Licitaci

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Licitación de Carteras Razones y Peligros

• Por Salvador Valdés Prieto
• en Seminarios Concertación 2007,
• 11 junio, Hotel Crowne Plaza, Santiago

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Formas de organización

• Extremo 1 Mercados puros, donde el afiliado
  elige a su proveedor (a su AFP).
• Extremo 2 Licitación pura, donde afiliado nunca
  elige proveedor. Es eficiente para el Seguro de
  Invalidez.
• Para el servicio de gestión financiera de los FP,
  es preferible una mezcla donde ambos extremos
  coexistan cómo diseñarla? Es eficiente el
  proyecto del gobierno chileno de Dic. de 2006?

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Mercados Puros de AFP

• Precios muy superiores al costo medio de
  producción. Comisiones consumen, a lo largo de
  la vida activa, fracción excesiva del ahorro
  acumulado 25 en Hungría 2004, 18 en Chile
  1998.
• Utilidades Altas. En Chile, la utilidad económica
  (ROA) media de la industria fue 50 en cada año
  1999-2003 (5 años) y todavía no hay entrada.
• Concentración alta, similar a las industrias del
  retail (supermercados, gasolineras). Considerando
  enorme tamaño de los fondos de pensiones, se
  concentra excesivo poder en unos pocos gestores?
  En ciertos títulos sí ocurre.
• Gestión financiera buena Por qué algunas AFP
  masivas (no todas) invierten en gestión
  financiera de calidad, siendo que el grueso de
  afiliados no los premia con un traspaso? Un
  motivo es que los afiliados de alta renta y con
  APV los premian. Otro motivo es evitar reformas
  que reduzcan sus utilidades. La rentabilidad
  mínima relativa obliga a las AFP chicas a seguir
  a las líderes.
• Por qué la competencia es débil en este mercado?
  El grueso de los afiliados no quiere informarse
  ni compara precios y rentabilidad entre AFP.
  Porque la demanda tiene baja sensibilidad al
  precio y a la rentabilidad

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Mercado Regulación Draconiana?

• Tasa máxima de comisión impuesta por ley
  (Argentina, Polonia en Chile hay propuesta de
  Diputados de la Concertación)
• Resultado de imponer comisión máxima
• Las comisiones caen, pero
• Fuerte caída en incentivo a invertir en gestión
  financiera de calidad. Caen las pensiones
  esperadas y perjudica a los afiliados. También
  perj. al fisco por el Pilar Solidario.
• Aumenta incentivo a que las AFP cedan
  interferencia política en la gestión de fondos, a
  cambio de comisiones más altas. Beneficia a la
  clase política a costa de las pensiones de los
  afiliados. Directorios en BBVA Provida para altos
  dirigentes de Concertación.

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Perspectiva dos formas extremas de organización
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Híbridos Licitación Mercado

• Definición En un híbrido, un Mercado y un CdeC
  coexisten para prestar un mismo servicio.

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Híbridos Licitación Mercado

• Ej proveedores por defecto en N. Zelandia
  Comisión Bush 2001 licita afil con saldo menor 5
  mil US asignación de indecisos en Argentina y
  México proyecto del gobierno de dic. 2006.
• Ventajas de un híbrido sobre licitar el 100 de
  los afiliados
• La calidad de gestión del F. de Pensiones lograda
  en el segmento M puede ser usada como referencia
  por el CdeC, para forzar a AFP licitadas a
  replicar la rentabilidad de AFP en el M.
• Menor vulnerabilidad a la interferencia política.
  Las AFP del segmento M están más dispuestas a
  luchar contra las interferencias de los políticos
  que las AFP licitadas, pues las 1as deben quedar
  bien ante sus clientes para preservar su
  inversión en marketing (su imagen de marca) en
  otros mercados voluntarios.

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Híbridos Licitación Mercado

• Ventaja de un híbrido sobre un M puro Elevar la
  sensibilidad al precio en ambos segmentos
• En el segmento licitado, aumenta la sensibilidad
  precio por medio de la licitación la AFP postora
  se juega todos sus clientes en el precio.
• Traslado selectivo de los afiliados menos
  sensibles a precio y a calidad financiera hacia
  el segmento licitado, concentraría a los
  afiliados más sensibles a precio y retorno en
  segmento M.
• En el segmento M las comisiones caerían, y
• el incentivo a invertir en gestión financiera de
  calidad aumentaría. Esto rentabilidad mínima
  elevaría la rentabilidad en el segmento licitado.

