Enero 3002

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Fundamentos y evidencia de Consumo y ahorro
Universidad de los Andes Facultad de
Economía Introducción a la economía
colombiana Alejandro Arregocés C. Juan Carlos
Echeverry
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Fundamentos y evidencia de consumo y ahorro

• Temas
• Teoría del consumo y ahorro
• Evidencia en Colombia. Fuente Juan Carlos
  Echeverry - DNP

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Consumption is the sole end and purpose of all
production Adam Smith
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Teoría del consumo y ahorro

• Importancia del consumo y el ahorro.
• Estudio de la función de consumo en el marco de 5
  modelos y evidencia empírica internacional.

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Importancia del consumo y el ahorro.

• Corto plazo
• El consumo es el factor más importante del PIB
  por el lado de la demanda. (66 en Colombia)
• De esta forma las fluctuaciones en el consumo son
  elementos claves dentro de expansiones y
  recesiones.
• El modelo IS-LM de cort plazo indica que cambios
  en los planes de gasto de los consumidores son
  una fuente de choques en la economía y que la
  propensión marginal al consumo es el determinante
  de los multiplicadores de la política fiscal.

• Largo plazo
• El ahorro determina el crecimiento (estado
  estacionario) de largo plazo de la economía.
• El consumo determina el bienestar de largo plazo
  de la economía.

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Estudio de la función de consumo en el marco de 5
modelos

• El concepto Keynesiano
• John Mynard Keynes
• El consumo intertemporal
• Irving Fisher
• El consumo del ciclo de vida
• Franco Modigliani
• Albert Ando
• Richard Brumberg
• La hipótesis del ingreso permanente
• Milton Friedman
• Consumo Una caminata aleatoria
• Robert Hall

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La ley psicológica fundamental de la que podemos
justificadamente depender con plena confianza,
tanto por nuestro conocimiento a priori de la
naturaleza humana como por los hechos detallados
de la experiencia, es que los hombres, como regla
en promedio, están dispuestos a incrementar su
consumo a medida que aumenta su ingreso, pero no
en el mismo monto en que aumenta su
ingreso John Mynard Keynes
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El concepto Keynesiano

• Presentado por John Mynard Keynes en La teoría
  General (1936).
• Propone la función de consumo basada en la
  introspección y la observación casual
• C A cY
• A gt 0
• 0 ? c ? 1
• Donde
• A consumo autónomo
• Y ingreso disponible corriente
• c propensión marginal al consumo (Indica el
  cambio en el consumo cuando el ingreso se
  incrementa en una unidad monetaria adicional)

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El concepto Keynesiano
C
PMC Propensión marginal a consumir
C AcY
c
1
A
C/Y
PMeC Prpoensión media a consumir
1
Y

• Tres supuestos básicos
• 0 ? c ? 1
• PMeC (C/Y) (A/Y) c (Disminuye a medida que
  Y aumenta)
• C es independiente de la tasa de interés

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Evidencia empírica y anomalías

• Los datos sobre hogares y series de tiempo cortas
  confirman las conjeturas keynesianas
• Al aumentar el ingreso, aumenta el ahorro.
• Hogares con mayor nivel de ingreso ahorran más.
• El ahorro no depende significativamente de la
  tasa de interés.
• Estudios de series de tiempo largas no han
  encontrado tendencia de la PMeC decreciente
• No se cumplio el estancamiento secular después de
  la Segunda Guerra Mundial.(Se esperaba una
  recesión después de la guerra derivada de la
  teoría por la caída del gasto público y la
  necesidad de contrarrestarla con política
  monetaria pero esto nunca sucedió.)
• Kuznets (1940) plantea una paradoja del consumo
  La PMeC permanece estable en el largo plazo a
  pesar de tener grandes aumento del ingreso.

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La paradoja del consumo
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Intentos por explicar las anomalías

• La teoría del consumo del ciclo de vida
• La teoría del ingreso permanente
• Ambas se basan en La teoría Intertemporal del
  Consumo de Irving Fisher.

