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(No Transcript)
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2 Congreso de Economía ProvincialInstituciones
y Desarrollo

• AMERICA LATINA
• ES POSIBLE EL RESURGIMIENTO ECONÓMICO
• EN LA TIERRA DE LOS BUENDÍA?
• Luis R. Secco
• Rosario - Septiembre 2006

Auditoría.Impuestos.Consultoría.Corporate Finance.
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ES POSIBLE EL RESURGIMIENTO ?
I. Por qué se habla de resurgimiento? Un ciclo
de crecimiento muy bueno Algunos indicadores de
una Latinoamérica impensada II. Buena suerte,
mejores políticas económicas, o ambos? El mejor
escenario internacional de los últimos 50
años Mejores políticas económicas III. Pero no
es la primera vez que hablamos de resurgimiento
Riesgos Externos - Desbalances globales -
Precio del petróleo - El enigma de China -
Cuestiones Geopolíticas - Distribución del
ingreso y globalización Riesgos Internos -
Aún quedan avances pendientes en varios frentes
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I. POR QUÉ SE HABLA DE RESURGIMIENTO?Un ciclo
de crecimiento muy bueno
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La región está ahora más cerca de la performance
de los países emergentes de mayor crecimiento
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Las crisis de principios de década parecen haber
quedado atrás
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Mientras que los desbordes inflacionarios parecen
haber quedado en el recuerdo
La inflación minorista promedio en Argentina para
el período 1988-91 fue de alrededor del 1,500
anual
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Una para Ripleys! El riesgo país de LATAM en
los 200 puntos básicos!!
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II. BUENA SUERTE, MEJORES POLÍTICAS ECONÓMICAS,
O AMBOS?Un viento de cola extraordinario el
mundo crece como nunca
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y los precios de las commodities están bien por
encima del promedio
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lo cual ayuda, y mucho, a la región
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II. BUENA SUERTE, MEJORES POLÍTICAS ECONÓMICAS,
O AMBOS?Las políticas económicas han mejorado
Una Latinoamérica Impensada 1. Políticas
Monetarias más Sanas Regímenes cambiarios más
flexibles Monedas más sanas Acumulación de
Reservas 2. Mayor Solvencia Fiscal Superávit
Primario Mejora en el perfil de la deuda 3.
Menor Dependencia de los Flujos de
Capitales Menores déficits de cuenta corriente
Mercados de deuda locales más profundos
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1. Políticas Monetarias más Sanas Monedas sanas
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2. Mayor Solvencia FiscalSuperávit Fiscal
Mejora en el perfil de la deuda
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3. Menor Dependencia de los Flujos de
CapitalesSuperávit de cuenta corriente
Mercados de deuda locales más profundos
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En resumen, los fundamentals de la región
muestran una sensible mejora
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Y, lo que es más sorprendente, es que esta mejora
coincide con un calendario electoral pesado
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III. PERO NO ES LA PRIMERA VEZ Riesgos externos
1. Fin de los Desbalances Globales 2. Precio
del Petróleo 3. Riesgos Geopolíticos Hard-
landing Economía EE.UU.??? Freno Economía
Mundial???
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De todas maneras, aún no hay señales de
desaceleración. El mundo seguiría ayudando
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III. PERO NO ES LA PRIMERA VEZ Riesgos
Internos Aún quedan pendientes avances en varios
frentes

• El crecimiento no se reparte equitativamente y la
  pobreza no se reduce
• Falta de una estrategia de largo plazo para una
  inserción exitosa en el comercio mundial
• Existe un capitalismo a medias, con poco respeto
  por los derechos de propiedad
• Existe cierta tensión entre el populismo
  económico (de varios gobiernos) y el realismo
  económico que la región necesita para seguir
  creciendo. Ejemplo la política energética de la
  región no asegura el crecimiento

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Equidad y Distribución del IngresoSalvo algunas
excepciones, el porcentaje de la población que
vive en la pobreza resulta preocupante
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Y la distribución del ingreso es la peor a escala
global
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Falta una estrategia para insertarse en el
comercio mundial La performance exportadora no
puede escaparle a este marco

