Anlisis de RiesgoPas ESAN 2006

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Análisis de Riesgo-País ESAN 2006
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Varios métodos para la evaluación de riesgo-país

• Análisis cualitativo COFACE (parámetros
  financieros, macroeconómicos, legales,
  regulatorios y parámetros politicos)
  Exportaciones Norte/Sur Export, IIF, EIU, BNP...
• Método Cuantitativo clasificación y puntaje
• Método Econométrico y modelos
• Método Analítico tipología de crisis (Indosuez)
• Análisis de componentes principales
• Análisis Logit
• Análisis no-linear

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Análisis de Riesgo-País-
Método Cualitativo para el analisis del
Riesgo-País I
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Pregunta Cómo evaluar los prospectos económicos
y financieros a largo plazo en un país?

• La clave es evaluando fortalezas y debilidades en
  sus estructuras así como vulnerabilidad a corto
  plazo para prevenir problemas
• Métodos?
• Uno es utilizar un método de lista usando la
  información disponible basada en relaciones.
• Otro es determinar los motores de crecimiento
  fundamentales, internos y externos. Qué maneja
  el crecimiento de un país? Y su crecimiento
  sustentable?

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Método de Lista

• Pros alejarse de opiniones en análisis de riesgo
  en un país y clasificaciones arbitrarias.
• Análisis estructurado que tiene como objetivo
  decir una historia de la situación actual y
  futura de un país.
• Country at a glance con características de
  situaciones sociales y macroeconómicas
• Contras por un lado/por el otro lado el
  análisis puede hacer las decisiones difíciles

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Lista básica y método de hoja de datos

• Evolución en indicadores macroeconómicos
• Prospectos de crecimiento a largo plazo
• I/PIB S/ PIB M/ PIB
• Déficit presupuestario, crecimiento de la
  actividad económica
• Crecimiento de la oferta monetaria
• Inflación
• Cuenta comercial
• Balanza de pagos
• Reserva oficial en meses de importación
• Rangos de deuda externa para X y GDP
• Evolución del tipo de cambio

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(No Transcript)
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Tendencias Económicas en los países
GDP Growth
2003
Investment/GDP
Debt service ratio
2001
Balance of payments deficit
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Camino hacia el crecimiento económico
Inflation
Balance of Payments
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Riesgo-país ALGERIA

• Estructuras Económicas hidrocarburos (95 de X,
  60 de presupuesto)
• Macro-economía (compañías propiedad del estado)
• Micro-economía (sistema financiero centralizado)
• Estabilidad Política (95 FLN elecciones, 99
  elecciones presidenciales, 01/2000 nuevo
  gobierno)
• Cultura identidad (arabización 07/98)
• Fundamentalismo (FIS/GIA)
• Esperanza de Vida 70
• Analfabetismo 40
• I/GDP 20
• Ahorros/GDP 35
• CAB/GDP -11
• Deuda/GDP 50 DS/X 25
• MGS/GDP 42

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Determinando los motores de crecimiento I

• Motor de crecimiento Interno grandes ahorros
  debido al consumo privado y público, inversiones
  en combustibles y exportaciones. El sector
  público financiando que los requisitos
  permanezcan bajos, compensar no empujando del
  sector privado. Crecimiento no inflacionario es
  llevado por las exportaciones e inversiones.
  Intermediación financiera doméstica es cuando la
  confianza en endeudamiento externo es bajo y
  reducido para líneas de crédito comercial y
  financiamientos de proyectos productivos.

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Elementos Macroeconomicos Nacionales

• PIB (GDP) mide la produccion total annual en una
  economía
• - qué puede ser producido con factores dentro de
  los límites geográficos de un país
• PNB (GNP) mide los ingresos totales de una
  economía, igual a PIB ingresos desde el
  extranjero acumulados de residentes locales -
  ingresos generados en el mercado doméstico
  acumulados por no-residentes
• - qué puede ser ganado con factores localizados
  de manera doméstica o en el extranjero pero
  pertenecientes a residentes locales
• PNB PIB /- factor neto de pagos en el
  extranjero

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Identidad de Ingresos Nacionales?

• Y Ingreso Nacional
• C Consumo Doméstico
• I Inversiones Domésticas
• G Gastos de Gobierno
• X Exportaciones
• M Importaciones
• S Ahorros Domésticos (exceso de ingreso sobre
  consumo)

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Equilibrio Financiero Doméstico y Externo

• PIB Y X - M C I variación de acciones
• Y - C - I X - M
• S - I X - M
• if S gt I X gt M
• Un desequilibrio comercial es siempre
  consecuencia de gastos domésticos excesivos
  (absorción) y requiere correcciones
  macroeconómicas (tipo de interes, devaluación,
  impuestos, crédito, requisitos de reservas)

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Equilibrio Financiero Doméstico y Externo

• Y C(Y) I
• Y - C(Y) I
• (Equilibrio Keynesiano en una economía cerrada
  con balanza de presupuesto)
• S I (no necesita igualar el ingreso de empleo
  total)
• I X (inyecciones de ingresos)
• S M (salidas de flujo de ingresos)
• X - M S - I (condición para equilibrio en la
  economía abierta)
• if I gt S, entonces M gt X

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Determinando los motores de crecimiento II

• Motor de crecimiento Externo demanda extranjera
  es dinámica y la diversificación de exportaciones
  y socios comerciales y productos hacen del
  comercio una fuente mayor de actividad económica.
  La depreciación del tipo de cambio efectivo real
  es como la protección de competitividad al
  exportar. El Crecimiento de exportación mantiene
  el rango de servicio de deuda en un rango
  sustentable. La deuda principalmente es el
  resultado del préstamo de tasas fijas y a largo
  plazo. Diversificación de productos de
  exportacion y socios comerciales.