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Teoría del consumo intertemporal

• Expuesta por Irving Fisher
• La teoría presenta un modelo para analizar cómo
  individuos racionales que tienen en cuenta el
  futuro, toman decisiones intertemporales.
• Problema
• Max U (C1 ,C2 )
• s.a. C1 C2/ (1r) Y1 Y2/ (1r)
• Valor presente del consumo
  Valor presente de los ingresos
• Este problema plantea la forma de cómo los
  individuos reparten su ingreso entre consumo y
  ahorro para maximizar su utilidad.

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Teoría del consumo intertemporal
Conclusiones del modelo

• Cambios en la tasa de interés pueden aumentar o
  disminuir el consumo.
• La teoría económica no puede predecir cómo afecta
  la tasa de interés el consumo.

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Evidencia empírica sobre tasa de interés y consumo

• Estudios están sujetos al problema de
  identificación.
• Los estudios sofisticados que tienen en cuenta
  este problema muestran generalmente que la tasa
  de interés real tiene poca incidencia sobre el
  consumo.
• La conjetura de Keynes ha sobrevivido a varios
  estudios empíricos.

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Restricciones de crédito

• Para muchos agentes, tomar créditos sobre
  ingresos futuros no es posible.
• Restricción de credito restricción de liquidez.
• Estas restricciones implican que
• C1 f (Y1) Caso Keynesiano
• Cuando las restricciones afectan al consumidor,
  (quiere tomar crédito) se reduce el bienestar.

El resultado es que hay dos funciones de
consumo C f (Y1 Y2/ (1r) Sin restricción
de crédito C1 f (Y1) Con restricción de crédito
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La hipótesis del ciclo de vida

• Presentada por Franco Modigliani, Albert Ando y
  Richard Brumberg.
• Se basa en el modelo de consumo intertemporal de
  Fisher.
• La hipótesis plantea que el ingreso de una
  persona varía sistemáticamente a lo largo de la
  vida. El ahorro y el crédito le permiten a un
  individuo suavizar su consumo a lo largo del
  tiempo.
• Como las personas desean mantener una trayectoria
  estable de consumo, deben desahorrar en su
  juventud (cuando el ingreso es bajo o nulo),
  ahorrar durante los años de trabajo (para pagar
  las deudas en que incurrieron cuando jóvenes y
  para acumular recursos para la vejez) y
  desahorrar en la ancianidad

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La hipótesis del ciclo de vida
C
C ?W ?Y ? PMC de la riqueza ? PMC del
ingreso
Solución de la paradoja del ahorro C/Y ?(W/Y
) ? es la PMeC Entre individuos y en el corto
plazo, mayor Y implica menor PMeC En el largo
plazo Y y W crecen simultáneamente. PMeC es
constante. El ahorro cambia a lo largo de la vida
?W2
?
?W1
1
Y
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Gráfico del ciclo de vida

Riqueza (W)
Ingreso
Ahorro
Desahorro
Consumo
Jubilación
Fin de la vida
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Evidencia sobre consumo y ahorro de las personas
jubiladas

• Las personas jubiladas no desahorran tanto como
  predice el modelo por dos razones
• La gente ahorro por precausión (puede vivir más
  de lo esperado y/o los gastos médicos pueden ser
  mayores de lo esperado).
• Las herencias
• Investigación sobre las personas jubiladas
  muestra que el modelo de ciclo de vida no explica
  el comportamiento de los consumidores plenamente.
  La jubilación importa, pero también importan el
  ahorro por precaución y las herencias.

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La hipótesis del ingreso permanente

• Presentada por Milton Friedman.
• Dice que las personas prefieren , antes que la
  inestabilidad, una trayectoria estable del
  consumo (suavizan el consumo). Como el ingreso
  puede experimentar fluctuaciones de un período al
  otro, no es el ingreso corriente sino el ingreso
  permanente el que determina el consumo, siendo el
  ingreso permanente un promedio del ingreso
  presente y ingreso futuro esperado.
• Esta basada en la teoría de consumo intertemporal
  de Fisher.
• Soluciona la parado del consumo

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La hipótesis del ingreso permanente
Las funciones del ingreso y el consumo bajo la
hipótesis son Y YP YT C a YP Donde Y
Ingreso corriente YP Ingreso permanente es la
parte del ingreso que las personas esperan que
persista en el futuro. (Ingresos derivados del
trabajo) YT La parte del ingreso que las
personas NO esperan que persista en el futuro.
(Ingress ocasionales) C Consumo
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La hipótesis del ingreso permanente

