Test of New Master

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CAPITAL PRIVADO
Estado y Perspectivas de la Industria de Capital
Privado en México 2006
Foro de Fondos de Inversión 23 de Noviembre 2006
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Resumen

• Qué es capital privado?
• Estado de la Industria en México
• Capital Privado en Estados Unidos
• Inversión Institucional en México
• Oportunidad de Desarrollo
• Conclusiones

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Qué es el Capital Privado?

• El capital de riesgo o capital privado es dinero
  aportado por inversionistas profesionales que
  invierten, con una visión de largo plazo en
  empresas con gran potencial de crecimiento.
• Los fondos invierten junto con el equipo de
  administración de la compañía y participan
  activamente en los cuerpos de gobierno
  corporativo y en la dirección de las empresas que
  financian.
• El objetivo principal del uso del capital privado
  es el de incrementar significativamente el valor
  de las compañías en las que se invierte.
• Al capital privado se le considera dinero
  inteligente, ya que además de contribuir con
  financiamiento, aporta
• asesoría
• Estratégica
• Operativa
• Financiera
• Legal
• contactos
• Comerciales
• Financieros

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Qué es el Capital Privado?

• Las inversiones de capital privado se dividen en
  cuatro grandes grupos, dependiendo del tamaño y
  nivel de desarrollo de las empresas en las que se
  invierte.
• Capital semilla (seed capital). Empresas que no
  han establecido operaciones comerciales, y que
  están en la etapa de investigación y desarrollo
  de producto.
• Capital de desarrollo (early stage). Empresas
  que estén en las etapas iniciales de desarrollo
  de producto, manufactura, mercadeo y venta.
• Capital de expansión (expansion capital).
  Empresas que ya están consolidadas en su mercado
  y buscan crecer mediante proyectos de expansión
  orgánica o a través de adquisiciones.
• Capital de consolidación (later stage).
  Compañías que buscan lograr una masa crítica que
  les permita acceder a los mercados públicos de
  capital mediante una colocación primaria de
  acciones o que las prepare para ser adquiridas
  por un jugador estratégico.
• Otras estrategias de inversión
• compras apalancadas o buy-outs
• reestructuras operativas, financieras o
  bancarrotas, conocidas como distressed assets
• otros nichos y situaciones especiales

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Qué es el Capital Privado?

• Fondos de capital privado

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Resumen

• Qué es capital privado?
• Estado de la Industria en México
• Capital Privado en Estados Unidos
• Inversión Institucional en México
• Oportunidad de Desarrollo
• Conclusiones

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Estado del Capital Privado en MéxicoFlujo de
recursos de inversión
Europa 2. Reino Unido 4. Francia 5. Italia 7.
Alemania 10. España 11. Holanda 12. Suiza 19.
Finlandia 20. Dinamarca
Norte América 1. Estados Unidos Americanos 13.
Canadá
Asia Pacífico 3. Japón 6. Australia 8. Corea 9.
China 14. India 17. Indonesia 18. Singapur
Medio Oriente y África 15. Sud-Africa 16. Israel
2
Elaborado con datos de The PricewaterhouseCoopers
/ Venture Economics / National Venture Capital
Association MoneyTree Survey 2004.
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Estado del Capital Privado en MéxicoFlujo de
recursos de inversión

• ... y que dentro de esta reducida rebanada del
  pastel de recursos globales, México recibe una
  parte desproporcionadamente pequeña, dado el
  tamaño de su economía, y sus condiciones de
  estabilidad macroeconómica...

México
Brasil
Chile
Argentina
Elaborado con datos de Venture Equity Latin
America 2004 Year-End Report.
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Estado del Capital Privado en MéxicoAvances
... la industria del Capital Privado en México se
encuentra en una situación de oportunidad
excepcional.

