SISTEMA FINANCIERO

1
SISTEMA FINANCIERO

• UNIVERSIDAD DE CORDOBA
• 12 DE JUNIO DE 2004
• GLORIA C GARCIA L

2
MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA FINANCIERO

• La Misión de Estudios del Mercado de capitales
  (1996) define Mercado de capitales como el
  conjuto de mecanismos a disposición de una
  economía para cumplir la función básica de
  asignación y distribución en el tiempo y en el
  espacio, de los recursos de capital, los riesgos,
  el control y la información asociados con el
  proceso de transferencia de ahorro a la
  inversión.
• Puntos básicos
• Recursos de capital
• Riesgo
• Control
• Información

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MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA FINANCIERO
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Fondos
Fondos
Fondos
Prestamistas (ahorradores) - Hogares - Empresas
- Gobierno - Sector externo
Deudores - Empresas - Hogares - Gobierno -
Sector externo
MERCADOS FINANCIEROS
Fondos
Fondos
FINANCIAMIENTO DIRECTO
Fuente Mishkiw y Eakins (1999)
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MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA FINANCIERO
ALGUNAS DEFINICIONES SISTEMA FINANCIERO
Organización institucional que cada país da a su
mercado de capitales, determinando la forma de
operar de los intermediarios financieros INTERMED
IARIOS FINANCIEROS Empresas especializadas en la
movilización de los recursos financieros en una
economía. ACTIVOS FINANCIEROS Derecho
(exppresado en la mayoría de los casos en un
título valor) a recibir una o varias sumas de
dinero en un o varios períodos futuros
5
SISTEMA FINANCIERO Y MERCADO DE CAPITALES
SISTEMA FINANCIERO
Mercado Monetario
Mercado de Capitales
Mercado de Divisas
Otros Mercados Financieros
Mercado de Capitales Bancario
Mercado de Capitales no Bancario
Bancos
Otros Intermediarios
Mercado Acciones
Mercado Renta Fija
Mercado Derivados
Otros Mercados
6
SISTEMA FINANCIERO

• MERCADOS MONETARIOS

7
MERCADOS MONETARIOS

• Mercado donde se negocian instrumentos de deuda
  de corto plazo títulos emitidos por el gobierno,
  papeles comerciales, aceptaciones bancaria, entre
  otros.
• Participantes
• Autoridad monetaria Banco de la républica
• Intermediarios financieros
• Grandes tesorerías
• Operación básica REPO
• TASA DE INTERES INTERBANCARIA

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MERCADO MONETARIO
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO OMAS Repos de
expansión a 1 día Cupo 1.800,0
millardos Demandas 1.592,0 millardos Aprobación
1.592,0 millardos Utilización del
cupo 88,44 Tasa de aprobación
E.A 6,75 Repos de contracción a 1 día Cupo
550 millardos Demandas
62 millardos Aprobació
n 62 millardos Utilización del cupo
11,27 Tasa de aprobación E.A
5,75
9
SISTEMA FINANCIERO

• MERCADO DE DIVISAS

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MERCADO DE DIVISAS
A cada instante los agentes economicos desean
comprar o vender las monedas nacionales unas
contra otras. el mercado de divisas permite que
la oferta y la demanda se confronte y permite
determinar el tipo de cambio, es decir el precio
de una moneda en funcion de otra. MERCADO DE
DIVISAS totalidad transacciones que se hacen en
un pais con monedas extranjeras. ACTIVO QUE SE
NEGOCIA tipo de cambio
11
MERCADO DE DIVISAS

• CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
• MERCADO EN RED Un solo mercado de cambio en
  el mundo, sin localizacion geografica precisay
  cuyos negocios se hacen a traves de redes de
  informacion especializadas ( reuters,telerate) y
  por medio de sistemas de telecomunicaciones
• MERCADO CONTINUO Los tipos de cambio cotizan
  las 24 horas del dia, sucesivamente en cada una
  de las plazas financieras estados unidos,europa,
  y extremo oriente.

