Desafos de la Regulacin de Mercado'

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Mesa Redonda sobre Mercado de Capitales Banco
Interamericano de Desarrollo 5-6 de febrero, 2001
NUEVO MERCADO CHILENO
Hacia un Mercado de Valores para el Desarrollo
del Capital de Riesgo
Francisco Silva Valdivieso
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Tabla de Contenidos

• I. Desafíos de la Regulación de Mercado.
• II. Marco Legal General.
• III. Marco Regulatorio Específico del Nuevo
  Mercado Chileno.
• IV. Instrumento de Fomento.

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Desafíos de laRegulación de Mercado (1).

• Garantizar que los incentivos de los agentes de
  un mercado sean consistentes con el bienestar de
  la Sociedad. (Minimización de las externalidades
  negativas).
• Neutralizar el efecto perverso de los conflictos
  de interés y de las asimetrias de Información.
  (Transparencia de los mercados e igualdad de
  oportunidades).

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Desafíos de laRegulación de Mercado (2).

• Facilitar las iniciativas de los agentes privados
  conducentes a aumentar el Bienestar de la
  Sociedad. (Minimización de los costos de
  transacción).
• El costo de intervenir un mercado debe ser menor
  que el Bienestar Social adicional que resulta
  como consecuencia de esa intervención.
  (Eficiencia en la Regulación).

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Marco Legal General (1)

• Eliminación del Año de Permanencia para Capitales
  Extranjeros.
• Eliminación del Impuesto a las Ganancias de
  Capital para extranjeros.
• Flexibilización de Trámites para Inversionistas
  Extranjeros.

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Marco Legal General (2)

• Ley de OPAS.
• Gobierno Corporativo.
• Tomas de Control.
• Desregulación de Fondos de Inversión.
• Desregulación de Fondos Mutuos.

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Marco Legal General (3)

• Ley de OPAS.
• Gobierno Corporativo.

Mecanismos
Acción Civil Derivada
Comité de Auditoría
Quórum Calificado
Derecho a Retiro
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Marco Legal General (4)
Ley de OPAS. Tomas de Cotrol.
Mecanismos
Oferta obligatoria
Derechos de tenedores de ADR
Mercado mejor informado
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Marco Legal General (5)

• Ley de OPAS
• Desregulación de los Fondos de Inversión.
• La Política de diversificación del fondo puede
  ser definida por los aportantes, y debe ser
  explicitada en los respectivos reglamentos.
• Estímulo al desarrollo del Capital del Riesgo.
• El Nuevo Mercado Chileno da la posibilidad al
  Fondo de Inversión para liquidar posiciones
  después de cumplido su rol de venture capital.

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Marco Legal General (6)

• Ley de OPAS
• Desregulación de los Fondos Mutuos.
• La Política de diversificación del fondo es
  definida sólo en parte por la Administradora,
  puesto que existen restricciones en la Ley.
• Estímulo al desarrollo de Fondos Accionarios de
  interés para las Administradora de Fondos de
  Pensiones.
• El Nuevo Mercado Chileno le da la posibilidad al
  Fondo de Mutuo de administrar carteras,
  incluyendo empresas emergentes. (Outsourcing de
  administración de carteras).

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Marco Regulatorio Específico del Nuevo Mercado
Chileno (1).

• Regulación para los Emisores y sus valores por
  Norma de Carácter General de la Superintendencia
  de Valores y Seguros.
• Con el fin de simplificar, ordenar y estandarizar
  la información que los emisores del Nuevo
  Mercado, deban entregar a este Servicio y al
  público general.

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Marco Regulatorio Específico del Nuevo Mercado
Chileno (2).

• Regulación para los Emisores y sus valores por
  Norma de Carácter General de la Superintendencia
  de Valores y Seguros.
• Ordena que los emisores del Nuevo Mercado deberán
  corresponder a alguno de los siguientes tipos
• Empresas nuevas que buscan financiamiento para un
  plan de negocios innovador.
• Empresas con proyectos de innovación en el sector
  de alta tecnología.
• Empresas de rápida expansión o con proyectos con
  fuerte potencial de crecimiento.

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Marco Regulatorio Específico del Nuevo Mercado
Chileno (3).

• Reglamento de Segmento de Bolsa para empresas
  emergentes. (Auto-regulación)
• Un aumento de capital por parte de la compañía de
  al menos 30 del capital suscrito y pagado con un
  mínimo de UF 36.000 (US 900.000 aprox.).
• Después de la colocación la compañía deberá
  mantener un Free float de al menos 25, con un
  mínimo de UF 36.000.

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Marco Regulatorio Específico del Nuevo Mercado
Chileno (4).

• Reglamento de Segmento de Bolsa para empresas
  emergentes. (Auto-regulación).
• Exigencia de mantener el control de la compañía
  para los gestores de la Empresa durante al menos
  6 meses.
• Obligación de que la compañía presente un sponsor
  y un market maker (que puede ser una institución)
  autorizados por la Bolsa..
• Las compañías deberán hacer un roadshow
  obligatorio una vez al año, el cual será abierto
  a todo el mercado bursátil.

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Instrumento de Fomento CORFO
EMPRESA
Registro Sponsor
Pre- Diagnóstico Check List
No se aprueba
Otros Instrumentos Corfo
Se aprueba
No se aprueba
Diagnóstico
Se aprueba
Cambios en la sociedad para el Registro
Proceso de Registro en la SVS
Proceso Listamiento en Bolsa
Colocación de las acciones
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Francisco Silva Valdivieso