Conceptos financieros aplicados a la administraci

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Conceptos financieros aplicados a la
administración de portafolios
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Diversificación

• No poner todos los huevos en la misma canasta
• Objetivo principal Alcanzar la máxima
  rentabilidad con el menor riesgo posible.
• Beneficios de la diversificación
• Reduce la volatilidad del portafolio.
• Reduce la vulnerabilidad del portafolio ante
  variaciones severas del mercado.
• Ayuda a resolver los problemas de Market Timing

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Diversificación
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
Riesgo
Riesgo
Activos Combinados
3.31
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Cómo diversificar
TIPO DE EMISOR
Sector Real
Sector Real
Bancos
Bancos
Ent
Ent
. Territoriales
. Territoriales
C.F.
C.F.
TIPO DE PAPEL
Titularización
Leasing
Leasing
CAVs
CAVs
Bonos
PLAZO
TES
Más de 7
lt 1 año
años
1 - 3 años
Acciones
CDT
Cédulas
3 - 5 años
5 - 7 años
REGIONES
Europa
oriental
Japón
MONEDAS
Europa
USA
occidental
Lira
Peso
Franco
Rupias
Marco
Latinoamérica
Sudeste
asiático
Dólar
Libra
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La frontera eficiente

• Está compuesta por las combinaciones de
  inversiones que ofrecen la mayor rentabilidad
  para un nivel de riesgo dado.

Rendimiento ( )
Port. ineficientes
Port. de minima varianza
Riesgo (desv. stand )
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La Frontera Eficiente
Un ejemplo 1976-1995
Rendimiento en
13.0
Incluyendo a Acciones Internacionales
12.5
90 / 10
12.0
80 / 20
70 / 30
60 / 40
50 / 50
11.5
40 / 60
30 / 70
Rend. Riesgo ? -?
20 / 80
Bonos 10.7 10.8 21.5 -0.1
11.0
10 / 90
40/60 11.5 10.3 21.8 1.2
100 Bonos EE.UU.
80/20 12.3 12.8 25.1 -0.5
10.5
Acciones 12.5 14.7 27.2 -2.2
10.0
Riesgo en
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La frontera eficiente

• Todos los portafolios ubicados en la línea son
  eficientes.
• Los portafolios ubicados por debajo son
  ineficientes.
• Por definición, no puede haber portafolios
  ubicados por encima.
• La composición de los portafolios varía entre
  100 bonos y 100 acciones.
• Puede construirse solamente para acciones.
• Mejora al diversificar por activos e
  internacionalmente

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Capital Asset Pricing Model (CAPM)

• La rentabilidad de un activo determinado es
  función de la rentabilidad de una inversión cero
  riesgo más una prima por el riesgo.
• Ks Rentabilidad del activo S
• Tlr Tasa libre de riesgo
• ? Beta
• Tm Rentabilidad del mercado

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CAPM

• Riesgo total R. No Sistemático R.
  Sistemático
• Se elimina con diversificación.
• Se mide con BETA. Es el único riesgo por
• el cual se le paga al inversionista.
• La esencia del CAPM a mayor riesgo sistemático
  asumido, mayor rentabilidad esperada.
• BETA correlación entre la rentabilidad
  histórica del activo vs. la rentabilidad
  histórica del mercado.

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CAPM

• SUPOSICIONES DEL MÉTODO
• Los inversionistas solo se preocupan por el
  promedio de la rentabilidad y por la desviación
  de la misma.
• Los inversionistas no pueden influir en los
  precios.
• No existen los impuestos ni las comisiones.
• Los inversionistas solo miran un período hacia
  adelante.
• Todo el mundo hace análisis por igual e
  interpreta la información de la misma manera.

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BETA

• Es la medida del riesgo sistemático de un activo.
• Betas mayores que uno más riesgo que el
  mercado.
• ??i Beta del activo i.
• COV (Ri,Rm) Covarianza entre el riesgo del
  activo i y el riesgo del mercado.
• ?2 Varianza del mercado.

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COEFICIENTES BETA POR SECTOR MERCADO
COLOMBIANO (calculado con datos históricos de
seis años)
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COEFICIENTES BETAMERCADO COLOMBIANO