CH

1
CHÖÔNG 11 THÒ TRÖÔØNG TAØI CHÍNH TIEÀN TEÄ
QUOÁC TEÁ

1. Nhöõng vaán ñeà lieân quan ñeán thò tröôøng
   ngoaïi hoái
2. Lòch söû hình thaønh vaø phaùt trieån heä thoáng
   tieàn teä quoác teá
3. Tyû giaù hoái ñoaùi
4. Khaû naêng chuyeån ñoåi cuûa tieàn teä

2
1. NHÖÕNG VAÁN ÑEÀ LIEÂN QUAN

• 1.1. Khaùi nieäm
• 1.2. Nguyeân nhaân
• 1.3. Ñaëc ñieåm thò tröôøng ngoaïi hoái
• 1.4. Thaønh phaàn tham gia
• 1.5. Chöùc naêng cuûa thò tröôøng ngoaïi hoái
• 1.6. Caùc loaïi thò tröôøng ngoaïi hoái

3
1.1. KHAÙI NIEÄM

• Thò tröôøng taøi chính tieàn teä laø nôi dieãn ra
  2 giao dòch
• Mua baùn ñoàng tieàn naøy laáy ñoàng tieàn khaùc
• Nghieäp vuï vay vaø cho vay baèng tieàn

4
1.2. NGUYEÂN NHAÂN

• Thò tröôøng tieàn teä ñöôïc hình thaønh bôûi caàu
  vaø cung tieàn teä
• Caàu
• Khaùch du lòch, tham quan ôû nöôùc ngoaøi
• Chính phuû, coâng ty vaø caù nhaân nhaäp khaåu
  haøng hoùa cuûa nöôùc khaùc
• Chính phuû, coâng ty vaø caù nhaân muoán ñaàu tö
  vaøo moät quoác gia khaùc
• Nhu caàu khaùc traû laõi suaát tieàn vay cuûa
  caùc toå chöùc ngaân haøng theá giôùi hay Chính
  phuû khaùc,...

5
1.2. NGUYEÂN NHAÂN (tt)

• Cung
• Khaùch du lòch ngoaïi quoác tieâu tieàn cho caùc
  dòch vuï ôû nöôùc maø hoï tham quan
• Thu töø xuaát khaåu haøng hoùa
• Tieáp nhaän ñaàu tö nöôùc ngoaøi
• Nguoàn cung khaùc khoaûn vieän trôï cuûa caùc
  Chính phuû vaø caùc toå chöùc nöôùc ngoaøi, tieàn
  göûi töø nöôùc ngoaøi veà cho thaân nhaân trong
  nöôùc,...

6
1.3. ÑAËC ÑIEÅM THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI

• Laø thò tröôøng trung gian thöïc hieän chuyeån
  giao khaû naêng mua baùn ngoaïi teä laãn nhau
  giöõa caùc toå chöùc kinh doanh quoác teá
• Thò tröôøng khoâng bao giôø nguû (24 giôø/ngaøy)
• Laø söï hoäi nhaäp cuûa nhieàu trung taâm giao
  dòch khaùc nhau.
• Laø maïng löôùi lieân ngaân haøng, moâi giôùi
  ngoaïi hoái vaø ngöôøi baùn ñöôïc noái vôùi nhau
  qua maïng ñieän töû
• Caùc cuoäc mua baùn chuû yeáu ñöôïc thoâng qua
  ñieän thoaïi, maùy telex,...
• Ña soá nhöõng cuoäc giao dòch trao ñoåi thoâng
  tin ñeàu baèng mieäng

7
1.4. THAØNH PHAÀN THAM GIA

• Ñoái töôïng tröïc tieáp taïo ra cung caàu ngoaïi
  teä nhaø nhaäp khaåu, xuaát khaåu, nhaø ñaàu
  tö, khaùch du lòch,
• Ñoá töôïng trung gian chuyeån ñoåi ngoaïi teä
  giöõa ngöôøi söû duïng vaø ngöôøi coù ngoaïi teä,
  ñoàng thôøi san baèng soá ngoaïi teä ra vaøo
  heä thoáng ngaân haøng thöông maïi (ngaân haøng
  ngoaïi thöông)
• Ñoái töôïng caân baèng cung caàu ngoaïi teä
  ngaân haøng quoác gia trung öông.

8
1.5. CHÖÙC NAÊNG CUÛA THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI

• 1.5.1. Söï chuyeån ñoåi tieàn teä
• 1.5.2. Baûo hoä ruûi ro

9
1.5.1. SÖÏ CHUYEÅN ÑOÅI TIEÀN TEÄ

• Kinh doanh quoác teá coù 4 lónh vöïc söû duïng
  thò tröôøng ngoaïi hoái
• Nhaän tieàn haøng xuaát khaåu, thu nhaäp töø FDI,
  thu nhaäp töø chuyeån nhöôïng giaáy pheùp
  (licensing).
• Traû tieàn haøng hoùa hay dòch vuï nhaäp khaåu.
• Ñaàu tö ngaén haïn treân thò tröôøng tieàn teä.
• Ñaàu cô tieàn teä.