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Instituaciones especializadas en análisis de
riesgo

• Análisis multi-criteria Coface
• EIU (Londres)
• Frost Sullivan
• Credit Risk International
• The Institute for International Finance
  (Washington)
• International Country Risk Guide (NY/Londres)

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Método cualitativo COFACE

• Seguro de riesgo en el país transferencias
  financieras, políticas y protección de inversión
  directa
• hasta 10 años de garantía (bajo condiciones
  excepcionales hasta 15 años)
• Premium ne varietur entre 0,7 y 1,1/por año
  dependiendo de la variación de riesgo en el país
• Garantía que protege el capital capital y
  dividendos enviados hasta por 90-95 de pérdidas
• Siete categorías de riesgo en el país

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COFACE Análisis Multi-criteriaevaluando
liquidez y riesgo de solvencia

• Identificando un número de indicadores para
  evaluar cuatro elementos de riesgo
• registro de pagos externosatrasos,
  incumplimientos, pagos a tiempo/retrasos y
  reprogramaciones)
• situación financiera externa liquidez,
  solvencia,indicadores de valor crediticio
• desempeño macroeconómico crecimiento potencial
• estabilidad política a corto y mediano plazo

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Tasación de riesgo en el país COFACE

• COFACE Factores que afectan el valor crediticio
• Cuenta corriente/ ratio PIB
• Ahorros nacionales/ ratio PIB
• Inversión/ ratio PIB
• Exportación a ratio PIB
• Diversificación de Exportaciones
• Ratio de servicio de deuda
• Deuda/PIB
• Deuda/Exportaciones
• Reservas/ratio de protección de importaciones
• Tasa de crecimiento de exportaciones
• Tasa de promedio de interés de deuda externa

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COFACE (cont) Deudor soberano de estructura
financiera externa

• Ratios de Solvencia Deuda/Exportaciones,
  Deuda/PIB, Déficit de cuenta corriente/PIB,
  Déficit de Presupuesto primario/PIB
• Ratios de Liquidez Ratio de servicio de deuda
  (PI/X) I/X, Reservas/Importaciones, Lineas de
  crédito bancarias a corto plazo
• Ratio de estructura económica M1/M2, Inv/PIB,
  Ahorros/PIB

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COFACE Indice de atraso de pagos (1995-2003)
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COFACE MACRO ECONOMIC INDICATORS PERUS
PERU

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Evaluación de Riesgo-País EIU

• Economist Intelligence Unit (Londres)
• El análisis detallado de análisis de riesgo en un
  país evalua estabilidad política y social,
  comercio y debilidades en la balanza de pagos,
  deficiencias económicas estructurales, y nivel y
  composición de endeudamiento externo.
• Reportes mensuales con revisiones entendibles de
  tendencias económicas, financieras y
  socio-políticas, incluyendo la calidad de
  gobierno y gobernancia

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Evaluación de Riesgo-País EIU

• Combinación de punto de vista económico y
  político con clasificación general que resulta de
  riesgo político, políticas económicas,
  estructuras económicas y puntajes de riesgos de
  liquidez.
• El análisis incluye
• Estabilidad política y situación constitutional
• política monetaria y fiscal
• políticas de intereses y tipos de cambio
• prospectos de crecimiento
• cuenta corriente y punto de vista de deuda
• riesgos y oportunidades específicos de inversión

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Economist Intelligence Unit EIU

• Hasta la fecha existe inteligencia económica y
  política en aproximadamente 180 países
• Reporte trimestral del país (con datos, análisis
  y apéndices estadísticos)
• Indicadores económicos clave (crecimiento,
  inflación, análisis del sector, políticas
  monetarias y presupuestarias, tendencias en la
  demanda, balanza de pagos, estructura comercial)
• desarrollos políticos
• relaciones internacionales
• Clasificación de riesgo en el país a
  Mediano/Largo plazo deuda/PIB, DSR, ratio de
  interés, CAD/PIB, Ahorros/ ratio Inversiones,
  atrasos externos, confianza en exportaciones

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Economist Intelligence Unit EIU

• BRASIL
• Población (mn)
• Fuerza laboral (mn)
• PIB Per cápita ()
• Agricultura/PIB ()
• Industria/PIB ()
• Servicios/PIB ()
• Mercado de Exportación 1 ( participación) USA
• Mercado de Exportación 2 ( participación)
  JAPON
• Mercado de Exportación 3 ( participación)
  ITALIA
• Mercado de Exportación 5 ( participación)
  ALEMANIA

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Economist Intelligence Unit Hoja de datos EIU
Brasil

• Proveedores de Importaciones ( participación)
  USA
• Proveedores de Importaciones( participación)
  ALEMANIA
• Proveedores de Importaciones( participación)
  IRAQ
• Mayores exportaciones ( participación)
  FABRICANTES
• Mayores exportaciones( participación) ACERO
  ORE
• Mayores exportaciones( participación) CAFE
• Mayores exportaciones( participación) FRIJOL DE
  SOYA
• Mayores exportaciones( participación)
  MAQUINARIA Y EQUIPO
• Mayores exportaciones( participación)
  COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES
• Reservas Petroleras (mn barriles)
• Indicadores de deuda externa D/X D/PIB