(Micro)structure des march

1
Chapitre 3

• (Micro)structure des marchés

2
Marché primaire secondaire

• Primaire
• Emission
• Facteur clé lémetteur reçoit le produit de la
  vente
• Secondaire
• Cession dun investisseur à un autre
• La firme ne reçoit pas le produit de la vente et
  nest pas directement concernée

3
Organisation des Marchés secondaires

• Marchés organisés
• Marchés OTC
• Marchés de blocs
• e-markets (Instinet)

4
Marchés organisés

• Fixings avec centralisation du flux dordres
• Brokers
• Dealers (Apporteur de liquidité)
• Actifs actions, futures, options, obligations
• Exemples NYSE, BXS

5
Marchés OTC

• Dealers, sans centralisation du flux dordres
• NASDAQ, EASDAQ
• Actifs actions, obligations, dérivés
• Majorité des transactions sur obligations.

6
Marché des blocs

• Négociation hors marché des actions cotées sur un
  marché
• Investisseurs institutionnels grosses
  transactions
• Dealers et brokers

7
e-markets

• Négociations directes entre institutions
• Pas dintermédiaires
• Marchés électroniques
• INSTINET
• POSIT

8
Bourse de Bruxelles

• 3 segments actions
• Comptant simple fixing
• Comptant double fixing
• Terme Continu (fixing douverture)
• Carnet dordres centralisé
• Marché électronique
• Spécialiste pour favoriser la liquidité

9
Marchés internationaux

• London Stock Exchange
• Marché de dealers (comme NASDAQ)
• Stock Exchange Automated Quotation
• Anonymat
• Tokyo Stock Exchange
• Pas de teneurs de marché
• Le Sartori gère un carnet dordre
• Parquet électronique

10
Coûts de transaction

• Commission payés au broker
• Spread coût de transaction avec un MM
• Bid prix dachat du MM
• Ask prix de vente du MM
• Spread ask - bid
• Rémunération de loffre de liquidité, de la
  gestion de linventaire et du risque de
  transaction avec un initié

11
Types dordres

• Instructions données au broker sur la façon de
  passer la transaction
• Ordres au prix de marché (au mieux, au cours)
• Ordres Limite
• Ordres Stop

12
Ventes à découvert

• Vente dun actif quon ne possède pas objectif
  profiter dune baisse de cours
• Règle du tick
• Appels de marge
• Mécanisme
• Emprunt du titre via une société de bourse
• Vente au comptant dépôt dans un compte de marge
• Fermeture de la position rachat du titre dans
  le marché, qui est rendu au prêteur.

13
Ventes à découvert

• X Corp 70
• 50 Marge Initiale
• 40 Marge de sécurité
• 1000 Ventes de 1000 titres
• Position Initiale
• Stock 70,000 Dépôt de marge 35,000

14
Ventes à découvert

• Le prix augmente à 50 par action
• Position
• Actions 50,000
• Rachat des titres et remboursement du prêteur
• Gain 20,000

15
Ventes à découvert

• Le prix baisse à 80 par action
• Position
• Actions 80,000 Marge 25,000
• Marge 25,000/80,000 31.25 Appel de marge

16
Régulation

• Lois
• Auto-Regulation
• Coupe-Circuit
• Délit dinitié