Teoria da Infla

1
Teoria da InflaçãoNotas de Aula

• Prof. Giácomo Balbinotto Neto
• UFRGS

2
Bibliografia recomendada

• Marques, Maria Silvia Bastos (1987), RBE
• Lopes Rosetti (2005, cap. 6)
• Helmut Frisch (1983)
• Mishkin (2000, cap.24, 26 a 28)
• Simonsen, Mário Henrique
• (1983, cap. 7,8 e 11)

3
Inflação Definição e Caracterização

• A inflação pode ser definida como um aumento
  sustentado no nível de preços ao contrário de um
  aumento de uma vez por todas nos preços.
• A inflação lida com o aumento nos preços médios
  e não apenas com o aumento de alguns poucos
  preços na economia.

4
Inflação é diferente de aumento de preços
160
150
140
130
Nível de preços(1992 100)
120
110
100
90
1993
1994
1995
1996
1997
1998
5
O Conceito de Inflação

• A inflação é definida com sendo uma elevação do
  nível geral de preços de uma economia.
• A taxa de inflação é medida pelo percentual de
  incremento do índice de preços durante certo
  preíodo de tempo, isto é
• ? (P1-Po)/Po

6
Índices de Preços Usados no Brasil

• Índice Geral de Preços
• Índice de Preços ao Consumidor
• Índice Nacional de preços ao Consumidor
• IPCA

7
IGP-DI
8
IPCA
9
Índices de Preços Usados no Brasil

• Deflator do PIB - é a razão entre o PIB Nominal
  e o PIB Real, ou seja, é o preço de determinada
  mercadoria ou serviço em um determinado ano
  relativamente ao preço desta no ano-base.
• Resumindo O PIB nominal mede o valor da
  produção da economia. O PIB real mede a
  quantidade de produto, ou seja, a produção
  avaliada em preços constantes (do ano-base). O
  deflator do PIB mede o preço da unidade típica de
  produto em comparação com seu preço no ano-base.

10
Taxa de Inflação e Planos de Estabilização
Econômicos Brasil (1976 - 2004)
Inflação ( a.m.)
11
A natureza da inflação

• A inflação é um fenômeno de natureza monetária.
• Segundo Friedman (1992,p. 179) A inflação na
  faixa à qual ficamos acostumados, sem falar na
  faixa hiperinflacionária, só se tornou possível
  depois que o papel moeda passou a ser
  multiplicada indefinidamente, a um custo
  insignificante é necessário apenas imprimir
  números mais altos nos mesmos pedaços de papel.

12
Quando há inflação? A visão de Friedman

• A inflação ocorre quando a quantidade de moeda
  aumenta muito mais rapidamente do que a produção,
  e quanto mais rápido o aumento da quantidade de
  moeda por unidade de produção, mais alta a taxa
  de inflação. Talvez não exista nenhuma outra
  proposição, em economia, que seja tão bem
  confirmada quanto esta.

13
Qual a causa da inflação?

• Nenhum governo aceita de bom grado a
  responsabilidade por provocar inflação,mesmo que
  num grau moderado, e muito menos a taxas
  hiperinflacionárias. Autoridades do governo
  sempre acham alguma desculpa - empresários
  gananciosos, sindicatos vorazes, consumidores
  perdulários, xeques árabes, mau tempo ou qualquer
  outra coisa que pareça remotamente plausível. Não
  há dúvida de que os empresários são gananciosos,
  os sindicatos são vorazes, os consumidores são
  perdulários, os xeques árabes têm aumentado o
  preço do petróleo e o tempo muitas vezes é ruim.
  Qualquer um deles pode provocar preços altos para
  itens isolados não podem provocar preços em
  alta para bens em geral. Podem causar altos e
  baixos temporários na taxa de inflação. Mas não
  podem provocar uma inflação contínua, por uma
  razão muito simples nenhum dos supostos culpados
  possui uma impressora na qual possa produzir
  legalmente aqueles pedaços de papel que levamos
  em nossas carteiras e chamamos de dinheiro
  nenhum deles tem poderes legais de autorizar um
  guarda-livros que faça lançamentos em
  livros-razão que sejam equivalentes a esses
  pedaços de papéis.

14
Índices de preçosHenri Guitton (1955)

• ...um índice é uma maneira de designar um
  fenômeno oculto ou complexo. È antes uma seta que
  indica um caminha desconhecido. De uma maneira
  menos figurada, é um elemento que exprime um
  outro elemento difícil de ser apreendido
  diretamente... No mundo econômico, não se
  conhecem índices perfeitos, exatos. Existem
  muitos índices e, a priori, não se conhece o
  melhor. E é porque um único elemento não pode
  sozinho, indicar um fenômeno complexo, que a
  técnica estatística procura contornar através de
  um estratagema. É aquele do número índice.
  Trata-se de um número abstrato que exprime, em
  principio um conjunto de fenômenos que se
  desejaria entender como um todo.