10
1.5.2. BAÛO HOÄ RUÛI RO

• Laø nhöõng ñaûm baûo ñeå baûo hoä nhöõng keát
  quaû cuûa söï thay ñoåi khoâng döï kieán cuûa tyû
  giaù hoái ñoaùi, thoâng qua 2 loaïi tyû giaù
• Tyû giaù giao ngay (Spot rate) laø tyû giaù mua
  baùn ngoaïi teä ñöôïc thöïc hieän ngay vôùi tyû
  giaù ñöôïc aán ñònh vaøo thôøi ñieåm thoûa
  thuaän.
• Tyû giaù kyø haïn (Forward rate) laø tyû giaù
  ñöôïc xaùc ñònh ôû thôøi ñieåm thoûa thuaän nhöng
  ñöôïc thöïc hieän ôû moät kyø haïn trong töông
  lai. Kyø haïn coù theå laø 30, 90, 180 ngaøy vaø
  nhieàu naêm.

11
1.5.2. BAÛO HOÄ RUÛI RO (tt)

• Nghieäp vuï arbitrage tieàn teä mua nôi reû
  baùn nôi giaù cao hôn.

12
1.6. CAÙC LOAÏI THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI

• 1.6.1. Thò tröôøng giao ngay (Spot market)
• 1.6.2. Thò tröôøng coù kyø haïn (Forward market)

13
1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET)

• Laø thò tröôøng thöïc hieän nhöõng giao dòch
  lieân quan ñeán tyû giaù hoái ñoaùi giao ngay.
• Ñònh giaù tyû giaù hoái ñoaùi tröïc tieáp laø
  hình thöùc giaù ngoaïi teä cuûa moät soá löôïng
  ngoaïi teä naøo ñoù ñaõ ñöôïc ñònh giaù (100 ñôn
  vò hoaëc 1 ñôn vò).
• Ví duï Taïi Phaùp, ñoàng DM coù theå ñöôïc ñònh
  giaù baèng 4FF. Taïi Ñöùc, ñoàng FF coù theå
  ñöôïc ñònh giaù baèng 0,25DM

14
1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) (tt)

• Tyû giaù luoân ñöôïc ñònh song song vôùi nhau vì
  ngöôøi giao dòch khoâng bieát khaùch haøng caàn
  mua hay baùn ngoaïi teä.
• Tyû giaù ñaàu tieân laø giaù mua (buy, bid hoaëc
  price)
• Tyû giaù thöù hai laø tyû giaù baùn (sell, ask,
  offer hoaëc rate).
• Ví duï Pound Sterling ñònh giaù laø 1,4419-36,
  coù nghóa ngaân haøng saün saøng mua pound vôùi
  giaù 1,4419 vaø baùn ra thò tröôøng vôùi giaù
  1,4436

15
1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) (tt)

• Chi phí giao dòch laø khoaûng cheânh leäch
  giöõa tyû giaù baùn vaø tyû giaù mua cuûa ngoaïi
  teä.
• Phaàn cheânh leäch (Giaù baùn Giaù mua)/Giaù
  baùn.
• Ví duï Vôùi ñònh giaù cuûa pound laø 1,4419-36.
• Phaàn cheânh leäch
• (1,4436 1,4419)/1,4436 0,12
• Ñoái vôùi nhöõng tieàn teä ñöôïc söû duïng roäng
  raõi, nhö pound, DM, yeân Nhaät, khoaûng cheânh
  leäch naøy bieán ñoäng töø 0,1 0,5

16
1.6.1. THÒ TRÖÔØNG GIAO NGAY (SPOT MARKET) (tt)

• Tyû giaù cheùo (Cross-rate) baát kyø giaù trò
  tieàn teä naøo cuõng coù theå ñònh giaù ñoàng
  tieàn mình so vôùi loaïi tieàn teä khaùc.
• Ví duï Yeân (Nhaät) 135.62/US.1
• Won (Haøn Quoác) W763.89/US.1
• Tyû giaù cheùo cuûa Yeân treân moãi ñoàng Won
• Yeân/US dollar 135.62/US.1 0,17754/W
• Won/US dollar W763.89/US.1

17
1.6.2. THÒ TRÖÔØNG COÙ KYØ HAÏN (FORWARD MARKET)

