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El Mercado accionario como alternativa de
Inversión
Jaime Díaz Tinoco
Noviembre de 2007
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III Feria del Inversionista
Agenda

• Los Títulos Accionarios
• Tipos de Acciones
• Clasificación de las Acciones
• Rendimiento en Acciones
• Riesgo en Acciones
• El Valor Intrínseco de una Acción
• Múltiplos de Mercado
• Las Acciones en el Mundo
• Porque Invertir en Acciones?
• Acciones vs. Deuda
• Cuando Invertir en Acciones?
• No Olvide Diversificar su Inversión.
• Como Acceder al Mercado?
• 5 Reglas de Inversión
• Administración de la Inversión

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III Feria del Inversionista
Los Títulos Accionarios
Conceptos Básicos
Las acciones son títulos representativos del
capital social de una empresa que sirven para
acreditar y transmitir la calidad y los derechos
del socio.
Derechos. Dependiendo de su tipo, otorgan
derechos sobre utilidades, de voz y voto, de
retiro, preferenciales y de liquidación.
Liquidez. Se refiere a la mayor o menor facilidad
con que un inversionista puede comprar o vender
la acción en el mercado.
Split. Ocurre cuando un título accionario se
divide en dos o más títulos, cuyos precios son el
equivalente al del título original.
Venta en Corto. Implica la venta de una acción
sobrevaluada, obtenida a préstamo, para después
recomprarla a su valor real.
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III Feria del Inversionista
Tipos de Acciones
Acciones Comunes Otorgan el derecho de
participación en las decisiones de la compañía a
sus tenedores, así como el derecho a recibir una
parte de las utilidades de la empresa mediante
dividendos, considerando la prioridad de las
acciones preferentes sobre estas.
Acciones Preferentes Otorgan derechos
preferenciales sobre la repartición de los
dividendos e incluso de activos, en caso de
quiebra de la compañía. En contraste, las
acciones de este tipo generalmente no otorgan el
derecho de voto a sus tenedores.
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III Feria del Inversionista
Clasificación de las Acciones
De Crecimiento Son acciones con posibilidades de
ofrecer un rendimiento superior, ante aquellas
que ofrecen un riesgo similar, principalmente por
estar subvaluadas.
Defensivas Son aquellas cuyos rendimientos se
mantienen estables en el tiempo sin declinar
pronunciadamente en etapas de turbulencia
financiera.
Cíclicas Experimentan mayor variabilidad de
precios que el mercado en su conjunto. Lo
anterior debido a su nivel de apalancamiento o a
los cambios en su estrategia.
Especulativas Son aquellas acciones que están
sobrevaluadas (caras), de acuerdo con la
valuación presente o histórica de las mismas. Por
tal motivo, sus precios incorporan altas
posibilidades de disminuir.
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III Feria del Inversionista
Rendimiento en Acciones
Dividendos Pago de utilidades a los accionistas
como retribución de su inversión, en lugar de
retener las utilidades e invertirlas en nuevos
proyectos.
Ganancias de Capital Apreciación del precio de
mercado de un título accionario respecto del
precio de compra.
Retorno de una Acción
P0
HPY Holding Period Yield. D
Dividendos. DP Cambio en el Precio. Pc
Precio de Compra.
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III Feria del Inversionista
Riesgo en Acciones
Empresa La empresa puede reportar utilidades
menores a lo esperado, lo que puede ser recibido
de forma negativa por el mercado. En un sentido
más extremo es el riesgo de quiebra del emisor
del título accionario.
Pérdida de Capital Depreciación del precio de
mercado de un título accionario respecto del
precio de compra.
El Concepto de Volatilidad
Medida de dispersión de los rendimientos de un
activo o de un portafolio alrededor de su media.
s
s
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III Feria del Inversionista
Riesgo en Acciones
La beta de las Acciones

• El grado de sensibilidad que presenta una acción
  respecto del mercado se mide con el indicador
  denominado beta. Este indicador compara la
  volatilidad de la acción con la que presenta la
  bolsa en su conjunto.

bi Beta de la Acción. Cov
(Ri,Rm) Covarianza de los Rendimientos de la
Acción con los del Mercado. Var (Rm) Varianza
de los Rendimientos del Mercado
b gt 1 La Acción presenta mayor volatilidad que el
Mercado b 1 La Acción presenta la misma
volatilidad que el Mercado b lt 1 La Acción
presenta menor volatilidad que el Mercado
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III Feria del Inversionista
El Valor Intrínseco de una Acción
El Valor Intrínseco de una acción no
necesariamente coincide con su precio de mercado.
