Finance internationale

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Finance internationale
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Introduction

• Rappel concernant les déficits/excédents courants
  au niveau mondial
• YMCIX
• YCS
• S-IX-M
• Rappel concernant les balances de paiements
• (Transactions courantes capital EO) -
  compte financier
• Compte financier flux financiers avoirs de
  réserve
• Flux financiers IDE portefeuille dérivés
  dépôts/crédits
• Rôle toujours prépondérant des échanges de biens
  et lien à IDE
• Rôle prédominant des USA dans lattraction des
  capitaux étrangers
• déficit courant
• perspectives de croissance (démographie, progrès
  technique)
• profondeur système financier

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Soldes courants en du PIB
Source FMI
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Balance des paiements zone euro (milliards
d euros)



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Transactions courantes zone euro cvs
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Exportateurs de capitaux
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Importateurs de capitaux
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IDE et activité des FMN
Source CNUCED
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Emission dobligations aux USA
Source Federal Reserve Board
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Emission dobligations zone euro
Attention mensuel
Source DG Ecfin
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Typologie des mouvements de capitaux
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Définitions

• Investissement direct / Investissement de
  portefeuille
• 10 du capital
• Idée de relation de LT
• Principe de consolidation
• Def officielle Direct investment category of
  international investment made by a resident
  entity with the objective of establishing a
  lasting interest in an enterprise resident in
  another economy. Lasting interest implies the
  existence of a long-term relationship between the
  direct investor and the enterprise and a
  significant degree of influence by the direct
  investor on the management of the direct
  investment enterprise. Direct investment involves
  both the initial transaction between the two
  entities and all subsequent capital transactions
  between them and among affiliated enterprises.
  Direct investment enterprise is an incorporated
  enterprise in which a foreign investor owns 10
  or more of the ordinary shares or voting power.
  The definition of direct investment enterprise
  extends to the branches and subsidiaries of
  subsidiaries of the direct investor (so called
  indirectly owned direct investment
  enterprises).

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Entrées de capitaux (milliards de )
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Les flux dinvestissements directs à létranger
(IDE)
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Flux entrants 1980-2003 (milliards de )
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Flux dIDE cumulés 1994-2003 (milliards de )
Source FMI
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Décomposition sectorielle IDE entrants OCDE
1990-2002
Source OCDE
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IDE entrants services par secteur OCDE 1990-2002
Source OCDE
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IDE entrants dans les PVD et émergents (1999-2003)
Source FMI
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Financement net privé/public des PVD par les
membres de lOCDE, 1980-2002
Source CAD
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IDE / Echanges de biens et services France
1967-2002
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Soit 1/3 de lindustrie française
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La moitié des grandes entreprises françaises (gt
1000s) appartiennent à des groupes à capitaux
majoritairement étrangers
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Et beaucoup plus dans la haute technologie
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Les régimes de change
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Bref historique

• Gold standard régime détalon or
• Gold exchange standard les banques centrales
  peuvent convertir les accumulés en or à 35
  lonce. Les membres du système peuvent ajuster
  leur change // en cas de difficulté de
  paiements.
• Vulnérable à une perte de confiance des membres
  du système. La France et quelques autres pays (et
  finalement le Royaume-Uni) demandent à racheter
  de lor aux USA. Août 1971 inconvertible.
• Les changes deviennent flexibles.
• Intégration monétaire européenne serpent, SME,
  zone euro.
• Après une phase de sous-évaluation inexpliquée
  l euro revient vers son taux de change
  déquilibre.
• Face au déficit courant US, les banques centrales
  asiatiques accumulent des réserves en dollar (les
  entrées de capitaux aux USA ne suffisent plus).

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Définition

• Un régime de change fixe correspond à
• la définition d'une parité de référence entre la
  monnaie du pays considéré et une devise (ou un
  panier de devises), à laquelle la banque centrale
  s'engage à échanger cette monnaie.
• la banque centrale doit donc intervenir sur le
  marché des changes dès que le déséquilibre
  offre-demande de cette monnaie éloigne le taux de
  change de la parité annoncée.
• la banque centrale achète (vend) de la monnaie
  nationale si la monnaie tend à se déprécier
  (sapprécier).
• Dans un régime de change flexible, le taux de
  change flotte librement, en fonction de l'offre
  et de la demande sur le marché des changes. La
  banque centrale abandonne le contrôle du taux de
  change nominal et la politique monétaire retrouve
  son autonomie.

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En pratique

• Des caisses démission (currency board)
  lémission monétaire dépend des réserves dans la
  monnaie de référence double circulation
  monétaire.
• Des changes fixes mais ajustables ( bande )
• Flottement administré
• Ancrage à une monnaie
• Ancrage à un panier de monnaie
• Lancrage peut être  glissant  ajustement aux
  écarts d inflation. On parle de parité glissante
• Différence entre les régimes annoncés au FMI et
  pratiqués au quotidien (de facto)

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Le triangle dincompatibilité de Mundell
Politique économique interne contrainte par les
réserves de change
Autonomie politique monétaire
Fixité taux de change
Indépendancepolitique économique
Union monétaire
Liberté mouvements de capitaux
On ne peut avoir à la fois la fixité des taux de
change, la liberté des mouvements de capitaux et
l'autonomie de la politique monétaire. Seules
les solutions à lintérieur de ce triangle sont
soutenables.
30
Euro-Dollar
31
ECU/Euro-Dollar
8 interventions US en 1995
Cours de Déc-2004
22/09/00 6 milliards deuros en une journée
Accords du Plaza 09/85
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Lendettement international des émergents
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Dette publique en du PIB 1992-2002
Source FMI
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Part de la dette externe dans la dette publique
publique (, moyenne 1992-2002)
Source FMI
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Problème de dette souveraine les indicateurs
avancés
Source FMI
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Les émergents moins de recettes publiques...
(Moyenne 1990-2002)
Source FMI
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beaucoup plus volatiles
(Coefficient de variation 1990-2002)
Source FMI