• Estabilidad macroeconómica del país
• Oportunidades atractivas de inversión
• Participación de recursos gubernamentales
  (Nafinsa, Bancomext, etc. ? Fondo de Fondos)
• Mejora del marco legal
• Ley del Mercado de Valores
• Sociedad Promotora de Inversión (SAPI)

• Fondos extranjeros
• Advent International
• JP Morgan Partners
• Barings Private Equity
• BBVA Bancomer
• The Carlyle Group
• Grupos nacionales asociados con administradores
  extranjeros
• ZN México Trust
• Discovery Americas
• Darby BBVA
• Administradores locales
• Nafta Fund
• Industrial Global Solutions
• Monterrey Capital Partners
• Fondo MIF
• Otros

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Estado del Capital Privado en México
Oportunidades de Inversión

• La estabilidad macro y la globalización han hecho
  a empresas familiares más receptivas a aceptar
  socios institucionales y sus requerimientos de
  rendimiento y control corporativo.
• El cambio demográfico en México ha incrementado
  la demanda de vivienda, servicios financieros y
  bienes de consumo.
• La maduración del TLCAN y la integración de
  México a Norteamérica ha generado grandes
  oportunidades con el mercado de consumo más
  grande del mundo.
• La dinámica de la población hispana en los
  Estados Unidos ofrece oportunidades de explotar
  ligas comerciales y posibilidades de mercadeo
  cruzado.
• 40 millones de habitantes (65 de origen
  mexicano)
• Poder adquisitivo de 700 mil millones de dólares
  en el 2004 (equivalente al PIB de México)
• 2 mil millones de capital privado en EU están
  enfocados al mercado hispano
• Ausencia de financiamiento empresarial para la
  mediana empresa.
• El sector de la mediana empresa no ha sido
  arbitrado.

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Estado del Capital Privado en MéxicoNecesidades
del sector

• Vehículo local eficiente
• Corporativo
• Estructura contractual similar a la limited
  partnership americana.
• Fiscal
• Transparente (no inexistente) para evitar la
  doble tributación.
• Sin obligación de hacer pagos provisionales (ni
  el vehículo ni los inversionistas).
• Base fiscal igual al total del capital aportado.
• Costos
• Impulsar fondos pequeños que puedan invertir en
  el sector de la mediana empresa.
• Inversión Afores
• Modificación del régimen de inversión de las
  Siefores para permitirles financiar proyectos de
  capital privado a través de administradores
  profesionales de fondos.
• Diversificación de inversiones hacia proyectos
  productivos

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Resumen

• Qué es capital privado?
• Estado de la Industria en México
• Capital Privado en Estados Unidos
• Inversión Institucional en México
• Oportunidad de Desarrollo
• Conclusiones

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Capital Privado en Estados UnidosImpacto en la
Economía

• En Estados Unidos, la industria de capital
  privado ha tenido un impacto muy significativo
  en la economía, beneficiando tanto a empresas
  receptoras como a inversionistas.
• Incremento en ventas
• Las ventas de empresas con financiamiento de
  fondos de capital de riesgo crecen al doble.
• Creación de empleos
• Entre 2000 y 2003 el empleo decreció en 2.3. En
  empresas con fondos de capital privado creció en
  6.5, creando más de 600 mil puestos de trabajo.
• Innovación y desarrollo tecnológico y de
  investigación
• El capital privado ha sido uno de los principales
  motores de la investigación y el desarrollo.
• Productividad
• El capital de riesgo ha contribuido enormemente a
  la industria de alta tecnología que junto con
  inversiones de capital privado han generado
  aumentos muy importantes en productividad. Por
  ejemplo, la industria del retailing se ha
  revolucionado (Office Depot, Home Depot, Staples
  e-tailing) y la industria manufacturera ha tenido
  incrementos en productividad de 4.2 p.a. desde
  1993.
• Apalancamiento de la inversión productivaCon
  menos del 2 de la inversión en capital, empresas
  fondeadas con capital privado explican más del
  10 del PNB.

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Capital Privado en Estados UnidosImpacto en la
Economía
En Estados Unidos, la industria de capital
privado ha tenido un impacto muy significativo
en la economía, beneficiando tanto a empresas
receptoras como a inversionistas.

