El nuevo modelo de oficina BBVA

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Multifondos
Conferencia AGEUP Pablo Moreyra Almenara Abril
2004
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ESQUEMA DE LA PRESENTACION

• CONTEXTO ACTUAL DE LAS AFPs
• 2. MULTIFONDOS COMO CONCEPTO
• 3. LA EXPERIENCIA CHILENA EN MULTIFONDOS
• 4. AGENDA 2004 MULTIFONDOS

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CONTEXTO ACTUAL DE LAS AFPs
4
Impacto del SPP en la Economía
A diciembre de 2003, el Fondo de Pensiones
acumulado del SPP representaba
Fondos de Inversión Privados
66
Reservas Internacion. Netas
60
Ahorro Interno Nacional
60
Capitalización Bolsa
39
Liquidez Total
30
PBI
11
5
Evolución Fondo de Pensiones
El tamaño del Fondo de Pensiones creció durante
el 2003 en US 1,800 millones
6
Fondos de Pensiones Local
7
Inversión Institucional Local
Exterior 9 12 70
40
8
Asset Allocation

• Fondos de Pensiones
• Composición por Instrumento
• Caja Depósitos 1,400
• Renta Fija (CPLP) 2,250
• Renta Variable 2,200
• Fondos Mutuos 550
• Total US 6,400
• Inversiones en Fondos Mutuos
• Fondos de Equity (ETF) 450
• Fondos de Renta Fija 100
• Total US 550

Posición Equity 41.4
Deuda Gobierno 15.5
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MULTIFONDOSCONCEPTO
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Concepto de la Ley
OBJETIVO Aumentar el valor esperado de la
Pensión Invertir en una cartera cuyo riesgo está
asociado al horizonte de inversión del afiliado
(tiempo que falta para la edad de jubilación)
permite maximizar la pensión.

• Amplía el número de fondos de pensiones de 1 a 3
  por cada AFP. Se diferencian por la proporción
  invertida en títulos de renta variable, los
  cuales se caracterizan por tener una mayor
  rentabilidad esperada y una mayor volatilidad
  asociada.
• Permite el ejercicio de las preferencias de los
  afiliados en cuanto a rentabilidad y riesgo.

De manera que los afiliados más jóvenes deberían
optar por un fondo con una mayor rentabilidad
esperada y un mayor nivel de riesgo, para
aumentar el valor esperado de su pensión.
Mientras que afiliados de mayor edad o
pensionados deberían optar por un fondo de menor
riesgo para minimizar fluctuaciones en el valor
de la pensión.
Presentación Desarrollada por AFP PROVIDA
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Efectos Positivos de la Creación de Multifondos
Los Multifondos tendrán un impacto positivo tanto
para el Sistema de Pensiones como para el Mercado
de Capitales

• INCENTIVOS A BUSCAR INFORMACION Afiliados
  tendrán mayor incentivo a informarse acerca del
  desempeño de sus fondos.

• ASESORAMIENTO FINANCIERO PREVISIONAL Se
  personalizará el servicio que las AFP entregan a
  sus afiliados.

• PARTICIPACION DE LOS AFILIADOS Posibilidad de
  elección de cartera permite a los afiliados ser
  protagonistas en la administración de sus fondos.

• MEJOR ESPECIALIZACION EN LA ADMINISTRACION DE
  INVERSIONES Aumento de la contratación de
  especialistas para diferentes clases de activos.

Presentación Desarrollada por AFP PROVIDA
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MULTIFONDOSLa Experiencia Chilena
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Antes de la Partida (Industria AFPs al 31 de
agosto de 2002)
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
14
El Punto de Partida
El Punto de Partida ...
A.U.M. Industria (al 31-12-2002)
Evolución Mercados de Capital
1,37 11,08
71,18 10,61 5,76
El punto de partida fue incierto por la reciente
historia de caída de las bolsas de valores.
COMPORTAMIENTO PREVIO DE MERCADOS INTERNACIONALES
CONDICIONÓ LA PARTIDA
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
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14 Meses Después
El Punto de Partida ...
Evolución Mercados de Capital
A.U.M. Industria
Inicio ()
() 27 de septiembre de 2002
Después de 18 meses, más afiliados se traspasaron
a los fondos más agresivos por la recuperación de
las bolsas
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
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Los Grandes Temas Planteados en Chile
El Punto de Partida ...
1.- DEMANDA Y OFERTA DE ACCIONES 2.- EL DÍA ANTES
(DÓNDE ESTÁ EL BENCHMARK?) 3.- EL INICIO DE LA
ASESORIA PREVISIONAL 4.- ORGANIZACIÓN INTERNA DE
LOS DEPARTAMENTOS DE INVERSIONES 5.- EL EFECTO
MANADA 6.-DÓNDE ESTÁ EL VALOR AGREGADO ?
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Demanda y Oferta de Acciones
1.- Demanda y Oferta de Acciones ()

