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1
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2
Contents
1. ?? ?? ? ?? ?? 2. Core Agri Business? ????
?? 3. ??????????????? ???? ?? ?? 4. ?? ?? ??
3
SECTION1
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4
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? ? ? ??????????????????? (MyAsset Global Core Agri Equity Fund)
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? ? ? ??? ?????????/ ????? Robeco Institutional Asset Management B.V.
?? ?? ???? ????? ???? ????? ???? ????? ???? ???? ???? ???? ????
?? ?? ???? ??? ??? ????? ?? ?? ?? ?? ?
??? Class A - 60 ?? 30 ?? 1.0 1.1 0.8 0.07 0.025 1.995
??? Class C1 - 60 ?? 30 ?? - 1.1 1.8 0.07 0.025 2.995
??? Class C2 30? ?? 60 ?? 30 ?? - 1.1 0.2 0.07 0.025 1.395
??50 Class C1 - 50 ?? 50 ?? - 0.8 1.2 0.07 0.025 2.095
??50 Class C2 50? ?? 50 ?? 50 ?? - 0.8 0.2 0.07 0.025 1.095
??30 Class C1 - 30 ?? 70 ?? - 0.6 0.5 0.07 0.025 1.195
??30 Class C2 50? ?? 30 ?? 70 ?? - 0.6 0.2 0.07 0.025 0.895
?? ??? 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30 30? ?? ???? 70 30? ?? 90? ?? ???? 30
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??)? ??? 2009? 12? ??? ??? ??
5
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(1) ?? ?? ?? ?? ????? ??
(2) ?? ?? ??? ?? ?? ??? Robeco? ??
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Upstream Core ?? ?? ??? ?? - ?? ?? ??? ??
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• - Robeco? Food and Agri Fund? 98? ?? ??
• ??? ?? ??(?? ??6.4? ?)
• - Robeco? ?? 9? ?? Food and Agri Fund
• ?? ???? ??? ????? ???? ??
• ?? ?? ??? ??? ?? ?? ??
• Robeco? ???? Rabo Bank? ???? AAA?
• Global Top Tier Bank?? ??? ??? ??
• ???? ??? ??? ??? ??? ?? ??
• ??? ??? ?? ??

MyAsset Global Core Agri Fund!

(3) ?? ?? ??? ?? ?? ?? ?? ??
- ??? Agri-Business ? ?? ???? ?? ??, ?? ??? ??
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?? ??? ?? ?????, ? ??? ?? ?? ? ??
6
SECTION2
Core Agri Business? ???? ??

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1. ?? ? ?? ??? ??

2. ?? ??? ?? ??? ??? ?? ??
3. ?? ??? ? ?? ??
4. ??? ?? ??
5. ?? ???? ???
6. Farm Land? ?? ??
7
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?? ?? ??? ???? ??(2007.11.5)
- ? ???(??
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?? 4?? ??? ??? ????? ??? ?? ??? ??. ??, ?? ??
????? ????(2007.10.18)

- ??? ING ???? ???? ?? ?? ??? ???
??? ??? 10?? ??? ???

- OECD FAO(20072016 ?? ?? ???) 5? ??
?? ?? ??? ? ??? ?? ? ???

- ?? ??? ??(IEA)
??? ?? ??? ????
- ?? ??(?? ???, 1987?
?? ???? ??? ?? ??) ?? ???? ??? ???? ??? ???
??(2007.10.25)
- ???
???(??? ???? ?? ???? ???)
8
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??? ???
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Core Agri Business
??? ???
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?? ???
?????
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Bio Technology
9

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• - ??? ??? 83? ?? ?? 5? ?? ??? ??
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• ??? ?? ??? ?? ??? ?? ??? ???(??? ?? ??)? ???? ???
  ??? ???? ??, Upstream ?? ? ??? ?? ???? ?? ??? ???
  ??? ??

??? ?? ?? ?? ???(04?)
?? ?? ??
?? 291kg 935kg
??? 48kg 125kg
(?? Earth Policy Institute, March 2005)
?? 1kg ? ?? ?? ???
??? ??? ???? ???
?? ?? ??? 3kg 7kg 11kg
(?? ?? ??)
10

• ?? ??? ?? ??? ???? ?? ??

