Options market

1
H?P Ð?NG QUY?N CH?N
2
H?P Ð?NG QUY?N CH?N
1. T?ng quan v? th? tru?ng quy?n ch?n 2. Co c?u
th? tru?ng quy?n ch?n 3. Nh?ng d?c tính c?a quy?n
l?a ch?n ch?ng khoán 4. Chi?n lu?c kinh doanh h?p
d?ng quy?n ch?n
3
1. T?ng quan v? th? tru?ng quy?n ch?n a. L?ch s?
th? tru?ng quy?n ch?n
Giao d?ch d?u tiên c?a th? tru?ng quy?n ch?n bán
và quy?n ch?n mua b?t d?u ? châu Âu và M? t? d?u
th? k? XVIII. Ð?u nh?ng nam 1900, 1 nhóm công ty
dã thành l?p Hi?p h?i nh?ng nhà môi gi?i và kinh
doanh quy?n ch?n, nh?m cung c?p k? thu?t d? dua
nh?ng ngu?i mua và nh?ng ngu?i bán l?i v?i nhau.
NÐT mu?n mua Option liên h? v?i 1 công ty thành
viên, công ty này s? c? g?ng tìm ngu?i bán Option
t? nh?ng khách hàng c?a h? ho?c c?a các công ty
thành viên khác, n?u không có ngu?i bán công ty
s? t? phát hành Option v?i giá c? thích h?p. Th?
tru?ng ho?t d?ng theo cách này g?i là th? tru?ng
OTC, các nhà kinh doanh không g?p nhau trên sàn
giao d?ch c?a th? tru?ng.
4
Option Th? tru?ng Th? tru?ng
4/1973 c? phi?u Chicago Board of Trade l?p Chicago Board Option Exchange Chicago Board of Trade l?p Chicago Board Option Exchange
1975 c? phi?u - TTCK M? (AMEX) - TTCK Philadelphia (PHLX) - TTCK M? (AMEX) - TTCK Philadelphia (PHLX)
1976 c? phi?u TTCK Pacific (PSE) TTCK Pacific (PSE)
Kho?ng d?u th?p niên 80 KLGD tang nhanh chóng. TT Option d?i v?i ngo?i t?, ch? s? CK và HÐ future dã phát  tri?n ? M?. Kho?ng d?u th?p niên 80 KLGD tang nhanh chóng. TT Option d?i v?i ngo?i t?, ch? s? CK và HÐ future dã phát  tri?n ? M?. Kho?ng d?u th?p niên 80 KLGD tang nhanh chóng. TT Option d?i v?i ngo?i t?, ch? s? CK và HÐ future dã phát  tri?n ? M?. Kho?ng d?u th?p niên 80 KLGD tang nhanh chóng. TT Option d?i v?i ngo?i t?, ch? s? CK và HÐ future dã phát  tri?n ? M?.
Ngo?i t? Ngo?i t? PHLX (giao d?ch d?u tiên.)
Ch? s? CK SP 100 và SP 500 Ch? s? CK SP 100 và SP 500 Th? tru?ng Chicago Board Option Exchange
ch? s? CK c?a 1 s? th? tru?ng chính ch? s? CK c?a 1 s? th? tru?ng chính AMEX
ch? s? NYSE ch? s? NYSE NYSE
H?u h?t các th? tru?ng d?u giao d?ch Option d?i v?i nh?ng HÐ future. H?u h?t các th? tru?ng d?u giao d?ch Option d?i v?i nh?ng HÐ future. H?u h?t các th? tru?ng d?u giao d?ch Option d?i v?i nh?ng HÐ future. H?u h?t các th? tru?ng d?u giao d?ch Option d?i v?i nh?ng HÐ future.
h?p d?ng future v? b?p h?p d?ng future v? b?p Chicago Board of Trade
5
b. Khái ni?m
Quy?n ch?n là h?p d?ng th?a thu?n gi?a hai bên,
trong dó Bên mua quy?n ch?n ph?i tr? kho?n ti?n
g?i là phí quy?n ch?n d? có quy?n du?c mua hay
bán m?t s? lu?ng nh?t d?nh hàng hoá co s? theo
giá th?c hi?n vào m?t ngày nh?t d?nh trong tuong
lai (ki?u Châu âu) ho?c du?c th?c hi?n tru?c ngày
dáo h?n (ki?u M?). Bên bán quy?n ch?n nh?n du?c
kho?n ti?n phí bán quy?n ch?n nên có nghia v?
ph?i th?c hi?n h?p d?ng theo các di?u ki?n dã
tho? thu?n, khi ngu?i mua quy?n mu?n th?c hi?n
quy?n dó. Hàng hóa co s? ch?ng khoán, ch? s?
ch?ng khoán, hàng hóa, ngo?i t?, vàng
6
c. Phân lo?i

