CROISE automne 2003

1
CROISE automne 2003

• Prévisions conjoncturelles
• 2004/2005

2
Automne 2002

• Stagnation du PIB suisse en 2002
• Croissance faible, mais régulière de la demande
  étrangère 2002/2003
• Revirement de tendance des investissements
  déquipement au niveau international et national
• Reprise progressive de la croissance économique
  en Suisse en 2003/2004
• Diminution de lemploi jusquà mi-2003
• Faible inflation

3
Prévisions révisées du PIB suisse

mrd de CHF (trim.)
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
Prévisions du KOF 10/2002
89
88
87
86
Prévisions du KOF 04/2003
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
85
84
Prévisions du KOF 10/2003
OFS CN 09/2003,var. trim. seco
83
82
99
00
01
02
03
4
Structure de la présentation

• Evolution de lenvironnement extérieur - quelles
  hypothèses ont notamment dû être révisées?
• Evolution de la conjoncture en Suisse en
  2002/2003
• Prévisions conjoncturelles pour la Suisse en
  2004/2005

5
Economie internationale

• Ralentissement du commerce mondial en 2002 et au
  début de 2003
• guerre imminente en Irak
• scandales financiers
• baisse continue des cours des titres

• Reprise aux Etats-Unis

6
Etats-Unis

• Poursuite de la reprise conjoncturelle amorcée en
  2002
• Politique économique très expansionniste
• Revirement de tendance des investissements en
  biens déquipement confirmée
• Vigueur de la consommation privée

• Faible pression inflationniste

7
Etats-Unis poursuite dune reprise modérée

mrd dUSD
V. t. en
8
11'000
Prévisions
6
10'000
4
9'000
2
8'000
0
-2
7'000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
8
Economie internationale

• Ralentissement du commerce mondial en 2002 et au
  début de 2003
• Reprise aux Etats-Unis
• Stagnation économique dans lUE
• Allemagne, France, Italie

9
Freins à la croissance économique dans lUE

• Forte appréciation de leuro face au dollar US
• Effets de la politique monétaire moins expansifs
  en Allemagne que dans les pays périphériques
  (Espagne, Irlande)
• Limites imposées à la politique fiscale (pacte de
  stabilité)
• Convergence économique ralentie par des problèmes
  structurels
• Impact plus important que prévu

10
Révisions à la baisse de la croissance du PIB
dans lUE

8
automne 2003
6
printemps 2003
automne 2002
4
2
0
-2
-4
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
11
Politique monétaire très prudente de la BCE
USD/EUR

8
1.20
Taux à 3 mois en USD
7
1.15
Taux de changeUSD/EUR
1.10
6
5
1.05
4
1.00
Taux à 3 mois en EUR
3
0.95
2
0.90
1
0.85
0
0.80
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
12
Revirement de tendance des prix des titres

Rendement en EUR des obligations dEtat à 10 ans
7.0
6.0
5.0
Rendement en USD des obligations dEtat à 10 ans
4.0
3.0
2000
2001
2002
2003
13
Evolution de léconomie en dehors de lEurope et
des Etats-Unis

• Asie (Japon inclus) reprise vigoureuse

• Amérique latine accélération lente de la
  croissance

• Pays dEurope centrale et orientale regain de
  dynamisme progressif
• Aucune impulsion supplémentaire de croissance au
  lendemain de ladhésion de divers pays à lUE

14
Les indicateurs avancés de lOCDE annoncent une
reprise de léconomie mondiale

Variation sur 6 mois annualisée
15
Etats-Unis
10
5
UE
0
-5
Japon
-10
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
15
UE croissance lente et modérée du PIB

mrd dUSD
V. t. en
8
10'000
6
9'000
4
2
8'000
0
-2
7'000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
16
Evolution de la conjoncture en Suisse en 2002/2003
17
Prévisions révisées du PIB suisse

mrd de CHF (trim.)
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
Prévisions du KOF 10/2002
89
88
87
86
Prévisions du KOF 04/2003
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
85
84
Prévisions du KOF 10/2003
OFS CN 09/2003,var. trim. seco
83
82
99
00
01
02
03
18
PIB suisse

mrd de CHF (trim.)
V. t. en
5
92
4
90
3
88
2
86
1
84
0
82
-1
80
-2
78
-3
76
-4
74
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
19
Exportations de biens

mrd de CHF (trim.)
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
Prévisions du KOF 10/2002
34
33
32
31
30
Prévisions du KOF 04/2003
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
29
28
Prévisions du KOF 10/2003
OFS CN 09/2003,var. trim. seco
27
99
00
01
02
03
20
Investissements déquipement