15
Índices de preços

• Índice de preço de Laspeyres
• O índice de Laspeyres pondera preços (p) de
  insumos (i) em duas épocas, inicial (0) e atual
  (t), tomando como pesos quantidades (q)
  arbitradas para estes insumos na época inicial.
• Como essas quantidades são consideradas
  adequadas à época inicial e não à época atual,
  admite-se que o numerador possa se apresentar
  super dimensionado e assim o índice de Laspeyres
  apresentar tendência de elevação.

16
Índice de Preços de Laspeyres
I(L) (S pnqo/ Spoqo)
17
Índices de preços

• Índice de preço de Paasche
• O índice de Paasche pondera preços (p) de
  insumos (i) em duas épocas, inicial (0) e atual
  (t), tomando como pesos quantidades (q)
  arbitradas para estes insumos na época atual.
• Como essas quantidades são consideradas
  adequadas à época atual e não à época inicial,
  admite-se que o denominador possa se apresentar,
  eventualmente, super dimensionado e assim o
  índice de Paasche apresentar tendência a
  rebaixamento.

18
Índice de Preços de Paasche
I(L) (S pnqn/ Spoqn)
19
Índices de preços

• Diante das características dos índices de
  Laspeyres e de Paasche vários autores sugeriram
  índices que apresentassem valores intermediários
  entre eles, considerando que ambos atendem à
  formula geral
• Dentre eles, destaca-se Fisher que adotou a
  média geométrica dos índices de Laspeyres e
  Paasche.

20
A magnitude da taxa de elevação dos preços

• Alguns autores consideram que há ou se manifesta
  um processo inflacionário quando há uma elevação
  apreciável considerável ou suficientemente
  grande nos níveis de preços.
• Contudo, devemos reconhecer que o caráter desta
  definição é arbitrário.

21
Oferta monetária e preços durante quatro
hiperinflações
(b) Hungria
(a) Austria
índice (Jan. 1921 100)
índice (Jan. 1921 100)
Nível de preços
100,000
100,000
Nível de preços
10,000
10,000
Oferta monetária
1,000
1,000
Oferta de moeda
100
100
1925
1924
1923
1922
1925
1924
1923
1922
1921
1921
22
Oferta monetária e preços durante quatro
hiperinflações
c) Alemanha
d) Polônia
índice (Jan. 1921 100)
índice (Jan. 1921 100)
10 million
100 trilhões
Nível de preços
Nível de preços
1 trilhão
1 million
10 bilhões
Oferta de moeda
100,000
100 milhões
Oferta de moeda
1 milhão
10,000
10,000
1,000
100
1
100
1925
1924
1923
1922
1921
1925
1924
1923
1922
1921
23
Hiperinflações
Table 23-1 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940
País Inicio Fim PT/P0 Taxa média mensal de inflação() Taxa média mensal de crescimento monetário ()
Austria Out. 1921 Ago. 1922 70 47 31
Alemanha Ago. 1922 Nov. 1923 1.0 x 1010 322 314
Grécia Nov. 1943 Nov. 1944 4.7 x 106 365 220
Hungria 1 Mar. 1923 Fev. 1924 44 46 33
Hungria 2 Ago. 1945 Jul. 1946 3.8 x 1027 19,800 12,200
Polônia Jan. 1923 Jan. 1924 699 82 72
Russia Dez. 1921 Jan. 1924 1.2 x 105 57 49
PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month.
24
Inflação Alta
Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000
Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação ()
Country 1976-1980 1976-1980 1981-1985 1981-1985 1986-1990 1986-1990 1991-1995 1991-1995 1996-2000
Argentina 9.3 12.7 12.7 20.0 20.0 2.3 2.3 0.0 0.0
Brasil 3.4 7.9 7.9 20.7 20.7 19.0 19.0 0.6 0.6
Nicaragua 1.4 3.6 3.6 35.6 35.6 8.5 8.5 0.8 0.8
Peru 3.4 6.0 6.0 23.7 23.7 4.8 4.8 0.8 0.8
25
A dimensão do fator tempo

• Persistência o que caracteriza um processo
  inflacionário é a hipótese de sua tendência
  altista.
• Continuada a alta nos preços deve ser
  continuada ela deve persistir por um período
  considerável de tempo
• Prolongada um processo inflacionário é
  diferente de um processo de alta temporária nos
  preços.