• Quy?n ch?n mua (call option) là 1 h?p d?ng cho
  phép ngu?i n?m gi? nó du?c mua 1 kh?i lu?ng nh?t
  d?nh hàng hóa co s? t?i 1 m?c giá xác d?nh và
  trong 1 th?i gian xác d?nh.
• Quy?n ch?n bán (Put Option) là 1 h?p d?ng cho
  phép ngu?i n?m gi? nó du?c bán 1 kh?i lu?ng nh?t
  d?nh hàng hóa co s? t?i 1 m?c giá xác d?nh và
  trong 1 th?i gian xác d?nh.
• Option có th? là Option M? ho?c Option Châu Âu
• Quy?n ch?n ki?u Châu Âu ch? cho phép th?c hi?n
  quy?n ch?n t?i th?i di?m h?p d?ng dáo h?n
• Quy?n ch?n ki?u M? cho phép th?c hi?n quy?n ch?n
  b?t k? lúc nào tru?c ngày dáo h?n

7
(No Transcript)
8
2. Co c?u th? tru?ng quy?n ch?n

• Trên th? tru?ng chính th?c các HÐ s? du?c tiêu
  chu?n hóa v?i giá th?c hi?n dã du?c xác d?nh
  tru?c, th?i gian dáo h?n khác nhau (1 tháng, 3
  tháng, 6 tháng, 9 tháng, 12 tháng).
• Các quy?n ch?n giao d?ch t?i sàn (còn g?i là các
  quy?n ch?n niêm y?t) do 1 co quan c?a sàn giao
  d?ch là Công ty thanh toán h?p d?ng quy?n ch?n
  (Options Clearing Corporation OCC) phát hành.
  M?i giao d?ch v? quy?n ch?n d?u du?c di?n ra
  thông qua h? th?ng máy vi tính và du?c th? hi?n
  trong tài kho?n c?a các môi gi?i quy?n ch?n t?i
  sàn.
• - Trên th? tru?ng OTC chi ti?t các h?p d?ng
  không du?c tiêu chu?n hóa mà s? du?c th?a thu?n
  gi?a các d?i tác v?i nhau.

9
3. Nh?ng d?c tính c?a quy?n ch?n ch?ng khoán

• Nh?ng y?u t? ?nh hu?ng d?n giá Option (c ho?c p)
• Giá ch?ng khoán hi?n hành (S)
• 2. Giá th?c hi?n (X)
• 3. Th?i gian dáo h?n (T)
• 4. Ð? b?t ?n c?a giá ch?ng khoán (s)
• 5. Lãi su?t không r?i ro (r)
• 6. C? t?c mong d?i trong vòng d?i c?a Option

10
Tóm t?t ?nh hu?ng d?n giá c?a option CK khi tang
1 bi?n s? và c? d?nh nh?ng bi?n s? khác
Bi?n s? Call option ki?u Châu Âu Put option ki?u Châu Âu Call option ki?u M? Put option ki?u M?
S - -
X - -
T ? ?
s
r - -
C? t?c - -
Bi?n s? tang làm cho giá option tang - Bi?n
s? tang làm cho giá option gi?m ? Không ch?c s?
có m?i liên h?
11
4. Chi?n lu?c kinh doanh h?p d?ng quy?n ch?n

• Quy u?c
• Ðu?ng g?ch d?t quãng ch? m?i liên h? gi?a l?i
  nhu?n và giá ch?ng khoán d?i v?i nh?ng ch?ng
  khoán cá bi?t c?u thành danh m?c d?u tu.
• - Ðu?ng g?ch liên t?c ch? m?i liên h? gi?a l?i
  nhu?n và giá ch?ng khoán d?i v?i toàn b? danh m?c
  d?u tu

12
4.1. Chi?n lu?c liên quan d?n 1 quy?n ch?n don và
1 c? phi?u
Chi?n lu?c 1 Mua ch?ng khoán k?t h?p bán call
option (g?i là vi?t (bán) h?p d?ng Call option có
d?m b?o)
Chi?n lu?c 2 Bán ch?ng khoán k?t h?p mua call
option
Chi?n lu?c 3 Mua put option k?t h?p mua ch?ng
khoán
Chi?n lu?c 4 Bán put option k?t h?p bán ch?ng
khoán
13
Chi?n lu?c 3 Mua put option k?t h?p mua CK
Chi?n lu?c 1 Mua CK k?t h?p bán call option
Tác d?ng B?o v? nhà d?u tu kh?i tình tr?ng tang
giá CK d?t bi?n.
14
Chi?n lu?c 4 Bán put option k?t h?p bán CK
Chi?n lu?c 2 Bán CK k?t h?p mua call option
Tác d?ng B?o v? nhà d?u tu kh?i tình tr?ng gi?m
giá CK d?t bi?n.
15
4.2. Chi?n lu?c Spread
Chi?n lu?c Spread liên quan d?n vi?c n?m gi? v?
th? trên 2 hay nhi?u OPTION cùng ki?u (nghia là 2
hay nhi?u call option ho?c 2 hay nhi?u put
option) Gi? d?nh Các option d?u dáo h?n cùng lúc