• Laø thò tröôøng thöïc hieän nhöõng giao dòch
  lieân quan ñeán nhöõng hôïp ñoàng coù kyø haïn
  (forward contract) giöõa moät ngaân haøng vaø
  khaùch haøng.
• Ba ñieåm caàn löu yù trong hôïp ñoàng coù kyø
  haïn
• Laõi hay loã trong hôïp ñoàng coù kyø haïn thì
  khoâng lieân quan ñeán tyû giaù taïi choã.
• Laõi hay loã trong hôïp ñoàng coù kyø haïn buø
  tröø ñuùng söï thay ñoåi chi phí cuûa moät ñoàng
  tieàn cuøng vôùi söï dòch chuyeån giaù trò ñoàng
  tieàn kia.
• Hôïp ñoàng coù kyø haïn khoâng phaûi laø hôïp
  ñoàng choïn löïa. Caû hai beân phaûi thöïc hieän
  nhöõng gì ñaõ ñoàng yù trong hôïp ñoàng.

18
1.6.2. THÒ TRÖÔØNG COÙ KYØ HAÏN (FORWARD MARKET)
(tt)

• Thaønh phaàn tham giaù thò tröôøng coù kyø haïn
• Ngöôøi kieám lôïi nhuaän nhöng khoâng chòu ruûi
  ro (Arbitrageurs) baèng caùch lôïi duïng cheânh
  leäch tyû giaù ôû moät soá nöôùc.
• Nhaø thöông maïi (Traders) söû duïng hôïp ñoàng
  coù kyø haïn ñeå giaûm thieåu nhöõng ruûi ro veà
  nhöõng ñôn haøng xuaát nhaäp thanh toaùn baèng
  ngoaïi teä.
• Ngaên ngöøa ruûi ro (Hedgers) MNC tham gia hôïp
  ñoàng coù kyø haïn ñeå baûo veä giaù trò tieàn
  teä nöôùc mình cuûa nhöõng taøi saûn trò giaù
  ngoaïi teä khaùc nhau.
• Ngöôøi ñaàu cô (Speculators) saün saøng chòu
  ruûi ro tieàn teä baèng caùch mua vaø baùn tieàn
  teä coù kyø haïn ñeå tìm kieám lôïi nhuaän töø
  vieäc bieán ñoäng tyû giaù.

19
2. LÒCH SÖÛ HÌNH THAØNH VAØ PHAÙT TRIEÅN HEÄ
THOÁNG TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ

• 2.1. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù nhaát
  Tieâu chuaån vaøng (1876 1913)
• 2.2. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöùù hai
  (1922 1939)
• 2.3. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù ba
  Bretton Woods (1945 1971)
• 2.4. Heä thoáng tieàn teä quoác teá thöù tö (heä
  thoáng Jamaica)
• 2.5. Heä thoáng tieàn teä chaâu Aâu (European
  Manetary System EMS)

20
2.1. TIEÂU CHUAÅN VAØNG (1876 1913)

• Vaøng ñöôïc xem laø tieàn teä theá giôùi ñöôïc
  trao ñoåi töï do vaø duøng nhö laø tieàn teä
  thanh toaùn cuoái cuøng giöõa caùc quoác gia
• Vaøng
• Thöïc hieän moïi chöùc naêng cuûa tieàn teä
• Ñöôïc xem nhö laø coâng cuï ñieàu chænh töï ñoäng
  caùn caân thanh toaùn cuûa 1 quoác gia
• Laø caên cöù ñeå xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi
  giöõa caùc ñoàng tieàn quoác gia
• Tieâu chuaån vaøng hoaït ñoäng cho ñeán khi
  chieán tranh theá giôùi thöù I buøng noå

21
2.2. HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ QUOÁC TEÁ THÖÙÙ II
(1922 1939)

• Aùp duïng heä thoáng tyû giaù thaû noåi vaø kim
  baûn vò coù giôùi haïn
• Ñoàng ñoâla Myõ vaø baûng Anh leân ngoâi cuøng
  vôùi vaøng ñöôïc xem nhö ñoàng tieàn quoác teá
• Ñoàng ñoâla Myõ maïnh leân coù vai troø quan
  troïng trong heä thoáng tieàn teä theá giôùi

22
2.3. HIEÄP ÖÔÙC BRETTON WOODS (1945 1971)

• Hieäp öôùc thieát laäp heä thoáng tieàn teä quoác
  teá môùi döïa treân USD
• Muïc tieâu
• Môû roäng thöông maïi quoác teá töï do
• Duy trì tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh vaø oån ñònh
  
