Tema 3

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Tema 3

• Los mercados financieros

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Los mercados financieros

• Apartado I La demanda de dinero
• Apartado II La determinación del tipo de
  interés cuando el banco central controla la
  oferta de dinero
• Apartado III La determinación del tipo de
  interés cuando el banco central y los demás
  bancos influyen en la oferta de dinero

3
Los mercados financieros

• Renta Es un flujo expresado por unidad de
  tiempo
• Riqueza Es una variable stock en un determinado
  momento del tiempo. Es igual a los activos
  financieros menos los pasivos financieros
• Dinero Es una variable stock al igual que los
  activos financieros que se usan para las
  transacciones. Comprende las monedas y los
  billetes y los depósitos a la vista
• Inversión La adquisición de nuevos bienes de
  capital

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La demanda de dinero
Ejemplo
Sólo podemos elegir entre dos activos financieros

• El dinero utilizado para transacciones
  (efectivo y depósitos a la vista).
• Los bonos no pueden utilizarse para realizar
  transacciones, pero rinden un tipo de interés
  positivo (i).

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La demanda de dinero
Ejemplo

• Su riqueza financiera 50.000
• Elección Cómo distribuir los 50.000 entre el
  dinero y los bonos

6
La demanda de dinero
Ejemplo
La proporción de dinero y de bonos depende de

• Su nivel de transacciones
• El tipo de interés de los bonos

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La demanda de dinero
Ejemplo
La proporción de dinero y de bonos depende de su
nivel de de transacciones
Pregunta Cuántos bonos mantendría si gastase
6.000 al mes?
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La demanda de dinero
Ejemplo
La proporción de dinero y de bonos depende del
tipo de interés de los bonos
El tipo de interés de los bonos

• Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más
  dispuestos estaremos a mantener los bonos.
• Con un interés muy alto (i), puede elegir entre
  reducir la proporción de dinero a dos semanas o
  2.500 (gastos5.000/mes) y aumentar la
  proporción de los bonos a 47.500.

Pregunta Si i0, cuánto mantendría en bonos?
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La demanda de dinero
Resumen
La demanda de dinero (Md) depende de

• El nivel de transacciones que es proporcional a
  la renta nominal (Y)
• El tipo de interés de los bonos

10
La demanda de dinero
Md YL(i) (-)
Demanda de dinero
Renta nominal
La liquidez de la demanda de dinero es una
función de i
i produce un efecto negativo en Md
(-)
11
La demanda de dinero
Repaso
Md YL(i)
(-)
SupongaY se duplica, pasando a 2Y
Md 2YL(i)
Md también se duplica
Si i aumenta Md disminuye
12
La demanda de dinero
Gráficamente, Md YL (i)
Tipo de interés, i
Dinero, M
13
La demanda de dinero
Tipo de interés, i
Dinero, M
14
La demanda de dinero
Gráficamente, Md YL (i)

• Si Y aumenta a Y, Md se desplaza a Md

• M aumenta de M a M (a - b)

a
b
i
Tipo de interés, i
Md (Y gt Y)
Md (Y)
M
M
Dinero, M
15
La demanda de dinero
La demanda de dinero y el tipo de interés la
evidencia
Divida ambos miembros por Y
cociente entre la demanda de dinero
y la renta nominal
16
La demanda de dinero
La demanda de dinero y el tipo de interés la
evidencia
17
La demanda de dinero
15
30
27,5
12,5
Cociente entre dinero y renta nominal (M/Y)
Tipo de interés
25
10
22,5
Tipo de interés ()
M/YK Cociente entre dinerio y renta nominal
anual ()
7,5
17,5
5,0
15
2,5
12,5
18
La demanda de dinero
La demanda de dinero y el tipo de interés la
evidencia
Observaciones
1
1


7
,
3

1960
6
,
7

1998
27
0,
13
0,
19
La demanda de dinero
La demanda de dinero y el tipo de interés la
evidencia
Cuál es su opinón?
Por qué se ha duplicado la velocidad entre 1960
y 1998?
Pista Innovaciones financieras
20
La demanda de dinero
La demanda de dinero y el tipo de interés la
evidencia
M
i
Relación negativa entre
e
Observaciones
Y

Variación del tipo de interés ()
Variación del cociente entre el dinero y la renta
nominal anual ()
21
La determinación del tipo de interés I
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el
tipo de interés de equilibrio
Suponga

• Todo el dinero (M) que proporciona el banco
  central es en efectivo.

