FONDOS DE INVERSIN EN EL SALVADOR

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FONDOS DE INVERSIÓN EN EL SALVADOR

• Superintendencia de Valores
• El Salvador - Centroamérica

La Superintendencia de Valores, no es responsable
por ninguna declaración pública o privada de sus
empleados. La presentación expresa el punto de
vista del autor y no necesariamente refleja la
opinión de la Superintendencia o de otros
miembros de ella.
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Indice
Fondos de Inversión

• Generales del producto
• Ventajas del producto
• Administración del producto

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Generales del producto
Esquema de Inversión
Portafolio individual de inversión
Cliente 1
Portafolio colectivo
Cliente 3
Cliente 2
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Generales del producto
Definición de inversión individual
Un servicio de inversión por el cual el cliente
mediante la firma de un contrato autoriza a la
entidad para gestionar su patrimonio en su
nombre. La entidad, se compromete a asesorar y
gestionar profesional, fiel y responsablemente
el patrimonio puesto a su disposición por el
cliente con el objetivo de maximizar su
rentabilidad en base a un perfil de riesgo
preestablecido.
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Generales del producto
Instrumentos de inversión.
Existen infinidad de instrumentos financieros en
el mercado, tanto de ámbito local, como
internacional susceptibles de ser contratados.
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Generales del producto
Por qué fondos de inversión (FI)?

• Los FI son una alternativa de inversión que ha
  experimentado un importante desarrollo en los
  últimos tiempos.
• La experiencia internacional, demuestra que los
  FI son un producto idóneo para pequeños
  inversionistas.
• Los FI se plantean, como una forma de canalizar
  el ahorro a los mercados de valores, diversificar
  el riesgo y encausar dicho ahorro hacia sectores
  productivos de un país, contribuyendo de esta
  forma a un mayor crecimiento económico.
• Los FI se constituyen como un nuevo instrumento
  de inversión colectiva, el cual para un buen
  funcionamiento debe contar con un adecuado marco
  legal así como supervisión, que al mismo tiempo
  facilite el desarrollo de dicha inversión.
• El CAFCA establece como compromiso específico que
  El Salvador tenga una Ley especial que regule los
  fondos de inversión colectivos.

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Estado del Proyecto
Generales del producto

• En noviembre 2005 el Banco Central de Reserva
  entregó la versión del Anteproyecto de Ley de
  Fondos de Inversión para consulta.
• Recibieron observaciones de ACABOLSA, Bolsa de
  Valores, COE, Superintendencia de Pensiones,
  Superintendencia del Sistema Financiero, y
  Superintendencia de Valores.
• Se discutió y consenso el tratamiento fiscal con
  el Ministerio de Hacienda.
• El equipo de trabajo para discutir la reforma de
  la Ley del Mercado de Valores estuvo conformado
  por Bolsa de Valores, ACABOLSA.
• Cuando inicie la operación de los Fondos de
  Inversión se requerirá la implementación de la
  valorización.
• Una nueva versión de la Ley se sometió a consulta
  de la Bolsa de Valores, la Superintendencia de
  Valores y ACABOLSA. A la cual se hicieron
  observaciones.
• Próxima a remitirse a la Asamblea Legislativa

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Generales del producto
Concepto

• Un fondo de inversión es la inversión colectiva
  del ahorro de múltiples personas, que se
  administran por medio de una sociedad gestora de
  fondos y que los aportes de los inversionistas se
  denominan participación o cuota.La naturaleza de
  los activos en que se invierte puede ser variada,
  desde valores emitidos en bolsa, hasta
  inversiones inmobiliarias.Para facilitar su
  evaluación por parte del público, se especializan
  en un segmento por ejemplo Inversión
  inmobiliaria.

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Generales del producto
Fondos de Inversión
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Generales del producto
Fondos de Inversión
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Ventajas del producto
El valor agregado de los fondos de inversión

• Diversificación de inversiones y reducción del
  riesgo no sistemático. El portafolio de inversión
  del fondo, esta más diversificado, que las
  inversiones realizadas individualmente.
• Los montos mayores de inversión, las alternativas
  de inversión aumentan.
• Liquidez Los clientes pueden disponer de sus
  fondos, previa comunicación de la sociedad
  gestora.
• El costo de retiro del dinero es menor si
  tuvieran que venderlas cuando requieran dinero.
  Hay fondos cerrados que se liquidan hasta el
  final del fondo.

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Ventajas del producto
El valor agregado de los fondos de inversión

• Minimización de costos de administración La
  gestión de un fondo requiere de investigación del
  mercado, los costos son elevados. Cuando la
  gestión la realiza la administradora los costos
  se reducen, ya que la investigación le sirve para
  la cartera en su conjunto, de lo contrario cada
  inversionista tendría que realizarla
  directamente.
• Información oportuna y transparente

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Ventajas del producto
Por qué diversificar?
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Ventajas del producto
Debe enfatizarse que

• El riesgo del fondo es soportado por los
  clientes, los cuales se llevan todos los
  beneficios o pérdidas que se incurran en las
  inversiones.
• Los fondos de inversión pueden ser cerrados o
  abiertos.
• Cerrados El fondo nace con un monto fijo en
  activos, bajo el cual se emiten Participaciones
  que se colocan en el mercado de valores, y el
  número de ellas es fijo, en este caso al igual
  que cualquier emisión se divulga un prospecto
  informativo, si un cliente desea salir del fondo,
  se debe vender su participación en el mercado de
  valores.

