Construyendo un Mercado de Valores Moderno

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Construyendo un Mercado de Valores Moderno

• Danilo Montero
• Superintendente General de Valores
• Adriana Castro
• Asistente, Despacho del Superintendente
• Septiembre 2005

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Sistema Financiero

• Es el conjunto de organizaciones y personas
  regidas por una normativa, encargadas de
  facilitar el intercambio de recursos entre
  familias y empresas (Ahorro-Inversión)

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• Sistema Financiero

Unidades Superavitarias Ahorro
Unidades Deficitarias Inversión
Intermediarios Financieros (Bancos)
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Mercado de Valores
Puestos de Bolsa SAFIS
Bolsa de Valores
Títulos Valores
Inversionistas
Emisores
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Supervisión del Sistema Financiero Costarricense
Mercado de Valores
Intermediarios financieros
Operadoras de pensiones
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Qué características tiene un mercado de valores
moderno?

• Facilita información al inversionista
• La valoración de los activos brinda información
  general sobre el acontecer económico (para el
  inversionista y el empresario)
• Un mercado organizado cuenta con mecanismos
  estructurados para generar información particular
  al inversionista (sobre emisores y emisiones,
  entidades autorizadas, etc.)
• No sólo es generar información, también requiere
  que su distribución sea uniforme y comprensible
  para los inversionistas (relación con
  capacitación)

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Qué características tiene un mercado de valores
moderno?

• Canaliza ahorro a inversionistas
• La Bolsa hace el enlace entre ahorrantes e
  inversionistas que buscan financiarse
• Fomenta el desarrollo económico
• Para empresas las acciones representan una opción
  al endeudamiento
• Permite a ahorrantes participar en la gestión del
  desarrollo económico
• A través de la compra de acciones

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Qué características tiene un mercado de valores
moderno?

• Fomenta la liquidez de títulos valores
• Posibilidad de convertir valores en dinero en
  cualquier momento ( a diferencia de depósitos
  bancarios)
• Facilita circulación y movilidad de los títulos
  valores
• Sin un mercado de valores el proceso de buscar a
  un potencial comprador o vendedor requeriría
  grandes esfuerzos, recursos y tiempo, además de
  que no se garantizaría una valoración adecuada
  del título

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Qué características tiene un mercado de valores
moderno?

• Genera una adecuada valoración de activos
  financieros y de las empresas
• Un mercado de valores eficiente refleja los
  acontecimientos de la economía
• Cuanto más volumen se transe en el mercado, mejor
  valoración de los activos a un precio justo
• A través de la valoración de las acciones
  indirectamente se valora la empresa

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Qué características tiene un mercado de valores
moderno?

• Protege el ahorro de la erosión monetaria
• Genera tasas de interés atractivas vs otras
  opciones (depósitos bancarios)
• Las acciones representan un porcentaje de un
  activo real cuyo valor aumenta con la inflación
• Genera una diversidad de productos para
  diferentes perfiles de inversionista
• Grado de aversión al riesgo
• Más opciones de inversión
• Diversificación de la inversión
• Posibilidad de inversión inmobiliaria a través de
  fondos

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Qué tan lejos estamos?
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Situación Actual del Mercado de Valores

• Aumento sostenido del volumen transado

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Situación Actual del Mercado de Valores

• La tendencia del volumen negociado ajustado por
  rotación no es tan clara

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Situación Actual del Mercado de Valores

• Disminución del volumen negociado en mercado
  primario mientras que el secundario crece

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Situación Actual del Mercado de Valores
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Situación Actual del Mercado de Valores

• Concentración en títulos del sector público

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Situación Actual del Mercado de Valores

• Concentración en recompras, poca negociación de
  acciones

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Situación Actual del Mercado de Valores
Crecimiento relativo del mediano plazo, pero
concentración en valores de corto plazo
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Además

• Fondos de inversión
• Concentración en
• Valores públicos
• Dólares
• Recompras
• Títulos locales
• Mínima diversificación de riesgos
• Mínima diferenciación entre fondos