• Chi?n lu?c Bull Spread
• b. Chi?n lu?c Bear Spread
• c. Chi?n lu?c Butterfly Spread
• d. Chi?n lu?c Calendar Spread

16
a. Chi?n lu?c Bull Spread

• Chi?n lu?c Bull Spread s? d?ng Call option
• Mua 1 call option v? CK v?i giá th?c hi?n nh?t
  d?nh (X1), và
• Bán call option cùng lo?i CK v?i giá th?c hi?n
  cao hon (X2)
• C? 2 option cùng ngày dáo h?n
• Gi? s? - ST là giá CK vào ngày dáo h?n c?a
  option
• - c1 là giá c?a call option NÐT ph?i tr? khi mua
  call option
• - c2 là giá c?a call option NÐT nh?n du?c khi bán
  call option (c2 lt c1)
• Yêu c?u C?n có 1 s? v?n d?u tu ban d?u (c1 - c2)
• Chi?n lu?c Bull Spread s? d?ng Put option
• Mua Put option v?i giá th?c hi?n th?p
• Bán Put option v?i giá th?c hi?n cao

17

• Chi?n lu?c Bull Spread s? d?ng Call option

Giá CK LN t? mua Call option LN t? bán Call option T?ng LN
ST ? X1 - c1 c2 c2 c1
X1 lt ST lt X2 - c1 ST X1 c2 c2 c1 ST X1
ST X2 - c1 ST X1 c2 X2 - ST c2 c1 X2 X1
Nh?n xét - Chi?n lu?c Bull Spread gi?i h?n ti?m
nang có chi?u hu?ng di lên cung nhu r?i ro do giá
có chi?u ti?p t?c xu?ng. - Nhà d?u tu th?c hi?n
chi?n lu?c này hy v?ng giá s? tang
18
Ví d? M?t nhà d?u tu mua call option (X1 30)
v?i giá c1 3 và bán call option (X2 35) v?i
giá c2 1
Giá ch?ng khoán LN ()/ L? (-)
ST ? 30 1- 3 -2
30 lt ST lt 35 (ST 30) 2 ST 32
ST 35 (35 30) -2 3
19
b. Chi?n lu?c Bear Spread

• Chi?n lu?c Bear Spread s? d?ng Call option
• - Mua call option v?i m?t m?c giá th?c hi?n (X2)
  và bán call option v?i m?t m?c giá th?c hi?n th?p
  hon (X1).
• C? 2 option cùng ngày dáo h?n
• Gi? s?
• - ST là giá ch?ng khoán vào ngày dáo h?n c?a
  option
• - c1 là giá c?a call option nhà d?u tu ph?i tr?
  khi mua call option
• c2 là giá c?a call option nhà d?u tu nh?n du?c
  khi bán call option (c2 gt c1)
• ? Nhà d?u tu nh?n du?c kho?n thu ti?n ban d?u (c2
  c1)

• Chi?n lu?c Bear Spread s? d?ng Put option
• Mua put option v?i m?t m?c giá th?c hi?n (X2) và
  bán put option v?i m?t m?c giá th?c hi?n th?p hon
  (X1).
• C? 2 option cùng ngày dáo h?n

20
Chi?n lu?c Bear Spread s? d?ng Call option
Giá CK LN t? mua Call option LN t? bán Call option T?ng LN
ST ? X1 - c1 c2 c2 c1
X1ltSTltX2 - c1 c2 X1 - ST c2 c1 -(STX1)
ST X2 - c1 ST X2 c2 X1 ST c2 c1 -(X2X1)
Nh?n xét - Chi?n lu?c Bear Spread gi?i h?n ti?m
nang có chi?u hu?ng di lên cung nhu r?i ro do giá
có chi?u ti?p t?c xu?ng. - Nhà d?u tu th?c hi?n
chi?n lu?c này hy v?ng giá s? gi?m.
21
Ví d? M?t nhà d?u tu mua call option (X2 35)
v?i giá c1 1 và bán call option (X1 30) v?i
giá c2 3
Giá ch?ng khoán LN ()/ L? (-)
ST ? 30 3 - 1 2
30 lt ST lt 35 - (ST 30) 2 32 - ST
ST 35 - (35 30) 2 - 3
22
c. Chi?n lu?c Butterfly Spread