• Taøi trôï cho caùc chöông trình phaùt trieån
  quoác gia
• ? Thaønh laäp 2 toå chöùc laø Quyõ Tieàn Teä
  Quoác Teá (International Monetary Fund IMF) vaø
  Ngaân Haøng Theá Giôùi (World Bank WB)
• IMF giuùp ñôõ caùc nöôùc gaëp khoù khaên veà
  caùn caân thöông maïi vaø tyû giaù hoái ñoaùi
• WB giuùp caùc nöôùc xaây döïng laïi ñaát nöôùc
  trong thôøi kyø haäu chieán vaø phaùt trieån kinh
  teá

23
2.3. HIEÄP ÖÔÙC BRETTON WOODS (1945 1971) (tt)

• Tyû giaù ngoaïi hoái cuûa caùc nöôùc thaønh vieân
  IMF ñöôïc xaùc ñònh baèng vaøng hay USD vôùi möùc
  hoaùn ñoåi laø 35 /oz
• Caùc nöôùc hoäi vieân phaûi duy trì trò giaù
  tieàn teä cuûa hoï trong möùc 1 so vôùi möùc
  tyû giaù hoái ñoaùi quy ñònh coá ñònh
• Neáu söï thay ñoåi veà tyû giaù gt 10 thì phaûi
  ñöôïc söï chaáp thuaän cuûa IMF
• Ñoàng ñoâla Myõ trôû thaønh ñoàng tieàn thanh
  toaùn quoác teá chuû yeáu
• Cuoái thaäp kyû 60, ñoàng ñoâla bò phaù giaù 38
  /oz ? Myõ tuyeân boá baõi boû cheá ñoä ñoåi
  ñoâla laáy vaøng
• Heä thoáng Bretton Woods bò suïp ñoå naêm 1971 ?
  Cheá ñoä tyû giaù coá ñònh haàu nhö bò baõi boû

24
2.4. HIEÄP ÖÔÙC JAMAICA

• Heä thoáng tieàn teä naøy ra ñôøi 4/1978, ñaëc
  ñieåm
• Ñoàng ñoâla tieáp tuïc bò phaù giaù
• Ñoàng SDR (Special Drowing Right Quyeàn ruùt
  voán ñaëc bieät) cuûa IMF tieáp tuïc ñöôïc cuûng
  coá vaø ñöôïc ñònh giaù baèng nhoùm tieàn teä
  cuûa 16 nöôùc hoäi vieân thuoäc IMF
• Vaøng ñöôïc xem laø haøng hoùa thoâng thöôøng
• Caùc nöôùc töï do choïn löïa cheá ñoä tyû giaù
  hoái ñoaùi tuøy yù
• Caùc nöôùc thaønh vieân IMF ñöôïc pheùp lieân
  keát ñeå thaønh laäp heä thoáng tieàn teä lieân
  khu vöïc

25
2.4. HIEÄP ÖÔÙC JAMAICA (tt)

• Quyeàn ruùt voán ñaëc bieät (SDR)
• Naêm 1981, IMF söû duïng roå tieàn teä goàm 5
  loaïi tieàn teä ñeå ñònh giaù vaø coù söï thay
  ñoåi töøng 5 naêm
• USD 42
• DEM 39
• JPY 15
• FRF 12
• GBP 12
• Laø theå thöùc döï tröõ ngoaïi teä maø caùc
  thaønh vieân duøng ñeå giao dòch giöõa caùc nöôùc
  thaønh vieân vaø vôùi IMF
• Döôùi söùc eùp cuûa Myõ, SDR
• Chæ thöïc hieän tieàn tín duïng quoác teá
• Chöa söû duïng cho thöông maïi quoác teá.

26
2.5. HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ CHAÂU AÂU (EMS)

• Thaønh laäp naêm 1979
• Xaây döïng ñoàng tieàn chung cho EMS laø ECU
  (European Currency Unit)
• Coù chöùc naêng töông töï SDR
• Seõ trôû thaønh ñoàng tieàn chung duy nhaát cho
  EEC
• DEM laø cô sôû ñeå ñònh giaù caùc ñoàng tieàn
  khaùc.
• Moãi Chính phuû thaønh vieân
• Seõ göûi 20 döï tröõ ngoaïi hoái cuûa hoï vaøo
  quyõ hôïp taùc tieàn teä chaâu Aâu
• Nhaän veà 1 soá löôïng ECU töông ñöông
• Xaây döïng cô cheá tyû giaù hoái ñoaùi ERM moãi
  nöôùc thaønh vieân coá ñònh tyû giaù hoái ñoaùi
  danh nghóa ñoái vôùi moãi nöôùc tham gia ERM
  khaùc.
• Tyû giaù hoái ñoaùi giao ñoäng phaïm vi 2,25
  cuûa möùc ngang giaù ñaõ thoûa thuaän