• Lanzamiento de nuevas empresasAdemás de
  financiar nuevas empresas, el capital privado ha
  sido directamente responsable del surgimiento de
  nuevas industrias biotecnología, logística,
  comercio electrónico, etc.
• Fusiones y Adquisiciones (MA)
• El mercado de MA es una importante fuente de
  liquidez para fondos de capital privado. Al igual
  que otros sectores de la economía, tiene un
  comportamiento cíclico.
• Colocaciones públicas
• Más del 40 de las colocaciones primarias fueron
  de empresas fondeadas con capital de riesgo.

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Capital Privado en Estados Unidos Línea de Tiempo
Fondos de pensiones
1958 Congreso promulga la ley de Small Business
Investment Company (SBIC).
1963 Los SBICs con licencia del SBA manejan 464
millones de capital privado.

• Seis actos legislativos clave
• 1978 Reducción de la tasa sobre ganancias de
  capital de 49.5 a 28
• 1981 Reducción adicional al 20
• 1979 Diversificación bajo Regla del Hombre
  Prudente
• 1980 Legislación permite a fondos de pensiones
  invertir en capital privado
• 1980 Reducción de carga regulatoria para
  inversionistas de capital de riesgo
• 1981 Diferimiento del impuesto para planes de
  compensación vía opciones

Establecimiento de las primeras sociedades de
capital de riesgo
Los SBICs representan un tercio del
financiamiento de riesgo
Los SBICs representan menos del 5 del
financiamiento de riesgo
16
Capital Privado en Estados UnidosComposición de
la Inversión

• Fondeo de la industria por tipo de inversionista

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Capital Privado en Estados Unidos Fondos de
Pensiones

• Las inversiones en capital privado han probado
  ser un poderoso diversificador y han elevado los
  rendimientos promedio de los portafolios de
  administradores de planes de pensiones en Estados
  Unidos y Europa.
• El 30 de los planes de pensiones en EU
  invierten en capital privado. Este porcentaje más
  que se duplica entre los fondos más grandes.
  Recientemente la participación de fondos chicos
  también ha ido subiendo.
• En los últimos 5 años, inversionistas
  institucionales han duplicado su participación en
  capital privado del 5 al 10, en promedio, de
  sus activos totales.

Fuente Directory of Alternative Investment
Programs con datos de Callan Associates.
18
Capital Privado en Estados UnidosDiversificación
de Portafolios
Este coeficiente es una medida de recompensa
por volatilidad incurrida igual al exceso de
rendimiento del portafolio entre su desviación
estándar. Fuente Fort Washington Capital
Partners Group
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Resumen

• Qué es capital privado?
• Estado de la Industria en México
• Capital Privado en Estados Unidos
• Inversión Institucional en México
• Oportunidad de Desarrollo
• Conclusiones

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Inversión Institucional en México Fondos de
Pensiones Concentración de Recursos
El 99 de estos recursos están invertidos en
deuda. De este total, el 82 está financiando al
gobierno y el resto a las grandes empresas. No
hay recursos financiando inversión productiva.
Cifras al cierre de abril de 2005
21
Inversión Institucional en México Alternativas
de Inversión

• Los rendimientos de los instrumentos de deuda
  mexicanos han disminuido de manera dramática en
  los últimos 7 años.
• Las tasas nominales de corto y largo plazo, las
  tasas reales y los rendimientos en dólares de
  papel mexicano están en mínimos históricos.

• El mercado de renta variable ha tenido un
  crecimiento nominal cercano al 16 en este
  periodo, sin embargo la BMV es un mercado
• Poco profundo Valor de Capitalización (VC) 20
  del PIB vs 125 promedio de OECD.
• Poco representativo 153 emisoras vs. 5,000 en EU
  y 3,500 en Canadá.
• Muy concentrado 42 del VC asociado a 1 grupo
  empresarial 66 del VC asociado a 5.

