Colapso y Cuentas fiscales

1
Colapso y Cuentas fiscales
2
Agenda

• Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
  colapso?
• Que paso con la prociclicalidad de los
  componentes fiscales?
• Causalidad?

3
Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
colapso?
4
Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
colapso?
5
Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
colapso?
6
Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
colapso?
7
Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
colapso?

• Todas las variables estan medidas en dolares
  per-capita reales
• Deficit fiscales promedios aumentaron en casi 10
  veces.
• Deficit primarios aumentaron en 4 veces!
• Gastos de capital cayeron y gastos corrientes
  aumentaron. El gasto total se mantuvo
  relativamente constante (-1)!
• Los ingresos totales fueron los que cayeron (27)
• Producto percapita cayo significativamente
• Inflacion y devaluacion crecieron exorbitantemente

8
Que paso con las cuentas fiscales alrededor del
colapso?

• Desviaciones Estandares
• Deficit primario y total son mas volatiles (40)
• Exceptuando gasto en transferencias, los
  componentes del gasto fiscal son mucho mas
  estables (50).
• Ingresos, entonces, crecieron brutalmente en
  volatilidad (gt200)
• Tipo de cambio y devaluacion obviamente son mas
  volatiles.

9
Que paso con la prociclicalidad alrededor del
colapso?
10
Que paso con la prociclicalidad alrededor del
colapso?

• La prociclicalidad bajo!
• Como consolidar esto con mayor varianza?
• Acaso esto significa que hay mas shocks fiscales?
• Excepciones
• Gasto de inversion
• Antes estabilizaba, ahora desestabiliza
• Tipo de cambio
• Caida del producto viene acompañada de una
  devaluacion
• Gasto en transferencias
• Caida del producto viene acompañada de un
  incremento en las trasnferencias aunque
  pequeño.

11
Causalidad

• Es esto el resultado del colapso, o contribuyen
  al colapso?
• Problema de endogeneidad es claro
• Los componentes del gasto fiscal tienen una
  funcion de respuesta a el producto
• El producto depende de los impulsos fiscales.
• Variables instrumentales
• Algo que mueva el producto que no mueva el gasto
  o el ingreso!
• Algo que mueva el gasto o el ingreso que no mueva
  el producto!

12
Causalidad

• Variables instrumentales
• Algo que mueva el producto que no mueva el gasto
  o el ingreso!
• Precio del petroleo?
• PIB de Colombia.
• Algo que mueva el gasto o el ingreso que no mueva
  el producto!
• Precio del petroleo si nos concentramos en el PIB
  no petrolero.

13
OLS vs. IV
14
Causalidad

• Que tan bueno es este instrumento?
• En niveles
• El first stage tiene un F-value de casi 11!
• El coefficiente tiene un t-stat de gt 3.
• En primeras diferencias
• El first stage tiene un F-value de 4.87
• El coefficiente tiene un t-stat de gt 2.

15
OLS vs IV
16
Interpretacion

• Inflacion
• OLS en la primera ecuacion sin instrumentar
  encuentra que un aumento del producto reduce la
  inflacion -0.0004
• Cuando instrumentamos encontramos que el
  coeficiente es -0.0016. indicando que el impacto
  del producto en la reduccion de la inflacion es
  mayor que lo estimado con OLS.
• Esto significa que a es positivo.
• Tiene sentido. Esta ecuacion representa el
  inflation/output tradeoff.

17
Predictibilidad
18
Predictibilidad
19
Predictibilidad (stdev)
20
Conclusiones

• Que encontramos?
• Hay una relacion importante entre producto y las
  variables fiscales.
• Si suponemos que el cambio en el producto es
  exogeno, podemos explicar una alta proporcion del
  movimiento de las variables fiscales despues de
  1981 usando el IV
• Con respecto a las desviaciones standares,
  tenemos cierto grado de relacion, pero tenemos
  que estudiar mas.
• En conclusion?
• Podemos decir que el deterioro de las cuentas
  fiscales parece ser mas el resultado de la caida
  del producto que la causa.