URUGUAY Consolidando la Recuperacin Econmica

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URUGUAYConsolidando la Recuperación Económica
Eduardo Fernández-Arias Banco Interamericano de
Desarrollo Santiago de Chile, mayo 2005
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Ordenada transición política

• Nuevo gobierno de izquierda con mayoría absoluta
• da continuidad a las políticas de estabilización
  macroeconómicas
• muestra prudencia para el cambio
• y cooperación con comunidad internacional

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consolida la fuerte recuperación económica de
los últimos dos años

• En 2004 el PIB creció más de 12
• En 2005 crecerá 6 y alcanzará su máximo
  precrisis (en 1998) luego de caída de más de 20
• Desempleo mejoró paralelamente

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Dinámica de las Recuperaciones Post-Colapso en
Uruguay (PBI ajustado por factores estacionales)
Colapso
Recuperación
116
126
123
114
120
112
Fin de la recuperación del Promedio
117
110
114
Promedio
Uruguay
Promedio
108
111
106
108
104
105
102
102
99
100
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
5
La confianza está retornando luego de crisis
bancaria (02) y reperfilamiento deuda pública
(03)

• Carteras bancarias se sanean y depósitos
  bancarios retornan lentamente
• Tasas de interés se normalizan
• Deuda pública parece sostenible y prima por
  riesgo país baja a nivel Brasil
• Se recupera acceso al crédito externo y se
  repatrian capitales

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Deposits in the Banking System (Millions of US)
Foreign currency
1800
14500
13500
1600
12500
1400
11500
1200
10500
Local currency
Local currency
9500
Foreign currency
1000
8500
800
7500
600
6500
400
5500
Jul-00
Jul-01
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Ene-00
Mar-00
Ene-01
Mar-01
Ene-02
Mar-02
Ene-03
Mar-03
Ene-04
Mar-04
Ene-05
Sep-00
Nov-00
Sep-01
Nov-01
Sep-02
Nov-02
Sep-03
Nov-03
Sep-04
Nov-04
May-00
May-01
May-02
May-03
May-04
CB revised deposit series
7
Interest Rates (Banking system average lending
rates, )
178,0
16,0
Vazquez is elected president in first round
158,0
14,0
138,0
12,0
118,0
Dollars rate
98,0
10,0
Domestic Currency
Dollars
78,0
8,0
Domestic currency rate
58,0
6,0
SP downgrade
38,0
18,0
4,0
Jul-00
Jul-01
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Ene-00
Oct-00
Ene-01
Oct-01
Ene-02
Oct-02
Ene-03
Oct-03
Ene-04
Oct-04
Ene-05
Abr-00
Abr-01
Abr-02
Abr-03
Abr-04
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Country Risk (Republica AFAP sovereign spreads,
b.p.)
Vazquez is elected president in first round
IMF support package
IMF additional package 05/08/02
3200
Debt Swap
SP downgrade
2700
2200
1700
1200
414
700
200
Jul-02
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Dic-02
Dic-03
Dic-04
Abr-02
Jun-02
Oct-02
Abr-03
Jun-03
Oct-03
Abr-04
Jun-04
Oct-04
Ene-02
Feb-02
Mar-02
Ago-02
Sep-02
Nov-02
Ene-03
Feb-03
Mar-03
Ago-03
Sep-03
Nov-03
Ene-04
Feb-04
Mar-04
Ago-04
Sep-04
Nov-04
Ene-05
Feb-05
Mar-05
May-02
May-03
May-04
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Casi todo apunta hacia arriba

• Se emerge de la crisis con un tipo de cambio real
  competitivo
• Exportaciones crecieron 30 en 2004 gracias a
  condiciones internacionales
• Se recuperan reservas internacionales
• La inflación fue mantenida bajo control y se
  espera 6 en 2005
• PERSISTE FUERTE ESFUERZO FISCAL

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Radiografía del Ajuste Fiscal ( del PBI)
102
Superávit Primario
100
3,5
98
Ingresos Fiscales
96
Superávit Primario
94
-1,4
92
PBI
Ingresos Totales, Gasto Primario, PBI
90
88
86
Superávit Primario
84
1,9
Gasto Primario
82
80
78
Dic-04
Dic-01
Feb-02
Abr-02
Jun-02
Oct-02
Dic-02
Feb-03
Abr-03
Jun-03
Oct-03
Dic-03
Feb-04
Abr-04
Jun-04
Oct-04
Feb-05
Ago-02
Ago-03
Ago-04
Dato a Mar-05
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El factor clave coyuntural es la sostenibilidad
del esfuerzo fiscal

• Demandas sociales y políticas más allá del Plan
  de Emergencia Social
• Contención salarial y pensional complicada debido
  al fuerte retraso de los salario reales (20)
• GOBIERNO MUESTRA RESPONSABILIDAD
• YA ACORDÓ PLAN DE 3 AÑOS CON FMI
• PROPONE ACUERDO NACIONAL PARA DOSIFICAR
  RECUPERACION SALARIAL
• ENFOCADO EN MEJORAR RECAUDACIÓN