• Sólo cambios permanentes en el ingreso tienen
  efectos significativos sobre el consumo.
• En el caso de una declinación temporal del
  ingreso, el ingreso permanente cambia muy poco y
  el consumo no disminuye mucho. Debido a que el
  consumo cae poco ante la caida del ingreso
  corriente, es el ahorro el que cae.
• En el caso de una declinación permanente del
  ingreso, y que se percibe como tal, el consumo
  cae aproximadamente en el monto de la declinación
  del ingreso y el ahorro no cambia mucho.
• Cambios transitorios en política tienen impactos
  pequeños en consumo.
• Cambios impactos en política tienen impactos
  significativos en consumo.

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Consumo una caminata aleatoria

• Presentado por Robert Hall
• Parte del ingreso permanente de Friedman y
  plantea que al agregarle expectativas racionales
  al modelo de Friedman, no es posible predecir el
  consumo futuro.
• La gente utiliza toda la información disponible
  para hacer predicciones óptimas sobre el futuro.
  Las sorpresas no son predecibles.
• Los cambios en el consumo reflejan sorpresas.
• Los cambios en el consumo NO son predecibles.

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Consumo una caminata aleatoria

• Sólo cambios inesperados en política tienen
  efectos en el consumo.
• Las políticas tienen efecto cuando cambian las
  expectativas, NO cuando se implementan.
• Como las expectativas no se observan, es difícil
  saber cuando un cambio en política afecta la
  demanda agregada.

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Evidencia empírica de la caminata aleatoria.

• La capacidad de predicción de los cambios en el
  consumo es baja.
• El modelo de caminata aleatoria es una buena
  aproximación de la realidad.
• El ingreso corriente parece tener más influencia
  en el consumo que lo que predice el modelo. Est
  se pueded deber a que no todos los consumidores
  tienen expectativas racionales y/o a que algunos
  consumidores enfrentan restricciones de crédito.

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Conclusiones

• Concepto Keynesiano
• Consumo f (Ingreso corriente)
• Teoría posterior
• Consumo f(Ingreso corriente, Riqueza, Ingreso
  futuro esperado, Tasas de interés)
• Existen desacuerdos entre los economistas sobre
  la importancia relativa de cada variable y sobre
  la utilización de funciones de consumo diferentes.

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Fundamentos y evidencia de consumo y ahorro

• Temas
• Teoría del consumo y ahorro
• Evidencia en Colombia. Fuente Presentación Juan
  Carlos Echeverry DNP

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El ahorro se va a la construcción
M3 Bonos
El ahorro de los hogares se ha destinado a la
construcción de vivienda
Dépositos en UPAC
M3 Bonos
Total pasivos de las CAVs
Cuentas de ahorros
CDT
FuenteDANE , DNP
Fuente ICAV, BR
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El ahorro en Colombia
PIB
Ahorro doméstico
Ahorro privado
Ahorro público
El ahorro en Colombia ha presentado grandes
fluctuaciones y en los noventa, una disminución
importante.
FuenteDANE , DNP
Fuente DANE, DNP
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Composición del ahorro privado
PIB
Ahorro privado
Ahorro de los hogares
Ahorro corporativo
Las empresas y los hogares han disminuido su
ahorro
FuenteDANE , DNP
32
Por qué ha disminuido el ahorro?
33
Por una entrada de capitales a la economía?
PIB
Ahorro privado
Tasa de interés real
Indice de la tasa de cambio real
Fuente BR , DNP
34
Por un boom de consumo?
PIB
PIB
Ahorro privado
Durables
PIB
PIB
No durables
Ahorro privado
Fuente BR , DNP
35
Por las tendencias demográficas?
Grupos de edad
Población
0 - 14
15 - 59
60 o más
Fuente CELADE
36
Cómo evolucionará el ahorro privado?
PIB
Ahorro privado
Fondos de pensiones privados
FuenteSuperbancaria , DNP
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Fundamentos y evidencia de Consumo y ahorro
Universidad de los Andes Facultad de
Economía Introducción a la economía
colombiana Alejandro Arregocés C. Juan Carlos
Echeverry