Presentaci

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CURSO TALLER FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS PARA LA CVA
EVALUACION FINANCIERA DEL PROYECTO
ISAÍAS COVARRUBIAS M.
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Fuentes de los datos financieros Ingresos Precios
(estudio de mercado) Programa de producción
(tamaño)
Costos de Inversión
Activos fijos tangibles Terreno
(emplazamiento) Obras civiles y de urbanismo
(tamaño y organización) Maquinarias y equipos
(tamaño e ingeniería) Mobiliario (tamaño y
organización)
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Activos fijos intangibles Estudio técnico
económico Estudios de suelo (emplazamiento) Proyec
to arquitectónico (tamaño e ingeniería) Know how
de instalación (ingeniería) Know how de procesos
(ingeniería) Licenciamiento de software
(ingeniería) Registros legales (aspectos
legales) Contratación de servicios
Activos circulantes (capital de trabajo) Materia
prima e insumos (tamaño e ingeniería) Recursos
humanos (organización) Servicios
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Costos de Producción Materia prima e insumos
(tamaño e ingeniería) Mano de obra directa
(organización) Costos de Administración Nómina
administrativa (organización) Publicidad,
papelería, compras, ventas Costos de
Servicios Agua, luz, teléfono, fax, Internet,
vigilancia, aseo, contabilidad (emplazamiento,
organización) Costos de Mantenimiento (tamaño e
ingeniería) Costos de Transporte
(localización) Costos de Eliminación de desechos
(ingeniería) Costos financieros (intereses del
Servicio de la Deuda) Costos de Depreciación y
Amortización (inversiones)
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Programación de tamaño para cálculo de ingresos y
costos
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AÑO CAPACIDAD UTILIZADA PRODUCCIÓN (TM)
1 70 700
2 70 700
3 80 800
4 90 900
5 100 1000
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1. INGRESOS POR VENTAS    
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2. COSTOS DE INVERSION
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COSTOS DE INVERSION
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COSTOS DE INVERSION
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COSTOS DE INVERSION
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3. COSTO FINANCIERO    
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4. DEPRECIACIÓN (COSTO CONTABLE)    
  () SE TOMARA COMO
VIDA UTIL 5 AÑOS   ()
SE UTILIZARA EL METODO DE LINEA RECTA DEP VI
VR / VU  
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5. COSTOS DE PRODUCCIÓN    
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SE REQUIERE ESTABLECER LA RELACIÓN TÉCNICA
ENTRE LA MATERIA PRIMA/INSUMOS Y LA
PRODUCCIÓN   - 1 KG. DE HARINA DE TRIGO PARA
PRODUCIR 2 KG. DE TORTA   - 1 KG. DE HARINA DE
MAIZ PARA PRODUCIR 10 CACHAPAS   -  2 KGS. DE
FRUTAS PARA PRODUCIR 1 KG. DE PULPA    
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6. COSTO DE NOMINA  
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7. COSTOS DE SERVICIOS Y GASTOS
ADMINISTRATIVOS    
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8. COSTOS DE OTROS SERVICIOS    
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9. COSTOS DE OPERACION  
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10. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (CON
FINANCIAMIENTO)    
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11. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO (SIN
FINANCIAMIENTO)
 
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12. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO CON
INFLACIÓN    
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Estimación de la tasa de rendimiento mínima
aceptada (trema)
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• Criterios
• Tasa de rendimiento de un activo de renta fija
  libre de riesgo
• Costo de oportunidad del dinero tasa de interés
  activa del préstamo
• Tasa de interés pasiva de un deposito a plazo
  fijo de un año
• Prima de riesgo sectorial
• Prima de riesgo de la economía

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TREMA REAL (R)
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TREMA REAL (R) 1 TREMA NOMINAL - 1
1 TASA DE
INFLACION
TREMA REAL DEL PROYECTO (TREMAR) 1 0,30
- 1 0, 102 1
0,18 (10,2)
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Cálculo del Valor Presente neto (VPN)
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• 
  n
• VPN -Io ? FNE1 / (1 i) FNEn / (1 i)
• Siendo -Io la Inversión Inicial en el año 0
  FNE1FNEn los flujos netos de efectivo de cada
  año desde 1 hasta n
• Criterio de decisión
• VPN ? 0 ? Se acepta el proyecto
• VPN ? 0 ? Se rechaza el proyecto
• VPN 0 Tasa Interna de Retorno (TIR)

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Cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
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TIR VPN 0 Por Interpolación TIR (aprox)
Ii (Is Ii) . VPNP/ VPNP VPNN Donde Ii
Tasa de interés inferior Is Tasa de interés
superior VPNP VPN Positivo VPNN VPN Negativo

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Apalancamiento Financierocomparar la TIR del
proyecto con financiamiento con la respectiva sin
financiamiento si la TIR con financiamiento es
mayor que sin financiamiento existe
apalancamiento financiero Análisis de
Sensibilidad (AS)Variar los parámetros
financieros mas importantes inversiones, costos
e ingresos unilateralmente o en conjunto para
determinar el grado de sensibilidad del proyecto
a los cambios
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Análisis de Sensibilidad (AS)
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• ? INV Incremento o disminución porcentual
  del costo de inversión
• C Incremento o disminución porcentual de los
  costos
• ING Incremento o disminución porcentual del
  ingreso
• AS ? TIR / ? PF Donde
• ? TIR (TIR1 TIR2) (en valor absoluto)
• ? PF Variación porcentual del parámetro
  financiero
• AS ? 1 El Proyecto es muy sensible a la
  variación del
• parámetro correspondiente
• AS ? 1 El proyecto es poco sensible a la
  variación del parámetro correspondiente

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Estudio de Caso Se tiene un proyecto con una
vida útil de 5 años y una inversión inicial de (
en millones de Bs.) Inversión Inicial (Io) Bs.
100. El proyecto genera los siguientes Flujos
Netos de Efectivo (FNE) Bs. 50 (año 1) Bs. 65
(año 2) Bs. 85 (año 3) Bs. 90 (año 4) Bs. 120
(año 5). La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada
(TREMA) es de 44 anual. VPN -100 ? 34,7
31,4 28,5 20,9 19,4 VPN -100 134,9
34, 9 ? Se acepta el proyecto
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Ii 44 Is 64 VPNP 34,9 VPNN -3,5 TIR
(aprox) 44 (64 44) . 34,9 / 34,9
(-3,5) TIR (aprox) 44 20 . 0,90885417 TIR
(aprox) 44 18,18 62, 2 TIR 61,6
? INVERSION 20 Io 120 TIR1 61,6 TIR2
50,5 AS (61,6 - 50,5) / 20 AS 11,1 / 20
AS 0,56 AS ? 1 El proyecto es poco sensible
a un incremento de un 20 del costo de inversión