• El equilibrio del mercado finnaciero
• aparece cuando
• Oferta de dinero Demanda de
• dinero
• M YL(i)

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La determinación del tipo de interés I
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el
tipo de interés de equilibrio

• La relación LM M YL(i)
• La demanda de liquidación (L) la oferta de
  dinero en términos reales

23
La determinación del tipo de interés I
El equilibrio, gráficamente
Tipo de interés, i
Dinero, M
24
La determinación del tipo de interés I
El efecto de un aumento de la renta nominal en i
Tipo de interés, i
Dinero, M
25
La determinación del tipo de interés I
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en
i
Tipo de interés, i

• El tipo de interés baja de i1
• a i2

i2
Dinero, M
26
La determinación del tipo de interés I
Las operaciones de mercado abierto

• Comprando y vendiendo bonos del Estado por el
  banco central
• Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria
• Vender bonos para disminuir la oferta monetaria

27
La determinación del tipo de interés I
Balance financiero
Banco central
Bancos

• Compra 1 millón de dólares en bonos
• Aumentan los bonos
• En el banco central el efectivo aumenta su
  pasivo, con lo que en la econmía se incrementa la
  cantidad de efectivo

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La determinación del tipo de interés I
La política monetaria y las operaciones de
mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés

• Los bonos pagan 100 dentro de un año
• PB Precio actual de los bonos (B)

Suponga

• El tipo de interés del bono (i) es

Por lo tanto
-
100
P


B
i
P

B
29
La determinación del tipo de interés I
La política monetaria y las operaciones de
mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés
Por ejemplo, suponga
PB 95
PB 90
-
-
5
100
90
10
95
100









3
,
5
053
,
0
i

1
,
11
111
,
0
i
90
95
90
95
30
La determinación del tipo de interés I
La política monetaria y las operaciones de
mercado abierto
Observación
El precio de un bono y el tipo de interés
tienen una relación inversa.
31
La determinación del tipo de interés I
La política monetaria y las operaciones de
mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interés
100



95

3
,
5
P
i
B

053
0,
1
100



90

1
,
11
P
i
B

111
0,
1
32
La determinación del tipo de interés I
La política monetaria y las operaciones de
mercado abierto
Operación de mercado abierto expansiva Aumenta
la oferta monetaria
Paso 1 El banco central compra bonos. Paso 2 El
banco central introduce el dinero (efectivo) en
la economía para pagar los bonos. Paso 3 La
demanda de bonos aumenta, provocando un aumento
del precio de los bonos. Paso 4 Cuando aumenta
el precio de los bonos, el tipo de interés
disminuye.
33
La determinación del tipo de interés I
La política monetaria y las operaciones de
mercado abierto
Cuál es su opinión?

• Qué efecto tendría una política monetaria
• contractiva en
• la oferta monetaria
• El mercado de bonos
• y el tipo de interés?

34
La determinación del tipo de interés I
Resumen

• Se determina i a través de MD y MS
• El banco central cambia i modificando MS
• El banco central cambia MS con las
  operaciones de mercado abierto
• La compra de bonos aumenta MS y reduce i
• La venta de bonos disminuye MS y aumenta i

35
La determinación del tipo de interés II
Los tipos de interés en una economía con efectivo
y depósitos a la vista
Qué hacen los bancos?

• Los bancos son intermediarios financieros
• Reciben fondos (depósitos) que son
  pasivos.
• Realizan préstamos y compran bonos que son
  activos.

36
La determinación del tipo de interés II
Los tipos de interés en una economía con efectivo
y depósitos a la vista
Qué hacen los bancos?
Bancos
Banco central
37
La determinación del tipo de interés II
Por qué tienen reservas los bancos?

• Para cubrir el dinero retirado por los
  depositantes.
• Para cubrir el pago de los cheques que están
  depositados en otros bancos.
• Para mantener la reserva legal necesitada(2-3)
  que estable por el BCE (rL)
• coeficiente de reservas (r) Reservas ?
  depósitos a la vista).

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La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de dinero del banco central
Demanda de depósitos a la vista
39
La determinación del tipo de interés II
La demanda de dinero

• la demanda total de dinero Md no varía con
  los depósitos a la vista

Sin embargo, las personas tienen que elegir
entre efectivo y depósitos a la vista.
40
La determinación del tipo de interés II
La demanda de dinero
Suponga

• e representa la proporción fija de dinero que los
  individuos tienen en efectivo (EE.UU.
  e 0,4).
• 1-e es la proporción de dinero en depósitos a la
  vista.

