Contabilidad Financiera y Anal

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Tema 2 Introducción al Análisis de Estados
Financieros (AEF)

• Contabilidad Financiera y Analítica II
• Curso 2007/08

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Objetivos de Aprendizaje en el AEF

• Objeto del análisis de los estados financieros
• Conocer las técnicas y ratios básicos para la
  interpretación de estados financieros
• Elaborar un informe sencillo sobre la situación
  financiera de una compañía española

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Indice

1. Introducción objetivos del AEF
2. Estados Financieros Verticales
3. Estados Financieros Horizontales
4. Análisis Patrimonial
5. Análisis de la Solvencia
6. Análisis Financiero
7. Análisis bursátil

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1. Introducción objetivos del AEF (I)
La contabilidad es un sistema de informaciónpara
la toma de decisiones

• Los usuarios de la información contable
• Externos
• Internos

Inversores, accionistas, analistas, bancos y
otras entidades de crédito, Hacienda, otras
empresas del mismo sector a nivel nacional e
internacional, gobiernos clientes, proveedores,
etc..
Administradores, comité de empresa, trabajadores
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1. Introducción objetivos del AEF (II)

• Aplicar diversas técnicas que hagan más
  fructífera la lectura de la información contenida
  en los estados contables.
• Facilitar la toma de decisiones a adoptar por
  múltiples usuarios, disminuyendo el grado de
  incertidumbre y, asimismo, emitir un diagnóstico.
• El objeto o propósito del análisis es formarse
  una opinión sobre diversos aspectos relacionados
  con la empresa, de acuerdo con los principales
  intereses de los diferentes agentes sociales
  actuales o potenciales que participan o deseen
  participar en la actividad empresarial de manera
  directa o indirecta.
• La información contable es utilizada por
  distintos usuarios y del interés particular de
  cada uno de ellos dependerá el enfoque que tendrá
  que efectuar el encargado de realizar el
  análisis.

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1. Introducción objetivos del AEF (III)

• SE HA DE TENER EN CUENTA

• Características de la empresa objeto de análisis.
• Comportamiento de las variables macroeconómicas
  del país.
• Evolución del sistema económico y financiero de
  países extranjeros o áreas económicas
  internacionales.

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1. Introducción Herramientas (I)

• Técnicas de Análisis
• Cálculo de índices y ratios
• Ratio, a la relación entre un valor con respecto
  a otro tomado como base.
• Índice, al porcentaje que representa la
  evolución, temporal y comparada, de una variable,
  tomando como base un valor de referencia.
• Comparativa de ratios e índices
• análisis intraempresarial
• análisis interempresarial
• análisis sectorial
• Central de balances del Banco de España
• Dun Bradstreet España, s.a. Libro de
  normas y ratios financieros
• comparación con estándares fijados por la empresa
  o establecidos por el analista.
• Estados financieros verticales
• Estados financieros horizontales (tendencias)

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1. Introducción Herramientas (II)

• Áreas de Análisis
• Patrimonial
• Económico
• Financiero
• Bursátil

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2. Estados financieros verticales

• Se trata de convertir los importes de los estados
  financieros en importes relativos (porcentajes)
  respecto a una variable clave
• Balance Total Activos
• Estado de Resultados Ventas Netas o Cifra de
  Negocios
• Estado de Flujos de Efectivo Flujos Netos por
  Actividades Ordinarias, (a veces, con la Cifra de
  Negocios).

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3. Estados Financieros Horizontales

• Analizar la evolución de determinadas partidas de
  los Estados Financieros en el tiempo, con el
  cálculo de variaciones porcentuales
• Balance
• Total Activos, Patrimonio Neto, Deudas, Pasivo,
  Capital Circulante
• Estado de Resultados
• Cifra de Negocios, Resultado Bruto/Neto de
  Explotación, Resultado antes de impuestos,
  Resultado Neto
• Estado de Flujos de Efectivo
• Los tres Flujos Netos Actividades Ordinarias, de
  Inversión, y Financieras

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4. Análisis Patrimonial (I)

• Estudia la evolución de las masas patrimoniales
  que integran el balance de una empresa
• Se compara diversos bloques del activo entre sí
  bloques de la financiación entre sí bloques de
  la financiación con el activo, etc.
• Se estudia la evolución año a año y comparando
  con datos medios del sector o de la empresa líder.

