Inversi

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Inversión
Prof. Marcelo Catena Abril 2010
Macroeconomía Escuela de Derecho Universidad
Torcuato di Tella
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Sinopsis

• Stocks y Flujo
• El Problema de Empresa en el Largo Plazo
• Costo de Oportunidad del Capital
• Producto y Productividad Marginal
• Demanda de Capital e Inversión
• Determinantes de la Inversión

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1.1) Stocks y Flujos
? Variables stock Se miden en una fecha en
particular. Ejemplos ? Capital de una firma
(al 31-12-2002) ? Empleo en Argentina (al
30-10-2003) ? Cantidad de dinero (al 1-1-2004) ?
Depósitos del sistema financiero (al 1-1-2004)
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1.2) Stocks y Flujos

• ? Variables flujo Se miden entre dos fechas
  específicas,
• por lo cual se representan por unidad de
  tiempo.
• Ejemplos
• ? Inversión (trimestral, anual, etc.)
• ? Consumo (trimestral, anual, etc.)
• ? Inflación (trimestral, anual, etc.)
• ? Producto (trimestral, anual, etc.)
• Importante Los cambios en las variables stock
  son variables flujo!
• Ejemplo
• La inversión de 2001 nos da el cambio en
• el stock de capital entre 31/12/2000 y
  31/12/2001.

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2) El problema de la Empresa en el LP

• Pregunta para una Empresa en el Largo Plazo
• Dado la tasa de interés y los precios,
• Cuánto es el stock de capital deseado para el
  futuro
• y cuánta inversión hay que realizar hoy para
  obtenerlo?

• Respuesta
• Maximizar los beneficios teniendo en cuenta
  la
• productividad futura del capital

• Una máquina adicional lleva a
• ? Beneficio Mayor producción ? Mayores ventas.
• ? Costos Mayores Costos Financieros y
  Depreciación

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3.1) Costo del Capital

• Pregunta Cuál es el costo de oportunidad del
  capital ?
• ? Respuesta uC User cost of Capital
• uC P2? r P2 ? d P2 ? (r d)
• donde
• d tasa a la cual una máquina se
  deprecia (echa a perder).
• r tasa de interés real
  (esperada).
• P2 precio de los bienes (consumo e
  inversión) en segundo periodo.
• ?Por qué ? Considerar a cuánto se alquilaría
  una máquina.
• La empresa tiene que compensar al dueño por
• ? Costo de oportunidad financiero El dueño
  tiene un capital invertido
• en una máquina que podría ser invertido a una
  tasa real de r
• ? Depreciación (desgaste) de maquinaria
• Físico La máquina se estropea con el paso del
  tiempo y vale menos
• si la quiero vender en el año (período)
  siguiente.
• Tecnológica El avance tecnológico hace que una
  máquina vieja (aun
• sin desgaste físico) no tenga el mismo valor que
  una máquina nueva.

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4.1) Producto y Productividad Marginal

• La tecnología de la empresa mañana (t2) estará
  dada
• por la función de producción F(K2,L2)
• ?K2 Capital futuro, variable a elegir
• ?L2 Empleo futuro, a efectos de exposición lo
  tomamos
• como dado
  (supuesto inocuo)
• Propiedades de F(K,L) ?
  Repaso
• ? Creciente en K mientras más capital, más
  producción.

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4.2) Producto y Productividad Marginal

• Mientras más capital, más producción

Y
F(K,L)
K
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4.3) Producto y Productividad Marginal

• La tecnología de la empresa mañana (t2) estará
  dada
• por la función de producción F(K2,L2)
• ?K2 Capital futuro, variable a elegir
• ?L2 Empleo futuro, a efectos de exposición lo
  tomamos
• como dado
  (supuesto inócuo)
• Propiedades de F(K,L) ?
  Repaso
• ? Creciente en K mientras más capital, más
  producción
• ? Presenta Rendimientos marginales decrecientes
• al aumentar K disminuye la productividad de
  K
• ? Rendimientos marginales decrecientes
• ? Presencia de otros factores.
• ? Incrementos adicionales de un factor utilizan
  el otro factor
• más intensamente.

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4.4) Producto y Productividad Marginal
?PMK Productividad Marginal del Capital
?Y / ?K cambio en el producto atribuible
a un
cambio de una unidad en la cantidad
de capital
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5.1) Demanda de Capital e Inversión
? Pregunta Dado uC Cuánto capital voy a usar
mañana? ? Respuesta P2 ? PMgKF uC.
? Ingreso Marginal ? Ingresos / (?K 1)
Aumento en los ingresos dado por el aumento de
una máquina. ? Ingresos P2 ? ?Y P2 ? PMK

• ? Costo Marginal ? Costos / (?K 1)

Aumento en los costos dado por la compra/alquiler
de una máquina. ? Costos uC P2
? ( r d )
? Otras preguntas Qué pasa si la máquina esta
financiada por fondos propios o de terceros? Qué
pasa si la tasa a la que prestamos y a la que
pedimos prestado son distintas? Qué pasa si las
máquinas y los bienes tienen distintos precios y
? el precio de una máquina (relativo al
producto) se espera que cambie? ? el precio de
reventa de la máquina es menor que el precio de
compra?
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5.2) Demanda de Capital e Inversión

• La relación PMK r - d y
• rendimientos decrecientes
• ? es óptimo ? K2 a medida
  que ? r
• r PMK(K2) d
• es la
• Demanda de
• Capital Futuro
• de la Empresa.

PMK - d
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5.3) Demanda de Capital e Inversión

• Pregunta Cómo llegamos del capital futuro
  deseado a
• la inversión corriente
  (presente) ?
• Respuesta Usando la siguiente relación entre
  flujos y stocks

?
Inversión Neta Inversión Bruta ?
Depreciación. K2 ? K1 I1 ?
d K1

• ? Inversión Bruta depende de
• Stock de Capital deseado, K2 (r)
• Stock de capital existente, K1
• Tasa de depreciación, d

I1 K2 (r) (1-d) K1
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5.4) Demanda de Capital e Inversión

• La relación r PMK (K2) - d,
• rendimientos decrecientes y
• ley de movimiento de capital físico

es óptimo ? I a medida que ? r
?
r
r
I K2 (r) (1? d) K1
I ( K1 , d )
PMK - d
I
K2
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6) Resumen

• Determinantes de la Inversión Deseada

? Otros Aspectos Relevantes ? Rezagos e
Inversión (estructura temporal) ? Inversión en
Inventarios (misma lógica) ? Inversión en
Viviendas (misma lógica)