Diapositiva 1

1
(No Transcript)
2
Invertir en Tiempos de Turbulencias
Riesgos Latentes

• Franco Parisi, Ph.D.
• Vicedecano
• Facultad de Economía y Negocios
• Universidad de Chile

3
Consecuencias

• Alta volatilidad en los mercados y Alta Liquidez
• Aún no se toca fondo en la crisis subprime en USA
  y UK, faltan Australia, y España.
• Buenas oportunidades para inversión en derivados
  a largo plazo.
• Caída de commodities por menor crecimiento
  mundial, en especial de USA y China.
• Invertir en empresas con alta liquidez y bajo
  endeudamiento.
• Buenas oportunidades de compras de empresas a
  finales de 2008 y comienzos de 2009, MA.

4
Apuesta para el Largo Plazo en la Región

• Brasil, Perú y Colombia continuarán con un
  crecimiento sostenido, con retornos atractivos y
  riesgos relativamente bajos.
• Argentina es la gran incógnita.
• Chile sinónimo de estabilidad para las
  inversiones en minería e infraestructura, y
  retornos acotados.
• Consolidación en el sector agrícola de grandes
  conglomerados con alta liquidez y alto
  endeudamiento de los pequeños. Fuerte incremento
  en valor de la tierra agrícola.

5
Estados Unidos y Crisis Subprime
6
EE.UU. y Crisis Subprime

• Expectativas de bajo crecimiento para el 2008 y
  2009.
• La dimensión de la crisis se desconoce.
• Elecciones presidenciales en noviembre del año
  2008 mayor incertidumbre.
• Pérdidas de empleos a tasas de 60.000 puestos al
  mes.
• Mayor endeudamiento fiscal, y aumento de las
  tasas largas en EE.UU. a partir de marzo del 2008
  en las no libre de riesgo.

7
EE.UU. y la Crisis Subprime

• Los Bancos de Inversión han salido a recaudar
  capital para solventar sus malas colocaciones.
• Despidos generalizados en industrias Automotriz
  y Servicios.
• La administración Bush deberá retrasar lo más
  posible la crisis y la caída en el crecimiento.
• La elección presidencial en noviembre invita a un
  mayor gasto federal.

http//stockcharts.com/charts/YieldCurve.html
8
Confianza del Consumidor
9
EE.UU. Morosidad de los Consumidores
10
EE.UU. y la Crisis Subprime

• Medidas del Gobierno y la FED orientadas a
  incrementar la liquidez del sistema.
• Rebaja de impuestos a las personas por medio de
  rebate.
• Empresas de Seguros Hipotecarios en problemas,
  pero con buen lobby y buen momento político para
  buscar ayuda.
• La bolsa estará altamente volátil, pero con
  tendencia a la baja.

11
China
12
China

• Economía sobrecalentada y alta inflación la
  inflación se elevó al 7,7 en mayo (con respecto
  al mismo mes del año anterior)
• En abril fue de 8,5, muy por sobre el objetivo
  gubernamental de 4,8 para este año.
• La inflación en febrero fue de 8,7, la más alta
  en 12 años.
• La inflación en alimentos fue de 21 en mayo de
  2008.
• Se espera que la inflación ascienda a 7,2 en
  2008, de acuerdo al Bank of China (BOC).

13
China Consecuencias

• Presiones externas e internas para fortalecer el
  Yuan.
• Creciente consumo interno, imposición de
  impuestos a las exportaciones.
• Mayores precios en vestuario a nivel
  internacional.
• Mayores pago de impuestos que afecten a las
  exportaciones y entrada de capital.
• Se espera que la inflación alcance su peak en
  2009 y entonces comience a caer.

14
China Consecuencias

• Subida de tasas cortas en China.
• Menor crecimiento de China, caída en el precio de
  los commodities no energía, ajuste de precios en
  un 30.
• Fuerte emisión de bonos por parte de las empresas
  Chinas.
• Fuerte señal de subida de tasas para fines del
  2008 y 2009.

15
Chile
16
Factores de Riesgo

• Devaluación generalizada del Dólar.
• Crecimiento bajo el potencial.
• Desempleo estancado y al alza.
• Mayor inflación, superior a la esperada.
• Aumento en las tasas de interés.
• Las tasas largas en UFs bajarán, especialmente
  las no libre de riesgo, similar a lo ocurrido
  entre los años 1998 y 2000.

17
Factores de Riesgo

• La bolsa estará altamente volátil, pero con
  tendencia a la baja.
• Alza en los costos de producción en el sector
  agrícola.
• Incremento en el riesgo de los países emergentes.
• Alza del dólar hasta Diciembre 480-530.
• Sector agrícola exportador en crisis y aumento en
  su endeudamiento.

18
Crecimiento bajo el Potencial
19
Crecimiento bajo Expectativas
Fuente Banco Central de Chile, Boletín Mensual,
Agosto de 2008.
20
Crecimiento bajo Percepción
21
Desempleo Estancado y al Alza
Fuente Boletín Informativo del INE, 28 de Agosto
de 2008.
22
Mayor Inflación Chile
23
Mayor Inflación Chile, Expectativas
24
Mayor Inflación Precios Internacionales
25
Alza de Tasas(Tasas Principales Productos de
Consumo,TPM Tasa Máxima Convencional)
26
Mercado Bursátil Chile Fund Inc. (CH)
27
Riesgos Latentes

• Precio de la energía en alza, especialmente
  petróleo.
• Las refinerías han absorbido parte del mayor
  precio del petróleo, por lo que, ante caídas de
  éste, las bencinas y derivados no caerán.
• La inflación llegó para quedarse.
• Solución continuar con la rebajar impuesto
  específico.
• Caída de la producción y venta industrial.
• Mayor morosidad de las tarjetas de multitiendas.
• Mayor morosidad de PYMEs en CxP.

28
Riesgos Latentes

• Solución focalizar gasto de gobierno.
• Liberar el uso de los fondos de APV para compra
  de segunda o tercera vivienda.
• Destrabar el MOP tercera pista Stgo.-Talca
  Stgo.-San Antonio Stgo.-Los Vilos.
• Alza del dólar hasta Diciembre 480-530.
• Solución creación del mercado de futuros y
  remisión de los PRDs.
• Sector agrícola exportador en crisis y aumento en
  endeudamiento. Re-estructuración de leverage.

29
Consolidación de sectores

• Sector agrícola
• Sector Lechero
• Sector de la construcción
• Sector del retail DS y Supermercados, otros
• Sector financiero menor empresa de factoring