BANQUES ET SOCIETES DE CAPITAL RISQUE : UN PARTENARIAT POUR LE SUCCES

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BANQUES ET SOCIETES DE CAPITAL RISQUE UN
PARTENARIAT POUR LE SUCCES

• présenté par M. Paul DERREUMAUX, Président
• AFRICAN FINANCIAL HOLDING/BANK OF AFRICA
• (AFH/BOA)
• YAOUNDE 21/01/2003

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• LE CONSTAT
• Des intérêts nécessairement liés
• Les banques commerciales ont besoin du
  renforcement des fonds propres de leurs clients
• Les banques commerciales apportent les
  financements complémentaires requis pour le
  développement des partenaires des sociétés de
  capital-risque

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• Une coopération encore réduite en raison
• des contraintes institutionnelles
• dune stratégie innovatrice insuffisante des
  banques
• Un secteur peu attractif pour les banques
• faible rentabilité dans lensemble
• risque élevé

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• LANALYSE
• La coopération existe et peut seffectuer sous
  des formes variables le cas du Groupe BANK OF
  AFRICA
• Potentialités et contraintes dune plus grande
  implication des banques dans les sociétés de
  capital-risque

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LA POSITION DU GROUPE BANK OF AFRICA

• La présence 7 banques commerciales  Bénin,
  Burkina Faso,
• Côte dIvoire,
  Madagascar, Mali, Niger, Sénégal
• 3 sociétés de crédit bail  Bénin,
  Madagascar, Mali
• 2 compagnies dassurance
• 1 société de Bourse agréée sur la Bourse
  Régionale
• dAbidjan
• 1 société dinvestissement
• des participations minoritaires nombreuses et
  diversifiées
• La taille (en 2001) Total bilan 900 millions
  dEUROS
• Total dépôts 760 millions dEUROS
• Total crédits directs 340 millions dEUROS
• Total résultats nets 7,5 millions dEUROS
• Lapproche Banque africaine
• Banque commerciale  tous publics 

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I. Le partenariat banques - capital risque
le cas BANK OF AFRICA

• 4 vecteurs actuellement utilisés
• Actionnaire significatif dans une société surtout
  tournée vers les PME
  CAURIS INVESTISSEMENT
• Actionnaire modeste dans une société tournée
  vers les grandes entreprises AIG African
  Infrastructure Fund
• Actionnaire minoritaire dans une société aux
  objectifs diversifiés FIARO
• Actionnaire majoritaire dans une société
  monosectorielle AGORA

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1.1. Lexpérience CAURIS-INVESTISSEMENT

• Les caractéristiques de la société
• Créée en 1995 avec un capital porté en 1997 à 5
  milliards de FCFA (7,6 millions dEUR)
• Actionnaire de référence Banque Ouest Africaine
  de Développement (BOAD)
• Autres actionnaires PROPARCO, BEI, DGCI
  (Belgique), Fonds régional FAGACE, banques
  privées.

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• Champ dintervention tout secteur dactivité
  dans les 8 pays de lUnion Economique et
  Monétaire Ouest Africaine (UEMOA).
• Modalités participation au capital (maximum
  35) ou quasi fonds propres
• Structures ? durée de vie limitée à 20 ans
• ? depuis 1997 une société de
• gestion non actionnaire
• ? un comité dInvestissement

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• La situation à fin 2002
• Au 30/11/2002 22 titres pour 3420 millions de
  FCFA (52 millions dEUR)
• Premier désinvestissement en 2002 avec plus value
  notable
• 3 désinvestissements avec bonne plus-value
  prévus pour 2003
• Absence de réelle rentabilité
• Importantes provisions requises depuis 4 ans pour
  faire face aux projets en difficultés ( 11 des
  projets compromis en 2002)
• Résultat moyen des 7 premiers exercices 45
  millions FCFA
• Aucun dividende distribué à ce jour ni prévu à
  court terme)

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• Toutes les prévisions de rentabilité revues à
  plusieurs reprises à la baisse
• Exemples ? Business Plan de 1996
• 1878 millions de FCFA pour
• 2003
• ? Business Plan actualisé à
  fin
• 2000 bénéfice de 319 millions
• de FCFA
• ? Budget 2003 bénéfice de
• 130 millions de FCFA pour
• 2003