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Capital Privado en MéxicoMedidas Requeridas
Los rendimientos han caído de manera estrepitosa.
Rendimiento al 1
Rendimiento al 2.5
Rendimiento al 3.5
El rendimiento no sólo preserva el capital, es un
generador de riqueza.
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Resumen

• Qué es capital privado?
• Estado de la Industria en México
• Capital Privado en Estados Unidos
• Inversión Institucional en México
• Oportunidad de Desarrollo
• Conclusiones

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Inversión Institucional y Capital Privado
Palancas de Desarrollo México Oportunidades y
Retos

• México es un país con
• Enormes posibilidades de crecimiento
• Entre los países en desarrollo destacan Brasil,
  Rusia, India y China (BRICs) como las economías
  con la escala y trayectoria para convertirse en
  potencias mundiales en las siguientes 4 décadas.
• Si México hace las cosas bien podría competir con
  los BRICs.
• Bajos niveles de inversión
• Necesidad de generar empleo productivo y
  crecimiento económico para disminuir los niveles
  de pobreza materializar su potencial

El número en el cuerpo de la tabla indica el
lugar ordinal en el que cada país califica en el
indicador respectivo entre el grupo de los 13
países incluidos en la gráfica exceptuando Corea.
Se destaca en un color distinto los indicadores
en los que el país está por debajo de la media
del total de países emergentes.
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Inversión Institucional y Capital Privado
Palancas de DesarrolloAdministradoras de Fondos
para el Retiro
Industria en proceso de consolidación y con
necesidades de diversificar inversiones y elevar
rendimientos

• Activos sustanciales y crecientes
• 2006 - USB 60 7.6 PIB
• 2016 - USB 185 18.6 PIB
• Alta concentración de la inversión
• 94 en deuda
• 80 financiando al gobierno
• Pocas alternativas de diversificación
• Mercado de deuda restringido
• Mercado de Capitales
• Poco profundo Valor de Capitalización (VC) 25
  del PIB vs 125 promedio de OECD.
• Poco representativo 153 emisoras vs. 5,000EU
  3,500Canadá 1,500Corea.
• Muy concentrado 42 del VC asociado a 1 grupo
  empresarial 66 asociado a 5.

Mínima Inversión Productiva / Exportación de
Capital
Cifras al cierre de agosto de 2006 Incluye
sólo cuentas de RCV, no incluye vivienda ni
aportaciones voluntarias
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Inversión Institucional y Capital Privado
Palancas de DesarrolloCapital Privado
Una industria en una situación de oportunidad
excepcional

• Estabilidad macro globalización ? La empresa
  familiar se ha vuelto más receptiva a inversión
  institucional no obstante requerimientos de
  rendimiento y control.
• Oportunidades atractivas de inversión
• Dinámica demográfica ? Demanda de vivienda,
  servicios financieros, bienes de consumo
• NAFTA ? integración y convergencia con el mercado
  de consumo más grande del mundo
• Dinámica de la población hispana en los Estados
  Unidos
• 40 millones de habitantes (65 de origen
  mexicano)
• Poder adquisitivo de 700 mil millones de dólares
  en el 2004 (equivalente al PIB de México)
• 2 mil millones de capital privado en EU están
  enfocados a este mercado
• Ausencia de financiamiento empresarial para la
  mediana empresa.
• Participación de recursos del gobierno
• Mejora del marco legal ? LMV, SAPIs

20 Fondos con 3 mil millones de dólares
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Inversión Institucional y Capital Privado
Palancas de DesarrolloEl Caso de los Estados
Unidos
1,774 Fondos 257.5 Billones
Fondos de pensiones
126 Fondos 3.7 Billones
1958 Congreso promulga la ley de Small Business
Investment Company (SBIC).
1963 Los SBICs con licencia del SBA manejan 464
millones de capital privado.

