An

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Análisis del Momento Económico 30 de Noviembre

• Francisco Rosende R.

2
1.-Aspectos Centrales

• Economía chilena acelera ritmo de crecimiento.
• No obstante, desempleo sigue alto y la inflación
  se mantiene baja.
• Persiste favorable cuadro externo.
• Sin embargo, la economía norteamericana inicia un
  esperado proceso de ajuste.

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2.-Mejora ritmo de crecimiento interno

• Fuerte crecimiento del producto en el tercer
  trimestre.
• Fuerte recuperación de la Inversión,
  especialmente en lo que se refiere al item
  maquinarias y equipos.
• Ritmo de crecimiento de la Demanda Interna se
  acelera.

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PIB y GASTO
  2001 2002   2003       2004    
      Q1 Q2 Q3 Q4 Año Q1 Q2 Q3
Dda.Interna 2.3 2.5 2.8 5.2 0.6 5.5 3.5 4.8 5.4 8.6
                     
FBKF 3.6 1.4 2.9 8.7 2.2 5.5 4.8 4.7 7.7 14
(Constr) 3.3 1.9 1 2.5 6 4.8 3.5 1.8 3 6.2
(Maq y Eq) 4.1 0.7 6.2 17.6 -2.8 6.5 6.7 9.3 13.6 25.1
Resto 2.8 2.1 2.8 4.1 0.1 5.6 3.5 4.8 4.7 6.9
                     
Exp. Bs y Ss 7.5 1.5 9.4 2.2 13.9 6.3 7.8 10 9.8 15.3
Imp.Bs y Ss 4.1 2.4 7.5 9.1 5 13.9 8.8 11.1 10.3 20.5
                     
PIB 3.4 2.2 3.7 3 3.1 3.3 3.3 4.6 5.3 6.8
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Indicadores de actividad
 2004 Imacec P.M. 3 mes P.Ind (Ine) P.M. 3 mes V.Ind. (Ine) P.M. 3 mes P. Minera
1 3.5 3.2 5.8 3.8 4.6 5.1 -1.8
2 4.2 3.6 7.9 5.5 6.8 6.1 0.2
3 6.2 4.6 8.2 7.3 9.6 7 1.8
4 5 5.1 4.7 6.9 6.5 7.6 10.1
5 5.3 5.5 7.7 6.9 7.1 7.7 9.7
6 5.5 5.3 7.8 6.7 10.6 8.1 5.1
7 5.3 5.4 7.6 7.7 5 7.6 9.8
8 7.5 6.1 8 8.1 8.6 8.1 16.6
9 7.7 6.8 12 9.5 9.9 7.8 11.8
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El tema de preocupación sigue siendo el desempleo.
  T. Desocupación F. de T. Empleo R. Real
2004-1 7.4 2.2 2.4 2.5
2 7.4 1.6 2.1 3.1
3 8.1 1.4 1.5 3.6
4 8.7 1.5 1.2 3.3
5 9.4 1.1 0.3 2.3
6 9.6 1.2 0.6 2
7 9.7 1.1 0.4 1.5
8 9.9 1.9 1.3 1
9 9.7 2.4 2 1.4
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3.-Se mantiene favorable cuadro externo

• En particular, en lo que se refiere a los
  términos de intercambio, que muestran un
  incremento cercano a 28 en los primeros tres
  trimestres del año, respecto a igual período del
  año anterior.
• Precios de exportaciones crecen 35 en Q3 04/03.
• Precios de importaciones crecen 7,7 a pesar
  del aumento experimentado por el precio
  internacional de los combustibles.

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  IPX IPM q
1999 81.5 81.7 99.8
2000 87.5 82.6 105.9
2001 77.5 78.5 99
2002 77.1 74.9 103.4
2003 84.1 76.9 109.4
2003-1 76.5 77.6 98.6
2 82.7 76.1 108.7
3 84.6 75.4 112.2
4 88 78.4 112.2
2004-1 104.1 80.8 128.8 29
2 112.4 80.3 140 29
3 114.4 81.2 140.9 25.6
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Precios Comercio Exterior Var
Exportación
Importación
  Bienes Cobre Agrop.Silv. Indust.
1999 -0.3 0.5 -1.6 1.3
2000 6.7 14.8 -10 5.9
2001 -12.1 -14 -3.7 -14.5
2002 -0.9 0.4 -8.2 -1.6
2003 8 12.9 1.8 5.3
2003-1 4.9 7.2 -0.5 4.9
2003-2 5.1 3 6 6
2003-3 8.3 15.6 -4 4.3
2003-4 12 26.4 -9.5 4
2004-1 26.2 65.4 3 5.2
2004-2 37.1 77.4 11.3 10.8
2004-3 35.6 64.6 1.7 14.4
Bienes Consumo Combust. Capital
  -5.2 -12.4 -3.7
1.5 -8.9 54.2 -7.8
-5.2 -5.6 -10.5 -5
-4.6 -5.1 0.5 -3.5
3.1 -4.4 23.6 -1.4
5.2 -7 59.9 -3.4
2.2 -6.2 17.5 -1.7
2.7 -3.1 11.1 0.6
1.5 -1.4 5.7 -0.9
3.4 1.2 3.9 2.3
7 1.5 25.4 -1.7
9.1 1.9 32.7 -0.9
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4.-Situación Monetaria

• Se mantiene inflación controlada, a pesar de
  fuerte expansión monetaria.
• Banco Central cumplirá sin problemas con el rango
  meta de inflación que se ha planteado.
• Ello a pesar del bajísimo nivel que registra
  la TPM.