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Ventajas del producto
Debe enfatizarse que

• Fondos abiertos, el número de participaciones es
  variable y no cotizan en bolsa, nuevos clientes
  pueden ingresar y salir del fondo, para lo cual
  la gestora emite nuevas participaciones.
• El rendimiento de los fondos de inversión es
  variable, dependiendo del valor de los activos
  que amparan el fondo de inversión.
• En El Salvador, la regulación de esta figura
  financiera se encuentra en un estado avanzado,
  por lo que a corto plazo será un nueva
  alternativa de inversión.

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Ventajas del producto
Relación rentabilidad riesgo por tipo de activo
financiero (Suponiendo igualdad de moneda de
emisión)
Productos derivados
Renta variable
Renta fija privada
Mayor Rentabilidad
Mayor Riesgo
Deuda de las entidades públicas
Deuda pública
Activos monetarios
La clasificación del Fondo de inversión estará
condicionada por la política de inversión
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Cómo se gana en los fondos de Inversión
Ventajas del producto

• La Ganancia se obtiene a través de dos vías
• DIVIDENDOS Otorgados generalmente una vez al
  año, y pueden ser en efectivo o en capitalización
  títulos, los dividendos provienen de las
  utilidades generadas de un fondo en un ejercicio
  económico.(principalmente en el caso de fondos
  cerrados).
• REVALORIZACION DE CUOTA Variación positiva
  diaria del precio del valor de la cuota.
• Los Fondos de Inversión no generan intereses.

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Administración del producto
Cómo determinar el fondo de inversión apropiado?
Lo clave es el PERFIL DE RIESGO. De acuerdo a
las expectativas de rentabilidad y riesgo,
condiciones personales y preocupación por los
aspectos fiscales del cliente, se establece su
perfil de riesgo. La rentabilidad de una cartera
es directamente proporcional al riesgo.
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Administración del producto
Proceso de toma de decisiones.
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Elementos claves de los fondos de inversión
Administración del producto

• Política de Inversiones
• Metodología de valuación.
• Medición de la gestión en la administración.
• Transparencia.

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La administración de Fondos de Inversión
Administración del producto

• Requiere el entendimiento de las diversos
  opciones de inversión, la manera como éstas son
  valoradas y las distintas estrategias que pueden
  ser usadas para seleccionarlas, las que deberían
  estar incluidos en un portafolio de manera de
  cumplir con los objetivos de inversión.

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El proceso de manejo de administración de los
portafolios de inversión
Administración del producto
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Por ejemplo los riesgos en instrumentos de renta
fija
Administración del producto

• Riesgo de tasa
• Riesgo de reinversión
• Riesgo de recompra
• Riesgo de crédito
• Riesgo de inflación
• Riesgo de tipo de cambio
• Riesgo de liquidez (mercado secundario)
• Riesgo de volatilidad (precio opciones ocultas)
• Riesgo de evento

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Objetivos de inversión
Administración del producto

• Se hace un análisis detallado de los objetivos de
  inversión de la institución o individuo cuyo
  dinero va a ser manejado.
• Entre los objetivos de los inversionistas
  individuales se encuentran la acumulación de
  fondos para comprar una casa, tener fondos
  suficientes para retirarse a cierta edad o
  acumular fondos para pagar la educación
  universitaria de los hijos.
• Los inversionistas institucionales incluyen entre
  otros a los fondos de pensiones, las
  instituciones financieras, compañías de seguros,
  Administradoras de cartera, etc. y sus objetivos
  de inversión difieren de acuerdo a sus funciones.

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Políticas de inversión
Administración del producto

• El establecimiento de políticas de inversión es
  la parte del proceso en el cual se fijan pautas
  para satisfacer los objetivos de inversión. El
  establecimiento de las políticas comienza con la
  decisión de asignación o reparto de activos
  Asset Allocation.
• Asset Allocation es la decisión de cómo los
  fondos de la institución o individuo serán
  distribuidos entre las diferentes clases de
  activos. Estos activos incluyen principalmente
  acciones, bonos, bienes raíces, y títulos valores
  en moneda extranjera.
• Para desarrollar las Políticas de inversión se
  deben considerar los siguientes factores
• Requerimientos de liquidez
• Horizonte de inversión
• Consideraciones impositivas
• Restricciones legales
• Regulaciones
• Requerimientos de reportes financieros
• Preferencias y necesidades del cliente

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Políticas de inversión
Administración del producto

• En general existe delegación en el proceso de
  administración de fondos, tanto en el caso de
  fondos propios (compañías de seguros, bancos)
  como de terceros (fondos de pensiones, mutuos, de
  inversión)
• Esto habitualmente involucra un grado de
  separación entre las instancias de DECISION y
  CONTROL.
• Los que deciden responden a la instancia de
  control.
• Los que controlan a su vez tienen (y/o sienten)
  responsabilidad frente a instancias superiores.
• Una PDI explícita obliga a poner por escrito el
  objetivo a alcanzar.

