Curso de Mercado de Capitales

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• 1- característica distintiva
• - certeza de los flujos de fondos
• 2- tipos de emisores
• - públicos
• - privados

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• Títulos de renta Fija
• 3- Modalidades de emisión
• - tasa de interes fija o flotante
• - amortización durante la vida del bono
• o al vencimiento
• - con o sin período de gracia
• - con o sin intereses capitalizables
• - con garantía o no

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• boletín Instituto Argentino Mercado de Capitales
  ( www.iamc.sba.com.ar )
• Bonos Argentinos
• - Bonos del canje por reestructuración de
• de la deuda
• - Bonos de Consolidación
• - Boden y Bonar

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• Bonos Argentinos ( cont.)
• - Bonos Provinciales
• - Cedulas Hipotecarias
• - Fideicomisos de préstamos garantizados
• - bonos en Default
• - Bonos Brady

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• - Títulos privados
• 1- Obligaciones Negociables
• 2- Valores de deuda Fiduciaria
• 3- Cuotas partes de Fondos comunes
  cerrados.
• 4- Valores de corto plazo

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• 4- Información necesaria
• - fecha de emisión
• - plazo
• - devolución del capital(amortizaciones)
• - pago de intereses
• - tasa de interes ( renta )
• - monto de emisión

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• 5- Indicadores básicos
• - Valor residual
• es la porción del título que aún no ha sido
  cancelada por el emisor
• - renta
• es el rendimiento sobre el valor nominal que
  paga el título
• - intereses corridos
• son los intereses devengados hasta el momento

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• 5- indicadores básicos ( cont.)
• - Yield anual
• rendimiento sobre el valor de cotización
• - valor técnico
• es el valor que debería pagar el emisor para su
  cancelación total ( valor residual intereses
  corridos)
• - paridad
• relación entre cotización y su valor técnico

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• Indicadores básicos
• - Tasa interna de retorno
• Es el rendimiento que se puede obtener del título
  si esperamos a su vencimiento
• Precio clean ( limpio)
• Es cuando la cotización no incluye los intereses
  corridos

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• Títulos de renta fija
• 7- Distintos perspectiva de análisis
• a) Ex antes
• b) Ex post

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta Fija
• a) Análisis ex antes
• Pregunta
• -Quiero saber a que precio debo adquirir un
  título?
• - Quiero saber hasta que importe pago por el
  título?
• - Hasta que tasa puedo licitar un título?

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• a) análisis ex antes ( cont.)
• - variables a tener en cuenta
• 1- flujos de fondos comprometidos a devolver y
  en que momento
• 2- tasa a utilizar
• concepto básico aquella tasa que tenga en
  cuenta el valor tiempo del dinero y el riesgo

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• a) análisis ex antes ( cont.)
• Tasa a utilizar
• componentes
• - valor tiempo del dinero tasa sin riesgo
• ejemplo tasa del tesoro de EEUU

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• Análisis ex antes
• Tasa a utilizar
• La misma tasa para todos los períodos o
  distintas tasas?
• Estructura temporal de la tasa de interés
• Teorías
• de la preferencia de la liquidez
• de las expectativas
• De la segmentación

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• Análisis ex antes
• Riesgo
• Forma de determinación
• a) diferencia de rendimiento de los bonos de un
  país con la tasa sin riesgo ( riesgo país)
• b) Efecto de las garantías de cumplimiento de los
  pagos

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• b) análisis ex post
• conocido el precio cual es su rendimiento
• cálculo de la TIR
• problemas
• - supone la reinversión de los cupones de
  inversión a la misma tasa TIR

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• Títulos de renta fija
• - Riesgos implícitos
• - riesgo de pérdida del poder de compra
• - riesgo de default
• a- riesgo privado
• b- riesgo país
• - riesgo de rescate anticipado

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• Títulos de renta fija
• 6- Riesgos Implícitos ( Continuación )
• - riesgo tasa de interés
• a- riesgo precio
• b- riesgo de reinversión

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• Riesgo Tasa de interés
• Herramientas para su medición y análisis
• - Promedio Ponderado de vida
• vida promedio del título tomando los cupones a
  valor corriente
• - Duration
• vida promedio del título tomando los cupones a
  valor actual

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• Duration modificada (DM)
• medida de madurez y sensibilidad de un bono ante
  el cambio de la tasa de interés
• Leverage o análisis de sensibilidad
• variable dependiente Precio
• variable independiente TIR
• Variación Precio
• variación precio -DM Variación TIR

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• Títulos de renta fija
• Análisis de sensibilidad
• problema de duration
• genera distorsión cuando los cambios en la tir
  son grandes
• solución
• calculo de la convexidad de la curva

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Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija
• análisis de sensibilidad
• convexidad
• nos determina el cambio en la pendiente de la
  curva del bono ante un cambio en la tir
• permite ajustar la estimación del cambio en el
  precio por la duration

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