La Pol

1
La Política Monetaria y sus Principales
Instrumentos
Walter Cancela ACDE, 7 de diciembre de 2006
2
La Política Económica

• Objetivo estratégico estructural
• Asegurar el crecimiento sostenido a largo plazo
  con crecientes niveles de equidad
• Objetivo macroeconómico
• Disminuir la vulnerabilidad financiera
• Fiscal (administración de la deuda pública)
• Monetaria (desdolarización de activos)
• Coordinación macroeconómica

3
El Rol de la Política Monetaria
Contribuir a los objetivos estratégicos mediante

• Asegurar las condiciones monetarias de
  estabilidad de precios a largo plazo
• Crear condiciones apropiadas para la
  desdolarización
• Baja inflación
• Fluctuación del tipo de cambio en mercado libre
• Creación de instrumentos y profundización de
  mercados financieros en moneda nacional
• Asegurar el respaldo conveniente de reservas
  internacionales

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La Política Monetaria Aplicada

• Objetivo
• Mantener el equilibrio entre la creación de
  dinero y la demanda, con el fin de contribuir a
  lograr la estabildad de la moneda nacional (en
  términos de inflación)
• Estrategia
• Manejo de agregados monetarios (base monetaria)
• Instrumentos
• Operaciones de mercado abierto
• Repos y repos revertidos
• Operaciones en el mercado de cambios
• Comunicación

5
Los resultados

• La inflación está alineada con las metas

• La demanda de moneda nacional se incrementó

• El tipo de cambio nominal fluctúa y el tipo
  de cambio real está estable

• El salario real mantiene tendencia creciente
  al igual que el empleo

6
Los Instrumentos
Los mercados son Un mundo de señales (Philip
Kotler)

• Instrumentos normativos
• Patrón monetario
• Sistema institucional
• Instrumentos de intervención en los mercados
• Cantidades (Base monetaria)
• Precios (Tasas de interés tipo de cambio)
• Instrumentos de persuasión
• La comunicación

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La Intervención en los Mercados

• Mercado de Dinero
• Manejo de la Base Monetaria
• Profundización del mercado de moneda nacional
• Extensión de plazos de LRM
• Coordinación con MEF para construcción de curva
  de rendimientos en UI
• Mercado de Divisas
• Constitución de reservas
• Reducción de volatilidad del tipo de cambio

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La Persuasión

• Triple responsabilidad de comunicación
• ... del emisor
• ... del receptor
• ... del mediador
• Las profecías autocumplidas
• Las confusiones frecuentes
• Proyecciones y estimaciones
• Metas y senderos

9
Algunas Conclusiones

• La política monetaria es parte de la política
  macroeconómica y por ello se orienta al objetivo
  estratégico de crecimiento y equidad en su campo
  de acción
• Si bien la política monetaria opera en el corto
  plazo, queda en evidencia que sus objetivos,
  tanto directos como indirectos, son de largo
  plazo
• La gestión y los resultados de la política
  monetaria han sido funcionales a los objetivos
  coyunturales y estructurales
• En tanto la política opera a través de señales,
  la responsabilidad de su correcta transmisión
  alcanza por igual al emisor, al receptor y al
  mediador

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La Política Monetaria y sus Principales
Instrumentos
GRACIAS
Walter Cancela ACDE, 7 de diciembre de 2006
11
Inflación meta y efectiva
12
Inflación e inversión fija privada de capital
13
Expectativas de Inflación e Inversión
14
Expectativas de Inflación anualizadas
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
(Dic-07)
12 meses
18 meses
Dic-06
Inflación implícita en las tasas de interés
Rango objetivo
Mediana expectativas(septiembre).
Mediana expectativas (Noviembre)
15
Demanda de Dinero (M1/PBI)
16
Evolución del Tipo de Cambio Nominal
17
Tipo de Cambio Real Efectivo Global
18
Volatilidad del TCRE Global
19
Rentabilidad de la Industria Exportadora
20
Solicitudes de Exportación
miles US
425.000
400.000
acceso a mercado Ruso y
375.000
Chileno
350.000
325.000
300.000
275.000
250.000
225.000
200.000
175.000
150.000
125.000
100.000
Jul-00
Jul-01
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Jul-05
Jul-06
Abr-00
Oct-00
Abr-01
Oct-01
Abr-02
Oct-02
Abr-03
Oct-03
Abr-04
Oct-04
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Oct-05
Abr-06
Oct-06
Ene-00
Ene-01
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