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MERCADO DE DIVISAS

• MERCADO INTERBANCARIO tres grupos de agentes
  operan en este mercado
• ?Empresas, administradores de portafolio y
  particulares
• ?La Autoridad Monetaria
• ?Bancos y comisionistas aseguran el
  uncionamiento cotidiano del mercado
• los primeros transmiten a los bancos y
  comisionistas las ordenes para comprar y vender.
  las autoridades monetarias intervienen para
  regular y controlar.losbancos y comisionistas
  ejecutan las ordenes de sus clientes y actuan por
  cuenta propia.

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MERCADO DE DIVISAS

• Las operaciones efectuadas en los mercados de
  cambio responden a tres categorias principales de
  motivacion
• COBERTURA DE RIESGO DE CAMBIO menor costo en
• transacciones comerciales y financieras,actuales
  y futuras.
• ESPECULACION buscar una ganancia financiera
  exponiendose voluntariamente al riesgo de cambio.
• ARBITRAJE tratar de obtener ganancias de la
  diferencia entre el tipo de cambio y el tipo de
  interes,algunas monedas pueden estar sub o
  sobrevaloradas.

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MERCADO DE DIVISAS

• Transacciones se realizan las siguientes
  operaciones
• 0PERACIONES DE CONTADO spot
• OPERACIONES DERIVADAS SOBRE TIPO DE CAMBIO
• forwards
• forex swap
• currency swap
• opciones
• OPERACIONES DERIVADAS SOBRE TIPO DE INTERES
• FRAs forward rate agreement
• opciones
• swap

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FUENTE Triennial Central Bank Survey. BIS MARZO
DE 2002
16
 
FUENTE Triennial Central Bank Survey.BIS March
2002
17
PORCENTAJE DE PARTICIPACION DE MERCADO POR TIPO
DE DIVISA ABRIL DE 2001
USD 90,4 EUR 37,6
JPY 22,7 GBP 13,2 CHF 6,1
CAD 4,5 AUD 4,2 Mercados Emergentes
5,2
18
TIPOS DE CAMBIO
COTIZACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO
En el mercado interbancario, las cotizaciones
se hacen en forma continua. las agencias reuters
y telerate informan a los operadores, en tiempo
real las cotizaciones fijadas en todas las
plazas. Los tipos de cambio tienen una doble
cotizacioncomprador y vendedor. Los
intermediarios son en todo momento compradores y
vendedores potenciales, de acuerdo con las
ordenes de sus clientes. la diferencia entre el
precio de compra y de venta representa la
ganancia del operador y es variable,dependiendo
de distintas circunstancias.
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TIPOS DE CAMBIO

• Tipo de cambio indirecto o europeo Cuántas
  unidades de la moneda doméstica se necesitan para
  comprar un dólar de Estados Unidos?.
• COP 2.859,00 USD 1 JPY 104,60
  USD 1
• Tipo de cambio directo o americano Cuántos
  dólares de Estados Unidos se necesitan para
  comprar una unidad de la moneda doméstica?.
• COP 1 USD 0.00034977 JPY 1 USD
  0.009560
• Todas las monedas cotizan en forma indirecta o
  europea, excepto el euro y la libra esterlina

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TIPOS DE CAMBIO

•  TIPO DE CAMBIO CRUZADO expresa la relacion
  entre divisas distintas del dólar de Estados
  Unidos, bien sea en forma directa o indirecta
• EUR 1 JPY 91.11
• JPY 1 EUR 0.01098

21
TIPOS DE CAMBIO FEBRERO 16 DE 2004 7.09.35 GMT
22
MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

• El mercado de divisas colombiano está segmentado
  en tres nichos claramente diferenciados y
  separados
• Mercado cambiario
• Mercado libre
• Mercado interbancario
• Cada uno con su propio tipo de cambio

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MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA

• MERCADO CAMBIARIO
• Mercado regulado por La Ley 9/91 Ley Marco de
  Cambios Resolución 8 de mayo de 2000 Estatuto
  Cambiario
• En este mercado se transan las divisas
  procedentes de los negocios de
• Importación-Exportación
• Deuda
• Inversión Extranjera
• Derivados
• Avales y garantías

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MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA

• MERCADO CAMBIARIO
• Mercado operado por los Intermediarios del
  Mercado Cambiario
• Bancos
• Corporaciones Financieras
• Algunas Compañias de Financiamiento Comercial
• Todas las operaciones que se realizan en este
  mercado exigen
• DECLARACION DE CAMBIOS