Esto debido a que el primero es un dato teórico y
el segundo refleja la percepción y expectativas
del mercado sobre un determinado título
accionario.
Acciones Subvaluadas
Decisión Compra
Acciones Sobrevaluadas
Decisión Venta
El Modelo de Crecimiento de Gordon permite
determinar el valor intrínseco de una acción,
tomando como base el valor presente de los
dividendos esperados, considerando una tasa de
crecimiento constante para dichos dividendos.
P0 Valor Intrínseco. D Dividendos. r
Retorno Requerido. g Tasa de Crecimiento.
Valor Intrínseco gt Precio de Mercado
Subvaluación
Valor Intrínseco lt Precio de Mercado
Sobrevaluación
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III Feria del Inversionista
Múltiplos de Mercado
Múltiplos más Utilizados
Los múltiplos son usados en la valuación de
acciones para comparar el precio de un acción con
su valor y los flujos que genera, permitiendo
obtener un indicador confiable del nivel de sobre
valuación de una acción.
El múltiplo Precio/Utilidad se determina como el
cociente entre el precio de mercado y las
utilidades por acción de la compañía.
P
E
El múltiplo Precio/Flujo de Efectivo se determina
como el cociente entre el precio de mercado y el
Flujo de Efectivo por acción generado por la
compañía.
P
CF
El Múltiplo Valor de la Firma /Utilidad antes de
Impuestos, Intereses y Depreciación, considera el
valor de mercado de la empresa como el número de
acciones por el precio de mercado, así como el
costo de la deuda.
FV
EBITDA
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III Feria del Inversionista
Las Acciones en el Mundo
Mercados Internacionales
Valor de Capitalización de las ocho Bolsas de
Valores más grandes del Mundo
Fuente World Federation of Exchanges
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III Feria del Inversionista
Porque Invertir en Bolsa ?
Rendimiento Superior
Instrumentos con amplia Liquidez
Supervisión Regulación Seguimiento
Información Pública y Disponible
Asesoría Especializada
Diversificación de Inversión
Tratamiento Fiscal Preferencial
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III Feria del Inversionista
Porque Invertir en Bolsa ?
Rendimientos de Bolsas Mundiales 1992-2006
Mercados Emergentes
Mercados desarrollados
Fuente SEI Investments
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III Feria del Inversionista
Porque Invertir en Bolsa ?
Alternativas de Inversión 2000-2007 (nivel de
rendimientos promedio anual en el periodo)
Fuente Elaboración Propia
Inversión de 1 en el Periodo 2000-2007 ( base
2000)
MSCI Mercados Internacionales
Indicador de Comportamiento (Mercados de
Capitales)
1.30
HP Wall-Mart
1.92
Acciones Individuales (Mercados de Capitales)
1.89
3.29
IPC-México Dow-EUA
Índices Accionarios (Mercados de Capitales)
1.17
2.65
Productos Básicos (Commodities)
Petróleo Oro
2.20
Coberturas Cambiarias (Mercado de Divisas)
.75
Dólar/Euro
Bono a 3 Meses EUA
Bonos (Mercado de Deuda)
1.03
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III Feria del Inversionista
Acciones vs. Deuda
Porcentaje de periodos en que la Renta Variable
superó a la Renta Fija en Estados Unidos
Entre 1926 y 2001 la renta variable superó a la
renta fija en más de un 75 de los periodos de
inversión iguales o superiores a dos años. Esta
superioridad se hace más notable mientras mayor
es el plazo de inversión. Por ejemplo, si la
persona mantiene sus ahorros por 5 años o más, en
un 78 de los casos hubiera tenido una mejor
rentabilidad invirtiendo en acciones. En aquellos
casos en que la renta variable fue inferior a la
Renta Fija, las acciones, algunas veces,
perdieron cantidades significativas.
Fuente Bearn Stearns.
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III Feria del Inversionista
Acciones vs. Deuda
Indicadores de Seguimiento
El Lehman Brothers Aggregate Index es empleado
como referencia para evaluar los rendimientos
otorgados por los instrumentos de Renta Fija.
MSCI vs. LEHMAN (1994-2006)
El Morgan Stanley Capital Index es empleado como
referencia para evaluar la rentabilidad otorgada
por los títulos accionarios listados en los
distintos mercados de valores del mundo.
Fuente MSCI Barra and Lehman Brothers
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III Feria del Inversionista
Cuando Invertir en Acciones?