26
O caráter dinâmico do processo inflacionário

• Laidler e Parkin (1977) destacam que a inflação
  não se refere a uma situação estática de preços
  altos, mas a um processo dinâmico de preços
  crescentes.

27
Abrangência do Fenômeno

• A inflação é caracterizada como sendo um
  fenômeno macroeconômico, na medida em que se
  refere a uma considerável e persistente elevação
  geral dos preços.
• Devemos ter claro que a elevação inflacionária
  de preços não se limita a um só produto ou a uma
  dada fração dos bens e serviços que resultam do
  esforço social de produção, mas a uma alta
  generalizada, abrangente, que envolve
  praticamente os preços de todos os fatores e
  produtos.

28
Teoria Quantitativa de Moeda

• A teoria quantitativa é considerada como sendo a
  teoria clássica ou neoclássica da inflação.
• A teoria quantitativa se apresenta em duas
  formas
• (i) equação de transações, como formulada por
  irving Fisher
• (ii) a equação de slados efetivos da Escola de
  Cambridge.

29
Teoria Quantitativa de Moeda as versões de
Fisher e Cambridge

• (i) Fisher
• P.T M. V
• (ii) Cambridge
• M k PY

30
Pressupostos da Teoria Quantitativa

• Assume-se que, a velocidade renda da moeda seja
  constante. Isto implica, então, que a
  elasticidade do nível geral de preços com relação
  a uma variação da oferta monetária é igual a
  unidade.
• Este resultado forma o núcleo da teoria
  quantitativa.

31
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• A elasticidade de P com respeito a M é dada por
• ePM (dP/DM)(M/P)
• da equação quantitativa obtemos que
• (dP/dM) (V/Y)

32
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• Substituindo a equação acima na equação da
  elasticidade
• ePM (V/Y)(M/P) mas como V (PY/M), temos
  que
• ePM (YP/MY)(M/P) 1

33
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• Da equação quantitativa podemos utilizar a
  relação que será utilizada pelos modelos
  monetaristas. Derivando a equação quantitativa,
  temos que
• Y(dP) (dY)P M(dV) (dM)V
• Multiplicando ambos os lados da equação por
  (1/YP), chegamos a seguinte equação
• (dP/P) (dY/Y) (M/YP)dV (V/YP)dM

34
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• Usando a definição da velocidade renda da moeda
  VPY/M, temos que
• (dP/P) (dY/Y) (dM/M) (dV/V)
• (dM/M) (dP/P) (dY/Y)
• ou
• ? m - y

0
35
Inflação de Demanda

• Uma inflação é dita ser de demanda quando é
  impulsionada pela elevação das quantidades de
  bens e serviços que os consumidores estão
  dispostos e aptos a adquirir aos níveis de preços
  existentes. Se a elevação dos preços não
  corresponder a uma expansão equivalente da oferta
  agregada, os preços tendem a ser pressionados
  para cima, a taxas consideradas como
  inflacionárias.
• Em suma, existe um excesso de moeda em relação
  aos bens e serviços disponíveis.

36
Inflação de Demanda

• Uma inflação é dita ser de demanda quando é
  impulsionada pela elevação das quantidades de
  bens e serviços que os consumidores estão aptos e
  dispostos a adquirir aos níveis de preços
  existentes.
• Se esta elevação não corresponder a uma expansão
  equivalente da oferta global, os preços tendem a
  ser precionados para cima, a taxas consideradas
  como inflacionárias.

37
Inflação de Demanda

• Uma inflação de demanda é gerada por um
  deslocamento ascendente da curva de demanda da
  economia causado por fatores como
• 1- aumento na propensão a consumir
• 2- aumento nos gastos do governo
• 3- aumento na oferta de moeda
• 4- aumento das exportações numa economia aberta
• 5- aumento no investimento autonomo.

38
Inflação de Demanda
p
D1
Do
c
p2
a
b
p1
0
Yo
Y2
Y1
Y
39
Inflação de Demanda Os Efeitos Inicias e Finais

• A) os efeitos iniciais
• a) um aumento na demanda
• b) um aumento no nível de preços
• c) um excesso de demanda ao nível inicial de
  preços
• B) Os efeitos finais
• a) um aumento no nível de preços
• b) uma diminuição no nível de emprego em relação
  ao excesso de demanda
• c) nível de produção mais elevado que o anterior.

40
Inflação de Demanda O Processo de Ajustamento

• Ao nível inicial de preços, Po, o produto de
  equilíbrio do lado da demanda da economia aumenta
  até Y1, o que cria um excesso de demanda medido
  por Y1-Yo e os preços começam a aumentar. Este
  aumento nos preços reduz o produto até Y2 ao
  longo da curva de demanda D1.