• - ??? ?? 2006? ?? ?? ?? ??(peak oil)?
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• ???? ?? ?? ?? ??
• - ?? ???? ??? ??? ???? ??? ???
• ? ?? ???? ??, ???? ?? ?? ???
• ?? ??? ?? ?? ???? ??? ??? ??
• ??? ???? ??? ????? ??? ????
• ???? ???? ?? ?? ??? ??
• - 2001??? 2005? ??? ??? ???? ???
• ? ?? ??????, 2005??? 2009? ????
• ? ?? ?? ??
• (?? FAPRI July 2006)

• ?? ??? ??? ?? ?? ??? ???? ??? ??

??? ??? ???
11

• ??? ?? ?? ??? ????? ?? ?? ?? 10? ? ?? ??
• - ??? ????? ???, ????, ???? ? ?? ?? ??? ??
  ?? ?? ? ??
• ?? ??, ??? ??? ???? 10? ? ?? ??(?? 07?
  FAO ?? ?? ???)
• - ? ???? ?? ?? ??? ? ??? ?? ?? ??

12

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• - ???, ?? ?? ? ?????? ?? ???? ?? ? ?? ?? ??
  ????, ???? ??
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• - ?? ?? ??? ??? ?? ??? ??? ?? 60? ??? 1970?
  ?? ??, 08??? ????
• ?? ??? ??? ??
• - ?? 1? ???? ? 1,000?? ????, ?? ???? ???? ??
  ??? ??? ??
• 6?? ha? ?? ??? (2007? IPCC ?? ??? ???
  ???). ?? ?? 1? ??? ??
• ??? 35 ?? ?? ??
• - ?? ??? ??? ???? ??? ?? 1?? 0.27ha???? ???
  ?????, ??
• 40? ? ?? ???? ??? 1/3? ?? ??? ? ??? ???
• ?? ???? ????? ??? ??? ??? ??
• - ?? ??? ?? ??? ?? ??? ??? ?? ??? ??? ???
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13

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• - ?? ??? ? ??? ??? ?? ??? ???? ???? ??, ???
  ??, ?? ???? ? ???
• ?? ??? ?? ??? ??? ?? ???? ???? ??
• (? Monsanto? ???? ??, ???? ?? ?? ?? ?,
  Dupont? ???? ?, ?? ??? ? ????? ?? ??)

??? ??? ?? ?? ??
Million Hectares
(?? 2005? ISAAA(International Society for the
Acquisition of Agri-Biotech Applications)
14

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• ???? ?? ??/?? ??? ??? ?? ??? ??? ??
• - ??? ?? ? ???? (FTA ?)? ??/?? ?????? ????
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• - ??? ?? ???(??, ADM, Bunge, ? ??? ?)? ??
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• - ??? ??(Farm Land)? ????? ????, ????? ???
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• ??? ?? ??? ?? ??? ?? ??(???). ??, ???
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• ??? ??? plantation ???? ??? ??? ??.
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• Farm land? ?? ??

15
SECTION3
???? ??? ?? ??? ??? ?? ?? ?? ??
1. Agri Fund ?? ?? ??? Robeco? ?? ??
2. ???? ?? ?? Upstream Core Agri ?? ??
16
Agri Fund ?? ?? ??? Robeco? ?? ??

• Robeco ????? Agri ?? ??? ???? ?? ?? ??
• - ??? ?? ?? ??? Rabo??? 100 ?????, 78?? ???
  ?? ?? ? ?? ??
• ??? ?? ?? ???
• - Food Agri Fund ??? 9? ??? ?? ??, ?? ?? ??
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• - ????, ??, ???, ??? ????? ?? ??? ?? ???
  ????? ??
• ???? Rabo??? ??? ????? ?? ?? ??? FAR
• (Food Agribusiness Research)? ??? ?? ?????
  ?? ?? ??
• - ??? ?? ????? ??? ???? ?? ?? ?? ??? ??? ??
• - ???, ?? ???, ???? ? ??? ????? ?? ?? ??, ??
  IPO ?? ?? ?? ??

Robeco ????
Rabo ??
? ? ? ? 1929?
? ? ???? (????)
? ? ? ? (AUM) 1,420? ?? (184? ?)
? ? ? ? 9??? ??/?? ????
? ? ? ? 1898?
? ? ???? (????)
? ? ? ? 5,917? ?? (769? ?)
?? ??? 41??(1,193 ?? ??)
17

• Robeco ?? ?? ?? ??(??) ??

