UCEMA

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Cálculo Financiero

• Clase 1

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Cálculo Financiero

• Operación financiera toda acción que produzca
  en el tiempo una variación cuantitativa de un
  Capital.
• Tanto el régimen financiero que produce dicha
  variación, como la valuación de sus efectos, es
  el campo de estudio del CÁLCULO FINANCIERO.

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Operaciones Financieras

• Ciertas su realización está sujeta al transcurso
  del tiempo.
• Contingentes están supeditadas a que sucedan
  determinados hechos dependientes del azar.

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Activos Reales y Financieros

• Qué determina la riqueza de una sociedad? La
  capacidad de producción de bienes y servicios
  mediante la utilización de Activos Reales
  tierra, maquinarias, edificios, conocimiento
  (tecnología), etc. Activos Reales.
• Los Activos Financieros representan la propiedad
  que poseen los individuos sobre los Activos
  Reales.

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Conjunto de Activos Reales
Dueños de los Activos Reales
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Función de los Activos Financieros

• Si bien los activos reales producen la riqueza de
  una economía, los activos financieros y los
  mercados en los cuales se negocian, cumplen una
  función destacada en la actividad productiva.
• El rol principal que cumplen es la de permitir la
  transferencia de fondos de los individuos con
  superávit hacia quienes demandan recursos para
  invertir en Activos Reales.

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Función de los Activos Financieros

• Valor de la información financiera que brindan
  los mercados en la formación de precios de los
  activos financieros.
• Traspaso intertemporal de ingresos
• Distribución de riesgos.
• Separación de la Propiedad y el Management.

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Activos Financieros - Propiedades

• Medios de Pago
• Divisibilidad
• Reversibilidad
• Plazo
• Liquidez

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El proceso de inversión

• El Ahorro representa la porción de ingreso
  corriente que no se destina a consumo.
• La Inversión es el proceso por el cual se elige
  la canalización del Ahorro (qué activos?).
• La decisión de inversión depende de la aversión
  al riesgo del inversor y consiste en 2 pasos

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El proceso de inversión

• Etapas del proceso de inversión
• Asignación de recursos (asset allocation)
  decisión de la clase de activos se incluirán en
  el portafolio (Depósitos, Bonos, Acciones, etc.).
• Selección de activos individuales (security
  selection) qué activos se seleccionarán dentro
  de cada clase (en que banco se depositará, en
  bonos de cual emisor se invertirá, acciones de
  cual empresa, etc.).

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Clases de Activos Financieros

• Renta Fija (Fixed Income) el rendimiento de
  estos activos está poco relacionado con la
  evolución económica del emisor. Bonos,
  Préstamos.
• Renta Variable el retorno depende totalmente de
  la performance del emisor. Acciones
• Derivados su rendimiento depende de la evolución
  del precio de otro activo (subyacente)

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Instrumentos del mercado financ.

• Money Markets son activos de muy corto plazo, de
  renta fija y amplio mercado secundario.
• Mercado de capitales instrumentos de mayor
  plazo. Incluye bonos de empresas y gobiernos,
  acciones ordinarias y preferidas, bonos
  convertibles, warrants, y derivados en general.

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Money Markets

• T-bills
• Plazo de emisión habitual 28, 91, 182 días.
• Se colocan a través de subastas periódicas.
• Amplio mercado secundario.
• Certificados de depósitos bancarios amplio
  mercado secundario.
• Papeles comerciales (commercial papers) emitidos
  por grandes empresas, plazos hasta 270 días,
  liquidez secundaria.

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Money Markets

• Aceptaciones bancarias son letras emitidas por
  clientes de bancos éstos agregan su garantía
  (aceptan). Plazos hasta 180 días. Mercado
  secundario.
• Repos Reverse Repos préstamos garantizados con
  bonos de gobiernos. Plazos más usuales
  overnight, 30 días.

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Mercado de Capitales (Instrumentos)

• Treasury Notes Bonds obligaciones de gobiernos
  con plazos desde 1 año hasta 30 años.
• Bonos de Agencias bonos emitidos por agencias
  del gobierno de USA. Generalmente el emisor se
  reserva el derecho de cancelación anticipada
  (callables).

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Mercado de Capitales (Instrumentos)

• Bonos corporativos emitidos por empresas,
  colocados domésticamente o en mercados
  internacionales. Los emisores son de diferente
  calidad crediticia
• Investment Grade
• Non Investment Grade High Yield Bonds
• Bonos garantizados con activos hipotecas,
  cuentas a cobrar, etc.

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Mercado de Capitales (Instrumentos)

• Acciones ordinarias representan la propiedad de
  una empresa. Sus tenedores (accionistas) son los
  últimos beneficiarios de la empresa
  (beneficiarios residuales).
• Acciones preferidas.
• Bonos convertibles en acciones.

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Intermediarios Financieros

• Bancos comerciales intermedian entre la demanda
  y oferta de fondos prestables captando depósitos
  del público y otorgando préstamos. Además prestan
  servicios de tesorería (pagos, transferencias,
  inversiones).
• Bancos de Inversión actúan en el mercado de
  capitales asesorando a empresas en Fusiones y
  Adquisiciones, emisión de Bonos y Acciones, etc.
  También mantienen posiciones de activos
  financieros y participan en el trading de estos
  instrumentos.

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Intermediarios Financieros

• Traders de Bonos, Acciones y Derivados
• Brokers actúan por cuenta y orden de sus
  clientes.
• Dealers mantienen posiciones propias y dan
  liquidez al mercado a través de la cotización
  continua (tipo comprador-vendedor bid-ask) de
  los instrumentos que manejan.
• Compañías de Seguros.