Presentaci

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MERCADO DE DIVISAS

• OBJETIVOS DEL CAPITULO
• LEER Y COMPRENDER INFORMACIÓN PANTALLA REUTER
• COMPRENDER USO DE UNA TASA DE COMPRA Y TASA DE
  VENTA
• EN UNA OPERACIÓN DE DIVISAS.
• CALCULAR TIPO DE CAMBIO CRUZADO.
• IDENTIFICAR A LOS USUARIOS DEL MERCADO SPOT.
• RECONOCER EL RIESGO INVOLUCRADO EN UNA OPERACIÓN
  CONTADO.
• CALCULAR UNA TASA OUTRIGHT FORWARD.
• CALCULAR LOS PREMIOS O DESCUENTOS EN LAS
  COTIZACIONES FORWARD
• EVALUAR EL ATRACTIVO DE UN ARBITRAJE DE DIVISAS.

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MERCADO DE DIVISAS
TEMAS A TRATAR EN ESTE CAPITULO

• INTRODUCCIÓN
• FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS
• PARTICIPANTES DEL MERCADO
• SERMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS
• MERCADO CONTADO ( SPOT )
• MERCADO DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )
• LA TEORIA DE LA PARIDAD DE TIPOS DE INTERES.
• TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
• RELACION TASAS DE INTERES MERCADO INTERBANCARIO
• UTILIZACIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO

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INTRODUCCIÓN
CARACTERISTICA PRINCIPAL DIFERENCIADORA
TRANSACCIONES ECONOMICAS INTERNACIONALES CON
ECONOMIAS NACIONALES
USOS DE MÚLTIPLES MONEDAS
TRANSACCIONES INTERNACIONALES REQUIEREN CONVERSI
ÓN DE UNA MONEDA A OTRA
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INTRODUCCIÓN
MONEDAS CONVERTIBLES
MONEDAS INCONVERTIBLES
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INTRODUCCIÓN
REQUISITOS DE LA CONVERTIBILIDAD MONEDA TIPO
DE CAMBIO REALISTAS POLITICAS MACROECONOMICAS
APROPIADAS ESTABILIDAD FINANCIERA
INTERNA AUSENCIA DE CONTROLES DE
PRECIOS DISPONIBILIDAD DE RESERVAS EN DIVISAS
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INTRODUCCIÓN
RESTRICCIONES A LA CONVERTIBILIDAD MONEDA EN
FUNCIÓN NATURALEZA OPERACIONES EN FUNCIÓN DEL
TIPO DE AGENTE
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INTRODUCCIÓN
LOS MERCADOS
ALTO GRADO TRANSPARENCIA Y PERFECCIÓN Comunicacion
es Homogeneidad Alto Grado Movilidad
MERCADO NO LIBRE Autoridades Mantienen
cierto Grado de intervención
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FUNCIONES MERCADOS DIVISAS
FUNCIÓN PRINCIPAL MERCADO DIVISA
FACILITAR LAS TRANSFERENCIAS DE FONDOS O PODER DE
COMPRA DE UN PAÍS Y MONEDA A OTRO.
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FUNCIONES MERCADOS DIVISAS

• OTRAS FUNCIONES
• PROTECCIÓN FRENTE A RIESGOS DE CAMBIO Y LA
  ESPECULACIÓN.
• PROPORCIONAR FINANCIAMIENTO AL COMERCIO
  INTERNACIONAL

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PARTICIPANTES DEL MERCADO
QUÉ ES UN PARTICIPANTE ?
ES CUALQUIER AGENTE ECONOMICO QUE ACTÚE
COMO OFERENTE O DEMANDANTE DE DIVISAS.
HOY CRECIMIENTO IMPLICA MULTIPLES OFERENTES Y
DEMANDANTES
COMPLEJA RED INSTITUCIONAL
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PARTICIPANTES DEL MERCADO

• CLASIFICACIÓN DE LOS PARTICIPANTES
• EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES
• BANCOS COMERCIALES Y BANCOS DE INVERSIÓN
• BROKERS
• AGENCIAS GUBERNAMENTALES
• BANCO CENTRAL
• ACTORES DEL MERCADO
• HEDGERS
• ESPECULADORES
• ARBITRADORES

