENCIAS AL PUBLICO

• Advertencias Internacionales
• Advertencias Nacionales
• De entidades no autorizadas (Art. 13 LMV) desde
  febrero 2002
• De entidades a las que se les ha incoado un
  expediente (Art. 64.7 LMV) desde octubre 2003

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ASPECTOS DE INVESTIGACIÓN Y SANCION

• Intensificación de la actuación de la CNMV
• Intensificación de la colaboración con la Policía
• Coordinación con otros reguladores
• Intensificación de la colaboración internacional
• Inmediata apertura de expedientes una vez
  obtenido material probatorio suficiente

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CONCLUSION DE LAS INVESTIGACIONES

• Advertencias al público
• Expedientes administrativos
• Sanciones pecuniarias elevadas

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CONCLUSION DE LAS INVESTIGACIONES

• Otro tipo de medidas
• Requerimiento de cese inmediato de la actividad
  previa audiencia y bajo apercibimiento de multas
  coercitivas de hasta 300.000 euros reiterable
• Advertir al público de todas las circunstancias
  indicadas

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ILICITOS PENALES

• Actuación de la CNMV
• Remisión de la información a la Policía
• Remisión de la información al Ministerio Fiscal
• Colaboración en registro y cierres de entidades
  con la Policía y los jueces
• Actuación como peritos judiciales
• Actuación como administradores judiciales

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ILICITOS PENALES

• Estafa
• Apropiación indebida
• Falsedad documental
• Blanqueo de capitales

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SITUACION ACTUAL EN ESPAÑA

• Fase de transposición de la nueva Directiva
  comunitaria
• Introducción de la captación de clientes y la
  promoción de servicios de inversión como
  actividad reservada
• Ampliar el ámbito de aplicación de la Ley, además
  de a los valores emitidos, comercializados o
  negociados en España, a la prestación de
  servicios de inversión en o desde España y a
  todas las entidades que tengan su domicilio
  social en España.

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INNOVACION EN LOS MERCADOR DE VALORES UN RETO A
LA SUPERVISIÓNMayte de Miguel RuizSubdirectora
de la Dirección del Servicio Contencioso y del
Régimen Sancionador de la CNMV San Salvador,
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