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• Les difficultés
• Fragilité des projets financés
• Difficultés de lenvironnement
• Politique Côte dIvoire
• Economique Société des Huileries du Bénin
• Mauvaise gestion des promoteurs
• Choix non optimaux du comité dinvestissement
• Difficultés de sortie du capital
• Montée en croissance ralentie des entreprises
• Insuffisance de capitaux des promoteurs
• Remise en question des conditions prévues

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• Le rôle et lintérêt de la BOA
• Une présence significative du Groupe BOA
• 7,5 du capital
• 1 poste dAdministrateur
• Une coopération active comme
• bénéficiaire CAURIS a participé au capital de
  plusieurs entités du Groupe
• apporteur daffaires la BOA a apporté plusieurs
  projets à CAURIS
• bailleur de fonds la BOA finance les projets
  où participe CAURIS
• Un rendement très décevant
• Aucun dividende en 8 ans
• Des perspectives encore incertaines

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1.2. Lexpérience AIG African
Infrastructure Fund

• Les caractéristiques de la société
• Créée en 1998 avec un démarrage en 2000
• Actionnaire de référence Compagnie américaine
  dassurances American International Group (AIG)
• Autres actionnaires SFI, Fonds dinvestissement
  Midroc, BEI, DBSA, Fin Fund, Seco, Norfund,
  Swedfund

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• Champ dintervention tous projets
  dinfrastructure sur le continent africain, avec
  priorité aux projets transnationaux
• lt 10 des actifs sur un projet
• lt20 des actifs dans un ou deux pays (excepté
  Afrique du Sud
• lt35)
• Modalités participation au capital avec quasi
  fonds
• propres et créances convertibles
• Structures ? durée de vie limitée à 10 ans
• ? une société de gestion actionnaire
• ? un comité dInvestissement

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• Rapport fin Septembre 2002
• 159,9 millions de dollars investis dans 7
  projets avec
• 69,4 millions de dollars dans les
  télécommunications
• 30,0 millions dollars dans le pétrole
• 10,0 millions de dollars dans le transport
• 12,5 millions de dollars dans les médias
• 38,0 millions de dollars dans lagro industrie
• 21 pays bénéficiaires
• Valeur courante 12 de plus que la valeur
  investie
• Total des dépenses cumulées 29,6 millions de
  dollars à la fin du mois de Septembre 2002.

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• Les difficultés
• Lenteur de maturation des projets par rapport à
  la durée de vie du fonds
• Rareté des projets denvergure plurinationaux et
  de qualité en dehors des télécommunications
• Cherté du coût du gestionnaire

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• Le rôle et lintérêt de la BOA
• Une présence modeste du Groupe BOA
• Participation de 1 million dUSD (0,2)
• Membre du Comité de Suivi européen
• Un impact indirect multiforme
• Retombées commerciales pour les BOA des pays
  concernés
• Participation possible du Groupe à des montages
  financiers globaux
• Acquisition dexpérience dans létude des grands
  projets
• Liens renforcés avec les autres actionnaires du
  Fonds

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1.3. Lexpérience FIARO ( Madagascar)

• Les caractéristiques de la société
• Créée en 1988 avec un capital porté actuellement
  à 7 milliards de FMG (1,1 million dUSD)
• Promoteur  Société publique dassurances ARO
  (31)
• Autres actionnaires  SFI, PROPARCO, banques
  étrangères,
• sociétés
  malgaches, personnel (20)
• Champ dintervention  tout secteur dactivité à
  Madagascar
• Modalités dintervention  - participation au
  capital (maxi 40)
• 
  et apport en compte courant
• -
  capital risque et capital développement
• Structure  - société anonyme classique
• - personnel actionnaire
  (20)

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• Situation en décembre 2001
• 32 sociétés en portefeuille pour un
  investissement de 10,1 milliards de FMG (1,7
  million dUSD) dont 76 en capital
• Bonne diversité sectorielle
• 3 sociétés du secteur primaire
• 17 sociétés du secteur
  secondaire
• 12 sociétés du secteur
  tertiaire
• (dont 4 dans le secteur
  bancaire)
• Concentration des interventions sur le capital
  risque  plus de 75 des dossiers