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

• EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES
• ACTUAN POR LA OFERTA DE ACTIVOS Y DEMANDA PASIVOS
• POR OPERACIONES DE COMERCIO Y/O FINANCIACIÓN O
  INVER-
• SIÓN INTERNACIONAL.
• GENERALMENTE EMPRESAS NO ACTUAN EN LOS MERCADOS
  DE
• DIVISAS, SINO QUE LO HACEN A TRAVÉS DE LOS
  BANCOS.
• PARTICIPACIÓN DE EMPRESAS MULTINACIONALES.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO
SISTEMA BANCARIO

• ES EL PARTICIPANTE MÁS IMPORTANTE
• DEPARTAMENTOS EXTERIORES MANTIENEN POSICIONES
• DE CAMBIOS DE MONEDAS
• PARTICIPACION EN DOS NIVELES
• ATENDIENDO NECESIDADES PROPIOS CLIENTES
• MANTENIENDO MERCADO INTERBANCARIO
• PRINCIPAL CANAL DONDE SE REALIZA OPERACIONES
  COMPRA
• Y VENTA DE DIVISAS, BUSCANDI UN DIFERENCIAL O
  COMISIÓN

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PARTICIPANTES DEL MERCADO
BANCOS CENTRALES

• FUNCIONES PRINCIPALES
• CONTROL DEL MERCADO
• LA GESTIÓN DE SUS RESERVAS
• LA INTERVENSION EN LOS MERCADOS
• Control del Tipo de Cambio y su margen de
  fluctuacion

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

• ACTORES MERCADO DE DIVISAS
• HEDGERS
• AQUELLOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS QUE
  BUSCAN
• PROTEGERSE CONTRA MOVIMIENTOS ADVERSOS E
  INESPERADOS EN
• EL VALOR DE LAS DIVISAS.
• ESPECULADORES
• SON AGENTES QUE BUSCAN ANTICIPAR LOS CAMBIOS EN
  LOS PRECIOS
• Y OBTENER UNA GANANCIA DE LA COMPRA Y PORTERIOR
  VENTA.
• ARBITRADORES
• SON AQUELLOS AGENTES QUE COMPRAN UNA DIVISA EN UN
  MERCADO
• Y LA VENDEN SIMULTAMEAMENTE EN OTRO MERCADO,
  OBTENIENDO
• UN BENEFICIO SIN ASUMIR RIESGO ALGUNO.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

• ESPECULADORES
• OBTIENEN BENEFICIO CUANDO HAY CAMBIO NIVEL DE
  PRECIOS
• Y ELLOS LO HAN HECHO MEJOR QUE EL MERCADO.
• PUEDEN SER ESTABILIZADORES O DESESTABILIZADORES
  MERCADO.
• ESTABILIZADOR COMPRA DIVISA EXTRANJERA CUANDO
  PRECIO MO-
• NEDA LOCAL BAJA CON LA EXPECTATIVA QUE SUBIRÁ.
• DESESTABILIZADOR VENDE CUANDO TIPO CAMBIO CAE CON
  LA EXPEC-
• TATIVA QUE CAERA EN EL FUTURO.

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

• ARBITRADORES
• CUANDO UNA PERSONA LIBRAS EN LONDRES Y LAS VENDE
  AL
• MISMO TIEMPO EN NUEVA YORK A UN PRECIO MÁS ALTO.
• SU FUNCIÓN CONSISTE EN HACER BAJAR EL PRECIO EN
  NUEVA
• YORK Y HACERLO SUBIR EN LONDRES