27
3. TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI

• 3.1. Khaùi nieäm
• 3.2. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi
• 3.3. Cheá ñoä xaùc ñònh möùc hoái ñoaùi
• 3.4. Xaùc ñònh tyû giaù hoái ñoaùi
• 3.5. Aûnh höôûng cuûa tyû giaù hoái ñoaùi ñeán
  XNK
• 3.6. Döï ñoaùn tyû giaù hoái ñoaùi

28
3.1. KHAÙI NIEÄM

• Tyû giaù hoái ñoaùi laø möùc giaù taïi ñoù 2
  ñoàng tieàn coù theå chuyeån ñoåi cho nhau (noäi
  teä vaø ngoaïi teä)
• Tyû giaù hoái ñoaùi cho bieát giaù 1 ñôn vò tieàn
  teä cuûa 1 quoác gia ñöôïc tính baèng tieàn cuûa
  1 quoác gia khaùc

29
3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)

• Söï caân baèng tyû giaù hoái ñoaùi
• 2 quoác gia Myõ vaø Anh
• USD ñoàng noäi teä
• GDP ngoaïi teä

30
3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)
31
3.1. KHAÙI NIEÄM (tt)

• Cung vaø caàu caét nhau taïi E soá löôïng ñoàng
  baûng Anh laø 40 trieäu/ngaøy vaø tyû giaù hoái
  ñoaùi caân baèng R 2 USD/GBP
• Khi tyû giaù hoái ñoaùi cao gt 2, cung GBP gt caàu
  GBP ? tyû giaù hoái ñoaùi giaûm
• Khi tyû giaù hoái ñoaùi thaáp lt 2, cung GBP lt
  caàu GBP ? tyû giaù hoái ñoaùi taêng leân vaø
  caân baèng taïi R 2 USD/GBP
• Giaû söû toång caàu cuûa Myõ veà GBP taêng vaø
  ñöôøng cong cung cuûa Myõ dòch chuyeån ñeán ñieåm
  G ? R 3 USD/GBP vaø soá löôïng caân baèng GBP
  laø 60 trieäu/ngaøy, ñoàng USD giaûm giaù
• Neáu ñöôøng cong caàu cuûa Myõ veà GBP dòch
  xuoáng döôùi, vaø taùc ñoäng ñöôøng cong cung veà
  GBP taïi ñieåm H ? R 1 USD/GBP, ñoàng USD taêng
  giaù

32
3.2. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI

• 3.2.1. Baûn vò vaøng
• 3.2.2. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh
• 3.2.3. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi
  töï do
• 3.2.4. Heä thoáng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi
  coù quaûn lyù

33
3.2.1. BAÛN VÒ VAØNG

• Coá ñònh giaù vaøng tính baèng ñoàng tieàn trong
  nöôùc
• Duy trì khaû naêng chuyeån ñoåi ñoàng tieàn trong
  nöôùc thaønh vaøng vôùi nhieàu möùc giaù khaùc
  nhau
• Nguyeân taéc baûo chöùng 100 cheá ñoä baûn vò
  vaøng Giaù trò tieàn teä cuûa 1 quoác gia töông
  öùng vôùi soá löôïng vaøng coù trong kho baïc

34
3.2.2. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI COÁ ÑÒNH

• Chính phuû duy trì khaû naêng chuyeån ñoåi ñoàng
  tieàn taïi 1 möùc tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh
• Tyû giaù hoái ñoaùi coá ñònh baát chaáp thay ñoåi
  quan heä cung caàu
• Ngaân haøng trung öông duy trì möùc tyû giaùhoái
  ñoaùi coá ñònh
• Caàu gt Cung ngaân haøng baùn ra löôïng ngoaïi
  teä döï tröõ möùc dö caàu ngoaïi teä
• Caàu lt Cung ngaân haøng tung tieàn ra mua soá
  ngoaïi teä dö vaø boå sung vaøo khoaûn döï tröõ
  ngoaïi hoái cuûa quoác gia

35
3.2.3. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ NOÅI
TÖÏ DO

• Laø tyû giaù maø möùc caân baèng veà tyû giaù
• Hoaøn toaøn do quan heä cung caàu cuûa thò
  tröôøng tieàn teä quyeát ñònh
• Khoâng coù söï can thieäp cuûa Nhaø nöôùc

36
3.2.3. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ NOÅI
TÖÏ DO (tt)

• Ñieåm caân baèng tyû giaù hoái ñoaùi thaû noåi
  ñieåm E
• Tyû giaù gt E giaù caû ñoàng ngoaïi teä cao,
  cung gt caàu ? tyû giaù hoái ñoaùi quay laïi ñieåm
  E nôi maø thò tröôøng tieàn nöôùc ngoaøi vôùi
  ñoàng noäi teä ñöôïc thanh toaùn heát