Demanda fue satisfecha en gran parte por el
mercado internacional
A junio de 2002, el límite máximo para invertir
en renta variable extranjera ascendia a 15
A junio de 2002, el límite máximo para invertir
en renta variable extranjera ascendía a 15
() Datos para la Industria
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
18
Dónde Está el Benchmark?
El Punto de Partida ...
Rangos a invertir en Renta Variable
La pregunta era con que porcentaje de Renta
Variable partir
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
19
Asesoría Previsional
El Punto de Partida ...
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
20
Cómo Organizarse?
El Punto de Partida ...
A) Por Fondo Protege de
Conflictos de Intereses B) Por
Clases de Activos Aprovecha la especializaci
ón Consistencia
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
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De un Rebaño a Cinco Manadas
TRACKING ERROR EX POST PROMEDIO MENSUAL DEL
SISTEMA DE AFP (antes y después de los
Multifondos)
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
22
Riesgo y Retorno de los Cinco Tipos de Fondos
6.-
El Punto de Partida ...
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
23
(Datos para la Industria al 29-02-04)
Dónde Está el Valor Agregado?
El Punto de Partida ...

B
A
C
3.164 MMUSD
9.888 MMUSD
D
E
28.227 MMUSD
8.069 MMUSD
1.884 MMUSD
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
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Rentabilidad de los Multifondos
() Desde el 27 de septiembre de 2002 al 29 de
febrero de 2004
Fuente AFP Provida, presentación realizada por
Joaquin Cortez
25
En Resumen
El Punto de Partida ...
1.- Para que los Multifondos fuesen factibles,
había que aumentar el límite de inversiones en el
exterior para equiparar la demanda con la oferta
de títulos 2.- Antes de empezar con los
Multifondos, hay que tener benchmarks
definidos 3.- Se requiere aumentar la asesoría
previsional 4.- Hay que ser consistentes en el
manejo de los distintos tipos de fondos 5.- El
valor agregado está en ofrecer productos
diferenciados para que el afiliado pueda escoger
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AGENDA 2004 PROYECTO MULTIFONDOS
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Proyecto Multifondos
OBLIGATORIEDAD PARA OFRECER 3 TIPOS DE FONDOS
Traspaso
POSIBILIDAD DE CONSTITUIR FONDOS ADICIONALES
Fondos múltiple para CIC o Fondos voluntarios
para personas jurídicas
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Reglamento de Multifondos
DIFERENTES LÍMITES DE INVERSIÓN
Límites máximos como porcentaje de cada Fondo.
Los nuevos límites entrarán en vigencia el 10 de
febrero de 2004.
29
Proyecto Multifondos
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Algunas Características
TAMAÑO ESTIMADO POR FONDO Y PERFIL DE INVERSIÓN
Tamaño
Rentabil. (e)
Perfil de Inversión
La Rentabilidad REAL del Fondo actual se ha
ubicado los últimos años entre 6 y 7 anual.
31
CONCLUSIONES
32
Conclusiones

• El objetivo de los multifondos es aumentar el
  valor esperado de las pensiones.
• Para ello se requiere una disposición más activa
  de los afiliados que ejerza su derecho a elegir
  de acuerdo a su perfil de riesgo.
• Se requiere flexibilidad para poder ofrecer
  productos diferenciados, es decir, es necesario
  aumentar los límites en el exterior dada las
  limitaciones del mercado de capitales peruano.

Presentación Desarrollada por AFP PROVIDA
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Multifondos
Conferencia AGEUP Pablo Moreyra Almenara Abril
2004