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SEGMENTOS DEL MERCADO

1. EL MERCADO CONTADO ( SPOT )
2. EL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )

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SEGMENTOS DEL MERCADO
EL MERCADO SPOT
MERCADO ES VALIDO ÚNICAMENTE EN EL SENTIDO
ABSTRACTO. EN ESTAS OPERACIONES LA LIQUIDACIÓN
DE LA TRANSACCIÓN SE LIQUIDA AL SEGUNDO DÍA HABIL
DESPUES DE LA FECHA EN QUE SE FIJÓ EL TIPO DE
CAMBIO. EN ESE PLAZO DEBEN CARGARSE O ABONARSE
LAS CUENTAS BANCARIAS.
ORGANIZACIÓN DEL MERCADO.
MERCADO OVER THE COUNTER, PORQUE NO SE ENCUENTRA
EN UN LUGAR DETERMINADO
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SEGMENTOS DEL MERCADO
TAMAÑO DEL MERCADO MERCADO MAYOR VOLUMEN
ACTIVIDAD FINALES 197O SE TRANSABA US 75.000
MILLONES DIARIOS PARA LA DECADA DEL 90 US
1,19 MIL MILLONES PRINCIPALES MERCADOS DE
DIVISAS LONDRES NUEVAYORK TOKIO SINGAPUR HONG
KONG FRANKFURT ZURICH
GEOGRAFICAMENTE SEPARADOS PERO INTEGRADOS
MEDIANTE OPERACIONES DE ARBITRAJE
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SEGMENTOS DEL MERCADO
MONEDAS DE MAYOR TRANSACCIÓN DÓLAR LA LIBRA EL
MARCO ALEMAN YEN FRANCO FRANCO SUIZO DÓLAR
CANADIENSE FLORIN HOLANDES LONDRES CENTRO
FINANCIERO MÁS GRANDE DEL MUNDO HISTORIA GEOGRAFIA
FUERTE REGULACIÓN DEL MERCADO
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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

• EN LOS SEGMENTOS DE MERCADO SE REALIZAN LASS
  OPERACIONES
• DE LA OFERTA Y DEMANDA DEL MERCADO Y QUE
  CONFIGURAN
• PRECIO
• TIPO DE CAMBIO
• RELACIÓN DE CONVERSIÓN DE LAS MONEDAS

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

• TIPO DE CAMBIO
• PRECIO DE UNA MONEDA EN TÉRMINOS DE OTRA
• REPRESENTA EL NÚMERO DE UNIDADES DE MONEDA
• LOCAL QUE ES PRECISO ENTREGAR PARA OBTENER
• UNA UNIDAD DE MONEDA EXTRANJERA
• PRECIOS MERCADO MONETARIO PRECIOS SE EXPRESAN EN
  TÉRMINOS
• PORCENTUALES.
• MERCADO DE DIVISAS SE FIJAN HABITUALMENTE EN
  TÉRMINOS MOENDA
• LOCAL

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

1. TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN DIRECTA

545 US 1
FORMA EUROPEA PREDOMINANTE A NIVEL INTENACIONAL
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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

1. TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN INDIRECTA

1 US 545
LA UNIDAD QUE SE MODIFICA NO ES LA MONEDA LOCAL
SINO LA EXTRANJERA. UTILIZADA ESPECIALMENTE POR
INGLATERRA, IRLANDA Y CANADA. CUANTO NECESITO
PARA ADQUIRIR ESA MONEDA
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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

1. TIPO DE CAMBIO CRUZADO

1 US 1,6795DM 1 US 154,80 YENS
1679,5 1.000YEN
10,85 DM
154,80 154,80 1
DM 97,10 YEN
1,6795
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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
DE COMPRA Y DE VENTA
BID/PRICE PRECIO DE
COMPRA O DE DEMANDA OFFER O ASK PRICE
PRECIO DE OFERTA O DE VENTA SPREAD
GANANCIA
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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
DE COMPRA Y DE VENTA

• MARKET-MAKERS
• SON AGENTES CREADORES DE MERCADOS
• CASAN ORDENES COMPRA Y VENTA DIFERENTES PARTES
• EJECUSIÓN INMEDIATA DE ORDENES.
• BROKER
• TRATA DE LOCALIZAR OTRA PARTE DE LA OPERACIÓN
• MANTIENE RESERVA OPERACIONES
• POINTS O PIPS
• EXPRESIÓN ÚLTIMOS DIGITOS PARA LOS TIPOS DE
  CAMBIO
• 50/60 US 1,4550 US 1,4560

