Gestion financi

1
Gestion financièreet création de valeur

• Séance 1

2
Plan de la séance

• Présentation du plan et du site du cours
• Warren Buffett
• Introduction à la gestion des investissements

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Warren Buffett

• Warren Buffett et Berkshire Hathaway
• Réaction du marché à lannonce de lacquisition
  de GEICO
• Valeur intrinsèque de GEICO
• Buffett est-il crédible?
• La philosophie de Buffett
• Récapitulation

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Warren Buffett et Berkshire Hathaway

• Acquisition en 1965
• Berkshire Hathaway en 1995
• Annexe 1
• Annexe 2
• Annexe 3
• Lacquisition de GEICO

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GEICO la réaction du marché

• Pourquoi laction de B H monte-t-elle?
• Prix implicite de laction de GEICO
• Est-ce lœuvre maléfique de Mr Market?
• Valeur intrinsèque de GEICO

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Buffett est-il crédible?

• Rendement de 1965 à 1995
• Rendement de 1977 à 1995
• Il surclasse le marché!
• Un autre exemple dacquisition Scott Fetzer
• Rendement historique de GEICO

7
La philosophie de Buffett

• Réalité économique, pas réalité comptable
• Coût de renonciation
• Valeur de largent dans le temps
• Création de valeur
• Investir sur la base dinformation et danalyse
• Éviter les conflits actionnaires - gestionnaires

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La philosophie de Buffett

• Taux dactualisation ajusté pour le risque?
• Taux dactualisation tenant compte des
  possibilités de diversification?
• Tirer parti des anomalies de marché.

9
Lacquisition de GEICO est-elle une bonne affaire?

• La valeur intrinsèque évaluée précédemment tenait
  compte dun taux dactualisation de 11
• Quel devrait être le prix en 2000 pour soutenir
  un rendement de 28?

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Récapitulation et principaux thèmes du cours

• Décisions dinvestissement
• Réalité économique
• Coût de renonciation
• Valeur de largent dans le temps
• Création de valeur
• Information et analyse
• Coût du capital
• Taux ajusté pour le risque
• Taux tenant compte des possibilités de
  diversification

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Récapitulation et principaux thèmes du cours

• Décisions de financement
• Création de valeur
• Éviter les conflits actionnaires gestionnaires
• Fusions et acquisitions
• Tous les principes précédents!
• Tirer parti des anomalies de marché

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Introduction à la gestion des investissements

• La VAN un exemple élémentaire
• Flux monétaires nets différentiels avant intérêt
  et après impôt
• Les décisions dinvestissement et de financement
  sont reliées par le CMPC
• Lamortissement fiscal et son effet sur les flux
  monétaires

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Tartempion

• Estimation des revenus nets différentiels
• Présentation de la grille danalyse