FONDOS%20MUTUOS:

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• FONDOS MUTUOS
• REGULACION Y CONTROL DE CONFLICTOS DE INTERES EN
  LA GESTION DE PORTFOLIOS
• Seminario Regional sobre Desarrollo
  Hernán López Böhner
• de Instituciones Financieras no Bancarias
  5 de Diciembre de 2002
• en Latino América Santiago - Chile

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FONDOS MUTUOS REGULACION Y CONTROL DE CONFLICTOS
DE INTERES

• RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR DE FONDOS
• Administrar cada fondo, atendiendo exclusivamente
  a la mejor conveniencia de éste.
• Efectuar todas y cada una de las operaciones con
  el mejor interés para el fondo.

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FONDOS MUTUOS REGULACION Y CONTROL DE CONFLICTOS
DE INTERES

• CONFLICTOS DE INTERES DEL ADMINISTRADOR
• Administrador tiene capital propio y familia.
• Finalidad de una correcta gestión de los fondos
  de terceros se puede contraponer a intereses del
  administrador y sus relacionados.
• Imposición de intereses propios, sobre los del
  fondo pueden perjudicar a los aportantes de este
  último.
• Pérdida de confianza de inversionistas en
  vehículo de inversión.

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FONDOS MUTUOS REGULACION Y CONTROL DE CONFLICTOS
DE INTERES

• AREAS DE CONFLICTO
• Gestión del portfolio de inversiones
• Gestión de proveedores de servicios de
  intermediación
• Gestión de proveedores de servicios de depósito
• Gestión de registros contables y procesos
  internos
• Gestión de distribución y comercialización

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• INVERSION EN ACTIVOS EMITIDOS O GARANTIZADOS POR
  RELACIONADOS AL ADMINISTRADOR
• Interés de los fondos, en materia de rentabilidad
  y riesgo, se contrapone a interés de emisores
  relacionados al administrador, de colocar sus
  valores a precios convenientes.
• Regulación
• Se limita o prohíbe que recursos del fondo se
  destinen a inversiones en relacionados.
• Se requiere generación de precios en mercado
  público.
• Se exige mínimo en clasificación de riesgos de
  valores

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• TRANSACCIONES CON PERSONAS RELACIONADAS AL
  ADMINISTRADOR
• Interés de los fondos, se contrapone a interés de
  relacionados al administrador, de adquirir o
  enajenar valores a precios convenientes.
• Regulación
• Se limita o prohíbe la compra o venta a personas
  relacionadas.
• Se requiere generación de precios en mercados
  públicos.

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• INVERSION EN VALORES DE PERSONAS EN LAS CUALES
  ADMINISTRADOR O RELACIONADOS TIENEN INTERÉS
• Interés de generar rentabilidad de los fondos, se
  contrapone a interés de relacionados de mejorar
  su posición en créditos, garantías, comisiones de
  colocación, etc.
• Regulación
• Define el alcance del interés (montos) sujetos a
  límite o control (comités de vigilancia).

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• USO DE INFORMACION DE OPERACIONES A REALIZAR POR
  EL FONDO
• Futuras adquisiciones para el fondo pueden verse
  perjudicadas por compras previas para el
  administrador o sus relacionados. Lo mismo en
  caso de ventas.
• Regulación
• Restricción a información esencial relativa a la
  compra o venta de activos del fondo, a personas
  distintas a las que deban participar de la
  operación.
• Prohíbe utilización de información en beneficio
  propio o ajeno de información relativa a
  operaciones por realizar por el fondo.
• Exige separación de la gestión de inversiones de
  la de terceros.

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• USO DE RECURSOS DEL FONDO A FIN DE AFECTAR
  VALORES DE MERCADO
• Compras o ventas para el fondo, fuera de su
  objetivo de riesgo y rentabilidad, pueden
  alterar precios de valores, beneficiando
  posiciones o negociaciones del administrador o
  sus relacionados.
• Regulación
• Se establecen plazos en que se prohíbe la compra
  como la venta de valores para el fondo,
  respecto a operaciones para el administrador o
  relacionados , a precios menos convenientes.
• Plazos más extensos a menor liquidez.

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• ASIGNACION DE OPERACIONES ENTRE LOS FONDOS Y EL
  ADMINISTRADOR
• Las compras o ventas de lotes de valores para el
  fondo y para el administrador, a diferentes
  precios, enfrenta al administrador a un conflicto
  de interés con ocasión de su asignación.
• Regulación
• Se prohíbe la negociación del administrador para
  sí, en el mismo día de las efectuadas para el
  fondo, si las primeras resultaren más ventajosas.
  

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• CONTROL DE CONFLICTOS DE INTERES
• Al interior del administrador
• Mantención de nómina de personas con acceso a
  información privilegiada, registro de
  transacciones de relacionados.
• Informe de auditores externos sobre mecanismos de
  control del administrador en materia de acceso a
  información y de actividades prohibidas.
• Códigos de comportamiento.
• Por parte de inversionistas y competencia
• Información periódica de transacciones con
  relacionados e interfondos.
• Comités de vigilancia (fondos de capital cerrado)

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• CONTROL DE CONFLICTOS DE INTERES
• Por parte de la SVS
• Análisis de información periódica remitida por
  administradores (carteras de inversión, registros
  de transacciones).
• Análisis de documentos de acuerdos sobre
  decisiones de inversión.
• Auditoria en terreno para verificar
  independencia en gestión de portfolios de
  inversión.
• Análisis de registros públicos y privados de
  transacciones de relacionados al administrador.
• Análisis de informes de auditoria interna, y de
  actuación de comités de vigilancia (fondos
  cerrados)

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CONFLICTOS DE INTERES EN LA GESTION DE PORTFOLIO
DE INVERSIONES

• CONCLUSIONES
• Inconveniente resolución de conflictos de
  interés, perjudica relación de confianza entre
  administrador e inversionistas.
• Regulación debe equilibrar esquemas de
  prohibición, verificación de operaciones en
  mercado y difusión de información.
• Control no sólo debe descansar en la autoridad
  reguladora, sino también en el administrador
  (sistemas de control interno auditados, códigos
  de ética).

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• FONDOS MUTUOS
• REGULACION Y CONTROL DE CONFLICTOS DE INTERES EN
  LA GESTION DE PORTFOLIOS
• Seminario Regional sobre Desarrollo
  Hernán López Böhner
• de Instituciones Financieras no Bancarias
  5 de Diciembre de 2002
• en Latino América Santiago - Chile