EEV vue dune socit cote : retour dexprience

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EEV vue dune société cotée retour dexpérience

• Sylvaine Salahub
• Congrès des actuaires
• 21 juin 2007

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Publication de lEV de CNP Assurances

• 1991 EV calculée pour la 1ère fois
• 1998 Introduction en bourse de CNP -lEmbedded
  Value sert à la détermination du prix de l'action
• 2000 CNP est le 1er assureur français à inclure
  l'Embedded Value et la valeur du New Business à
  sa publication de comptes
• 2006 CNP adopte les principes du CFO pour
  présenter son EEV 2005
• 2007 CNP réalise sa 1ère analyse des écarts en
  EEV

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CNP le premier assureur français à publier son
Embedded Value...

• Conséquence
• Nécessité de régler de nombreuses questions
  méthodologiques liées aux spécificités françaises
• Choix fait par CNP articuler la valeur publiée
  avec les réalités opérationnelles
• Notamment, articuler lEV avec la comptabilité
  analytique et la modélisation actif passif déjà
  en place
• Avec lEEV, rechercher un gain de temps et
  dexpérience LAT, clés de Shadow PB, réponses
  aux QIS3 utilisent les mêmes modèles voir les
  mêmes jeux dhypothèses

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Evolution des relations avec les investisseurs

• Lexplication des spécificités du marché français
  
• La rationalisation des hypothèses et des méthodes
  comment se comparer aux autres concurrents et
  autres marchés
• La présentation des nouvelles acquisitions et
  renégociations
• Ladoption de lEEV
• La cohérence de la communication financière
  lien entre EEV et Equity IFRS lanr est dérivé
  de lEquity,
• Lanalyse des écarts le taux de rendement
  attendu ?
• Demain expliquer les liens avec normes Solvency
  II et IFRS- Phase 2

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Les exigences dune EEV publiée

• LEEV publiée est certifiée par un externe et
  respecte les principes du CFO Forum
• Linformation délivrée doit être cohérente avec
  la communication financière (AMF)
• Le niveau dexigence de l information est
  croissant  effet de cliquet 
• LEEV suit laccélération des calendriers de
  publication de comptes
• LEEV quantifie les évolutions de marché
  Fourgous, loi de PB minimale,
• LEEV doit continuer à être comprise par les
  analystes et les investisseurs
• LEEV doit garder de la comparabilité avec les
  concurrents
• et de la cohérence avec les décisions
  opérationnelles

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Comment répondre aux exigences ?

• Simposer un calendrier strict allouant du temps
  à la diffusion et lanalyse de linformation au
  plus haut niveau
• Faire des choix  méthodologiques  cohérents
  entre les indicateurs (Shadow PB, LAT, ) et
  compatibles avec les contraintes opérationnelles
  gain dexpérience et gain de temps
• Adapter les outils en permanence
• Organiser des échanges réguliers avec les
  différents acteurs du groupe
• Organiser la veille, participer au CFO Forum
• Eduquer les analystes et les investisseurs

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Pour les actuaires un calendrier infernal
Embedded Value New Business
Arrêté des comptes 30/06
Arrêté des comptes 31/12
Prévisions Pluri-annuelles
Taux PB
Etudes de rentabilité
Etats minis- -tériels
Etude de rentabilité
Audit interne
Mi-Mars
Mi-Mai
Mi-Septembre
Fin Octobre
Fin Novembre
Projets de développement
LSF Matrices - Suivi
Arrêté des comptes IFRS 30/06
Re-basage des prévisions
Arrêté des comptes IFRS 31/12
EV CFO Forum 31/12
Prévisions Comptes IFRS
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Mais aussi un défi passionnant

• LEEV valeur de lentreprise, synthèse et
  convergence des vues des acteurs
• Savoir analyser et présenter les évolutions dans
  le temps
• Répondre aux questions des analystes
• A ce titre, le CFO Forum travaille actuellement
  en vue daméliorer la transparence et la
  comparabilité de lEEV et détablir des liens
  avec les nouvelles normes IFRS-Phase 2 et
  Solvency II

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La réussite de lEEV publiée

• Malgré une complexité évidente
• Rester accessible, compréhensible et
  appréhendable par des investisseurs
• Garder sa crédibilité, sa valeur ajoutée !
• Pour les actuaires
• comprendre et maîtriser les techniques jusquà
  les faire seffacer derrière les messages
  opérationnels
• Cest un travail déquipe quotidien !