Economia dei mercati monetari e finanziari A

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Economia dei mercati monetari e finanziari A
Università degli Studi dellInsubria
III Il Capital Asset Pricing Model

• Gabriele Guggiola

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Contenuti

• Capital Asset Pricing Model
• Arbitraggio (approfondimento)
• Modelli basati sui fattori

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Capital Asset Pricing ModelObiettivi e ipotesi

• Obiettivi del modello CAPM
• Determinare prezzo di equilibrio degli asset
• Spiegare il premio per il rischio
• Modello di Sharpe-Linter e il Black CAPM
• Ipotesi alla base del CAPM
• Mercati perfetti
• Nessuna restrizione di liquidità
• Perfetta divisibilità
• Possibilità di acquistare/vendere asset a prezzo
  di mercato
• Investitori price taker
• Neutralità fiscale
• Un periodo di orizzonte temporale
• Investitori seguono modello media-varianza
• Investitori hanno le stesse aspettative

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Capital Asset Pricing ModelEquilibrio sul
mercato dei capitali

• Portafoglio di equilibrio con soli asset
  rischiosi
• Determinazione della condizione di equilibrio di
  mercato
• Proposizione
• La proporzione zj di ciascun asset J allinterno
  del portafoglio di asset rischiosi z è uguale per
  ciascun investitore, e coincide con la sua quota
  di mercato (mj), ossia con il valore complessivo
  dellasset sul mercato (PjXj) rispetto al valore
  complessivo di tutti gli asset rischiosi in
  circolazione (B).
• Capital Market Line (CML)
• Proposizione
• Tutti i portafogli efficienti sono allocati lungo
  la CML e si differenziano solo per la proporzione
  di asset privi di rischio.
• NOTA la relazione di Sharpe è identica per tutti
  i portafogli efficienti

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Capital Asset Pricing ModelRendimento e rischio
di portafoglio

• Il coefficiente ?
• Rapporto tra rendimento e prezzo degli asset
• La Characteristic Line
• Il Market Model
• La Security Market Line
• Disequilibri rispetto allequilibrio CAPM
• Coefficiente ? e premio per il rischio
• Diversificazione di portafoglio
• Black CAPM

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Arbitraggio

• Definizione
• La legge del prezzo unico
• Arbitraggio reale o apparente
• Portafoglio di arbitraggio
• Definizioni
• Opportunità di arbitraggio
• Assenza di opportunità di arbitraggio,
• Profitto da arbitraggio
• Il principio dellarbitraggio
• Proposizione
• Il principio dellarbitraggio vale in mercati
  senza frizioni se e solo se esiste almeno un
  investitore che preferisce una maggior ricchezza
  ad una minor ricchezza e per il quale può essere
  costruito un portafoglio ottimo

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Modelli basati sui fattori

• I modelli basati sui fattori
• Modelli con un fattore
• Modelli con fattori multipli