Diapositiva 1

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Pequeña Empresa y Capital de Riesgo
Acceso al Financiamiento, Desarrollo Económico e
Inclusión Social 09 de mayo de 2008
2
Contenido

• La industria de los fondos de inversión de
  capital de riesgo Venture Capital (VC) y Private
  Equity (PE).
• La industria de capital de riesgo (venture
  capital) en el Perú.
• Propuesta de promoción para el gobierno peruano.
• Propuestas regulatorias y tributarias.

3
Importancia de la industria de VC/PE

• Toda empresa financia sus inversiones a través de
  dos fuentes
• - El capital que aportan los accionistas.
• La deuda que pueden tomar con terceros (bancos,
  proveedores, etc.)

PASIVO
Ninguna empresa puede crecer solo con deuda
ACTIVO
CAPITAL
Los fondos de capital de riesgo fortalecen el
capital mientras que la deuda bancaria
incrementan el pasivo
4
Importancia de la industria de VC/PE
El capital de riesgo es parte de una cadena de
capitalización que puede ir desde la pequeña
empresa formal hasta la empresa mediana con
proyección corporativa.
CADENA DE FINANCIAMIENTO DE CAPITAL PARA EMPRESAS
DINÁMICAS
Incubación
Despegue
Expansión
Consolidación
Venture Capital / Private Equity
R e s u l t a d o s
Amigos Familiares Subsidios K Semilla
Fusiones Adquisiciones Alianzas
Salida a Bolsa Mercado de Capitales
Inversores Ángeles
Tamaño de empresa
Valle de la Muerte
Tiempo
Oferta Pública (Regulada)
Oferta Privada
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Cómo opera la industria de VC/ PE?
Administradora del Fondo
Relación directa con empresa
Delega administración
Fee de admistración éxito
Fondo de Inversión
Inversión US 1
Coloca US 3
Inversionistas
Empresas
2 Certificados de participación
4 Entrega de acciones
Retorno de inversión (mecanismos de salida)
6
Por qué es importante promover la industria de
VC/PE ?
Inversión del Fondo 100

Inversión Capital 300
Inversión de Accionistas Empresariales
Mayoritarios 200
Total Inversión 600

Palanca Bancaria 300
Este modelo de inversión minoritaria muestra que
por cada dólar que se genere para un fondo de
inversión en capital se puede lograr 5
adicionales de inversión productiva
7
Por qué es importante promover la industria de
VC/PE?
El Fondo de Fondos invertirá por el 50 de cada
Fondo de VC por 1 dólar que genere un programa
del gobierno para un fondo de inversión en
capital se puede lograr 12 dólares de inversión
total.
Programa del Gobierno 100
Inversión del Fondo 200
Inversión Capital 600



Total Inversión 1200
Inversores Instituto Privados 100
Inversión de Accionistas Empresariales
Mayoritarios 400
Palanca Bancaria 600
Un programa gubernamental de inversión de US 100
millones puede en 5 años generar US 1,200
millones de inversión o 240,000 nuevos empleos.
8
Por qué es importante promover la industria de
VC/PE?
Empresas globales que han recibido financiamiento
de VC / PE
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Contexto Peruano Evolución del PBI per cápita
El Perú vive un periodo extraordinario de su
historia económica
EVOLUCIÓN DEL PBI PER CÁPITA
(nuevos soles a precios de 1994)
Alan Garcia II
Gobiernos
Fernando
Alberto
Alejandro
Alan Garcia I
Fujimori
Militares
Belaunde
Toledo
30
(
12
años
)
8,000
25
23
-19
7,000
1975
S/. 5,542
6,000
(US1847
)
5,000
2011
S/. 7,593
(US2531)
4,000
(US2400)
-
3,000
-
-
-
-
2,000
-
-
-
1,000
2003
2004
2005
2006
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente Invertir, BCRP
Crecimiento proyectado periodo (Ene-07 a Dic-11)
10
Contexto Peruano Crecimiento del PBI
El crecimiento del Perú es uno de los mayores de
América Latina
11
Contexto Peruano Riesgo País
El indicador de riesgo país en el Perú es de los
más bajos de América Latina
12
Contexto Peruano Entorno Macroeconómico Favorable
La producción no primaria crece sobre el 8 y la
inflación es de las más bajas de la Región
A octubre del 2007
13
Los sectores más dinámicos son los que generan
más empleo
VARIABLES MACROECONÓMICAS Y CONSENSOS DE MERCADO
2006
2007
2008
PBI Global
7.6