mrd de CHF (trim.)
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
Prévisions du KOF 10/2002
14
13
Prévisions du KOF 04/2003
12
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
11
OFS CN 09/2003,var. trim. seco
Prévisions du KOF 10/2003
10
99
00
01
02
03
21
Consommation privée

mrd de CHF (trim.)
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
Prévisions du KOF 10/2002
53
52
51
50
Prévisions du KOF 04/2003
OFS CN 09/2002,var. trim. seco
49
Prévisions du KOF 10/2003
OFS CN 09/2003,var. trim. seco
48
99
00
01
02
03
22
Situation économique en Suisse en 2002/2003

• Reprise provisoire des exportations de biens
• 2e et 3e trimestres 2002
• Nouveau recul des investissements
• investissements déquipement en particulier
• Consommation privée ralentissement de la
  croissance
• Recul accentué des importations dès le3e
  trimestre 2002
• Légère diminution des stocks
• forte contribution négative à la croissance

23
Impulsions venant de la politique économique
24
Politique monétaire

• Poursuite dune politique accommodante
• bas niveau des taux dintérêt à court terme
• taux réels négatifs

• Politique favorisant une stabilisation du taux de
  change CHF/EUR

• Resserrement par étapes de la politique monétaire
  dans le courant de 2004

25
Taux dintérêt à court terme diminution du
différentiel

en
Prévisions
10
8
Taux à 3 mois en EUR (jusquau 31.12.98 taux
allemand)
6
4
2
Taux à 3 mois en CHF
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
26
Taux dintérêt à long terme

en
Prévisions
10
Rendement des obligationsdEtat allemandes
8
6
4
2
Rendement des obligations de la Confédération
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
27
Légère appréciation du franc suisse(indice
pondéré par les exportations)

V. a. en
Prévisions
8
Indice nominal
6
4
2
0
-2
-4
Indice réel
-6
-8
90
92
94
96
98
00
02
04
28
Politique fiscale

• Orientation légèrement expansionniste en 2003
  restrictive en 2004 et en 2005
• Disparition progressive des effets de rattrapage
  encore perceptibles en 2003
• Diminution des dépenses
• Programme dallègement budgétaire 2003
• Détérioration des finances publiques imputable
  avant tout à la faiblesse de la conjoncture
• augmentation des dépenses des assurances sociales
  (AC, AI)
• diminution des recettes fiscales

29
Impulsion fiscale variation du déficit
structurel

en PIB
Prévisions
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
30
Déficit public

Prévisions
mrd de CHF
15
Etat
10
5
0
-5
-10
Etat (assurances sociales comprises)
-15
-20
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
31
Dette publique brute et nette (en du PIB 2000)

Cantons
Etat
20
30
15
20
10
10
5
0
0
Total des passifs
Total des passifs moins patrimoine financier
Total des passifs moins patrimoine financier et
administratif
32
Prévisions conjoncturelles pour la Suissepour
2004 et 2005
33
Baromètre conjoncturel indique revirement de
tendance de la croissance du PIB suisse

4
1.5
V. t. en
Niveau comp. principal
Baromètre conjoncturel KOF
3
1
Prévisions
2
0.5
Variationsannuelles
1
0
0
-0.5
-1
-1
98
99
00
01
02
03
04
05
34
Exportations de biens reprise vers la fin 2003

mrd de CHF (trim. )
Prévisions

V. t. en
20
45
Variations trimestrielles
15
40
10
35
5
30
0
25
Niveau
-5
20
-10
15
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
35
Investissements déquipementamélioration dès la
fin 2003

mrd de CHF(trim. )
V. t. en
30
14
Prévisions
Variations trimestrielles
25
13
20
15
12
10
11
5
0
10
-5
9
-10
Niveau
-15
8
-20
-25
7
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
36
Investissements de construction aucune reprise
en vue

mrd de CHF(trim. )
V. t. en
20
13
Variationstrimestrielles
Prévisions
15
12
Niveau
10
11
5
10
0
9
-5
8
-10
-15
7
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
37
PIB suisse accélération de la croissance durant
la 2e moitié de 2003

mrd de CHF (trim. )
V. t. en
5
92
Prévisions
Variationstrimestrielles
4
90
3
88
2
86
1
84
0
82
-1
80
Niveau
-2
78
-3
76
-4
74
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
38
Emploi (équivalent à plein temps)

en millier
V. t. en
Prévisions
Variationstrimestrielles
3
3300
2
1
3200
0
-1
3100
-2
Niveau
-3
3000
-4
-5
2900
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
39
Croissance du PIB et de lemploi 1980-2001
Emploi
5
V. a. en
4
3
2
1
0
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
-1
-2
PIB (t-1)
-3
V. a. en
-4
40
Nouvelle hausse du chômage

en
Prévisions
6
5
4
3
2
1
0
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
41

