ORGANIZACIN DE MERCADOS SECUNDARIOS DE DEUDA PBLICA

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ORGANIZACIÓN DE MERCADOS SECUNDARIOS DE DEUDA
PÚBLICA

• LAC Debt Group Secondary Market Development
  Workshop, October 26-27, 2006
• JUAN A. KETTERER (juank_at_iadb.org)
• IADB, RE1/FI1

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Qué Aporta el Mercado Secundario?

• Tres niveles
• Generación de precios-tasas
• Generación de Liquidez
• Posibilita participación del Banco Central

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Generación de Tasas-Precios

• Referencia para el primario
• Valoración de papel privado
• Atracción de inversores institucionales que
  necesitan mark-to-market

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Generación de Liquidez

• Risk Management basado en trading
• Alargar plazos
• Atraer inversores adversos al riesgo y
  especuladores
• Permitir risk management de bonos corporativos
• Baja coste del primario, atrayendo participantes
  que liquidan sus posiciones instantáneamente
• Posibilidad de reestructurar la Deuda Pública
  hacia mayores duraciones, a tasas más bajas

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Participación del Banco Central

• Es un jugador grande que multiplica la liquidez
• Hace más efectiva las intervenciones de política
  monetaria
• Permite alargar plazos, tomando papel de largo en
  repo

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Organización del Mercado Secundario Requisitos
de Política

• El mercado secundario de Deuda (M2) no se
  desarrolla espontáneamente
• Tiene que ser el resultado de la implementación
  de un Plan Estratégico de desarrollo del mercado,
  que debe ser liderado por el Sector Público en
  coordinación con el sector privado
• Además, el Gobierno debe optar por una gestión
  del endeudamiento basada en un conjunto formal de
  objetivos, incorporando un análisis explícito de
  los riesgos y costes, y evitando el endeudamiento
  oportunista (deuda externa, corto plazo, tasas
  variables, emisiones ad-hoc sin estandarizar)

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Organización del Mercado Secundario Requisitos
del Primario

• 1. Colocación por subasta competitiva
• 2. Programas de emisiones regulares y
  preanunciados
• 3. Estandarización (patrón internacional) de
  emisiones y convenciones de cálculo
• 4. Acceso abierto a intermediarios capitalizados

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Organización de Mercados Secundarios

• Acceso abierto a intermediarios capitalizados y
  profesionales
• Negociación bilateral de grandes lotes de deuda
  entre profesionales mayoristas
• Mecanismos de liquidación bilateral
• Esquemas de Creadores de Mercado
• Regulación adecuada, teniendo en cuenta la
  separación mercado minorista-mercado mayorista

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Organización de Mercados Secundarios Política
Monetaria

• Bancos como contrapartes principales de las
  operaciones del Banco Central
• Operaciones de Mercado abierto basado en repos de
  papel de largo
• Encaje no entorpece la gestión de la liquidez
• Repos sin trabas

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Organización de Mercados Secundarios
Infraestructuras, Regulación y Fiscalidad

• Coordinación con el manejo del déficit
  cuasifiscal del Central y la política monetaria
• Fortalecimiento de las Infraestructuras de
  Compensación, Liquidación y Pagos
• Sistemas de Pagos colateralizados
• Inversores Institucionales
• Tratamiento fiscal de operaciones tipo repo

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Mercado Secundario de Deuda Pública

• Qué aporta?
• Medidas a adoptar
• Coste de las mismas
• Balance