Robeco Food and Agri Fund ??
Period (Year) Return () Return () Return ()
Period (Year) Fund Benchmark Outperform
2004 5.30 4.54 0.82
2005 22.47 22.07 0.33
2006 17.19 7.78 8.73
2007 10.94 5.26 5.68
? ? ? 1998.10 ?? ?? 6.4?? ???? ?? ?/?? ?
??(35??? ??) ?? ??? Gertjan van der Geer ????
MSCI 10/40 Consumer Staples-Index (EUR)
??? ?? ??? ?? ??? ??
? ? ? ? ?? ??
?? 43.6 55.3
?? 42.8 34.9
??? ??? 4.6 9.8
??? 8.0 0.0
? ? 100.0 100.0
??? ?? ??? ?? ??? ??
? ? ? ? ?? ??
??(???? ??) 21.4 23.2
?? 9.8 13.8
?/?? ??? 19.8 26.6
?? 26.0 19.7
???? 10.6 13.6
???? 12.4 3.1
? ? 100.0 100.0
18

• ??? ?? ?? Upstream Core Agri ?? ??

?? ??? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ?? ? ???? ??? ??? Agri
Fund?? ? ?? ??? ?? - ?? ??, ??? ?? ??, ??? ?????
? ? ??? ???? ???? ????? ?? ?? ??
?? (???)
??? ??? ??
?????
High
????
???
???? ??? ?? ??? ??
???
??
????
??? Know-how ???? ????
??? / ????
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High
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????? ????? ?? ??? ???
19
SECTION3
?? ?? ??
1. ?? ?? ??? ??
2. ?? ?? Process
3. ?? ?? ?
4. ?? ????
5. ? Hedge
6. ????? ??
20

• Fund ?? ??? ??

• ?? ?? ??
• ??? ???? ??? ?? ??? ??? ??? ????, ??? ???? ??
• ???? ??? ???? ?? ??? ??? ??

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- ?? ??? ??? ??? ????, ???? ???, ?? ? ??? ????
????? IPO ?? ?? ?? ??
??????
- Target Price? Stop Loss? ?? ????? ??? ??
????

• ???? ?? ?? ? ?? ??, ??? ?? ??, ???
• ????? 3? ??? ?? ?? ??, ?? ?? ???
• 2550?? ??
• lt?? ??gt
• ?? ???? ???? Upstream Core Value Originator ??
• ?? ? ?? ???
• - ?? ???? ?? ??? ??? ?? ??
• - ???? ?? ??? ?? ?? ???? ???? ??
• - ??? ?? ??? ??? ??? ?? ??

21
?? ?? Process
????? ?? 2550
?? ???? 150 - Top-down? ?? ?? ?
Bottom-up ??? ?? ?? ?? ?? ??
???? 1,900 - ??? ??, ??? ?? ??
Destination
??? ???? ??? - ? ??? ?? ??, ??? ??
??, ?? ??? ?? ?? ??
STEP 3
STEP 2
STEP 1
22

• ?? ?? Process (?? ?? ??)

23

• ?? ???

Gertjan van der Geer ??? ?? ???
Free University of Amsterdam?? Business Economics
and Financial Economics ?? ??? ????, EFFAS ??
Financial Analyst. Dutch Securities Institute
?? ??? ??? ??? ?? ??? ??? ???? ? Bottom-up ??
????? ??? ??? ??? ????, MeesPierson? Robeco?? ???
?? (global equity mandates, active global equity
mandates, global SRI equity mandates, alternative
investments)?? ??. Robeco Food Agri Fund? ???
?? ???
?? ??? ??
Analysts (???, ???, ????? ??? ????? ??? ?? (5 ?)
??? ?? ???
Investment Assistant (1 ?)
Quantitative Researchers (8 ?)
Risk Managers (9 ?)
??? ?? ??? (1 ?)
24
?? ???? ?? ?? ??
??? ??
?? ?? ??, ?? ?? Market leaders ADM (Archer
Daniels Midland), Verasun, Abengoa, Wilmar
?? ???? ??
?? ?? ??, ?? ??(commodity) ??? ??? ?? Market
leaders Wilmar, Noble Group, Bunge, ADM,
Saskatchewan Wheat Pool
??? ??
?? ?? ?? ??? ?? ??, ??? ??, ??? ?? ?? Market
leaders Synergy Drive, Golden Agri, Indofood
Agri, SLC Agricola
?? ??
?? ?? ??, ??? ??, ??? ?? ??(commodity) ?? ??
Market leaders Cosan, ADM, Bunge, Wilmar,
Illovo, Südzucker, Tate Lyle
25

• ?? ???? ??? ?? ?? ??