Marché du travail
1.5 1.4 1.1 1.5 1.4 1.6 -
0.1 0.1 0.5 0.2 0.8 0.8 1.2 0.8 0.9
Variations en 2002 2003 2004 2005 Emploi (éq.
plein temps) - 0.6 - 1.5 - 0.4 0.1 Emploi (nombre
de pers.) - 0.4 - 1.1 0.0 0.5 Taux de
chômage 2.5 3.8 4.3 4.5 Productivité du
travail 0.9 1.5 1.4 1.1 Salaire (temps complet)
1.9 1.5 1.4 1.6 Coût unitaire du
travail 1.0 - 0.1 0.1 0.5 Déflateur du PIB
0.6 0.2 0.8 0.8 Indice des salaires OFS
1.8 1.2 0.8 0.9
42
Evolution du revenu et de la consommation privée

2003 2004 2005 0.1 1.0 1.8 1.1 2.0 1.7 0.6
1.2 0.7 0.3 0.6 0.8 10.4 10.9 10.8
Variations en 2002 2003 2004 2005 Revenu
salarial 1.4 0.1 1.0 1.8 Revenu disponible,
nominal 0.7 1.1 2.0 1.7 Revenu disponible, réel
- 0.1 0.6 1.2 0.7 Consommation
privée 0.7 0.3 0.6 0.8 Taux dépargne 10.1 10.4 10
.9 10.8
43
Consommation privée faible reprise

mrd de CHF (trim. )
V. t. en
4
54
Prévisions
Variationstrimestrielles
3
52
2
50
1
48
0
46
Niveau
-1
44
-2
42
90
92
94
96
98
00
02
04
03
05
44
Aucune pression inflationniste

en
Prévisions
Indice des prix à la consommation (IPC)
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
99
00
01
02
03
04
05
-0.5
45
Résumé des prévisions 2004 / 2005

• Faible croissance de la demande étrangère
• augmentation modérée des exportations
• Effet stabilisateur des dépenses publiques avant
  tout par les dépenses en transferts sociaux
• Reprise lente, mais soutenue des investissements
  déquipement
• Faible augmentation de la consommation privée
• Diminution de lemploi jusquà fin 2004
• Aucune pression inflationniste

46
Composantes du PIB
2003 2004 2005 0.3 0.6 0.8 0.7 0.5 0.6 -
2.1 - 0.5 - 1.5 - 3.4 2.0 5.7 -
0.4 0.6 1.1 - 0.4 0.5 0.4 - 0.4 4.0 4.4 -
2.2 4.6 5.1 0.0 0.9 1.2 - 1.5 - 0.4 0.1
Variations en , aux prix de 1990 2002 2003 2004 2
005 Consommation privée 0.7 0.3 0.6 0.8 Consommati
on publique (AS incl.) 1.9 0.7 0.5 0.6 Investissem
ents de construction 2.1 - 2.1 - 0.5 -
1.5 Investissements déquipement - 9.3 -
3.4 2.0 5.7 Demande intérieure - 0.3 -
0.4 0.6 1.1 Variations de stocks - 0.9 -
0.4 0.5 0.4 Exportations - 0.4 -
0.4 4.0 4.4 Importations - 3.5 -
2.2 4.6 5.1 PIB 0.2 0.0 0.9 1.2 Emploi (éq. plein
temps) - 0.6 - 1.5 - 0.4 0.1
47
Risques

• Amélioration sensible de la confiance des
  consommateurs et des entrepreneurs dans lUE
• reprise plus vigoureuse de la consommation privée
  et des investissements
• accélération plus prononcée du commerce mondial

• Persistance des anticipations pessimistes des
  agents économiques dans lUE
• nouvelle appréciation marquée de leuro (déficit
  de la balance des opérations courantes des USA)
• nouveau recul du prix des titres
• hausse du prix du pétrole

48
Croissance simulée du PIB suisseen fonction de
divers scénarios économiques au niveau
international
49
CROISE automne 2003

• Prévisions conjoncturelles
• 2004/2005