37
3.2.4. HEÄ THOÁNG TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI THAÛ NOÅI
COÙ QUAÛN LYÙ

• Laø tyû giaù coù söï can thieäp cuûa Chính phuû
  vaøo thò tröôøng hoái ñoaùi thoâng qua vieäc mua
  baùn caùc ñoàng tieàn
• Nhaø nöôùc chæ can thieäp vaøo möùc cung caàu thò
  tröôøng tieàn teä vaøo nhöõng thôøi ñieåm thích
  hôïp

38
3.3. CHEÁ ÑOÄ XAÙC ÑÒNH MÖÙC HOÁI ÑOAÙI

• Gaén vôùi ñoàng tieàn duy nhaát
• Gaén vôùi ñoàng tieàn hoãn hôïp
• Meàm deûo haïn cheá ñoái vôùi moät ñoàng tieàn
  duy nhaát
• Meàm deûo haïn cheá thoâng qua caùc thoûa hieäp
  hôïp taùc
• Meàm deûo môû roäng coù thaû noåi chæ ñaïo
• Meàm deûo hoaøn toaøn coù thaû noåi töï do

39
3.4. XAÙC ÑÒNH TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI

• 3.4.1. Giaù vaø tyû giaù hoái ñoaùi
• 3.4.2. Laõi suaát vaø tyû giaù hoái ñoaùi
• 3.4.3. Taâm lyù cuûa nhaø ñaàu tö
• vaø hieäu öùng Bandwagon

40
3.4.1. GIAÙ VAØ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI

• 3.4.1.1. Luaät moät giaù (the law of one price)
• 3.4.1.2. Ngang giaù söùc mua (purchasing power
  parity PPP)

41
3.4.1.1. LUAÄT MOÄT GIAÙ (THE LAW OF ONE PRICE)

• Giaû thieát
• Thò tröôøng caïnh tranh khoâng coù chi phí vaän
  chuyeån.
• Thò tröôøng caïnh tranh khoâng coù haøng raøo
  thöông maïi
• ? Saûn phaåm xaùc ñònh ôû 2 quoác gia phaûi ñöôïc
  baùn cuøng moät giaù khi theå hieän cuøng moät
  loaïi tieàn.

42
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP)

• PPP so saùnh giaù saûn phaåm xaùc ñònh trong
  caùc quoác gia khaùc nhau ñeå xaùc ñònh tyû giaù
  hoái ñoaùi thò tröôøng hieäu quaû (laø thò
  tröôøng khoâng coù haøng raøo thöông maïi vaø
  haøng hoùa, dòch vuï ñöôïc löu chuyeån töï do).
  PPP neâu raèng
• Giaù caû cuûa moät roå haøng hoùa seõ töông
  ñöông ôû moãi quoác gia.
• Tyû giaù hoái ñoaùi seõ thay ñoåi neáu töông quan
  giaù caû thay ñoåi.

43
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Goïi P laø giaù haøng hoùa baèng USD cuûa roå
  haøng hoùa rieâng bieät
• PSF laø giaù haøng cuøng roå baèng SFr.
• Theo lyù thuyeát PPP, tyû giaù giöõa USD vaø SFr
  seõ laø
• Tyû giaù hoái ñoaùi /SF P/PSF

44
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Cung tieàn teä vaø laïm phaùt giaù (money supply
  and price inflation) moät quoác gia maø laïm
  phaùt cao seõ coù ñoàng tieàn giaûm giaù so vôùi
  quoác gia coù laïm phaùt thaáp hôn.
• Laïm phaùt khi soá löôïng tieàn trong löu
  thoâng taêng nhanh hôn khoái löoâng haøng hoùa
  vaø dòch vuï ñoù laø, khi cung tieàn teä taêng
  nhanh hôn taêng saûn löôïng.
• Taêng cung tieàn teä thay ñoåi töông quan ñieàu
  kieän cuûa cung vaø caàu veà tyû giaù hoái ñoaùi.

45
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• ih möùc giaù taêng (suaát laïm phaùt) ôû thò
  tröôøng nhaø
• if möùc giaù taêng ôû thò tröôøng nöôùc ngoaøi
• e0 tyû giaù giao ngay vaøo thôøi ñieåm ñaàu
• et tyû giaù giao ngay vaøo thôøi ñieåm t
• Ví duï Myõ vaø Ñöùc ñang chòu möùc laïm phaùt
  haøng naêm laø 5 vaø 3, tyû giaù giao ngay laø
  0,75/DM, giaù trò DM trong 3 naêm tôùi laø

46
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Hieäu öùng Fisher (Fisher effect)
• Laõi suaát phaûn aûnh mong ñôïi veà laïm phaùt
  trong töông lai. Quoác gia coù laïm phaùt cao
  laõi suaát cuõng seõ cao.
• Laõi suaát danh nghóa (i) laø toång cuûa laõi
  suaát thöïc mong ñôïi (r) vaø tyû leä laõi suaát
  döï baùo (I) cho thôøi kyø maø cho vay.
• i r I
• Ví duï laõi suaát thöïc trong moät nöôùc laø
  5, laïm phaùt haøng naêm laø 10, laõi suaát
  danh nghóa seõ laø 15.