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MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA
MERCADO CAMBIARIO TIPO DE CAMBIO TCRM TCRM
Promedio aritmético simple de las operaciones
diarias de Compra y venta de los intermediarios
del mercado cambiario Diarimente la
SuperBancaria calcula los tipos de cambio de
venta y Compra promedio ponderados y de esta
información obtiene la TCRM Muchos negocios se
liquidan con esta tasa
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MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA
TIPOS DE CAMBIO MERCADO COMBIARIO Y LIBRE JUNIO
8/2004 TCRM vigente JUNIO 8 DE 2004 COP
2.707.33 Promedio ponderado de compra COP
2.707.02 Promedio ponderado de venta COP
2.707.63 Promedio ponderado de compra
ventanilla COP 2.616.97 Promedio ponderado de
venta ventanilla COP 2.631.70 VOLATILIDAD
TCRM 6,317 Fuente SuperBancaria
27
MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA

• MERCADO LIBRE
• Mercado no regulado donde se negocian las divisas
  provenientes de transacciones que no representan
  obligaciones para los residentes
• Rentas de trabajo
• Turismo
• Tarjetas de crédito
• Pasajes, fletes y seguros
• Cantidades menores de USD 3.000

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MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA
MERCADO LIBRE Operadores del mercado Casas
de Cambio y algunas CFC Tipo de cambio
Tipo de compra y venta por ventanilla La
SuperBacaria calcula diarimente este tipo de
cambio Las operaciones en este mercado no
requieren Declaración de Cambio. Hay controles
de lavado de activos y de divisas
29
MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA
MERCADO INTERBANCARIO Mercado financiero de
divisas Aquí se negocia el tipo de cambio como
activo financiero, en operaciones de
especulación, arbitraje y cobertura. Operadores
del mercado Instituciones Financieras Comisionis
tas Banco de la Républica
30
MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA
MERCADO INTERBANCARIO TIPO DE CAMBIO Tipo de
cambio bancario Como en todo mercado financiero
se pueden encontrar 5 tipos de Cambio Precio
de apertura Precio de cierre Precio
promedio Precio más bajo Precio más alto
31
MERCADO DE DIVISASEN COLOMBIA
TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO JUNIO 7 DE
2004 TCRM Vigente HOY JUNIO 7 COP
2.715,37 Promedio movil de 20 dias COP
2.733,78 Apertura COP 2,709,00
Cierre COP 2.706,00 Máxima
COP 2.711,00 Mínima COP 2.701,00 Promedio
COP 2.707,37 Devaluacción año corrido -
2,26 Devaluación 12 meses - 3,99 Monto
negociado promedio USD 416,82 millones Número
de operaciones promedio 589
32
MERCADOS DE CAPITALES

• ASPECTOS GENERALES

33
MERCADO DE CAPITALES
De acuerdo con el tipo de instrumentos e
instituciones que se utilicen, el mercado de
capitales se puede clasificar en INTERMEDIADO O
BANCARIO Cuando la transferencia del ahorro a la
inversión se hace por medio de intermmediarios
(bancos, corporaciones financieras, fondos de
inversión). NO INTERMEDIADO Cuando la
transferencia se hace directamente a través de
instrumentos (acciones, bonos, Cdts) Los
mecanismos intermediados y no intermediados
pueden ser formales e informales. En el sistema
no intermediado se distinguen mercados
búrsatiles y mercados sobre el mostrador OTC
34
MERCADO DE CAPITALES
MERCADO INTERMEDIADO O MERCADO BANCARIO
Entidades de crédito
Otros intermediarios
MERCADO DE INSTRUMENTOS O NO INTERMEDIADO
Mercado de renta fija Mercado de
renta variable Mercado de derivados
Otro mercado
35
MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO COLOMBIANO LEY
510/99
36
MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO COLOMBIANO -
ESQUEMA DE MULTIBANCA
37
MERCADO DE CAPITALES

• El mercado de capitales juega un papel importante
  en la transferencia del ahorro a la inversión,
  debido a que
• No necesariamente hay coincidencia temporal y/o
  espacial entre oferentes (ahorradores) y
  demandantes (inversionistas) de recursos
• Los ahorradores quieren colocar sus recursos a
  plazos cortos, los inversionistas buscan recursos
  de largo plazo
• Los ahorradores disponen de pequeños
  excedentes. Los inversionistas requieren de
  grandes capitales para poner en marcha sus
  proyectos.