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• Investissements dans les grandes sociétés
  (banque, téléphone mobile, groupes
  internationaux) comme dans les petites sociétés
• Total bilan ( fin 2001) 38,4 milliards de FMG
• Ressources propres 17,1 milliards de FMG
• Résultat net 3,7 milliards de FMG
• Plus-value latente 18,8 milliards de FMG

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• Les difficultés
• Rareté des projets financés
• Longue période de léthargie seulement 3 projets
  financés de 1993 à 1997
• 1/3 des projets assure la rentabilité du
  portefeuille et 5 projets assurent la
  quasitotalité des plus-values latentes
• Accroissement récent des risques encourus 40
  des participations ont moins de 3ans et
  concernent toutes des sociétés en démarrage
• Trois atouts
• Quelques opérations avec des plus-values
  exceptionnelles
• Une excellente opération immobilière
• Une gestion prudente

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• Le rôle et lintérêt de la BOA
• Négociation pour le rachat des parts de la
  PROPARCO et de la SFI  21 du capital
• Intérêts attendus
• Renforcement du poids du Groupe à Madagascar
  (banque, crédit bail, capital risque)
• Excellent poste dobservateur pour les nouveaux
  investissements
• Bonne rentabilité financière
• Retombées commerciales pour la BOA-MADAGASCAR

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1.4. AGORA

• Les caractéristiques de la société
• Créée en juin 2002 avec des fonds propres de 3,2
  milliards de FCFA (4,9 millions USD)
• Actionnaire principal Groupe BANK OF AFRICA
• Autres actionnaires actionnaires privés
  africains
• Activités prises de participation dans le
  secteur des télécommunications
• Modalités dintervention - capital risque ou
  capital
• développement
• - participation en capital
• Structure - société anonyme classique
• - gestion centrale par la
  holding du Groupe
• Pas davantages fiscaux

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• La situation en décembre 2002
• Prise de participation de 10 au capital de la
  société malienne IKATEL
• IKATEL  société de téléphonie fixe et mobile
• démarrage des activités en février 2002
• Actionnaire principal et partenaire
  technique  SONATEL
• Les 40 dactions portées par le Groupe déjà
  revendues en quasitotalité

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• Les ambitions dAGORA
• Etre un acteur important du secteur des
  télécommunications en Afrique de lOuest, au côté
  dopérateurs professionnels de premier plan
• Secteur rentable
• Secteur porteur de développement économique et
  d'innovation
• Exploiter en conséquence les opportunités
  provenant 
• de la restructuration inévitable de ce secteur
  dans la zone avec le retrait de quelques
  opérateurs,
• des privatisations prévues
• Minimiser au maximum les coûts de gestion

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• Le rôle et lintérêt de la BOA
• Rôle moteur du Groupe BOA
• Promoteur dAGORA
• Principal actionnaire dAGORA
• Responsable du choix du projet
• Avantages attendus 
• Bonne rentabilité financière  dividende prévu
  en 2004 pour IKATEL
• Retombées commerciales pour les BOA des pays
  concernés par les investissements
• Retombées financières pour le Groupe
• - prêts consortiaux pour les Banques
• - montages obligataires pour
  ACTIBOURSE
• Elargissement du partenariat avec les bailleurs
  de fonds institutionnels
• Risques existants
• Concentration sectorielle
• Rareté des projets

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II. Les exigences et les potentialités dun
partenariat plus approfondi

• 2.1. Les sociétés de capital-risque
• doivent représenter un investissement
• plus attractif
• Une vision plus réaliste de lenvironnement 
  lAfrique nest pas les Etats-Unis
• Allongement de la durée de vie des fonds ou
  transformation en sociétés ordinaires
• Les exemples des pays du Nord ne sont ni toujours
  pertinents ni reproductibles
• Les exemples vécus montrent que la rentabilité
  peut difficilement être assurée dans les délais
  actuellement retenus

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• Révision à la baisse des taux de rendement
  attendus
• Beaucoup dhypothèses construites au moment de la
   bulle boursière  des années 1990
• Les nombreux impondérables en Afrique constituent
  un frein aux rendements normaux
• Priorité systématique au capital-développement
• Lattachement idéologique à la création
  dentreprises est 
• particulièrement risqué  fortes probabilités de
  perte
• illusoire dans ses effets  impact limité,
  besoins en
• fonds propres plus élevés
• Le capital-développement est a contrario
• indispensable pour la promotion des PME
• moins risqué
• plus efficace

