Crisis del Sistema Financiero Argentino

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Crisis del Sistema Financiero Argentino

• Christian E. Castro
• 5 de Noviembre de 2002
• UPF

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ArgentinaSeptiembre de 1998...
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Antecedentes I
Principales aspectos macroeconómicos

• Tercer trimestre del 1998 comienza recesión del
  sector real de la economía. Caída del producto.
• Aumento constante y sostenido del desempleo.
• Se detiene el ingreso de flujo de capital
  externo.
• Déficit fiscal sostenido. Financiamiento
  doméstico (entidades financieras, AFJP ).
• Tipo de cambio fijo. Régimen de convertibilidad.
  Pros y contras de sistemas con tipo de cambio
  fijo conocidos (pero...ver antecedentes!)
• Sistema financiero bi-monetario.

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Antecedentes II

• Algunos aspectos microeconómicos
• Sistema financiero
• Regulaciones prudenciales sólidas (riesgo de
  crédito, liquidez, mercado, tasa de interés).
  Basilea.
• Consolidación del sistema luego de la crisis del
  Tequila.
• Alta participación de la banca extranjera.
• Calificaciones externas e internas.
• Capital Supervisión Disciplina de mercado.
• Mercado competitivo.
• Liquidez (seguro de depósito privado RML
  Repo).

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Antecedentes III

• Privatizaciones.
• Sistema privado de jubilaciones y pensiones
  (AFJP).
• Mercado de capitales poco desarrollado y
  concentrado.
• Ley de entidades financieras.
• Intangibilidad de los depósitos.

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Noviembre de 2001...
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La crisis comienza a afectar al sistema
financiero...

• Rumores de devaluación (ver activos y pasivos
  bancarios).
• Crisis real comienza a afectar cadena de pagos
  (créditos!).
• Problemas institucionales con efectos sobre el
  sistema financiero (independencia del BCRA,
  cambio de normas etc).
• Corrida bancaria (corrida hacia la moneda?
  Crisis de confianza? Sunspot? Micro o macro
  fundamentals?). Sistema altamente bancarizado gt
  Importantes efectos (ahorros!!!).
• Crisis de confianza.

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• En el resto de la economía.....
• Mega-canje tramo externo.
• Organismos multilaterales (tratamiento de
  crisis, cambio de enfoque). Disciplina fiscal en
  un contexto recesivo. Blindajes y prestamos
  potenciales.
• Cambio de Ministros.
• Debilidades institucionales importantes (PE, PJ,
  PL).
• Problemas con las provincias (alto endeudamiento
  provincial). Régimen de coparticipación fiscal
  con incentivos perversos.

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Diciembre de 2001...

• Corralito. Restricciones a los retiros de
  depósitos.
• Se generaliza la corrida. Altos costos de
  transacción para las entidades. Efectos en la
  economía real (economía en negro).
• Renuncia del presidente. Caos institucional.
• Salida del régimen de convertibilidad. Tipo de
  cambio flotante, pero controlado.
• Recordar sistema bi-monetario forjado en un
  tipo de cambio 11US, con altísimos costos de
  salida.
• Desbordamiento del tipo de cambio.

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• Pesificación asimétrica (1 para los activos
  bancarios, 1.4 para los pasivos).
• Enorme efecto balance. Efecto sistémico
  (regulaciones sobre descalce cambiario cubrían
  mas riesgo específico).
• Default de deuda (declarativa.....deuda
  domestica vs deuda externa).
• Gran porcentaje de activos bancarios en deuda
  del gobierno.
• Balances.

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• En suma
• Corralito Pesificación Asimétrica Default
  Destrucción de un sistema financiero que había
  sido capaz de superar con éxito las crisis rusa y
  brasileña.
• Pero hay mas...
• Goteo. Amparos judiciales.
• Corralón. Se profundiza el corralito y se
  imponen mas restricciones.
• Continúan los problemas institucionales. Reforma
  carta orgánica del BCRA, cambio de directorio
  etc.
• Dureza de los organismos internacionales.
• Caída de reservas del BCRA.

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Marzo 2002...

• Desintermediación bancaria (depósitos, créditos,
  banca transacción y de inversión).
• Aspectos monetarios no hay tasas de interés en
  peso!!!, política monetaria (volvemos a tener
  política monetaria!!!).
• Asistencia a entidades. Política de
  redescuentos.
• Casos específicos de dinero en el corralito.
• Surgimiento de cuasi-monedas provinciales.

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Algunas políticas que se comenzaron a tomar

• Mercado de letras del BCRA (Lebacs). Tasa de
  interés en pesos. Esquema de tasas de interés
  (tasa de referencia en el mercado de dinero!!!) .
  Instrumento de inversión y de regulación de
  liquidez.
• Nuevos instrumentos letras en pesos y en
  dólares a plazos variables , aceptaciones
  bancarias, depósitos mas cortos etc.
• Política monetaria programa monetario.
• Encajes remunerados.
• Levantamiento gradual del corralito (depósitos
  vista).

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Actualmente...

• Política monetaria (inflation targeting?,
  interest rate targeting?, targeting?).
• Política de redescuentos. Normas de liquidación
  e intervención de entidades financieras (diversas
  alternativas).
• Salida del corralito
• - Stocks depósitos reprogramados, bonos,
  dinero etc.
• - Flujos reestructuración del sistema
  financiero ( division funcional de la banca?,
  off-shore banking?, division por divisas? etc)

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Futuro cercano...

• Muchas indefiniciones. Elecciones en Marzo del
  2003.