8.3


6.7


Agropecuario
7.4


2.3


3.9


Pesca
2.4


2.6

3.0


Minería e hidrocarburos
1.4


1.5

2.5


Manufactura
7.4


10.8


8.5

Construcción
14.8


16.2


14.0

Comercio
11.1


10.0


6.6


Electricidad y Agua
6.9


8.9


6.5


Otros servicios
7.0


8.9


6.5


Tipo de Cambio (S/. / US)
3.20


3.00


2.95



Inflación ()
1.10


3.93


2.70


Balanza Comercial (Millones de US)
7,817


8,217

6,890


Exportaciones (Millones de US)
21,255


26,446

27,532


Importaciones (Millones de US)
13,439


18,229


20,642


Deuda Externa ( PBI)
30.4
27.3
22.4
Desempleo ()
7.5
7.5
7.0
Superávit Fiscal ()
2.1
2.5
1.1
Fuente Entidades Varias
14
Contexto Peruano Exportaciones
La exportación de manufacturas se acentuará con
el TLC con los Estados Unidos
15
Contexto Peruano Creciente Liquidez del Sistema
Financiero
Los excedentes de liquidez en manos de AFPs son
evidentes
16
Contexto peruano Crecimiento de las carteras de
AFP
Fuente SBS, BCRP
17
Industria de Fondos de Inversión en el Perú
16 Fondos de Inversión en el Perú Patrimonio
Neto US 640 millones
Sectores
Factoring
Renta fija local / internacional
Capital de Riesgo
Leasing Operativo
Inmobiliario
18
Sociedades Administradoras de Fondos (SAFI) y
Fondos de Inversión en el Mercado Peruano
Fuente CONASEV
19
Alta capacidad emprendedora en el Perú
Estructura empresarial en el Perú de acuerdo a la
base tributaria 2006
8
92
De acuerdo a nuestros estimados existirían en el
Perú alrededor de 10,000 Pymes que se encuentran
en el segmento objetivo de VC en el Perú
(empresas que facturan entre US 991,000 y US 9
millones anuales.
20
Contexto Peruano Problemática
Alto número de empresas que desea acceder a
venture capital
Creciente liquidez del sistema financiero
Falta de vehículos de intermediación
Solución
Proyecto de Promoción Fondo de Fondos PYME
CAPITAL
21
Conclusiones del Diagnóstico Peruano

• Los fondos de capital de riesgo (Fondos de
  PE/VC) promueven el crecimiento empresarial y con
  ello la generación de empleo y la recaudación
  tributaria.
• En el Perú las condiciones macroeconómicas son
  favorables y existe una creciente liquidez bajo
  la administración de las AFP.
• Los inversionistas institucionales concentran una
  pequeña proporción de sus inversiones en fondos
  de inversión por lo que los fondos de inversión
  tienen un gran potencial de crecimiento.
• Es necesaria una política pública que elimine
  los obstáculos regulatorios y tributarios para el
  desarrollo de la industria.
• La experiencia de otros países puede ser
  utilizada para proponer un programa gubernamental
  de promoción del Venture Capital y Private
  Equity.

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PROMOCION GUBERNAMENTAL DE CAPITAL DE RIESGO
PROMOCIÓN DE FONDOS DE RIESGO PARA EL DESARROLLO
DE LA PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA

• Por qué COFIDE debe liderar el programa?
• Propuesta de promoción
• Mecanismos de inversión
• Origen de los recursos
• Órganos de gobierno del Comité Promotor
• Incubadora de fondos VC
• Propuestas regulatorias y tributarias

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Por qué COFIDE debe liderar el programa?
COFIDE debe asumir el papel promotor de la
industria por su propia naturaleza
Su función es realizar actividades de
financiamiento a nivel nacional a favor de
pequeños empresarios. (Ley Nº 25694)
está facultada para otorgar financiamientos a
() personas jurídicas que se dediquen a
actividades productivas y de servicios, a través
de () entidades de fomento que apoyen
eficazmente a los pequeños empresarios en
general. (estatuto de COFIDE)
24
Propuesta de Promoción

• Crear un Fondo para potenciar PYMES

Aporte COFIDE US 50 millones
Aporte Adicional US 50 millones
PYME CAPITAL US 100 millones 12 años de
duración Para créditos subordinados a los Fondos
de VC
25
Mecanismo de inversión
Se propone una estructura de participación
similar a la de CORFO en Chile
ACTIVO Hasta US 25 Millones
QUASI-EQUITY US 12.5 Millones
Fondo de Fondos PYME CAPITAL Quasi-Equity a tasa
promocional
EQUITY US 12.5 Millones
Inversionistas Privados Equity
26
Mecanismo de inversión
Fondo de Fondos PYME CAPITAL (US 100 millones)
Inversionistas Privados Hasta US 12.5 millones
Inversionistas Privados Hasta US 12.5 millones
PYME CAPITAL US 12.5 millones
PYME CAPITAL US 12.5 millones


