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LA BRECHA DE PRECIOS INTERNA Y EXTERNA EN MÉXICO
UN ANÁLISIS A TRAVÉS DE LA ECUACIÓN
CUANTITATIVA Horacio Catalán Luis Miguel Galindo
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INTRODUCCIÓN
La tasa de inflación se reduce Convergencia
paulatina con la trayectoria de precios de los
Estados Unidos Brotes inflacionarios Modelo
no causal
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II. MARCO GENERAL
El modelo P (Hallman, Porter y Small, 1991)
Identificar el potencial inflacionario de una
economía a través de estimar el nivel de precios
de largo plazo o de equilibrio La relación de
equilibrio utilizada se fundamenta en la
identidad de la ecuación cuantitativa del dinero
El nivel de precios tiene una relación positiva
con algún agregado monetario y la velocidad de
circulación y una relación inversa con el ingreso
El modelo se convierte en un ancla de precios
basado en las condiciones monetarias
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II. MARCO GENERAL
El modelo se ha modificado para 1.Incluir una
brecha de precios externa con objeto de reducir
el problema potencial de la endogeneidad del
dinero presente, en mayor medida, en regimenes de
tipo de cambio fijo 2.Identificar las fuentes de
inflación interna y externa 3.Considerar la
evidencia empírica favorable a la presencia de un
efecto de traspaso (pass through) del tipo de
cambio a los precios
Modelo P (1)
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II. MARCO GENERAL
Despejando la ecuación (1) (2) Restando
la ecuación (1) a la (2), en logaritmos
naturales, se obtiene la brecha de precios
doméstica. (3) Existen formas
alternativas para estimar los valores de
equilibrio que van desde el uso de valores
tendenciales, filtros como el de Hodrick y
Prescott o modelos estructurales de vectores
autoregresivos (SVAR)
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II. MARCO GENERAL
En este caso, las estimaciones de la brecha de
precios del modelo P se obtuvieron utilizando el
procedimiento de Johansen (4) Los
coeficientes esperados son ß1 1, ß2 -1 y ß3
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II. MARCO GENERAL
ECM (4) Donde (p-p)t-1 representa al
vector de cointegración con d1gt0 ? un aumento
del nivel de precios de equilibrio por arriba de
su valor real en el período t-1 induce un aumento
de la tasa de inflación en el período t y a la
inversa.
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II. MARCO GENERAL
La brecha de precios externa puede desprenderse
directamente de la condición de poder de paridad
de compra (PPP) o de definición de tipo de cambio
real despejada en referencia a los precios
domésticos (5) ? El equilibrio de los
precios domésticos se obtiene entonces suponiendo
un tipo de cambio real de equilibrio (Johansen)
(6) La brecha de precios externos, en
logaritmos, se define como (7)
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II. MARCO GENERAL
La brecha total de precios es (8) (gap-total)t
(gap-doméstico)t (gap-externo)t
Substituyendo las ecuaciones (3) y (7) en la
ecuación (8) (9) ? Las brechas de precios
interna y externa se incluyen en dos modelos
generales como mecanismo de corrección de error
(ECM)
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II. MARCO GENERAL
Primer modelo sólo incluye, además de los ECM a
los efectos inerciales de la tasa de inflación
Segundo modelo incluye además de los ECM y a
la inflación rezagada a las primeras diferencias
de la tasa del producto, del agregado monetario y
de la tasa de interés nominal ésta última como
proxy de los cambios en la velocidad de
circulación del dinero En ambos casos el
impacto de la brecha interna de precios se
concentra en la significancia estadística de ?1
mientras que la relevancia de la brecha externa
corresponde a la signficiancia estadística de ?2
(10) (11)
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II. MARCO GENERAL
Con objeto de identificar la importancia de estas
dos brechas dependiendo del régimen monetario
ambos modelos se estimaron para toda la muestra y
para el período 1980(1)-1994(4) y 1995(1)-2006(4)
Considerar un primer período donde el tipo de
cambio estaba en un esquema de flotación sucia y
para el período 1995(1)-2006(4) donde el tipo de
cambio se determina directamente en el mercado
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Cuadro 1. Pruebas de raíz unitaria
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Cuadro A1. Prueba de Bai y Perron para múltiples
cambios estructurales
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Cuadro A2. Criterios de información del modelo VAR
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Gráfica a5. Estimación recursiva del estadístico
de la traza (Modelo-Z)
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Gráfica a6. Estimación recursiva del estadístico
de la traza (Modelo-R)
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Gráfica a7. Prueba de constancia de
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Cuadro 2. Prueba de cointegración del
procedimiento de Johansen
pt 0.98m2t 0.81yt 0.32rt
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
Cuadro 3. Ecuaciones de corto plazo de la
inflación
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IV. EVIDENCIA EMPÍRICA
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IV. CONLUSIONES Y COMENTARIOS GENERALES
La evidencia empírica presentada en este trabajo
indica que es posible especificar un modelo de
inflación, en el contexto del modelo P, que
incluye las brechas de precios doméstica y
externa. Los resultados de las estimaciones
muestran que, durante el primer periodo la brecha
de precios doméstica resulto estadísticamente
significativa y aportaba información relevante
para predecir a la inflación, indicando que las
condiciones monetarias de la economía mexicana
determinaban en buena medida la trayectoria de
los precios. En el segundo periodo, además de
una completa integración a la economía
internacional la política monetaria se apoya en
un régimen de libre flotación. En este caso,
tanto la brecha de precios externa como interna
resultaron estadísticamente significativas, sin
embargo las desviaciones del nivel de precios
respecto a los precios internacionales tienen un
mayor impacto en la inflación doméstica, que las
desviaciones de los precios respecto a la
trayectoria del agregado monetario M2.
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IV. CONLUSIONES Y COMENTARIOS GENERALES
En este sentido, los shocks externos que afecten
los costos internacionales tendrán un impacto
positivo en la inflación doméstica, este
resultado es relevante desde el punto de vista de
la política monetaria. En efecto, la política
de metas de inflación requiere que en general la
inflación no quede sujeta a los shocks externos
en particular aquellos originados por movimientos
bruscos del tipo de cambio (Baqueiro, Díaz y
Torres, 2003) y de los precios externos, debido a
que esta situación modifica las expectativas de
los agentes, generando presiones inflacionarias.
Lo anterior, puede obligar al banco central ha
cambiar su objetivo de inflación y en
consecuencia afecta negativamente su credibilidad.
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