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4. Análisis Patrimonial (II) algunos ratios

• Composición del Activo
• Activo no Corriente / Total Activo
• Activo Corriente / Total Activo
• Activo no Corriente / Patrimonio Neto
• Análisis del Endeudamiento
• Patrimonio Neto / Total Activos
• Coeficientes de Endeudamiento
• CE (Genérico) Deudas totales (Recursos ajenos o
  Pasivo) / Patrimonio Neto
• CE (con coste) Deudas o Recursos ajenos con
  coste o remuneradas / Patrimonio Neto
• Deudas o Recursos ajenos con coste o remuneradas
  / Activo (lt 0,6, 0,7)

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5. Análisis de la Solvencia a través del Balance
(I)
Se entiende por SOLVENCIA como a la capacidad
que tiene la empresa de generar recursos
suficientes y líquidos, y así poder cumplir con
puntualidad sus obligaciones inmediatas

• Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)
• Capital Circulante (Fondo de Maniobra)
• Activo Corriente Pasivo Corriente
• Idealmente gt 0 pero si es lt 0 puede ser bueno
  (depende del sector)
• Ratio Circulante
• Activo Corriente / Pasivo Corriente
• Idealmente gt 1 pero si es lt 1 puede ser bueno
• Deudores / Total Activo (o Activo Corriente)
• Existencias / Total Activo (o Activo Corriente)

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5. Análisis de la solvencia a través del balance
(II)

• Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)
• Prueba ácida
• (Tesorería IFT) / Pasivos Corrientes
• También admite como denominador Deudas a c/p
• Solvencia a l/p
• Ratio Garantía
• Activo / Pasivo como recursos ajenos
• Si es lt 1, Situación de quiebra técnica, ya que
  implica que el Patrimonio Neto es negativo

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5. Análisis Financiero

• Solvencia a l/p
• Para arreglar la solvencia a largo plazo
• (1) Vender Activos no Corrientes
• (2) Renegociar la deuda
• Quiebra (cómo huir?)
• Las pérdidas consumenel Patrimonio Neto
• Se arregla inyectandocapital propio

Patrimonio Neto
Activo no Corriente
Pasivo no Corriente
(2)
(1)
Pasivo Corriente
Activo Corriente
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5. Análisis Económico periodos medios

• Período Medio de Cobro a Clientes
• Saldo Medio Clientes x 365 / Ventas
• El número de días que por término medio se tarda
  en cobrar a un cliente desde que se vende
• Período Medio de Pago a Proveedores
• Saldo Medio Proveedores x 365 / Compras
• El número de días que por término medio se tarda
  en pagar a un proveedor desde que se compra

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6. Análisis Financiero Rentabilidad

• Estudia la rentabilidad del negocio desde
  distintas perspectivas
• Concepto de rentabilidad
• A dos inversiones iguales, será más rentable la
  que consiga más beneficio
• A dos beneficios iguales, será más rentable la
  que lo consiga con menor inversión
• Qué beneficio ha generado esta inversión?

Resultado, excedente, rendimiento ----------------
---------------------------- Medios empleados en
la obtención
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Análisis Financiero Rentabilidad económica o
sobre las inversiones o activos (I)

• Rentabilidad de Activos de explotación
• Resultado Explotación / Activos Medios
• () Se excluyen las Inversiones Financieras
• ratio Rotación Ventas / Activos Medios
• ratio Márgen Resultado Explotación / Ventas

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Análisis Financiero Rentabilidad económica o
sobre las inversiones o activos (II)

• Rentabilidad de Activos bruta total (ROA bruta)
• (Resultado total bruto GF Intereses) / Activos
  Medios
• ratio Rotación Ventas / Activos Medios
• ratio Márgen (Resultado total bruto GF
  Intereses) / Ventas

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Análisis Financiero Rentabilidad financiera o
sobre los recursos propios o PN

• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) bruta
  (ROE bruta)
• Resultado total bruto / Patrimonio Neto
• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta
  (ROE neta)
• Resultado total neto (después de impuesto) /
  Patrimonio Neto
• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta de
  la sociedad dominante (ROE neta dominante)
• Resultado Neto atribuible a la dominante /
  Patrimonio Neto de la dominante
• () Excluye los Socios Externos y el Resultado
  atribuible a Socios Externos

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Análisis Financiero Coste sobre los Recursos
Ajenos o Deudas

• Coste Recursos Ajenos (Cte.RA ó Dretribuida)
• Gastos Financieros por intereses / (Recursos
  Ajenos con coste ó Deuda retribuida) media
• Comparar Rentabilidad Económica bruta (ROA) con
  Cte. RA ó Dretribuida
• Si ROA gt Cte.RA ó Dretribuida ? endeudarse más,
  reducir capital
• Si ROA lt Cte. Dretribuida ? reducir deuda,
  ampliar capital

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7. Análisis Bursátil

• Beneficio Por Acción (BPA)
• Resultado Neto (atribuible a la dominante) / Nº
  acciones medio
• Rentabilidad acción (por dividendo)
• Dividendo por acción / Precio o cotización de la
  acción
• Rentabilidad acción (por el Beneficio por Acción
  (BPA))
• Ganancia ó Beneficio por acción / Precio o
  cotización de la acción
• Rentabilidad total de la acción, desde el punto
  de vista del mercado
• Dividendo cobrado Retornos por acción
  (Precio ó Cotización final 31-12-2XN Precio o
  Cotización inicial 31-12-2X(N-1)) / Precio o
  Cotización inicial 31-12-2X(N-1)
• Price Earnings Ratio (PER)
• Precio o Cotización de la acción / BPA
• Cuántas veces se paga (al comprar) el BPA
• Un PER de 20 equivale a rentabilidad del 5