41
Inflação de Custos

• Uma inflação de custos é gerada por um
  deslocamento para cima da curva de oferta, o que
  gera um excesso de demanda ao nível inicial de
  preços. Isto aumenta os preços, mas reduz o
  produto de equilíbrio.

42
Inflação de Custosos efeitos iniciais e finais

• A) Os efeitos iniciais de uma inflação de custos
• a) deslocamento da oferta agregada
• b) redução dos níveis de emprego e produto
• c)um excesso de demanda ao nível inicial de
  preços, Po.
• B) os efeitos finais de uma inflação de custos
• a) aumento no nível geral de preços
• b) redução nos níveis de produto e emprego.

43
Inflação de Custos
S1
p
So
b
p2
a
p1
Yo
Y1
Y2
0
Y
44
Critério para distinguir uma inflação de custos
de uma de demanda

• Um critério geral para distinguir uma inflação
  de custos de uma de demanda é verificar o
  comportamento do nível de produção resultante
  após o ajustamento.
• Se no final tivermos um nível de produção maior
  do que o inicial, podemos caracteriza-la como uma
  inflação de demanda, caso contrário, se
  caracteriza como uma inflação de custos.

45
Teoria monetarista principais autores

• Milton Friedman (1970, 1971)
• Karl Brunner (1970)
• Alan Meltzer (1977)
• D. Laidler (1975, 1976, 1981)
• Michael Parkin (1975)
• Phillips Cagan (1989) New Palgrave Dictionary
  of Economics

46
Teoria monetarista da inflação

• Segundo Cagan (1989,p.195), o termo monetarismo
  foi usado pela primeira vez por Karl Brunner
  (1968). Contudo, o monetarismo está fortemente
  associado com os trabalhos de Milton Friedman que
  advogavam o controle da oferta de moeda como
  sendo superior as medidas fiscais keynesianas
  para estabilizar a demanda agregada.

47
Os Monetaristas afirma que dados como os
apresentados abaixo sustentam sua hipótese de
que a inflação é um fenômeno monentário
48
Crescimento Monetário e Inflação
49
Hiperinflação Alemã 192123
50
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (i) a inflação é em essência um fenômeno
  monetário
• (ii) a teoria keynesiana, a qual os monetaristas
  a igualam a uma simples Curva de Philips sem
  ajustamento das expectativas, não pode explicar o
  problema da inflação e especialmente sua
  aceleração
• iii) a taxa de crescimento e a aceleração da
  oferta da moeda explicam a taxa de inflação e sua
  aceleração, respectivamente.

51
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (iv) a demanda de moeda é uma função estável, ou
  seja, nega-se a instabilidade keynesiana do
  investimento, que implicaria, pela lei de Walras,
  instabilidade da demanda de algum outro bem, em
  particular, da demanda por moeda.

52
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (v) o estoque de moeda é controlável pelas
  autoridades monetárias

53
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (vi) as economias de mercado são estáveis no
  sentido de que os desvios em relação à posição de
  pleno emprego são sempre eliminados pelo sistema
  de preços estabelecidos nos diversos mercados.

54
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (vii) Uma mudança na taxa de crescimento da
  moeda primeiro altera a taxa de crescimento
  econômico,e portanto, a taxa de desemprego.
• No longo prazo, isto é, depois que todas as
  variáveis foram ajustadas, este efeito real se
  esvai e permanece apenas um aumento na tendência
  inflacionária.

55

Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (viii) A taxa de crescimento da quantidade de
  moeda é consistentemente, embora não
  precisamente, relacionado com a taxa de
  crescimento da renda nominal.
• Isto é, se a quantidades de moeda cresce
  rapidamente, o mesmo acontecerá com a renda
  nominal e vice versa. A velocidade de circulação
  da moeda, embora não seja constante é altamente
  previsível.

56
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (ix) os gastos do governo pode ser
  inflacionários ou não.
• Eles serão inflacionários se forem financiados
  pela criação de moeda e se a resultante taxa de
  criação monetária exceder a taxa de crescimento
  do produto.
• Se os gastos forem financiados por impostos ou
  por empréstimos junto ao público, o principal
  efeito é que o governo gastas tais fundos ao
  invés dos indivíduos.

57
Um modelo monetarista simplificado

• Os monetaristas tendem a se concentrar no longo
  prazo e nas economias onde as variações no
  crescimento monetário são os distúrbios
  primários.