• Seis actos legislativos clave
• 1978 Reducción de la tasa sobre ganancias de
  capital de 49.5 a 28
• 1981 Reducción adicional al 20
• 1979 Diversificación bajo Regla del Hombre
  Prudente
• 1980 Legislación permite a fondos de pensiones
  invertir en capital privado
• 1980 Reducción de carga regulatoria para
  inversionistas de capital de riesgo
• 1981 Diferimiento del impuesto para planes de
  compensación vía opciones

Establecimiento de las primeras sociedades de
capital de riesgo
Los SBICs representan un tercio del
financiamiento de riesgo
Los SBICs representan menos del 5 del
financiamiento de riesgo
28
Oportunidad de DesarrolloFinanciamiento de
Inversión Productiva

• Cifras en millones de dólares, cuentas de retiro,
  cesantía y vejez

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Oportunidad de DesarrolloPropuesta

• Utilizar la figura del Fideicomiso como vehículo
  para lograr
• Transparencia fiscal.
• Participación de inversionistas calificados
  locales.
• Certeza y seguridad jurídica.
• Modificar el régimen de inversión de las Afores.
• Permitiría diversificar portafolio, aumentar
  rendimiento esperado, financiar inversión
  productiva en el país y detonar el crecimiento y
  consolidación de la industria del capital privado
  en México.
• Acciones concretas
• Reforma a la Ley del Impuesto Sobre La Renta.
• Modificación a la Circular 2019 del Banco de
  México.
• Modificación a la Ley de Sociedades de Inversión.
• Establecer reglas para la Inversión de las
  Reservas Técnicas de la Instituciones y
  Sociedades Mutualistas de Seguros.
• Modificación a la Circular CONSAR 15-12.
• Modificación a la Ley Orgánica de Nacional
  Financiera.

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Resumen

• Qué es capital privado?
• Estado de la Industria en México
• Capital Privado en Estados Unidos
• Inversión Institucional en México
• Oportunidad de Desarrollo
• Conclusiones

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ConclusionesCírculo Virtuoso
Inversión Local Inversión Extranjera
Cuentas Individualizadas
Mayor Rendimiento Mejores Pensiones
Ahorro
Ahorro
Afores
Afores
Capital más rendimiento
Compromisos
Fondos de Capital de Riesgo
Fondos de Capital de Riesgo
Inversiones
Desinversiones
Utilidades Empleo Recaudación
Empresas en crecimiento MA y IPO
Empresas con Gran Potencial
32
ConclusionesCompetencia por recursos de capital
privado

• Según Deloitte y la NVCA, el capital privado cada
  vez ve con más interés las oportunidades de
  diversificación global. Otros países están
  tomando medidas para impulsar sus industrias
  locales y atraer estos recursos.
• Estados Unidos
• Impulsando legislación en torno a i) incentivos
  fiscales ii) GAAP iii) fondeo de programas de
  educación e investigación iv) flexibilización
  laboral v) apertura comercial.
• Europa
• Esfuerzo concertado alrededor de 9 iniciativas
  concretas para i) apoyar emprendedores ii)
  impulsar investigación, desarrollo e innovación
  y iii) facilitar procesos de procuración e
  inversión de fondos.
• China
• Las restricciones para operar fondos
  extranjeros en China aún es fuerte, sin embargo
  la industria registró inversiones arriba del
  billón de dólares relacionadas con VC.

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ConclusionesCompetencia por recursos de capital
privado

• Australia
• Se creó la figura del Approved Venture Capital
  Trust, otorgando la transparencia y exenciones
  fiscales a inversionistas no residentes. A partir
  de estos incentivos, se ha duplicado la inversión
  de capital de riesgo.
• Irlanda
• El Irish National Pensions Reserve Fund
  invertirá 3 billones de Euros en los siguientes 4
  años en fondos de capital privado, equivalente al
  8 del sus activos.
• Malasia
• Se publicaron dos ordenanzas, que ofrecen
  reducciones y exenciones de impuesto sobre la
  renta tanto a compañías que reciben capital de
  riesgo como a administradores de fondos.
• Israel
• La Law for the Encouragement of Capital
  Investment ha resultado ser un éxito. Promueve
  subsidios y exención de impuestos sobre ganancias
  de capital. A inversionistas extranjeros les
  ofrece deducción de impuesto hasta periodos de 10
  a 15 años.