38
MERCADO DE CAPITALES

• Existen asimetrías de información entre
  ahorradores e inversionistas que hacen que la
  transferencia directa de recursos tenga problemas
  de selección adversa para los ahorradores y
  riesgo moral para los inversionista.
• Los ahorradores no quieren enfrentar el riesgo
  de enterrar sus recursos en inversiones de
  difícil realización.
• Los inversionistas con actividades de largo
  plazo enfrentan riesgos que es necesario
  minimizar y diversificar.
• El mercado de capitales provee un conjunto de
  mecanismos que permiten subsanar estos problemas
  en mayor o menor grado.

39
MERCADO DE CAPITALES

• FUNCION DE LOS MERCADOS DE CAPITALES
• Aglomerar los recursos de los ahorradores, de
  forma tal que proyectos de inversión que
  requieran grandes capitales se puedan llevar a
  cabo
• Convertir los plazos, captando recursos por
  medio de instrumentos de corto plazo para
  colocarlos en instrumentos de largo plazo
• Reducir los costos de transacción, aprovechando
  las economías de escala
• Facilitar el flujo de información y el
  monitoreo permanente
• Reducir los riesgos ofreciendo instrumentos
  liquídos a los ahorradores e instrumentos de
  cobertur, aseguramiento y diversificación a los
  inversionistas

40
MERCADO DE CAPITALES
Los mercados de capitales intermediados y no
intermediados coexisten en la mayoría de los
países del mundo, aunque generalmente uno se
desarrolla más que otro. La evaluación de ambos
modelos muestra que tanto los sistemas basados en
intermediarios como en instrumentos tienen
debilidades y fortalezas. La mejor opción de
política financiera es lograr un desarrollo
equilibrado de ambos mercados. En Colombia se ha
favorecido el financiamiento empresarial a través
de crédito en detrimento de la emisión de
acciones o de deuda
41
MERCADO DE INSTRUMENTOS

• MERCADO DE DERIVADOS

42
MERCADO DE DERIVADOS
Un derivado es un instrumento financiero, cuyo
valor depende de otra variable subyacente más
básica ACTIVO SUBYACENTE MERCANCIAS
COMMODITIES METALES ENERGETICOS AGRICOLAS A
CTIVOS FINANCIEROS ACCIONES BONOS INDICADORES
TASAS DE CAMBIO TASAS DE INTERES
43
MERCADO DE DERIVADOS
DERIVADOS GENERICOS ? FORWARD FUTUROS ?
OPCIONES ? SWAPS
44
MERCADO DE DERIVADOS
PARTICIPANTES DEL MERCADO HEDGERS Tienen una
posición de riesgo que cubrir ESPECULADORES
Buscan obtener una ganancia exponiendose
voluntariamente a movimientos de los precios
ARBITRISTAS Buscan obtener una ganancia libre
de riesgo realizando transacciones simultáneas en
dos o más mercados
45
CONTRATO FORWARD