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Capitalismo a mediasSe puede crecer
sostenidamente con bajas tasas de ahorro?
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y sin inversiones externas?
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Por qué algunos países son exitosos y otros no?
La receta de los países exitosos es
sencilla Buena Macro Respeto por la restricción
presupuestaria Moneda Sana Buena
Micro Regulaciones e instituciones pro
mercado Estabilidad normativa y
tributaria Acumulación de Factores
Productividad
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Estamos frente a un nuevo populismo?
POPULISMO LATINO AMERICANO - Fuerte Preferencia
por el Presente Inestabilidad política y social
Llegada al poder de partidos o ideas luego de
haber experimentado períodos relativamente largos
de exclusión política. - Esfuerzo calculado
para ganar apoyo político e impulso, pero
posteriormente falla al no hacer un giro a tiempo
hacia políticas económicas sustentables Se
aprendió de experiencias similares
anteriores? Parece que se aprendió la lección
que si no se respeta la solvencia fiscal se
vuela por el aire (hiper o default), Pero,
Parece que No se aprendió que la micro es
importante
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El populismo en las tierras de los Buendía
POR QUÉ EL APRENDIZAJE NO ES COMPLETO? Ricardo
Lago sostiene que las políticas económicas
recurrentes pueden tomarse como un caso
particular dentro de un tema más general
retratado por algunos novelistas
latinoamericanos. En su obra Cien años de
soledad, Gabriel García Márquez describe un mundo
donde los personajes van cambiando pero todas las
demás cosas siguen siempre igual. La
historia se repite una y otra vez La ausencia
de un proceso de aprendizaje efectivo a partir
de fracasos económicos anteriores probablemente
tenga raíces culturales mucho más profundas que
las puramente económicas o políticas
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Pero, para qué cambiar si el crecimiento sigue?
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Hay que seguir trabajando para reducir la
volatilidad
LATAM
Diagrama de Fase PBI per cápita en dólares
constantes
5,500
81
82
98
5,000
99
07
97
95
4,500
01
96
06
PBI t-1, en dólares constantes de 2005
00
94
4,000
02
83
91
93
05
92
90
03
3,500
84
85
89
86
04
88
87
3,000
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
PBI t, en dólares constantes de 2005
Fuente Perspectiv_at_s en base al INDEC y Goldman
Sachs
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En definitiva, hay que seguir trabajando para
crecer en forma sostenida
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CONCLUSIONES

• -La performance de LATAM en los últimos 4 años en
  materia de crecimiento fue excelente en términos
  históricos
• -Dicha performance estuvo impulsada por un
  contexto externo sumamente favorable, el cual fue
  potenciado por mejoras sustanciales en los
  fundamentals de la región
• -La región se muestra más sólida en comparación
  al pasado para enfrentar las consecuencias de un
  eventual shock adverso
• -Pero, existen riesgos externos importantes un
  eventual ajuste de los desbalances de la economía
  mundial, el alza del precio del petróleo, un
  ajuste en las condiciones financieras externas e
  imponderables de naturaleza geopolítica

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CONCLUSIONES (cont.)

• -Además hay incertidumbre acerca de la capacidad
  y disposición de los países de LATAM para
  mantener las políticas implementadas en los
  últimos años ante un deterioro de las condiciones
  externas e internas
• -Al mismo tiempo, los gobiernos de la región
  enfrentan importantes desafíos en varios frentes
• Fortalecer y tornar sustentable el crecimiento
  económico
• Mejorar la equidad
• Consolidar las finanzas públicas
• Ajustar los procesos de inserción e integración
  comercial
• Manejar la incertidumbre política
• -Pero más allá de estos riesgos, las perspectivas
  para lo que resta de 2006 y 2007 permiten ser
  optimistas

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Deloitte se refiere a una o más de las firmas de
Deloitte Touche Tohmatsu, Swiss Verein, sus
firmas miembro, y sus respectivas subsidiarias y
afiliadas. Deloitte Touche Tohmatsu es una
organización mundial de firmas miembro dedicada a
la excelencia en la provisión de servicios
profesionales y asesoramiento, focalizada en el
servicio al cliente a través de una estrategia
global ejecutada localmente en aproximadamente
150 países. Con acceso al profundo capital
intelectual de 135.000 personas en todo el mundo,
Deloitte presta servicios en cuatro áreas
profesionales -auditoría, impuestos, consultoría,
y asesoramiento financiero- y a más de la mitad
de las compañías más grandes del mundo, así como
también a grandes emprendimientos nacionales,
instituciones públicas, clientes locales
importantes y compañías exitosas de rápido
crecimiento. Los servicios no son provistos por
Deloitte Touche Tohmatsu Verein, y, por
cuestiones regulatorias entre otras, determinadas
firmas miembro no proveen servicios en todas las
cuatro áreas profesionales. Como una Swiss Verein
(asociación), ni Deloitte Touche Tohmatsu o
cualquiera de sus firmas miembro tiene
responsabilidad por los actos u omisiones de las
otras firmas miembro. Cada una de ellas es una
entidad jurídica separada e independiente,
operando bajo los nombres Deloitte, Deloitte
Touche, Deloitte Touche Tohmatsu, u otros
nombres relacionados. En Argentina, Deloitte
Co. S.R.L. es la firma miembro de Deloitte Touche
Tohmatsu, y los servicios son provistos por
Deloitte Co. S.R.L. y sus subsidiarias,
Deloitte Haskins Sells y Deloitte Consulting,
las que se cuentan entre las firmas de servicios
profesionales líderes en el país, prestando
servicios de auditoría, impuestos, consultoría y
corporate finance, con aproximadamente 1700
profesionales, con oficinas en Buenos Aires,
Córdoba, Mendoza y Rosario, así como
representaciones en el interior del
país. Reconocida como empleador elegido por sus
innovadores programas de recursos humanos, está
dedicada a ayudar a la excelencia de sus clientes
y su gente. Para más información, por favor
visite el sitio de Internet de las firmas miembro
de Argentina en www.deloitte.com/ar
Member of Deloitte Touche Tohmatsu
Deloitte Co. S.R.L.