?? ??
?? ?? ??? ?? ???, ?? ???, ?? ?? ??
??? ??? ?? ??? MA ??? ???? ??(scale)? ???
? ???? ??? ??? ?? ?? (scope)? ???
?? ??? ??? ?? ??? ??? ?? ??
Market leaders JBS, Tyson, Hamel, Nippon Meat
Packers, China Yurun
???
?? ?? ??? ?? ???, ??? ??? ?? ??, ??? ??? ??
??? ?? ?? Market leaders China
Mengniu, Wimm-Bill-Dann, Dean Foods
??
?? ?? ??? ?? ???, ??? ??? ?? ?? ?? Market
leaders Marine Harvest, Cermaq, Katokichi,
China Fishery
?? ?? ??? ?? ??? Market leaders Corn Products,
Tate Lyle, ADM
??? ??
?? ??
?? ?? ??? ?? ???, ??? ??? ?? ??? ?? ?? Market
leaders Chiquita, Chaoda Modern Agriculture, Del
Monte
26

• ?? ???? ?/??? ?? ??

??
?? ?? ?? ?? ?? ??, ?? ?? ??, ??? ? ? ?? ???
??? ?? ??? ?? Market leaders
Potash Corporation of Saskatchewan, Agrium, Terra
Industries
?? ??
?? ?? ?? ?? ?? ??, ?? ?? ??, ?/?? ??? ? ? ??
??? ??? ?? ??? ?? Market leaders
Makhteshim-Agan, Syngenta
?? ??
?? ?? ?? ?? ?? ??, ?? ?? ??, ? ??? ??? ? ? ??
??? ??? ?? ??? ?? Market leaders
Monsanto, DuPont, Syngenta
27
????? ?? ?? ?? ?? ??
? ? ? ? ? ? ? ? ???? (MM USD) 2006 ?? (MM USD) 2006 EPS (USD) 2007 ??EPS(USD) PER ROE
??? ?? Archer-Daniels -Midland Co ? 23,770.0 36,596.1 3.37 4.05 13.9 19.2
??? ?? Bunge Ltd ? 13,280.0 26,274.0 6.03 6.50 18.2 13.9
??? ?? Golden Agri-Resources Ltd ? 9,576.9 (MM SGD) 783.6 0.11 0.13 6.9 31.8
??? ?? Asiatic Development ? 1,526.2 (MM MYR) 173.1 (MM MYR) 0.23 (MYR) 0.57 (MYR) 6.7 10.1
?? ?? ?? China Mengniu ? 5,908 (MM HK) 16,246 (MM RMB) 0.53 (RMB) 0.71 (RMB) 61.1 23.9
?? ?? ?? Marine Harvest ? 18,647.0 (MM NOK) 5,655.4 (MM NOK) 0.61 (NOK) 0.80 (NOK) 8.8 13.6
?? ?? ?? JBS SA ? 4,554.2 (MM BRL) 2,477.3 (MM BRL) 0.23 (BRL) 0.30 (BRL) 18.5 54.9
?? ?? ?? Monsanto Co ? 52,850.0 7,294.0 1.79 2.01 19.3 13.1
28

• ? Hedge

• ? ?? 15? ?? ??? ??? ????
• (USD, NOK, MYR, C, BRL, EUR,JPY ?)??
• ???, ????? ??? ???
• ???? ??? ??? ??
• 5060? ???? ??,???? ??
• ??? ?????
• ? ????? ??? ? Hedge? ????
• ????.
• ??, ?? ????? ??? ?? ?
• ?? ?? ???? ????
• ???? ? Hedge? ? ??
• ????.

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29

• ?? ??? ??

? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? ?? ??/ ?? ????
?? ??? ??? ??????? (???? ??) ?? ?? ?? ???? ?? ??? ???????? LT ??2? ?? ?????? ??????? 16? (??) ??? ??????
??? ??? ??? ??? ??? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ??? ?? ???? ?????? ??? (??/??? ?? ??? ? ??) CJ?? ??? ?? 16? (???) ??? ???? ??? ???? ?? ?? ??? ??? (??? ????)
??? ??? ??? ??? ??? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? Operation Smith Barney ?? Analyst(?? ?? ??) State Univ. of New York ??? ??, ? ?? ??? ??? ??
30
- ? ??? ??? ????, ?????, ????? ?? ?? ?? ? ?? ???
??? ????, ??? ?? ?? ?????? ??? ?? ?????. - ?
??? ???? ? ?? ??? ???? ?? ??? ??? ???? ??? ???,
???? ????? ??? ???? ??? ??? ??? ????. - ??? ??
???? ??? ???? ???? ????. - ?? ??? ?? ?? ? ???
????? ?????. - ?? ??? ?? ????? ????? ??? ?
????. - ?? ?? ?? ?? ???? ??? ?? ??? ????.