DEFINICION Acuerdo entre dos partes para
comprar posición larga- o vender posición
corta- un activo subyacente en una fecha futura a
un precio fijado hoy. En un contrato forward no
existe intercambio de flujos de caja al inicio.
Es una estrategia sin costo inicial
46
MERCADO DE FUTUROS
ALGUNAS DEFINICIONES Futuro Es un contrato a
futuro estandarizado y cotizado en un mercado en
un mercado organizado o bolsa Cámara de
Compensación En los mercados organizados de
futuros es el organismo que organiza y cuida el
correcto funcionamiento del mercado Vender un
futuro Comprometerse a vender una cierta cantidad
de un activo subyacente, en una fecha determinada
y a un precio determinado. Estar en posición
corta
47
MERCADO DE FUTUROS
ALGUNAS DEFINICIONES Comprar un futuro
Comprometerse a comprar una cierta cantidad de un
subyacente, en una fecha futura determinada y a
un precio determinado. Estar en posición
larga Posición abierta Compromiso de comprar
o vender Compensar un futuro Cancelar una
posición abierta operando en el mercado de manera
opuesta y antes del vencimiento Razones para
participar en el mercado Cobertura Especulac
ión Arbitraje
48
MERCADO DE FUTUROS
TERMINOLOGIA Tamaño del contrato (Contract
Size) Cantidad del activo subyacente que se
negociará en cada contrato Vencimientos del
contrato (Contracts Months) Cada tipo de
contrato se negocia con diferentes meses de
vencimiento Horas de negociación (Trading
hours) Período del día en que se realizan
transacciones en el mercado Fluctuación mínina
de precios (Minimum Fluctuation or tick)
Variación mínima del precio que se negocia en el
mercado
49
MERCADO DE FUTUROS
Valor de
la fluctuación mínima (tick value) Es el
resultado de multiplicar el tamaño del contrato
por el valor del tick Fluctuación máxima del
precio (Daily Price Limit) Variación máxima que
el precio del contrato puede tener en un día de
negociación Ultimo día de negociación (Last
Trading Day) Ultimo día en el que se pueden
comprar o vender futuros de un determinado
vencimiento Entrega (Delivery) Día y lugar de
entrega del activo subyacente
50
MERCADO DE FUTUROS
Ejemplo Frozen Pork Belly Future Ticker
Symbol PB Trading Unity 40.000 lbs Price
Quote 1 peso por 100 libras o 1 centavo por
libra Tick 0.025- 10.00 o 2.5 centavos/100
libras o 0.025 centavos/lb Daily Price
Limit 2.00 800.00 o 2/100 libbras o 2.00
cvs/lb Contract Months Feb, Mar, May, Jul,
Aug Trading Hours 9.10 am 12.00 pm Last Day
of Trading El día hábil inmediatamente anterior
a los
últimos 5 días del mes del
contrato Delivery Days Cualquier día hábil del
mes del contrato Delivery Points Bodegas
aprobadas en Chicago
51
MERCADO DE FUTUROS
FUTURO EUR/USD Ticker Symbol EURUSD Trading
Unity EUR 125.000 Price Quote Múltiplos de USD
0,0001/EUR o USD 12,50 por
contrato o USD
0,0005/EUR Daily Price Limit Ninguno Interest
open 10.000 contratos largos o cortos Contract
Months Todos los meses Trading Hours 9.10 am
12.00 pm Last Day of Trading Segundo día hábil
inmediatamente anterior al tercer
miércoles del mes del
contrato Delivery Days Tercer miércoles del mes
del contrato Delivery Points New York Chicago
52
MERCADO DE FUTUROS
Tipos de futuros más comunes Metales Oro Pla
ta Platino Paladium Cobre Carnes Feede
r cattle Live cattle Live hogs Pork
bellies Granos Maíz Avena Trigo Soya
Madera Lumber
53
MERCADO DE FUTUROS
Tipos de futuros más comunes Futuros
Financieros Divisas Indices
bursátiles Tipos de interés Commodities Cac
ao Café Azúcar Algodón Zumo de
naranja Energéticos Crude oil Heating
oil Gas oil
54
MERCADO DE FUTUROS
COMPARACION ENTRE CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS
FORWARD
FUTUROS
A futuro
Cumplimiento
A futuro
55
MERCADO DE FUTUROS
56
MERCADO DE FUTUROS

• VENTAJAS DE LOS FUTUROS
• Mercados muy líquidos
• Ofrece alto apalancamiento sin costo de
  intereses
• Hay contratos disponibles para un amplio rango
  de divisas
• Las cuentas en la Cámara de compensación ganan
  intereses
• Permiten una diversificación global
• Se negocian en muchos países
• Se pueden negociar tanto en mercados al alza
  como a la baja

57
MERCADO DE FUTUROS

• COMPARACION ENTRE CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS
• Los negocios de futuros y forwards no son
  sustituibles para muchos para muchos
  inversionistas
• Negociar futuros y forwards es altamente
  especulativo
• El negocio de futuros y forwrds es vólatil y
  altamente apalancado
• Los mercados pueden ser ilíquidos
• Las transacciones de forwrd no están reguladas
  y están sujetas a riesgo de crédito

58
OPCIONES
CONTRATO DE OPCION DE COMPRA Es
un contrato o un título entre un operador del
mercado, o en una bolsa de valores,por medio del
cual el comprador (posicion larga) obtiene el
derecho, no la obligacion de comprar, una
determinada cantidad de un activo subyacente, en
una fecha futura determinada(europea) o antes
(americana) a un precio fijado hoy. por este
derecho el comprador paga una prima.