• Chi?n lu?c Buterfly s? d?ng call option liên
  quan d?n các v? th? Option v?i 3 m?c giá th?c
  hi?n khác nhau.
• - Mua 1 call option v?i giá th?c hi?n X1 tuong
  d?i th?p
• - Mua 1 call option v?i giá th?c hi?n X3 tuong
  d?i cao
• - Bán 2 call option v?i giá th?c hi?n X2 (g?n v?i
  giá CK hi?n hành)
• Gi? s?
• X2 0,5 (X1 X3) và 2c2 lt c1 c3
• c1, c3 l?n lu?t là giá call option 1 2 NÐT ph?i
  tr? khi mua chúng
• c2 là giá call option NÐT nh?n du?c khi bán call
  option này
• Chi?n lu?c Butterfly s? d?ng Put Option
• Mua 1 put option v?i giá th?c hi?n X1 th?p
• Mua 1 put option khác v?i giá th?c hi?n X3 cao
• - Bán 2 put option v?i giá th?c hi?n b?ng X2
  0,5 (X1 X3)

23
Chi?n lu?c Buterfly s? d?ng call option
Nh?n xét - Thích h?p cho NÐT không thích giá CK
d?ch chuy?n nhi?u - L? ròng t?i da là - c1 c3
2c2 n?u giá CK d?ch chuy?n ngoài kho?ng (X1,
X3) và có l?i n?u giá CK ? trong kho?ng này.
Giá CK LN t? mua Call option 1 LN t? mua Call option 2 LN t? bán 2 Call option T?ng LN
ST ? X1 - c1 - c3 2c2 - c1 c3 2c2 (lt0)
X1ltSTlt X2 - c1 ST X1 - c3 2c2 - c1 c3 2c2 (lt0) ST X1 gt 0
X2ltSTlt X3 - c1 ST X1 - c3 2c2 -2( ST X2) - c1 c3 2c2 (lt0) X3 - ST gt 0
ST X3 - c1 ST X1 - c3 ST X3 2c2 -2( ST X2) c1 c3 2c2 0
24
d. Chi?n lu?c Calendar Spread

• Các option có cùng m?c giá th?c hi?n nhung ngày
  dáo h?n l?i khác nhau
• Chi?n lu?c Calendar Spread s? d?ng 2 call
  option
• - Bán 1 call option v?i m?c giá th?c hi?n nh?t
  d?nh
• - Mua call option v?i cùng giá th?c hi?n nhung có
  th?i h?n dài hon
• Gi? d?nh
• Option có th?i h?n dài s? du?c bán khi option có
  th?i h?n ng?n d?n h?n.
• Yêu c?u Có ngu?n v?n d?u tu ban d?u vì Option có
  th?i gian dáo h?n dài hon s? d?t hon
• Chi?n lu?c Calendar Spread s? d?ng 2 put option
• Mua Put option th?i h?n dài
• - Bán put option th?i h?n ng?n

25
Chi?n lu?c Calendar Spread s? d?ng
2 call option
2 put option
26
4.3. Chi?n lu?c ph?i h?p

• Là chi?n lu?c liên quan d?n vi?c n?m gi? v? th?
  c? trên put và call option v?i cùng 1 lo?i ch?ng
  khoán
• Chi?n lu?c
• Straddle
• b. Strip và Strap
• c. Strangle

27
a. Chi?n lu?c Straddle
Giá CK LN t? mua Call option LN t? mua Put option T?ng LN
ST ? X - c1 - c2 X - ST -c2c1(lt 0) X - ST
ST gt X - c1 ST X - c2 - c2 c1 ST X
Nh?n xét Thích h?p khi NÐT cho r?ng s? có s?
giao d?ng ch?ng khoán r?ng nhung không bi?t hu?ng
d?ch chuy?n
28
b. Chi?n lu?c Strip và Strap
Chi?n lu?c Strip V? th? mua trên 1 call option
và 2 put option v?i cùng giá th?c hi?n và ngày
dáo h?n. NÐT dánh cu?c r?ng s? có s? bi?n d?ng
l?n v? giá CK và nghi r?ng giá s? gi?m
Chi?n lu?c Strap V? th? mua trên 2 call option
và 1 put option v?i cùng giá th?c hi?n và ngày
dáo h?n. NÐT dánh cu?c r?ng s? có s? bi?n d?ng
l?n v? giá CK và nghi r?ng giá s? tang
29
c. Chi?n lu?c Strangle Mua 1 put option và 1
call option cùng ngày dáo h?n và khác giá th?c
hi?n NÐT dánh cu?c có s? bi?n d?ng l?n v? giá
nhung không ch?c là tang hay gi?m Gi? s? X2 là
giá th?c hi?n call option X1 là giá th?c hi?n
Put option (X2 gt X1)
30
Xin c?m on cô và các b?n !!!