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• Plus grande implication dans le suivi des projets
• Accompagnement de lentrepreneur en amont comme
  en aval de linvestissement, au démarrage comme
  dans la vie de lentreprise (stratégie,
  fonctionnement, partenariats extérieurs)
• Recherche de partenaires pour cette mission

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• Une rentabilité mieux assurée 
• Meilleure composition du portefeuille de dossiers
• Choix systématique de quelques investissements
  importants et peu risqués avec potentialités
  dimportantes plus-values pour constitution dune
  base de portefeuille et maintien de ces
  investissements sur une longue durée
• Conséquence  aucun fonds ne devrait être
  tourné exclusivement vers les PME
• Définition dune stratégie dinvestissement avec
  recherche de synergie entre projets
• Réduction maximale des coûts de fonctionnement
• Mise au point de procédures performantes et
  économiques
• Choix des moyens techniques les mieux adaptés
• Adoption dune politique de proximité avec des
  partenaires locaux

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• Diminution du coût des gestionnaires du Fonds
• Lexistence dune société distincte napparaît
  pas indispensable si dautres solutions
  permettent de garantir la pérennité du
  savoir-faire
• Les gestionnaires paraissent souvent les seuls à
  tirer une rentabilité du Fonds. Il faut donc 
• - revoir à la baisse les rémunérations
• - modifier les modalités retenues
• Recherche dautres produits dexploitation
• Rémunération sur le chiffre daffaires de la
  société en fonction de lapport du Fonds à la
  résolution de divers problèmes  forme dépargne
  forcée pour la société

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• Une meilleure résolution des problèmes de sortie
  des investissements
• La sortie des investissements
• est-elle nécessaire pour les sociétés classiques
  (Ex  AGORA ?)
• doit-elle toujours être rapide pour les
  investissements stratégiques ?
• La sortie sur le promoteur doit être préparée dès
  lorigine
• par un choix optimal des investissements, appuyé
  par les conseils des partenaires 
• par ladoption de mécanismes favorisant la
  constitution progressive des financements
  nécessaires au rachat par le promoteur.

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• La sortie doit être prévue de plusieurs manières
  alternatives
• rachat par des acteurs financiers locaux
• rachat par réduction de capital
• rachat par des salariés  stratégiques 
• rachat par des concurrents
• rachat par dautres fonds dinvestissements

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• Un appui plus déterminé de lEtat à toutes les
  initiatives de capital-risque
• Systématiser et renforcer les incitations
  fiscales
• pour les Fonds de capital-risque  exonération de
  limpôt sur les bénéfices, réduction de limpôt
  sur la plus-value
• pour les promoteurs  réduction des coûts
  daccroissement du capital social
• pour les actionnaires des Fonds  réduction de
  limpôt sur les dividendes
• Multiplier les opportunités de bons risques
• par un placement généralisé par la Bourse des
  opérations de privatisations
• par une facilitation des actions à lencontre des
  entreprises défaillantes  sécurisation des
  investissements effectués

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• Faciliter les conditions de sortie pour les Fonds
• par un adoucissement des conditions daccès des
  entreprises au marché financier  création dun
   second marché  par exemple
• Encourager la création dun réseau de PME de
  qualité
• par une multiplication des appuis à la formation
  des chefs dentreprise comme des salariés
• par linstauration ou le renforcement de
  mécanismes de garantie des PME

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2.2. Les banques doivent sassocier davantage à
laction des sociétés de capital-risque

• La logique des pays du Nord
• Les banques ont une place prédominante dans le
  capital des Fonds dInvestissement
• Les compagnies dassurance sont le second acteur
  essentiel
• Les objectifs  rentabilité des placements
  effectués, développement daffaires viables qui
  augmente lui-même le volume dactivités des
  actionnaires du Fonds
• Na pas été respectée dans beaucoup des Fonds
  dInvestissement du Sud
• Les bailleurs de fonds ont exporté un instrument
  sans retenir une de ses caractéristiques
  essentielles
• Les banques sont peu présentes
• Les compagnies dassurance sont très peu présentes