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Inflacion (IPC) e Inflacion Subyvar 12 meses
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  M1A m1A Imacec Tasa 30/89 m2A TPM
  (Var )          
2004-1 15.9 14.8 3.5 2.04 -1.2 1.87
2 15.3 15 4.2 1.68 -0.3 1.75
3 7.1 14.3 6.2 1.68 0.9 1.75
4 12.7 12.3 5 1.68 1.9 1.75
5 21.4 16 5.3 1.68 4.8 1.75
6 20.9 19.4 5.5 1.8 6.4 1.75
7 25 23.3 5.3 1.8 10 1.75
8 27.3 25.3 7.5 1.68 14 1.75
9 26.5 24.7 7.7 1.92 15.5 1.94
10 30.5 28   2.04 17.3 2
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5.-Ajustes y desajustes en la economía mundial

• Mayor crecimiento global en el presente año, pero
  correcciones a la baja para el próximo.
• América Latina recupera parte de lo perdido,
  especialmente Argentina y Venezuela.
• En el caso de las economías industriales se
  plantean dos graves problemas
• los desequilibrios macroeconómicos en los
  EEUU
• la falta de dinamismo de Europa y Japón
• Cómo seguirá el ajuste?
• Cuánto falta por ajustar?

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Proyección de crecimiento PIB
  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2005b
               
EEUU 5 1.1 2.4 3.2 4.6 4.4 3.4
Reino Unido 3.1 2.2 1.7 2.1 3.2 3.2 2.5
Japón 1.7 -0.4 -0.3 2.3 4.4 4.3 2.1
Alemania 3.1 0.7 0.2 -0.1 1.4 1.5 1.6
Euro11 3.4 1.5 0.7 0.5 1.8 1.8 1.9
a-Julio b-Nov
15
Proyección IPC
  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2005b
               
EEUU 3.4 2.6 1.6 2.3 2.5 2.6 2.3
Reino Unido 2.4 1.9 2.1 1.4 1.5 1.4 1.7
Japón -0.7 -0.7 -0.9 -0.3 -0.1 -0.1 0.1
Alemania 2 2.4 1.3 1.1 1.6 1.8 1.4
Euro11 2.3 2.6 2.2 2 2 2.1 1.8
a-Julio b-Nov
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C.cte.pib
  2000 2001a 2002 2003 2004a 2004b 2005b
               
EEUU -4.3 -4.1 -4.8 -5 -5.2 -5.5 -5.4
Reino Unido -1.5 -1.7 -1.6 -2.1 -2.6 -2.5 -2.7
Japón 2.5 2 2.8 3 3.4 3.5 3.5
Alemania -1.3 -0.6 2.1 2.4 2.6 3.2 2.9
Euro11 -0.3 -0.2 0.7 0.5 0.5 0.6 0.6
a-Julio b-Nov
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Proyección América Latina
Crecimiento PIB
  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2004c 2005b 2005c

Argentina -0.8 -4.4 -10.9 8.7 6.2 7.7 7.7 4.1 4.8
Brasil 4.4 1.5 1.7 -0.2 3.5 3.2 4.7 3.4 3.7
Chile 4.4 2.8 2.1 3.3 4.7 4.9 5.4 4.9 5.1
Mexico 6.6 -0.3 0.9 1.3 3.2 3.3 4.1 3.7 3.7
Venezuela 3.2 2.8 -8.9 -9.2 6.6 7.4 12 3.2 4.4
A.Latina   0.2 -1.2 1.6 4.1 4.3 5.4 3.7 3.9
A-Feb B-May C-Nov
Fuente Concensus Forecast
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Proyección América Latina
Inflación
  2000 2001 2002 2003 2004a 2004b 2004c 2005b 2005c

Argentina -0.7 -1.5 41 3.7 7.1 7.1 6.4 7.4 7.5
Brasil 6 7.7 12.5 9.3 6.1 6.4 7.2 5.6 6.1
Chile 4.5 2.6 2.8 6.5 2 2.3 2.7 2.9 2.8
Mexico 9 4.4 5.7 4 4 4.2 5.2 3.9 4.2
Venezuela 13.4 12.3 31.2 27.1 34 30.5 19.2 26.2 21.2
A.Latina   5.2 14.9 7.6 7.3 7.5 7.2 6.6 6.4
A-Feb B-May C-Nov
Fuente Concensus Forecast
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Paridad euro/dólar yen/dólar
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6.-En síntesis

• Economía chilena responde a los estímulos.
  Crecimiento del presente año se ubicará en torno
  al 6.
• Esta dinámica debería proseguir en la primera
  parte del año próximo. Lo que ocurra después
  dependerá críticamente de la forma en que
  evolucione la coyuntura nacional.
• En el corto plazo, el fuerte crecimiento de la
  demanda agregada, por encima del observado por el
  producto, provoca una presión a la baja en el
  tipo de cambio real.
• Los mayores riesgos se asocian a un fuerte
  aumento de las tasas de interés en los EEUU y una
  caída violenta del dólar.
• Está latente una presión inflacionaria en la
  economía mundial.