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LA FINANCIACIÓN DEL COMERCIO INTERNACIONAL
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1. LA BALANZA DE PAGOS

• Los países mantienen numerosas relaciones
  económicas con otros países del mundo

transacciones internacionales o exteriores
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La balanza de pagos definición y componentes
La balanza de pagos es el conjunto de
estadísticas que se utilizan para medir los
intercambios de bienes, servicios y activos
financieros de un país con otros países.

• La balanza de pagos recoge todas las
  transacciones económicas
• internacionales, tanto los ingresos como los
  pagos.
• En los ingresos se anotan las transacciones que
  suministran divisas al país que elabora la
  balanza exportaciones de mercancías, entradas de
  capital, etc.
• En los pagos se anotan las transacciones que
  implican salida de divisas para el país que
  elabora la balanza importaciones de mercancías,
  inversiones en el extranjero, envío de dinero por
  parte de los inmigrantes a sus países de origen,
  etc.
• El saldo es la diferencia entre los ingresos y
  los pagos.

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La balanza de pagos definición y componentes
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La balanza por cuenta corriente

• La balanza por cuenta corriente incluye tres
  componentes
• Balanza de bienes y servicios
• Es la diferencia entre los bienes y servicios
  que se venden al exterior
• (exportaciones) y los que se compran al
  exterior (importaciones).
• La balanza de servicios solo registra las
  exportaciones e importaciones de servicios.
• La balanza comercial solo tiene en cuenta las
  exportaciones e importaciones de bienes. ?
  Es la que se utiliza para medir la
• competitividad de un país.

Positiva mayores ingresos por exportaciones que
por importaciones.
Negativa mayores ingresos por importaciones que
por exportaciones.
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La balanza por cuenta corriente

• Transferencias corrientes netas
• Muestran la diferencia entre los fondos o
  remesas que los nacionales emigrantes (por
  ejemplo, los españoles) envían desde el
  extranjero a su país (España) y las que los
  inmigrantes establecidos en este país (España)
  envían a sus países de origen.
• Balanza de rentas
• Recoge la diferencia entre las rentas que los
  nacionales de un país reciben del exterior y las
  que se envían al exterior por conceptos como
  dividendos de empresas extranjeras, salarios de
  los españoles que hacen un trabajo temporal en el
  extranjero, etc.

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La balanza por cuenta corriente española
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La balanza por cuenta corriente española
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La balanza financiera

• Las transacciones financieras que un país en su
  conjunto realiza con el exterior se registran en
  la balanza financiera.
• En ella se recoge la diferencia entre las ventas
  y las compras de activos financieros al exterior
  (bonos de las empresas y del Estado, acciones,
  créditos bancarios).
• Es decir, recoge los flujos netos de capital que
  entran en un país por motivos financieros.
• En todo momento debe cumplirse

una variación negativa en los activos netos
financieros.
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La balanza financiera
Balanza financiera formada por
Inversiones directas que un país realiza en el
exterior o que el resto del mundo hace en ese
país con carácter de permanencia.
Inversiones en cartera que un país realiza en el
exterior o que otros países hacen en el primero
con carácter especulativo o temporal.
Movimientos de reservas del banco central.
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2. LOS FLUJOS DE CAPITAL INTERNACIONALES
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Los factores que explican los flujos de capital

• El cálculo de la rentabilidad-riesgo de una
  inversión.
• Se busca obtener una mayor rentabilidad en los
  mercados internacionales (estrategia
  carry-trade), pero a veces predomina la idea de
  diversificar la inversión para minimizar los
  riesgos.
• En las decisiones de inversión en el exterior
  influyen los factores fiscales.
• Se realizan operaciones a través de empresas
  establecidas
• en países o zonas especiales con
  una fiscalidad muy favorable.
• Muchos flujos de capital se explican por
  operaciones corporativas u operaciones de fusión
  y adquisición entre empresas.
• Por ejemplo, para adquirir las acciones que están
  en manos
• de accionistas de otro país.

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Los factores que explican los flujos de capital
En definitiva, los flujos de capital entre
distintos países obedecen a causas muy similares
a las que motivan las transacciones entre los
individuos o las empresas de un mismo país.
La única diferencia es que, en este caso, la
referencia es una nación, que no es más que un
agregado de agentes económicos que residen en un
mismo territorio.
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Las crisis financieras

• Para que los flujos sean sostenibles, la
  utilización que hagan los países receptores de
  capital ha de generar suficiente rendimiento como
  para devolverlo y pagar los intereses a los
  países prestamistas.
• Si existen dudas de que un país va a crecer lo
  suficiente como para devolver los capitales que
  le han prestado, es cuando se generan
• y cesan los flujos de capital extranjero hacia
  ese país.

Muchas veces las crisis financieras generan
efectos-contagio a otros países.
las crisis financieras internacionales
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3. EL PAPEL DEL TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio es el valor por el que se
intercambia una unidad de la moneda de un país
por la moneda de otro país.

• Dependiendo de la moneda que se tome como unidad
  de referencia existen dos formas de expresar el
  tipo de cambio.
• Ejemplo
• En general, cada país suele adoptar su moneda
  como referencia y expresar el tipo de cambio como
  las unidades de las otras monedas que hacen falta
  para comprar una unidad de la moneda nacional.
  Una excepción es el Reino Unido.