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Además

• Lento avance en integración, en especial a nivel
  regional
• Un marco sancionatorio impugnado y
  desproporcionado
• Sugeval no es la llamada a desarrollar el
  mercado
• Debe promover condiciones
• Es una labor más de BNV e intermediarios

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Problemas de cultura de riesgo

• Inversionista quiere privatizar solo las
  ganancias
• Todavía nos domina el romanticismo de la
  inversión local (debemos romper barreras
  mentales)
• No tenemos en el país una cultura de medición de
  riesgos, no reconocemos aún la relación
  riesgo-rentabilidad

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Pasos a seguir
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Objetivo Transformación del mercado

• Mejorando y ampliando la oferta de productos y
  servicios
• Mediante una gestión de riesgos más estructurada
  y estricta
• Consolidando una supervisión adecuada para
  actuación a tiempo
• Informando y capacitando al inversionista

El vehículo de transformación las carteras
colectivas
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Las carteras colectivas como elemento de
transformación
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Qué esperaríamos alcanzar?
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El mercado en 6-8 años

• Valores del sector público no debieran ser más de
  un 50 de los activos administrados en los fondos
• No menos de 50 emisores privados nuevos
• No menos de 15 emisores accionarios con
  negociación regular diaria
• Las recompras no debieran representar más del 10
  del mercado total

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Acciones por tomar
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Ampliar y mejorar oferta de productos y servicios

• Modificación de normativa para racionalizar
  trámites y requisitos y para ampliar oferta de
  productos
• Nuevas emisiones y emisores (inscripción de
  empresas medianas, productos de mercados OTC,
  obligaciones convertibles, notas estructuradas)

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Ampliar y mejorar oferta de productos y servicios

• Modificación de normativa
• Nuevos tipos de fondos (Inmobiliarios,
  garantizados, de desarrollo inmobiliario, para
  inversionistas sofisticados, con derivados, de
  capital de riesgo, megafondos)
• Posibilidad de que puestos de bolsa emitan
• Titularizaciones
• Simplificación prospectos

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Mejorar gestión de riesgos

• Modificación y nueva normativa
• Cambios en normativa prudencial de fondos de
  inversión
• Requerimientos a SAFIs (endeudamiento,
  requerimientos de capital, unidad de gestión
  integral de riesgos)
• Límites a recompras
• Requerimientos de capital
• Elaboración de Reglamento para la gestión
  integral de riesgos (lineamientos generales,
  manual de gestión integral de riesgos, políticas
  metodológicas mínimas)

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Supervisión adecuada

• Adoptar a lo interno de Sugeval un enfoque de
  gestión integral de riesgos
• Adopción de estándares mínimos, políticas
  básicas, manuales, parámetros
• Mejorar la organización interna de la Sugeval
• Guías de trabajo
• Tiempos de respuesta
• Objetivos de la supervisión

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Informar y capacitar al inversionista

• Es importante informarse antes de invertir
• La SUGEVAL pretende redirigir la atención hacia
  los inversionistas
• Mejoras en el diseño de la página web
• Mejoras en la documentación e información para
  inversionistas
• Atención de consultas
• Campaña educativa
• Jornadas del Inversionista (set y oct 2005)
• Feria del Inversionista (noviembre 2005)

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Feria del Inversionista

• Actividad dirigida al inversionista no
  especializado.
• Pretende promover un mayor acercamiento con
  público con el fin de que pueda tomar mejores
  decisiones de inversión
• Mejores decisiones basadas en información clara
  y sencilla que les permita entender en qué van a
  invertir y los riesgos y responsabilidades que
  asumen con su decisión.

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Feria del Inversionista

• Charlas
• Expositores con amplia experiencia, buenos
  comunicadores, nacionales y extranjeros
• Temas relevantes presentados de manera clara
• Stands con informacion
• Emisores, SAFIs y puestos de bolsa
• Actividades culturales
• Sorteo

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Muchas gracias por su amable atención!!!