41
La determinación del tipo de interés II
La demanda de dinero
Suponga
La demanda de efectivo es EdeUd La demanda de
depósitos a la vista es Dd
EeUd eMd La demanda de efectivo Dd
(1-e)Md La demanda de dépositos
42
La determinación del tipo de interés II
La demanda de reservas
Suponga
Representa el cociente de reserva
(reservas por depósitos a la vista) R
Representa la cantidad de reservas en euros D
Representa la cantidad de depósitos a la vista en
euros
Por lo tanto

10

)
,
ó

r
1
0

(
EE.UU.
r D
R
43
La determinación del tipo de interés II
La demanda de reservas
Si los individuos tienen Dd en depósitos,
entonces los bancos deben tener rDd en reservas
(R).
44
La determinación del tipo de interés II
La demanda de reservas
El equilibrio
Oferta de dinero del Banco Central

Bs

d
d

Demanda de dinero del Banco Central


R
E
Equilibrio (Oferta de dinero del BC Demanda de
dinero del BC)
45
La determinación del tipo de interés II
El equilibro
46
La determinación del tipo de interés II
Oferta de dinero del Banco Central Demanda de
dinero del Banco Central
Suponga Las personas sólo tienen efectivo e1
La oferta de dinero no afecta a los bancos.
47
La determinación del tipo de interés II
Suponga Las personas sólo tienen depósitos a la
vista eO
Suponga
Demanda de dinero del Banco Central
La demanda de dinero del Banco Central 1/10Md
Si elt1, la demanda de dinero del Banco Central ltMd
48
La determinación del tipo de interés II
El equilibrio, gráficamente
Oferta
Tipo de interés, i
Equilibrio
A
i1
Demanda
Ed Rd
B
Dinero del Banco Central, B
49
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de reservas
Repaso
Oferta de dinero del Banco Central Demanda de
dinero del Banco Central
Oferta de reservas
Por lo tanto
Y
Oferta de reservas Demanda de reservas
50
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de reservas

• El mercado interbancario mercado de reservas.
• El tipo de los mercados interbancarios el tipo
  de interés que iguala la oferta de reservas
  (B-Ed) con la demanda de reservas (Rd).

51
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de reservas
Pregunta

• Qué le ocurre a B y al tipo del mercado
  interbancario, si el BCE adopta una política
  monetaria contractiva?

52
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de dinero
Repaso
Por lo tanto
Oferta de dinero demanda de dinero
53
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de dinero
Observaciones
54
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de dinero
Observaciones
Multiplicador monetario

• La oferta de dinero es un múltiplo del dinero
  del Banco Central.
• El dinero del Banco Central (base monetaria) es
• dinero de alta potencia (B)

55
La determinación del tipo de interés II
La oferta y la demanda de dinero
Observaciones
56
La determinación del tipo de interés II
Reconsideración de las operaciones de mercado
abierto
Si eO (Los individuos sólo tienen depósitos a
la vista) ,
El multiplicador
1

10
Si r 0,10, el multiplicador
10
0,
57
La determinación del tipo de interés II
Reconsideración de las operaciones de mercado
abierto
Ejemplo del multiplicador

• El vendedor 1 deposita 100 en el banco A y el
  dinero del Banco central aumenta.
• El banco A guarda 10 (0,10x100) en reserva y
  compra 90 en bonos.
• El vendedor 2 deposita 90 (0,10x90) en el banco
  B, provocando un aumento de los depósitos a la
  vista de 90.
• El banco B conserva 9(0,10x90) en reserva y
  compra 81 en bonos.
• El vendedor 3 deposita 81 en el banco C,
  provocando un aumento
• de los depósitos a la vista de 81.

58
La determinación del tipo de interés II
Reconsideración de las operaciones de mercado
abierto
Ejemplo

• Cuánto dinero se ha creado tras el depósito
  del vendedor 3 de 81?
• Cuánto dinero se podría crear a partir de la
• compra original del BCE de 100?

Preguntas
1

10
0,
y
Pista El multiplicador
r
r
59
La determinación del tipo de interés II
Resumen

• Un aumento del dinero del Banco Central (el BCE
  compra bonos) provoca un descenso del tipo de
  interés.
• Un descenso del dinero del Banco Central (el BCE
  vende bonos) provoca un aumento del tipo de
  interés.