47
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Hieäu öùng Fisher (Fisher effect)
• Neáu coù söï khaùc nhau veà laõi suaát thöïc
  giöõa caùc nöôùc, nghieäp vuï arbitrage seõ laøm
  cho chuùng baèng nhau.
• Ví duï Laõi suaát thöïc ôû Thuïy Syõ laø 10,
  ôû Myõ laø 6. Caùc nhaø ñaàu tö seõ vay ôû Myõ
  vaø ñaàu tö ôû Thuïy Syõ. Keát quaû laø
• Taêng nhu caàu tieàn teä ôû Myõ ? naâng laõi
  suaát thöïc leân.
• Taêng cung ngoaïi teä ôû Thuïy Syõ ? giaûm laõi
  suaát thöïc xuoáng.
• ? Ñieàu naøy seõ tieáp tuïc cho ñeán khi laõi
  suaát thöïc baèng nhau.

48
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Hieäu öùng Fisher (Fisher effect)
• Neáu laõi suaát thöïc nhö nhau treân toaøn theá
  giôùi, baát cöù söï khaùc nhau veà laõi suaát
  giöõa caùc nöôùc phaûn aùnh döï ñoaùn khaùc nhau
  veà laïm phaùt.
• ? Nhöõng ñoàng tieàn coù möùc laïm phaùt cao
  phaûi coù laõi suaát cao hôn nhöõng ñoàng tieàn
  coù möùc laïm phaùt thaáp hôn.

49
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Hieäu öùng Fisher (Fisher effect).
• Theo PPP, coù söï keát noái giöõa
• Laïm phaùt vaø tyû giaù hoái ñoaùi
• Laõi suaát vaø laïm phaùt döï kieán
• Coù söï lieân heä giöõa laõi suaát vaø tyû giaù
  hoái ñoaùi.
• Hieäu öùng Fisher quoác teá (IFE) Tieàn teä coù
  laõi suaát thaáp seõ coù giaù hôn so vôùi tieàn
  teä coù laõi suaát cao.

50
3.4.1.2. NGANG GIAÙ SÖÙC MUA (PPP) (tt)

• Hieäu öùng Fisher (Fisher effect) ñoái vôùi 2
  quoác gia, tyû giaù giao ngay seõ thay ñoåi baèng
  nhöng cuøng chieàu vôùi söï khaùc nhau giöõa laõi
  suaát danh nghóa giöõa 2 quoác gia.
• Trong ñoù
• i, iSFr laõi suaát töông öùng ôû Myõ vaø Thuïy
  Syõ
• S1 tyû giaù giao ngay ôû thôøi ñieåm baét ñaàu
• S2 tyû giaù giao ngay ôû thôøi ñieåm cuoái kyø.
• Ví duï Laõi suaát ôû Myõ laø 10, ôû Thuïy Syõ
  laø 6, laïm phaùt döï kieán ôû Myõ cao hôn 4,
  USD giaûm giaù 4 so vôùi SFr.

51
3.4.3. TAÂM LYÙ CUÛA NHAØ ÑAÀU TÖ VAØ HIEÄU ÖÙNG
BANDWAGON

• Yeáu toá taâm lyù khaùc nhau ñoùng vai troø quan
  troïng xaùc ñònh mong ñôïi tyû giaù hoái ñoaùi
  trong töông lai.
• Söï mong ñôïi coù khuynh höôùng trôû thaønh tieân
  tri.

52
3.4.3. TAÂM LYÙ CUÛA NHAØ ÑAÀU TÖ VAØ HIEÄU ÖÙNG
BANDWAGON

• Taâm lyù cuûa nhaø ñaàu tö vaø hieäu öùng
  bandwagon ñoùng vai troø quan troïng ñeå xaùc
  ñònh söï dòch chuyeån tyû giaù ngaén haïn. Hai
  yeáu toá naøy bò aûnh höôûng bôûi
• Yeáu toá chính trò
• Yeáu toá kinh teá
• Nhöõng söï kieän vi moâ
• ...