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OPCIONES
CONTRATO DE OPCION DE VENTA Es un
contrato o un titulo entre un operador del
mercado, o en una bolsa de valores por medio del
cual el comprador (posicion larga) obtiene el
derecho, no la obligacion de vender una
determinada cantidad del activo subyacente, en
una fecha futura determinada europea-, o antes,
-americana -a un precio hoy. por este derecho el
comprador paga una prima. Las opciones de
compra y de venta permiten proteger los margenes
de operación contra los riesgos de mercado, al
tiempo que permite obtener ganancias de estos
mismos movimientos.
60
OPCIONES
PERFIL DE PAGOS OPCION DE COMPRA
Ganancia
P Larga
Prima
ST Tipo de cambio al vencimiento
PCorta
61
OPCIONES
PERFIL DE PAGOS OPCION DE VENTA
Ganancias
P Larga
ST Tipo de cambio al vencimiento
P Corta
62
CONTRATOS SWAPS
CONTRATO SWAP Un swap es un acuerdo entre dos
empresas para intercambiar un flujo de caja, de
acuerdo con una formula determinada, durante un
período de tiempo determinado. El objeto de un
swap es abaratar los costos de financiamiento
para las partes, como consecuencia de accesos
diferentes a los mercados de capitales. En el
swap de divisas, por ejemplo, se intercambian los
intereses de un préstamo expresados en dos
divisas distintas. Los principales teóricos
(NOCIONALES) se expresan en distintas
monedas,determinandose el tipo de cambio inicial.

63
CONTRATOS SWAP
SWAP DE DIVISAS CURRENCY SWAP Un swap es un
acuerdo entre dos empresas para intercambiar un
flujo de caja, de acuerdo con una formula
determinada, durante un período de tiempo
determinado. En el swap de divisas se
intercambian los intereses de préstamos
expresados en dos divisas distintas. Los
principales teóricos (NOCIONALES) se expresan en
distintas monedas,determinandose el tipo de
cambio inicial. El objeto de un swap es abaratar
los costos de financiamiento para las partes,
como consecuencia de accesos diferentes a los
mercados de capitales.

64
CONTRATOS SWAP
SWAP DE TASAS DE INTERES En un swap de tasas de
interés se intercambian flujos de caja
de intereses de préstamos teóricos, bien sea
cambiando tasa fija por tasa flotante (libor por
5 S.V), o diversos tipos de tasas flotantes (DTF
por IPC) CROSS CURRENCY SWAP En un swap
cruzado de divisas se intercambian En un swap de
tasas de interés se intercambian flujos de caja
de intereses de préstamos teóricos, expresados
en dos divisas distintas y con diversos tipos de
tasas de intéres, por ejemplo fijo flotante o
flotante flotante.
65
CONTRATOS SWAP

• CROSS CURRENCY SWAP
• Empresa A Empresa B
• USD Tasa flotante Libor 50 pb Libor 10 pb
• CAD Tasa fija 5,00
  6,50
• En un contrato de swap se definen
• NOCIONAL en divisa 1
• NOCIONAL en divisa 2
• TIPO DE CAMBIO INICIAL
• FRECUENCIA DEL INTERCAMBIO
• TASA DE INTERES EN DIVISA 1 (FIJA FLOTANTE)
• TASA DE INTERES EN DIVISA 2 (FIJA FLOTANTE)

66
CONTRATOS SWAP
EJEMPLO Hoy 8 de junio se está negociando con
un intermediario financiero NOCIONAL EN
USD USD 1.000.000 NOCIONAL EN COP COP
2.667.000.000 TASA DE CAMBIO INICIAL COP
2.667 FECHA DE VENCIMIENTO 8 de junio de
2008 FRECUENCIA DEL INTERCAMBIO Semestre
vencido TASA DE INTERÉS EN USD LIBOR 6,75
S.V TASA DE INTERÉS EN COP 13 S.V. CROSS
CURRENCY SWAP FLOTANTE - FIJO