DECISIONES DE INVERSION INTERNACIONAL

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DECISIONES DE INVERSION INTERNACIONAL
La decisión de invertir en el extranjero debería
estar basada en los mismos criterios de que la
decisión de invertir localmente, es decir la
empresa debe identificar los flujos e tesorería
incrementales, descontarlos al tipo que refleje
el costo de oportunidad el capital, y aceptar
todos los proyectos con un VAN positivo.
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DECISIONES DE INVERSION INTERNACIONAL
Ejemplo El negocio de Outland Steel ha aumentado
hasta el puntoque vale la pena establecer una
subsidiaria en Holanda para mantener los
inventarios de Acero. Metodo 1Outland podría
seguir la práctica de muchas empresas
multinacionales y hacer todos los cálculos de
presupuesto de capital en dólares. En este caso
debe estimar primero todos los flujos de
tesorería en florines holandeses de sus
operaciones en Holanda y convertirlos en dólres
al tipo de cambio proyectado. Estos flujos en
dólares se pueden descontar al costo de capital
en dólares para calcular el VAN de la inversión.
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DECISIONES DE INVERSION INTERNACIONAL
Metodo 2Para evitar la predicción de los tipos
de cambio, Outland podría calcular el VAN del
proyecto enteramente en florines holandeses.
Outland podría convertir esta cifra a dólares al
tipo de cambio corriente.
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DECISIONES DE INVERSION INTERNACIONAL
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
Lo ilustramos con un ejemplo sencillo. Suponga
que la fábrica holandesa de Outland se espere los
siguientes flujos de tesorería en florines
holandeses
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
Cuánto vale este flujo de tesorería hoy si
Outland quiere una rentabilidad del 16 en
dólares de su inversión holandesa? El director
financiero e Outland mira el periódico y
encuentra que el tipo de interés libre de riesgo
es el 8 en Estados Unidos (r 0,08) y el 9 en
Holanda (rfl 0,09). Se da cuenta inmediatamente
de si se espera que los tipos de interés reales
sean iguales en los dos países, entonces la
previsión consensuada de la tasa de inflación
holandesa (ifl) debe ser aproximadamente un punto
porcentual por encima que la tasa de inflación en
Estados Unidos (i). Por ejemplo, si la tasa
esperada de inflación esperada en Estados Unidos
es el 5, entonces el tipo de interés real y la
tasa de inflación holandesa se calcula como sigue
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
El director financiero comprueba por tanto si la
previsión del flujo e tesorería en florines
holandeses es consistente en esta tasa de
inflación. Suponga que el tipo al contado
corriente es 2,00 florines holandeses por dólar.
Puesto que la tasa de inflación en Holanda es 1
más lata que Estados Unidos. Tipo de cambio a
plazo TC spot x(1 rfl)t/(1r)t TC año 1
2X(1,06/1,05) 2,02 florines por dólares El
director financiero puede utilizar estos tipos de
cambio proyectados para producir una previsión de
los flujos de tesorería en dólares
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
Utilizando el método 1 se tiene VA 198/1.16
221/1.162 248/1.163 276/1.164 310/1.165
794.000 Se descuenta al 16, no al tipo de
interés doméstico del 8. El flujo de tesorería
es arriesgado, por lo tanto resulta apropiado un
tipo ajustado por riesgo. Para comprobación el
director financiero comprueba el método 2
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
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Ejemplo Cálculo del VAN para a inversión de
Outland
Utilizando el método 1 se tiene VA 400/1.171
450/1.1712 510/1.1713 575/1.1714 650/1.1715
1.588 ó 1.588.000 florines Ahora, convertir a
dólares el tipo de de contado de 2,0 fl/ VA
1.588/2.0 794 ó 794,000