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EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
SERVICIOS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN
ECONOMICA REUTER TELERATE BLOMBERG
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FORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO? PRECIO DE UNA DIVISA
EN TÉRMINOS MONEDA LOCAL QUÉ FUNCIÓN TIENEN
BANCOS CENTRALES CON RELACIÓN A LA FORMACIÓN DEL
TIPO DE CAMBIO? INTERVENIR LOS MERCADOS PARA
REGULAR EL TIPO DE CAMBIO AL EQUILIBRIO DE LA
OFERTA Y DEMANDA, A FIN DE CUMPLIR LAS METAS
MONETARIAS Y CAMBIARIAS. QUÉ ES LA DEMANDA Y
OFERTA DE DIVISAS? DEMANDA ES LA IMPORTACIÓN DE
BIENES Y SERVICIOS, INVERSIONES EXTRANJERO Y PAGO
DE CREDITOS. DISMINUCIÓN TIPO DE CAMBIOAUMENTO
DEMANDA DIVISAS AUMENTO DEL TIPO CAMBIO
DISMINUYE DEMANDA DE DIVISAS OFERTA ES LA
EXPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS Y
CRÉDITOS EXTERNOS
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RIESGO OPERACIONES SPOT

• RIESGO LIQUIDEZ
• POSIBLE INCUMPLIMIENTO POR UNA CONTRAPARTE,
  DEBIDO
• A UN PROBLEMA OPERACIONAL O SISTEMATICO QUE DEJE
  SIN
• CAPACIDAD PARA EFECTUAR LOS PAGOS REQUERIDOS.
• RIESGO HERSTATT
• NO SE HACE PAGO DE DIVISAS

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ARBITRAJE
QUÉ ES EL ARBITRAJE? CONSISTE EN COMPRAR UNAA
MONEDA EXTRANJERA DONDE SU PRECIO ES MÁS BAJO Y
VENDERLO A DONDE EL PRECIO SEA MÁS
ALTO. OBJETIVO OBTENER UNA UTILIDAD EN
CONDICIONES DE CERTEZA TIPOS DE ARBITRAJE
SPOT ARBITRAJE DE DOS PUNTOS ARBITRAJE DE TRES
PUNTOS O TRIANGULAR
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ARBITRAJE
ARBITRAJE DE DOS PUNTOS
DIVISA NUEVA YORK PARIS
1 F.F. US 7,00 US 7,10
QUE HACER? COMPRAR US 7,00 VENDER
US 7,10 SPREAD US 0,10
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ARBITRAJE
ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR
LONDRES TOKIO NUEVA YORK
US 2 por 1 390 YEN por 1 US 1 por 200 YEN
QUE HACER? VENDER 1 EN LONDRES A US
2 VENDER US 2 NUEVA YORK A 400 YENS VENDER 400
YENS EN TOKIO A 1,025 UTILIDAD 10 YENS
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MERCADO DE DIVISAS FUTURO A FORWARD
CONCEPTO ES UN MECANISMO DE COBERTURA DE RIESGO
DE CAMBIO DERIVADO DE LAS FLUCTUACIONES DEL TIPO
DE CAMBIO OBJETIVO ASEGURAR EN EL MOMENTO
PRESENTE EL TIPO DE CAMBIO AL QUE SE VA A
EJECUTAR FECHAS MÁS TARDE LA OPERACIÓN
CON- CERTADA.
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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
OUTRIGHT FORWARD NO HAY TRANSACCIÓN AL
CONTADO BANCO CON CLIENTE COMERCIAL SWAP COMPREN
DE UN CONTRATO AL CONTADO Y UN CONTRATO A
PLAZO VENTA DIVISA CONTRA OTRA CON UN ACUERDO
SIMULTANEO DE RECOMPRA DE LA PRIMERA A UNA FECHA
DETERMINADA.
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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
FLAT CUANDO TASA SPOT Y FORWARD SON
IGUALES TASA DE INTERES IMPLICITA PRIMA O
DESCUENTO EN UNA COTIZACIÓN FORWARD RESPECTO A LA
TASA SPOT.
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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO AMERICANA
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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA SPOT 1 US 0.00240096 TASA FORWARD
A 3 MESES 1 US 0.002378121 TASA PREMIO O
DESCUENTO F S x 12 x 100 S
3 0.002378121 0.00240096 x 12 x 100
0.00240096 3 3.80
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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO EUROPEA
S F x n x 100 F 12
452 460 x 3 x 100 -0,435
460 12
EFICACIA MERCADO MERCADO ES EFICAZ SI LOS PRECIOS
REFLEJAN TODA LA INFORMACIÓN DISPONIBLE SI TASAS
A PLAZO PRONOSTICAN CON PRECISIÓN LAS
FUTURAS TASAS SPOT
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EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA SPOT / US 416.50/ US TASA
FORWARD A 3 MESES 420.50/ US CON COTIZACIÓN
EUROPEA TASA O PREMIO
F S x 12 x 100 S 3
416.50 420.50 x 12 x 100 -3.80
anual 420.50 3
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FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO
TASA DE INTERES BALANZA COMERCIAL INFLACIÓN ESTABI
LIDAD INTERVENCIÓN AUTORIDAD MERCADO
DIVISAS TENDENCIA BALANZA DE PAGOS NIVEL RESERVAS
INTERNACIONALES EVOLUCIÓN DEUDA EXTERNA SITUACIÓN
FISCAL DEL PAÍS
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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES