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• Les acteurs financiers ont les moyens dinvestir
• Aisance de liquidité de la plupart des
  institutions bancaires
• Contraintes réglementaires du Code CIMA pour les
  assurances
• Les banques ont intérêt à cette forte présence
• Résolution au problème dinsuffisance de fonds
  propres de leurs clients
• Diversification de leur éventail de produits
  financiers pour les entreprises

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• Un rôle daccompagnement de laction des sociétés
  de capital-risque
• Apport dinformations sur la qualité des
  entrepreneurs et des entreprises
• Bonne connaissance des hommes par leur situation
  de proximité
• Informations commerciales indispensables pour les
  opérations de capital-développement
• Aide au suivi des dossiers
• Echanges réguliers dinformations sur la
  situation des entreprises  les banques peuvent
  être des correspondants locaux et des indicateurs
  dalerte
• Participation à la pression sur les entreprises
  défaillantes  les banques ont des moyens de
  coercition plus efficaces

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• Intervention active pour la satisfaction des
  besoins financiers des entreprises concernées
• Objectifs  - Partage du risque entre apporteurs
  de capitaux
• - Prise en compte simultanée
  de
• points de vue
  différents
• - Meilleure adéquation de
  loffre de
• financement aux
  besoins exprimés
• Moyens  - Financement de lexploitation
  courante
• - Complément de
  financement pour
• les investissements et
  les
• décisions stratégiques
  de
• croissance

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• Un rôle dappui et/ou de relais pour la sortie
  des investissements
• Aide au rachat de la participation par le
  promoteur
• Contribution à la pression sur lentreprise pour
  le respect des engagements pris
• Mise en place de financements adaptés avec prise
  de garantie sur les actions
• Recherche dautres actionnaires locaux pouvant
  entrer au  tour de table  au côté du promoteur

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• Rachat direct par les banques de tout ou partie
  des participations
• Prise en charge directe de la poursuite du rôle
  de capital-risque par les banques
• Intervention comme relais dautres solutions 
  autres actionnaires locaux, Bourse, autres fonds
  dinvestissements
• Participation au montage de solutions
  alternatives
• Réalisation dopérations de LBO pour les salariés
• Amélioration de la structure financière de la
  société avec prolongation de la présence du Fonds

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• Un rôle de lobbying pour la réunion de tous les
  acteurs nécessaires
• Les nécessaires transformations réglementaires
• Allégement de certains ratios prudentiels
  simposant aux banques  taux de transformation
  des ressources, niveau des participations admises
• Mise en place nécessaire des sociétés de
  capital-risque en dehors de la loi bancaire
• Ex  choix erroné de CAURIS
• Lintervention des bailleurs de fonds
• Pour les Fonds de très grande envergure (type
  AIG)
• Rôle initial essentiel de catalyseur
• Mission nécessaire de relais au profit des
  banques locales

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• Pour les Fonds de petite ou moyenne importance
• Place minoritaire au départ garantissant
  essentiellement
• la crédibilité du promoteur du Fonds et
  des
• objectifs de celui-ci
• Rôle important de liquidité du Fonds
• Rôle essentiel de participation aux structures
• dencadrement des PME en 
• partage du risque avec les banques
• subvention des actions daccompagnement et
  dencadrement de partenariat avec les Fonds
  dinvestissement

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CONCLUSION

• Les sociétés de capital-risque ont
  obligatoirement un rôle important à jouer en
  Afrique subsaharienne car 
• elles aident à résoudre le problème crucial de
  fonds propres suffisamment substantiels
• elles contribuent à lenrichissement des systèmes
  financiers

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• Les sociétés de capital-risque nont pas encore
  fait la preuve de leur réussite dans cette zone
• les expériences sont souvent récentes
• lapproche est rarement adaptée à lenvironnement
  très difficile  durée de vie trop courte,
  objectifs mal ciblés, suivi insuffisamment
  rapproché
• les coûts de fonctionnement sont très élevés,
• les solutions à la question fondamentale des
  sorties dinvestissements restent à améliorer

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• Le renforcement du partenariat banques-sociétés
  de capital-risque est sans doute une condition
  nécessaire dune plus grande efficacité pour
• lappui aux entreprises
• la sortie des investissements
• Pour les PME, ce partenariat doit être 
• élargi aux sociétés dencadrement des PME,
• soutenu différemment et plus vigoureusement par
  les institutions internationales
• encouragé dans toutes formes possibles par les
  Etats