Hay proyectos financiables en Uruguay

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Hay proyectos financiables en Uruguay?
Reactivación productiva y su financiamiento a
través del Mercado de Capitales

• Guillermo González
• Gerente de Inversiones

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El objetivo de los inversores

• Los inversores institucionales en general, y las
  AFAP en particular, persiguen dos objetivos
  básicos a la hora de invertir en activos de
  distinta índole
• Maximizar la Rentabilidad - Maximizar el
  retorno esperado de la inversión
• Minimizar el Riesgo - Minimizar los riesgos de
  toda índole asociados a las inversiones riesgos
  políticos, económicos, empresariales y
  financieros, entre otros.

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Cómo invierten las Administradoras de Fondos
Previsionales en el cono sur?.

• Comparemos cómo invirtieron las AFAP frente a sus
  pares argentinos y chilenos.

Fuentes Superintendencia de AFP -
Chile. Superintendencia de AFJP -
Argentina. Banco Central del Uruguay - Uruguay.
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Como invierten las AFP chilenas dentro del
sector productivo?

• En el caso chileno, las AFP invierten un 17,09
  de su portafolio en el sector productivo, en
  varios de los sectores de la economía según el
  siguiente detalle
• Fuente Superintendencia de AFP - Chile

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Conclusiones de los cuadros

• Las AFAP invierten sistemáticamente menos que sus
  pares argentinas y chilenas en el sector
  productivo, incluso en medio de una crisis de
  proporciones.
• Las AFAP están sistemáticamente más líquidas en
  sus portafolios que sus hermanas del cono sur.

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A qué se debe? .

• Las causas son varias
• 1) Poca profundidad del mercado financiero local.
• 2) Escasez de emisores de papeles, por tener
  altos costos para la mayoría de las empresas del
  país.
• 3) No financiación de las mayores empresas del
  país a través del mercado de capitales (empresas
  públicas).
• 4) Inexistencia de instrumentos existentes en
  otros mercados (ejemplo fideicomisos y
  securitización, entre otros).

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Opciones para mejorar la Inversión
Productiva a través del Mercado de Capitales

• La inversión en el sector productivo a través del
  Mercado de Capitales sería un buen complemento en
  el financiamiento de empresas privadas. Ello se
  puede viabilizar mediante
• La creación de nuevos instrumentos.
• El perfeccionamiento de algunos de los
  instrumentos existentes.

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Propuestas para mejorar algunos de los
instrumentos existentes

• Nos concentraremos en los instrumentos existentes
  que, a nuestro juicio, pueden ser mejorados. Los
  instrumentos utilizados por las AFAP que
  podrían mejorarse son
• Mercado de Dinero - Certificados de
  Depósito
• Mercado de Capitales - Acciones de Empresas
• -
  Obligaciones Negociables

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Certificados de Depósitos

• En la práctica, actualmente los Certificados de
  Depósitos se constituyen en una forma de
  financiamiento de corto plazo para el sector
  bancario.
• Si se pudiesen generar certificados de depósitos
  a plazos mayores que en la actualidad (18 meses),
  ello permitiría
• Financiar indirectamente - Cofinanciar con la
  banca inversiones de largo plazo (ejemplo
  vivienda, inversiones de activo fijo, etc.)
• Financiar directamente - Financiar
  emprendimientos coparticipando en el riesgo con
  distintas instituciones financieras.

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Acciones

• Formas de mejorar el mercado accionario
• Facilitar apertura de empresas privadas al
  mercado accionario (bajar de costos de emisión y
  mejorar la cultura accionaria de las empresas).
• Aumentar la transparencia del mercado mejorando
  la información para el inversor.
• Estudiar una modificación en la responsabilidad
  del Síndico.
• Pago de dividendos mínimos obligatorios en
  efectivo.

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Obligaciones Negociables

• Propuestas para mejorar las Obligaciones
  Negociables como instrumento
• Mayor transparencia y seguimiento en el uso y
  aplicación de los fondos.
• Aumento en la periodicidad de los informes de
  la gestión de las empresas.
• Estudiar y definir nuevas responsabilidades del
  Agente Fiduciario, las Auditorías y las
  Calificadoras de Riesgo.

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MM

• MUCHAS GRACIAS