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Híbridos Licitación Mercado

• Híbridos de muchos tipos difieren según si
• El segmento licitado se define con criterio de
  flujo o stock.
• Si el híbrido se aplica sólo a la gestión del
  fondo de pensiones, o a un paquete mayor de
  servicios.
• Cómo se introduce el servicio de licitación se
  prioriza a afiliados que hayan cumplido cierta
  antigüedad?
• Tipo flujo El segmento contratado/asignado es el
  flujo de afiliados nuevos e indecisos. Un
  afiliado puede ser asignado una sola vez en su
  vida.
• Iniciado por Argentina, liderado por México,
  copiado por el gobierno de Chile en dic. 2006
  (que sustituye asignación por licitación), pero
  México lo acaba de abandonar (legisló en Febrero
  de 2007 ) Cuidado!!!

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Híbridos Licitación Mercado

• Tipo stock/acervo Ej. El segmento licitado
  serían todos los afiliados con menos de 5
  millones en su cuenta individual. La gestión del
  F. de Pens. se vuelve a licitar cada 3-4 años. Un
  afiliado puede continuar siendo licitado durante
  toda su vida.
• Caso real Kiwisaver de N. Zelandia en 2007 la
  gestión de f. de pensiones para el segmento
  licitado será provista por 6 firmas ganadoras.
  Servirán a afiliados indecisos cuyos patrones se
  nieguen a elegir por ellos. Licitación fue por 7
  años de servicios.

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Híbridos Licitación Mercado

• Ventajas y costos de distintos híbridos
• Flujo 4 del Stock. gt diseño stock permite
  ahorrar gastos de marketing a un segmento mucho
  mayor que la prop. de Comisión Marcel.
• Un diseño flujo impide focalizar la licitación en
  los afiliados de menor sensibilidad al precio.
  Sólo licita a los afiliados nuevos, cualquiera
  sea su sensibilidad a los precios.
• gt Licitación de la Comisión Marcel es la más
  tímida posible. Quizá refleja que 5 de los 15
  integrantes fueron personas comprometidas con las
  AFP. Ver reserva de Minoría de 5 Ph.D.

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Híbridos Licitación Mercado

•  3. Un componente de la propuesta del gobierno
  maximiza la entrada de AFP nuevas, sin atender a
  su eficiencia al exigir que el precio ofertado
  se extienda a todos sus actuales afiliados,
  bloquea participación en licitación de los grupos
  financieros que ya poseen AFP.
• Resultado subsidio a la entrada de empresarios
  que no poseen AFP
• Cada AFP nueva que gane una licitación querrá
  contratar vendedores para aumentar escala y para
  compensar la pérdida de afiliados que ocurrirá
  una vez terminado el período obligatorio
• Cada AFP existente contratará vendedores para
  reponer a los afiliados que perderá y para captar
  a nuevos de alto salario.
• Provocará carrusel de vendedores que elevarán los
  costos, tal como en México 2002-07, y como en
  Chile 1992-1997
• Cuando esto sea evidente, los políticos derogarán
  la licitación, o alternativamente nadie se
  atreverá a ser postor gt licit. desiertas.
• Alguna AFP grande estimará conveniente acelerar
  ese resultado pagando honorarios extra al
  vendedor cuando traspase un afiliado de las AFP
  licitadas gt desangrar selectivamente a las AFP
  licitadas.

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Híbridos Licitación Mercado

• Cómo sumar a la licitación del gobierno una
  licitación stock?
• Agregar al grupo licitado en cada año a los
  afiliados
• con saldo inferior a 5 millones, y que tengan
  una permanencia superior a T años en su actual
  AFP (si esta última fue licitada, la permanencia
  sólo se contaría desde el término del servicio
  licitado).
• Ley presume que cada uno de ellos pide ser
  licitado, a menos que manifieste lo contrario
  (licita opcional).
• Calendario de introducción 2008 T 5 años
  2009 T 4 años 2010 T 3 años 2011 en
  adelante T 2 añ.
• Se permite cobrar comisión de salida, con tope
  regulado, a afiliado que se retire de su AFP
  antes de 2 años. (antigüedad similar a la
  permitida en los contratos de celulares 18
  meses)
• Ventajas Respeta elección reciente de actual
  AFP Respeta inversión razonable de la AFP para
  construir su clientela Ahorra costos de búsqueda
  y de cambio.

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Conclusiones

• Comisión máxima empeora la calidad de la gestión
  de los F.deP.gt caen pensiones. Conduce a
  interferencia política.
• Para la gestión de F.deP. licitación de parte de
  los afiliados es superior. Pero, el proyecto del
  gobierno es tímido, subsidia la entrada, gatilla
  una guerra de marketing gt su licitación
  fracasará.
• Se propone complementar el proyecto del gobierno
  para evitar este fracaso.