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Políticas de inversión
Administración del producto
Obliga a poner por escrito, los objetivos y
medidas de rentabilidad y riesgo, incluyendo la
elección de un Benchmark y características
medibles del portafolio .
Benchmark debe ser a) consistente con los
objetivos b) factibles (restricciones) c)
representar una estrategia de inversión ingenua
(simple) d) estar diversificados . Elegir un
Benchmark implica a) acotar los activos
individuales que pueden escogerse b) determinar
la combinación normal
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Selección de estrategia
Administración del producto

• Se debe seleccionar una estrategia de manejo de
  portafolio consistente con los objetivos y
  políticas de inversión del cliente, es decir,
  consistente con sus requerimientos de
  rentabilidad y su tolerancia al riesgo.
• Las estrategias de manejo de portafolio se pueden
  clasificar en activas o pasivas.
• Una estrategia activa usa la información
  disponible y las técnicas de proyecciones para
  obtener rendimientos superiores a los de un
  portafolio que simplemente se encuentra
  diversificado.
• Una estrategia pasiva involucra un mínimo de
  aporte y se sustenta en la diversificación para
  igualar el desempeño de un determinado índice de
  mercado.
• Adicionalmente, existen estrategias de portafolio
  estructuradas diseñadas para alcanzar el
  desempeño de pasivos predeterminados que tienen
  que ser cancelados en fechas futuras.
• Dadas las alternativas, la selección de una
  estrategia activa, pasiva o estructurada
  dependerá de
• La visión del cliente acerca de la eficiencia del
  mercado.
• La tolerancia al riesgo del cliente.
• La naturaleza de los pasivos del cliente.

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Ejemplos de estrategias aplicados en Fondos de
Inversión
Administración del producto

• Podemos definir dos estrategias genéricas de
  renta fija
• Estrategias activas persiguen obtener rentas
  por sobre un índice diversificado de instrumentos
  mediante la compra o venta oportuna y/o mediante
  la selección adecuada de activos.
• Estrategias pasivas buscan rentar de manera
  similar (sino idéntica) a un índice diversificado
  de instrumentos.
• Pero, por otro lado, es posible definir también
  una estrategia pasiva, que incorpora varios
  elementos de una activa La inmunización,
  Indexación

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En que invertimos? Selección de Activos
Administración del producto

• Las decisiones de inversión son en el fondo
  decisiones de consumo diferidas. La interrelación
  es tan compleja que es necesario buscar la manera
  de tratar la inversión como una decisión separada
  del consumo.
• Inversión inmobiliaria Cuando usted compra
  terrenos, casas, apartamentos.
• Inversión mobiliaria Se refiere a la adquisición
  de cualquier mueble que tenga un plazo de vida
  prologando como por ejemplo un carro, joyas,
  pinturas, etc.
• Inversión financiera En sentido estricto es un
  tipo de inversión mobiliaria, pero es conveniente
  separarlo, por tener características muy
  particulares.

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Medición de desempeño
Administración del producto

• Este es el último paso del proceso de gerencia de
  inversiones antes que el ciclo se repita. Se mide
  el desempeño del portafolio, desde el punto de
  vista de riesgo como rendimiento. Se comparan los
  resultados contra un Benchmark.
• Se deben separar los efectos del mercado versus
  el desempeño del gerente de inversiones.
  Distinguir entre los resultados obtenidos por el
  estilo del Gerente versus las decisiones de
  Inversión del gerente

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Portafolios comparadores
Administración del producto
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Medición del desempeño
Administración del producto

• Un porcentaje importante de las inversiones las
  realizan administradores profesionales
• Queremos conocer su desempeño en relación a otros
  administradores de fondos, pero también
• lo hacen bien?
• mezclan clases de activos?
• diversifican?
• tienen políticas?
• se apegan a ellas?
• hacen manejo activo?
• cuánto nos cuesta todo esto?

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Principio internacionales para los mercados de
valoresaplicables a los fondos de inversión
Administración del producto

• 17.-El sistema regulador debe establecer normas
  para conceder autorizaciones y regular a aquellos
  que deseen comercializar o gestionar una
  institución de inversión colectiva.
• 18.- El sistema regulador deberá establecer
  normas que rijan la forma legal y la estructura
  de las instituciones de inversión colectiva y la
  segregación y la protección de los activos de los
  clientes.
• 19.- La regulación exigirá la difusión, según se
  expone en los principios para los emisores, que
  sea necesaria para evaluar la idoneidad de una
  institución de inversión colectiva para un
  inversionista concreto y el valor de la
  participación del inversionista en dicha
  institución.
• 20.- La regulación asegurará que exista una base
  conveniente y públicamente conocida para la
  valoración de los activos y la fijación del
  precio y el rescate de participaciones en una
  institución de inversión colectiva.

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