53
3.5. AÛNH HÖÔÛNG CUÛA TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI ÑEÁN
XUAÁT NHAÄP KHAÅU

• Tyû giaù hoái ñoaùi taêng soá löôïng tieàn noäi
  ñòa ñoåi laáy 1 ñôn vò tieàn ngoaïi teä taêng,
  hay ñoàng noäi ñòa maát giaù ? coù lôïi cho xuaát
  khaåu
• Tyû giaù hoái ñoaùi giaûm soá löôïng tieàn noäi
  ñòa ñoåi laáy 1 ñôn vò tieàn ngoaïi teä giaûm,
  hay ñoàng noäi ñòa taêng giaù ? coù lôïi cho
  nhaäp khaåu

54
3.5. AÛNH HÖÔÛNG CUÛA TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI ÑEÁN
XUAÁT NHAÄP KHAÅU (tt)

• 2 loaïi tyû giaù trong kinh doanh XNK
• Tyû giaù xuaát khaåu ñöôïc xaùc ñònh baèng tyû
  soá giöõa chi phí kinh doanh xuaát nhaäp khaåu
  coäng vôùi thueá xuaát xuaát khaåu tính baèng
  tieàn noäi ñòa vaø giaù baùn haøng xuaát khaåu
  theo ñieàu kieän FOB tính baèng tieàn ngoaïi teä.
• Tyû giaù nhaäp khaåu ñöôïc xaùc ñònh baèng tyû
  soá giöõa giaù baùn buoân haøng nhaäp khaåu taïi
  caûng tính baèng tieàn noäi ñòa vaø giaù xuaát
  khaåu theo ñieàu kieän CIF tính baèng ngoaïi teä.

55
3.6. DÖÏ ÑOAÙN TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI

• Nhöõng nhaân toá aûnh höôûng döï ñoaùn tyû giaù
  hoái ñoaùi
• Thoáng keâ veà caùn caân thanh toaùn.
• Söï khaùc bieät veà laõi suaát
• Söï khaùc bieät veà laïm phaùt
• Nhöõng chính saùch cuûa Chính phuû veà taøi chính
  vaø tieàn teä
• Khuynh höôùng thay ñoåi cuûa tyû giaù hoái ñoaùi
• Söï gia taêng trong cheânh leäch tyû giaù hoái
  ñoaùi chính thöùc vaø töï do
• Chu kyø kinh doanh
• Söï thay ñoåi trong döï tröõ tieàn teä quoác teá
• Chính saùch Chính phuû xöû lyù caùc trieäu chöùng
  hôn laø nguyeân nhaân

56
4. KHAÛ NAÊNG CHUYEÅN ÑOÅI CUÛA TIEÀN TEÄ

• 4.1. Khaû naêng chuyeån ñoåi vaø chính saùch cuûa
  Chính phuû
• 4.2. Mua baùn ñoái löu (Countertrade)

57
4.1. KHAÛ NAÊNG CHUYEÅN ÑOÅI VAØ CHÍNH SAÙCH CUÛA
CHÍNH PHUÛ

• Moät ñoàng tieàn ñöôïc goïi laø töï do chuyeån
  ñoåi khi Chính phuû cho pheùp caû cö daân khoâng
  ñònh cö ôû quoác gia ñöôïc mua ngoaïi teä khoâng
  giôùi haïn.
• Moät ñoàng tieàn ñöôïc goïi laø coù khaû naêng
  chuyeån ñoåi beân ngoaøi (external convertible)
  khi ngöôøi nöôùc ngoaøi coù theå chuyeån sang
  moät ngoaïi teä khaùc khoâng giôùi haïn.
• Moät ñoàng tieàn khoâng coù khaû naêng chuyeån
  ñoåi khi caû cö daân vaø ngöôøi nöôùc ngoaøi
  khoâng ñöôïc pheùp chuyeån sang moät ngoaïi teä

58
4.1. KHAÛ NAÊNG CHUYEÅN ÑOÅI VAØ CHÍNH SAÙCH CUÛA
CHÍNH PHUÛ (tt)

• Töï do chuyeån ñoåi laø moät ngoaïi leä hôn laø
  quy luaät.
• Chính phuû giôùi haïn khaû naêng chuyeån ñoåi ñeå
  giöõ döï tröõ ngoaïi teä. Moät quoác gia caàn
  ñaùp öùng ñuû döï tröõ ñeå phuïc vuï nhu caàu nôï
  quoác teá cam keát vaø ñeå nhaäp khaåu.

59
4.2. MUA BAÙN ÑOÁI LÖU (COUNTERTRADE)

• Mua baùn ñoái löu laø thoûa thuaän theo ñoù coù
  theå trao ñoåi haøng hoùa vaø dòch vuï naøy laáy
  haøng hoùa vaø dòch vuï khaùc.
• Aùp duïng khi tieàn teä cuûa quoác gia khoâng coù
  khaû naêng chuyeån ñoåi.