1,45 dólares por euro
0,70 euros por dólar
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Depreciación y apreciación del tipo de cambio

• El tipo de cambio, como cualquier otro precio,
  variará cuando existan acontecimientos que
  alteren la oferta y la demanda de divisas.
• Con consecuencias en la balanza de pagos
• Ejemplo Si la modificación es motivada por una
  adquisición de activos financieros en el
  extranjero (un signo negativo en la balanza
  financiera), tendrá un efecto en la balanza de
  rentas. Y si afecta al precio de la divisa, su
  efecto también se extenderá a la balanza
  comercial.

Variaciones en el tipo de cambio ?
Apreciación de una moneda cuando la moneda
de un país gana valor respecto a la de otro
país. ? Depreciación de una moneda cuando la
moneda de un país pierde valor respecto a
la de otro país.
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Depreciación y apreciación del tipo de cambio

• El ajuste en el tipo de cambio permitirá que se
  satisfaga la identidad por la cual la suma
  de la balanza por cuenta corriente y la balanza
  financiera ha de ser cero.

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Depreciación y apreciación del tipo de cambio
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El tipo de cambio real

• Para entender la evolución de las transacciones
  internacionales no solo es relevante el tipo de
  cambio, sino también la variación relativa de los
  precios entre los países.
• Para entender los movimientos en la balanza de
  pagos, los economistas suelen fijarse no tanto en
  el tipo de cambio nominal como en el tipo de
  cambio real.
• En el caso de la relación euro-dólar
  estadounidense, el tipo de cambio real vendrá
  determinado por la función

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La Paridad de Poder de Compra (PPC)

• El tipo de cambio real no es un índice
  completamente perfecto.
• Para calcular el Índice de Precios de Consumo
  (IPC) cada país tiene en cuenta los productos que
  más consumen sus habitantes, y estos productos no
  coinciden entre unos países y otros.
• Un modo de solucionar este problema y poder
  contrastar los IPC de distintos países es
  considerar una cesta de productos estándar e
  iguales para todos ellos y ver el coste que tiene
  esa cesta comparable de bienes en cada país.

La Paridad de Poder de Compra (PPC) o Paridad de
Poder Adquisitivo (PPA) representa el tipo de
cambio que iguala el valor de una cesta de bienes
idéntica.
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La Paridad de Poder de Compra (PPC)
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Los tipos de cambio efectivos

• El tipo de cambio, real o nominal, y la Paridad
  de Poder de Compra permiten comparar la moneda de
  un país frente a la de los demás.
• Y saber si ese país gana o no competitividad
  respecto a otro y si le resulta más fácil
  exportar o importar.
• Pero un país establece relaciones comerciales con
  muchos países.
• Cómo saber si un país gana o no competitividad
• respecto al mundo en su conjunto?
• Para su cálculo se tienen en cuenta las divisas
  de los Estados con los que el país de referencia
  mantiene relaciones comerciales.

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4. POLÍTICAS DE TIPO DE CAMBIO REGÍMENES
CAMBIARIOS
La forma en la que los Gobiernos establecen el
control sobre el tipo de cambio se conoce como
régimen cambiario.
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El tipo de cambio fijo

• En un sistema de tipo de cambio fijo, las
  autoridades de un país son las que fijan el
  precio de su moneda, sin tener en cuenta la
  oferta y la demanda de divisas.
• Las autoridades modifican la referencia
• Devaluación del tipo de cambio cuando el
  Gobierno decide bajar el valor de su moneda
  respecto a las monedas extranjeras.
• Revaluación del tipo de cambio cuando el
  Gobierno decide elevar el valor de su moneda
  respecto a las monedas extranjeras.
• Cuando los Gobiernos desean fijar un precio para
  su moneda distinto al que fija el mercado,
  intervienen utilizando sus reservas cambiarias
  fondos que mantienen en divisas extranjeras,
  normalmente en dólares o euros.

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El tipo de cambio fijo
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El tipo de cambio flexible o flotante

• En un régimen de cambio flexible, este se
  determina exclusivamente mediante los mecanismos
  del mercado.
• Si hay mucha demanda de una moneda ? su tipo de
  cambio sube.
• Si hay exceso de oferta de una moneda ? su tipo
  de cambio baja.
• Es el tipo de régimen propio de los países más
  desarrollados.
• Los movimientos del tipo de cambio se llaman
  apreciaciones (cuando el valor sube) o
  depreciaciones (cuando el valor baja).
• Cuando se producen desajustes muy bruscos en el
  tipo de cambio, las autoridades (normalmente los
  bancos centrales) pueden intervenir para
  mantenerlo en unos niveles razonables.

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El tipo de cambio flexible o flotante

• Los flujos internacionales dependen en gran
  medida de las expectativas de rentabilidad que
  tienen los inversores.
• Por tanto, el tipo de cambio está muy ligado a
  los tipos de interés variable, de cuyo
  seguimiento y control se encargan los bancos
  centrales.
• En los mercados internacionales tiene que darse
  la paridad de los tipos de interés
• La política cambiaria suele determinarse de forma
  conjunta a la política monetaria.
• Algunos países con regímenes de tipo de cambio
  fijo logran separar la política cambiaria y la
  política monetaria a través del control de los
  capitales que pueden entrar y salir del país.

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Los tipos de cambio intermedios

• Sistemas intermedios conocidos como regímenes de
  flotación sucia o zonas monetarias.
• Ejemplo Sistema Monetario Europeo (SME)
• Sistema cambiario que estuvo en vigor entre 1979
  y 1999 en la Unión Europea (antes de la
  implantación del euro).
• En este sistema se permitía que las monedas de
  los países miembros flotasen libremente pero
  dentro de unas bandas.
• Desde la creación del euro, este flota con total
  libertad.

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(No Transcript)
30
Un caso el SME y las devaluaciones en España
(Continuación)
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Internet