Cap

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Capítulo 5

• Inflación.
• Teorías de la Inflación.
• Estanflación.
• Curva de Phillips.
• Déficit e Inflación.

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INFLACION

• Definición tasa de aumento de precios sostenido
  y generalizado.
• Indicadores IPC, IPM, Deflactor.
• Porqué es importante su estudio?
• Por sus consecuencias efectos redistributivos.
• De qué dependen tales consecuencias?
• 1. De la capacidad de previsión de los agentes.
• 2. De la posibilidad que tienen de ajustar su
  comportamiento a sus previsiones.

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• Efectos redistributivos
• 1. Rezago salarial.
• 2. Hipótesis redistribución deudor/acreedor.
• Otros efectos de un proceso inflacionario
• 1. La inflación no es neutral ? ?P??pi
  i1,...,n. Esto implicará distorsión en los
  precios relativos y en la asignación de recursos.
• 2. Los efectos sobre Y no resultan claros ya que
  puede crecer P e Y puede crecer o caer hay
  evidencia en ambos sentidos.
• 3. Aparece el impuesto inflacionario (regresivo).
  Pérdida de Valor del Saldo Monetario
• 4. Y también el efecto Rezagos Fiscales.
  (Olivera-Tanzi)

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• TEORIAS DE LA INFLACION
• I - Teoría cuantitativa
• II - Inflación de Demanda - ver GRAFICOS
• 1. Inflación auténtica s/Keynes con pleno
  empleo.
• 2. Sin pleno empleo.
• Factor de impulso Aumentos autónomos de la DA)
• Factores de propagación
• Aumentos defensivos del salario real
• Aumentos compensatorios de la DA

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• III - Inflación de costos - ver GRAFICO
• 1. Factor de impulso
• Aumentos agresivos del salario real.
• 2. Factores de propagación
• Aumentos inducidos y compensatorios de la DA.
• Aumentos defensivos del salario real.
• IV - Shocks de oferta - ver GRAFICO
• Versión modernizada de la inflación de costos
  originada en los shocks petroleros de los 70.
• Procesos de ajuste
• - Con salarios flexibles, ante el aumento del
  desempleo, el salario nominal cae y también cae
  el salario real.
• - Con política de DA agregada acomodante cae
  el salario real aunque el nominal no lo haga.
• El salario real es la variable de ajuste.

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• V - CURVA DE PHILLIPS - ver GRAFICO
• Es otra forma de ver la inflación de demanda. En
  su forma original describía una relación entre la
  tasa de variación del salario nominal y la tasa
  de desempleo U. Luego pasó a describir la
  relación entre la tasa de inflación ? y la tasa
  de desempleo. Las expectativas inflacionarias
  influyen sobre el análisis.
• 1. Sin Expectativas hay un trade off entre ? y U
• ? f(U) donde U es la tasa natural de
  desempleo que puede identificarse con el pleno
  empleo (sólo Desempleo Friccional).
• Si se quiere bajar el desempleo con aumentos de
  DA opera el trade-off y ? comienza a crecer.

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• 2. Con Expectativas Adaptativas los agentes
  formulan sus expectativas sobre la base de lo
  sucedido en períodos anteriores.
• donde ?e es la tasa de inflación esperada. Por
  el continuo intento de bajar el desempleo crecen
  los precios y se generan las expectativas. Hay
  trade-off en el CP pero en el LP se vuelve
  siempre a U y el trade-off desaparece.
• Si ?t gt ?et los agentes económicos se equivocan
  siempre y no revén sus expectativas.
• Son idiotas? Ver GRAFICO

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• 3. Con Expectativas Racionales los agentes
  económicos son maximizadores racionales y
  consistentes, conocen el modelo económico y no se
  equivocan en sus expectativas. Entonces
• ?et ?t y si ? 1
• desaparece el trade-off en el CP y en el LP y la
  economía se ubicaría siempre en U con pleno
  empleo.
• Ver GRAFICO

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Déficit, deuda e inflación

• El déficit DG-T puede ser transitorio o
  permanente y puede financiarse emitiendo dinero o
  deuda.
• 1. Monetización del déficit D ?M
• De acuerdo con la teoría cuantitativa
• donde d representa el déficit como del producto
  y m es la tasa de monetización.
• Monetizar el déficit requiere recaudar impuesto
  inflacionario y ? es la tasa del impuesto y m la
  base del mismo.
• Dado d, si m cae ? aumenta.

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• 2. Financiamiento con deuda
• Si se emite deuda para financiar un déficit será
  necesario generar luego un superávit suficiente
  para poder hacer frente a los pagos de servicios
  (capital e intereses). Si ello no fuera posible y
  se recurre a la emisión monetaria en un período
  posterior el financiamiento con deuda puede
  terminar siendo más inflacionario que en el
  primer caso.

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• Impuesto Inflacionario es la pérdida de valor de
  los saldos monetarios reales M/P en el curso de
  un proceso inflacionario.
• El gobierno que tiene la prerrogativa de imprimir
  dinero (señoreaje) es el que recauda el impuesto.
• El impuesto total en términos reales en el
  período 1 será
• T? / P1 M /P0 - M / P1 M /P0 (P1 - P0)/ P1
• Si se calcula el impuesto como proporción del
  producto nominal (suponiendo constante el
  producto real Y) se obtiene
• donde m es la tasa de monetización en 0 y base
  imponible del impuesto inflacionario.

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• Efecto Rezagos Fiscales (ERF) ó Efecto
  Olivera-Tanzi Mide la pérdida de recaudación
  fiscal que se produce como consecuencia de un
  proceso inflacionario. Se gasta de acuerdo con
  los precios corrientes y los impuestos se
  calculan sobre los ingresos generados en el
  período anterior a los precios entonces vigentes.
• Si el déficit en términos reales es
• y la intención del gobierno es mantener el
  presupuesto equilibrado con déficit nulo
  procederá de modo tal que g t.
• La inflación genera un déficit endógeno

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• Si este efecto se calcula como proporción del
  producto nominal se obtiene
• A lo largo de un proceso inflacionario se recauda
  impuesto inflacionario
• Se pierde recaudación por ERF
• Con inflación habrá problemas según
• GRAFICO

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• La huida del dinero y la tasa de monetización
• Huida del dinero m no permanece constante, cae
  si ? aumenta.
• Los agentes no quieren mantener saldos monetarios
  que pierden valor.
• Ver GRAFICO
• Si se supone por ejemplo que
• el impuesto inflacionario será
• En tal caso pueden darse las situaciones que se
  observan en los
• GRAFICOS

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• Para 0 lt ? lt ? se cumple que
• Por lo tanto si un shock inflacionario lleva a
  la tasa de inflación a un nivel ubicado en ese
  rango de valores, el sistema podría converger a
  tasas de inflación bajas con la implementación de
  políticas fiscales y monetarias restringidas.
• Si, en cambio, el shock inflacionario lleva a la
  tasa de inflación a niveles ? gt ? para los
  mismos se cumplirá que
• Esto significa que en el curso de un proceso
  inflacionario se pierde por rezagos fiscales más
  de lo que se recauda por impuesto inflacionario.
  El déficit se agranda y, de manera ineludible se
  va a la hiperinflación.