V' Del desplome de burbuja a la dcada perdida

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V. Del desplome de burbuja a la década perdida
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Desplome de la burbuja

• mayo de 1989 cambio de la política monetaria a
  la restricción monetaria.
• el Banco de Japón subió los tipos de interés
  cinco veces.
• ? Le siguen
• - caída de la bolsa (desde a principios de
  1990), y de los precios del suelo (desde a
  mediados de 1991) y de los bienes (desde a
  mediados de 1991, CPI)
• - gran cantidad de préstamos perdidos
• - estancamiento económico prolongado

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Figura V-1. Del boom de burbuja al estancamiento
prolongado
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Recesión por la deflación de deuda

• Deudas acumuladas, expectativa pesimista y
  políticas inadecuadas
• ?
• Deflación de deuda (Debt deflation) deflación
  espiral tanto de (los precios de) los bienes como
  los activos
• Los dos procesos se refuerzan.

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Recesión de (la hoja de) balanceCarga de
deudas para las firmas

• desplome de la burbuja
• ? activo decrece pero pasivo permanece
• del mismo nivel si no es descontado por
• los prestadores.
• ? disminuye activo neto ( activo-pasivo)
• de las firmas.

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Expectativa pesimista

• Expectativa pesimista de la mayoría de los
  japoneses (hogares y firmas) de que sus
  situaciones económicas no mejorarán y que la
  deflación continuirá
• ? la demanda interna baja.
• ? la expectativa se hace la realidad con la
• dirección opuesta al caso de la burbuja.

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Falta de políticas

• El gobierno y el Banco de Japón pensaban que el
  desplome de la burbuja no tendrían repercusiones
  graves en la economía real.
• Dos errores
• 1) primero, políticas restrictivas para
• controlar la burbuja fueron
  excesivamente
• estrictas.
• ? presión por parte de los electorados a
  bajar
• precios del suelo
• 2) luego, políticas expansivas para activar
  la
• economía fueron insuficientes.

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Políticas contra la recesión (1) políticas
monetarias

• julio de 1991 el Banco de Japón cambió su
  posición hacia la expansión monetaria.
• Pero muchos economistas opinan que la expansión
  fue insuficiente para parar la dinámica
  deflacionaria.

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Figura V-2. Tasa de descuento y base monetaria
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Políticas contra la recesión (2) políticas
fiscales

• agosto de 1992 el gobierno activamente llevó a
  cabo las políticas fiscales expansivas, sin lo
  cual probablemente la recesión habría sido peor.
• Límite de las políticas fiscales bajo
  multiplicador del gasto público (cf. inversión
  pública inútil como construcción de las
  carreteras rurales que nadie usa), amontonamiento
  rápido de las deudas públicas

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El error del año 1997

• En 1997 el gobierno trató de reducir el déficit
  fiscal mediante el aumento de la tasa del
  impuesto sobre consumo del 3 al 5 y otras
  medidas.
• Su consecuencia fue un crecimiento negativo y una
  crisis financiera (bancarrota de varias empresas
  grandes del sector financiero).
• Tasa de crecimiento (PIB real) 3.4 en 1996,
  1.9 en 1997 y -1.1 en 1998

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Figura V-3.Debate sobre el estancamiento
prolongado
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Factores estructurales del estancamiento

• Grupo (2) argumentan que el estancamiento
  principalmente se debe a la baja de la potencia
  económica (aumento de productividad y progreso
  tecnológico) por causa de
• - El modelo japonés de manejar las firmas se
  vuelve obsoleto.
• - Los bancos, con sus préstamos incobrables, no
  pueden ofrecer financiamiento a buenas empresas.
• Los bancos tratan de salvar a las empresas
  endeudadas con poca potencia.
• - Se han realizado de manera muy lenta la
  privatización y la liberalización.
• - El criterio de la inversión pública no es
  generar la rigueza sino redistribuirla.