Cuando los Flujos de Liquidez Globales comienzan
a incrementarse, las tasas de interés comienzan a
disminuir y los bonos se vuelven atractivos. Al
continuar incrementándose la liquidez pueden
disminuir aún más las tasas de interés, por lo
tanto las mejores opciones son los bonos y las
acciones. Cuando la liquidez llega a su punto
máximo la tasa de interés deja de disminuir los
bonos dejan de ser atractivos y las acciones
continúan siéndolo. Una vez que la liquidez
disminuye por aumentos en inflación, algunas
acciones continúan siendo atractivas, sin
embargo, con el aumento de la inflación los
activos que se benefician y constituyen los más
atractivos son los bienes raíces y los
commodities. Así, cuando la inflación llega a su
punto máximo y la liquidez disminuye, las
acciones dejan de ser atractivas siendo la mejor
opción los commodities y las emisiones
gubernamentales a descuento.
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III Feria del Inversionista
Cuando Invertir en Acciones?
Índice de Liquidez Global 1965-2001
El Índice de Liquidez Global tiene como fin
principal, el proveer una herramienta de análisis
sobre los flujos de liquidez mundiales, los
cuales son de alta importancia para los Mercados
Financieros y especialmente para los mercados
accionarios.
Fuente Cross Border Capital
Periodos prudentes para invertir en acciones
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III Feria del Inversionista
No Olvide Diversificar su Inversión
Frontera Eficiente
Portafolio 1
Portafolio 2
Portafolios con mínima varianza
Renta Fija 90
Renta Fija 75
25
Renta Variable 17
Renta Variable 7
20
Portafolio 4
Commodities 8
Commodities 3
15
Rendimiento Esperado
Portafolio 3
10
Rendimiento Esperado anual 5
Rendimiento Esperado anual 9
Portafolio 2
Riesgo Esperado anual 2
Riesgo Esperado anual 12
5
Portafolio 1
Portafolio 3
Portafolio 4
5
10
15
20
25
30
Renta Fija 60
Renta Variable 65
Riesgo Esperado
Combinaciones de inversiones que ofrecen la mayor
rentabilidad para un nivel de riesgo dado.
Renta Variable 25
Renta Fija 13
Commodities 15
Commodities 22
Rendimiento Esperado anual 17
Rendimiento Esperado anual 12
Fuente Elaboración Propia con Información
Oficial sobre los distintos productos.
Riesgo Esperado anual 27
Riesgo Esperado anual 19
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III Feria del Inversionista
Como Acceder al Mercado?
Inversión en Directo
Calificadoras de Riesgos
Sociedades de Inversión
Puestos de Bolsa
Súper Intendencia De Valores
Medios de Comunicación Masiva
Fuentes de Información
Inversión Conjunta
Publicaciones Especializadas
Portales Financieros
Emisoras de Valores
Puestos de Bolsa
Fondos de Pensiones
Sociedades de Inversión
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III Feria del Inversionista
5 Reglas de Inversión
1. Plazo En el largo plazo, en general, las
inversiones con mayor nivel de riesgo son
aquellas que ofrecen rendimientos más altos que
el resto de las opciones.
2. Diversificación La forma de reducir el riesgo
de la inversión es mediante la diversificación
entre distintas clases de activos, plazos y
divisas.
3. Información Un inversionista debe ser
consciente acerca de sus debilidades, así como de
aquello que desconoce. Por tanto debe tener
cercanía con las fuentes de información con el
mayor nivel de confiabilidad, así como tener la
capacidad de solicitar el consejo de expertos en
la materia.
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III Feria del Inversionista
5 Reglas de Inversión
4. Opinión La información, así como el propio
mercado, generan opiniones diversas en un
inversionista. Dichos puntos de vista deben ser
evaluados con detenimiento, evitando de esa forma
tomar decisiones apresuradas como vender, siendo
la mejor opción disponible el comprar.
5. Disciplina Para que una inversión tenga el
éxito esperado se necesita de disciplina y
control. Por lo tanto se debe tener una
definición clara sobre los objetivos de retorno,
riesgo, plazo y liquidez. Además el control
implica un monitoreo regular y preciso del grado
en el que los objetivos se han alcanzado.
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III Feria del Inversionista
Administración de la Inversión
Especificación y cuantificación de los objetivos,
restricciones y preferencias
Monitoreo de los factores relacionados a
objetivos, preferencias y restricción
Monitoreo Retroalimentación
Ejecución
Políticas de la inversión y estrategias
Selección de activos, divisas y plazos de
inversión, implementación y ejecución.
Cumplimiento de los objetivos y Medición del
desempeño
Planeación
Expectativas en el mercado de capitales
Monitoreo Retroalimentación
Ejecución
Consideraciones relevantes sobre la economía,
sociales, políticas, y de títulos financieros
Monitoreo de los factores económicos y del mercado