• TEORIA
• DINERO SE DESPLAZA SIEMPRE QUE LO MEREZCA LA
• DIFERENCIA DE TASAS DE INTERES.
• ARBITRAJE
• DINERO ES FUNGIBLE Y FLUYE HACIA DONDE TASA DE
• INTERES SEAN MÁS ELEVADAS.
• INVERSORES QUE CAUSAN ESTOS FLUJOS QUIEREN
• RECUPERAR SU DINERO, DESPUES DE CUMPLIDO EL
• OBJETIVO DE SU INVERSIÓN, EN LA MONEDA ORIGINAL

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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
A QUE VALOR ME DEVUELVEN LA INVERSIÓN?
ARBITRAJE DE INTERES CON COBERTURA TASA SPOT
CONOCIDA SE CONOCE TIPO DE CAMBO AL QUE PUEDEN
CONVERTIR SU DINERO EN MONEDA NACIONAL ARBITRAJE
DE INTRES ABIERTO INVERSIÓN NO SE ENCUENTRA
PROTEGIDA DE UNA EVENTUAL DEVALUACIÓN DE LA
MONEDA EXTRANJERA.
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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
EL DIFERENCIAL EN LAS TASAS DE INTERÉS ENTRE
DOS PAÍSES DEBERÍA REFLEJAR LA TASA DE EVALUACIÓN
O REVALUACIÓN ANTICIPADA DE LA MONEDA
NACIONAL RESPECTO A LA MONEDA EXTRANJERA.
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TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
TASA DE INTERES EN CHILE 18 TASA DE INTERES
EE.UU. 8 TASA SPOT
413/US TASA FUTURA ? TF 1 ID
x TASA SPOT TS 1 IE TF
451.24/ US
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TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA

• IDEA GENERAL
• VALOR MONEDA DE UN PAÍS CON RESPECT A LA DE OTRO
  ESTÁ
• DADO POR EL PODER DE COMPRA DE CADA UNA DE
  ELLAS EN
• EL PAÍS QUE LA EMITE.
• TEORIA PODER COMPRA SE VE DE DOS FORMAS
• CALCULAR TIPO DE CAMBIO DE PARIDAD DE PODER
  COMPRA Y
• EMPLEARLO PARA HACER COMPARACIONES. CONTABILIDAD
  SOCIAL.
• COMO UNA TEORÍA QUE EXPLICA RELACIÓN QUE DEBE
  MANTENERSE
• ENTRE LOS NIVELES DE PRECIOS DE LOS PAÍSES Y EL
  TIPO DE CAMBIO

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TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
TASA INFLACIÓN CHILE TASA INFLACIÓN ESTADOS UNIDOS
IMPORTACIONES DESDE U.S.A. EXPORTACIONES A
U.S.A.
DEFICIT BALANZA COMERCIAL DE CHILE
TENDENCIA A LA BAJA DEL PESO RESPECTO DOLAR
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TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
TASA DE INFLACIÓN CHILE 1996 6.5 TASA DE
INFLACIÓN U.S.A 1996 2.0 TASA SPOT
413 TASA FUTURA ? TF 1 TID TS
1 TIE
TF 1.065 x 413
1.02 TF 431 / US