. . .
Fondo VC 8 Hasta US 25 millones
Fondo VC 1 Hasta US 25 millones
PYME 1 Hasta US 2.5 millones
PYME 10 Hasta US 2.5 millones
PYME 1 Hasta US 2.5 millones
PYME 10 Hasta US 2.5 millones
...
...
27
Mecanismo de inversión
Fondo de Fondos PYME CAPITAL US 100 millones
(50 del fondo VC)

• Fondos VC
• Duración 12 años
• Monto Entre US 15 y US 25 millones por fondo
• Inversiones Equity o Quasi-Equity
• Fee de administración máximo 2.5
• Fee de éxito 20 sobre rentabilidad mínima del
  10

Inversionistas Privados 50 del fondo VC 2 AFPs ó
5 privados
PYMES Inversión Máximo US2.5 millones por
empresa La empresa no debe tener ventas anuales
mayores a US 10 millones
28
El Comité de Vigilancia
Órganos de gobierno del Comité Promotor

• - Aprobar plan estratégico anual

Debe estar formado por miembros independientes
- Aprobar presupuesto anual
- Aprobar planes de desempeño
- Contratar y despedir gerentes
- Recibir informes Gastos reales vs.
presupuestado
FUNCIONES
- Recibir informes de auditores externos e
internos
- Recibir informes sobre desempeño del portafolio
- Recibir informes de desarrollo de programas y
actividades no alcanzadas
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Comité de inversiones
Órganos de gobierno del Comité Promotor

• - Adopta las decisiones de inversión
• - Supervisa la política de inversiones
• - Aprueba los lineamientos para la valorización
  de los activos
• - Monitorea el desempeño de las inversiones
• - Decide sobre la liquidación de las inversiones
• - Propone el presupuesto anual

FUNCIONES
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Incubadora de Fondos VC
Se propone la continuación del sistema de
incubación de fondos de inversión del Proyecto
Invertir de PROCAPITALES
1. COFIDE convocaría a las SAFIs para que
presenten propuestas de Fondos VC a un grupo de
inversionistas
2. La SAFI que presente un Fondo VC debe hacerlo
siguiendo los lineamientos de PYME CAPITAL
5. PYME CAPITAL y los inversionistas invierten en
el Fondo VC
4. PYME CAPITAL compartirá con los inversionistas
los costos sobre la calidad de cada propuesta
3. Cada inversionista decidirá si está interesado
en llevar a cabo un Due Diligence sobre la
propuesta del Fondo VC
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Propuestas regulatorias y tributarias
Eliminar el IGV a los intereses que generan los
instrumentos de deuda en los que invierten los
fondos de inversión (fondos mezanine).
Fondos de Inversión en Capital de Riesgo
Permitir que la Sociedad en Comandita por
Acciones (estructura similar a la Limited
Liability Partnership) opere como un vehículo de
inversiones alternativo a las SAFI y sea
considerado tributariamente transparente para
efectos del IR, cuando tenga como objeto
exclusivo llevar a cabo inversiones en VC/PE y no
haga oferta pública de valores.
32
Propuestas regulatorias y tributarias
Eliminar el IGV a las comisiones que cobran las
SAFI por la administración de fondos.
Establecer que las SAFI que administran
únicamente fondos de inversión de oferta privada
no están sujetas a la regulación y supervisión de
CONASEV.
Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
(SAFI)
Utilizar formatos para verificar cumplimiento de
requisitos exigidos para obtener la autorización
de organización y funcionamiento de nuevas SAFI.
Permitir que la liquidación del IR que tiene que
realizar la SAFI para cada uno de sus partícipes
no sea anual sino que coincida con el período de
vida del fondo de inversión que administra.
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Propuestas regulatorias y tributarias
Eliminar el IR a las ganancias de capital
provenientes de las inversiones en venture
capital/private equity.
Inversionistas
Crear un asset class para inversiones en venture
capital/private equity independiente de la
categoría renta variable dentro de los límites
de inversión de las AFP. Alternativamente crear
un asset class de inversión de libre
disponibilidad.
34
Propuestas regulatorias y tributarias
Reducir la tasa del IR del 30 aplicable a las
rentas de tercera categoría que generen las
empresas que reciban financiamiento de fondos de
inversión en capital de riesgo, cuando
reinviertas dichas rentas.
Definir legalmente las cláusulas contractuales
usualmente utilizadas en los contratos para la
inversión en venture capital/private equity.
Empresas Objetivo
Crear un segmento en la bolsa para empresas
emergentes (small cap) con menores costos y
requisitos de información, para facilitar la
salida de los fondos de inversión.
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Pequeña Empresa y Capital de Riesgo
Acceso al Financiamiento, Desarrollo Económico e
Inclusión Social 09 de mayo de 2008