58
Um modelo monetarista simplificadopressupostos

• (i) A demanda agregada é assumido que a demanda
  agregada e a produção aumetarão toda vez que os
  ativos reais estiverem aumentando.
• Por outro lado, quando os encaixes reais
  estiverem caindo, então, também estarão caindo
  a demanda agregada e o nível de produção.
• ?y f(m-?) (1)

59
Um modelo monetarista simplificadopresupostos
?
m lt ?
?y 0
m gt ?
0
y
60
Um modelo monetarista simplificadopressupostos

• Ao longo de (m ?) a produção é constante.
• Para pontos onde m lt ?, a inflação excede a
  taxa de crescimento monetário. Aqui temos, então,
  que os encaixes reais apresentam uma queda, e de
  acordo com a equação (1), a produção também.
• Para pontos abaixo de (m ?), a taxa de
  crescimento monetário excede a inflação, o que
  implica que os encaixes reais estão aumentando,
  as taxa de juros estão caindo e o produto
  crescendo.

61
Um modelo monetarista simplificadopressupostos

• A oferta agregada
• seja
• y - o nível de produção de pleno emprego
• ?e ?t-1
• A curva de oferta agregada é dada por
• ? ?e ? (y - y)

62
Um modelo monetarista simplificadopressupostos
?
0
y
y
63
Um modelo monetarista simplificadopressupostos

• Substituindo-se a variação da inflação ao longo
  do tempo por
• ?? ? (y y)
• Quando a produção está abaixo do nível de pleno
  emprego y, a inflação está caindo, e quando a
  produção está acima do nível de pleno emprego
  y, a inflação está aumentando.

64
Um modelo monetarista simplificadooferta,
demanda e dinâmica
?
m?
E
0
y
y
65
Um modelo monetarista simplificadooferta,
demanda e dinâmica

• O ponto E da figura acima é o único ponto no
  diagrama onde tanto a produção como a inflação
  são constantes. O ponto E é o ponto de
  equilíbrio de longo prazo onde a economia
  converge.

66
Um modelo monetarista simplificadoos efeitos de
curto e longo prazos de um crescimento monetário

• Um aumento permanente no crescimento monetário
  de mo para m1 leva a economia ao longo da
  trajetória EoE1.

67
Um modelo monetarista simplificadooferta,
demanda e dinâmica
?
E1
m1?1
mo?o
Eo
0
y
y
68
As propriedades do modelo monetarista simplificado

• (1) não se deve esperar uma forte correlação
  entre taxa de inflação e a taxa de expansão
  monetária no curto prazo, pois para uma taxa de
  crescimento mais elevada da base monetária, a
  taxa de inflação apresenta várias fazes até o
  ajustamento final

69
A curva de Phillips e sua evolução teórica
70
Os três estágios da Curva de Phillips

• Estágio I formulação do conceito da curva de
  Phillips (1958) por Alban William Phillips e
  Richard Lipsey (1960) baseado na existência de
  uma relação estável e negativa entre a taxa de
  inflação e a taxa de desemprego.

Richard Lipsey
71
Os três estágios da Curva de Phillips

• Estágio II formulação da hipótese da taxa
  natural de desemprego por Edmund Phelps (1967) e
  Milton Friedman (1968), na qual é feita uma
  diferenciação entre as curvas de Phillips de
  curto e longo prazo.

72
Os três estágios da Curva de Phillips

• Estágio III a escola das expectativas
  racionais Robert Lucas, Thomas Sargent e Neil
  Wallace. Na qual se assume que não há um dilema
  trade off sistemático entre inflação e
  desemprego, mesmo no curto prazo.

73
A Formulação Phillips/Lipsey

• A contribuição original de A.W Phillips (1958)
  foi a de concluir, com base em observações
  empíricas para a Grã-Bretanha, no período de 1861
  a 1957, que havia uma correlação negativa entre
  a taxa de mudança de salários nominais e a na
  taxa de desemprego, e que esta relação era
  estável.

74
A Formulação Phillips/Lipsey

• A mais influente interpretação teórica foi dada
  por Richard Lipsey (1960) que derivou a curva de
  Phillips de um sistema de oferta e demanda de
  mão-de-obra.
• A idéia principal do modelo de Phillips-Lipsey é
  que a inflação salarial é explicada pelo excesso
  de demanda no mercado de trabalho, pela qual a
  taxa de desemprego é interpretada como um
  indicador do nível de excesso de demanda.
• este primeiro estágio da CP foi, além disso,
  caracterizado pela crença de que existia uma
  relação estável entre o nível dos salários
• nominais e a taxa de desemprego, de modo que os
  formuladores de política econômica pudessem
  explorar tal dilema trade off.

75
A Formulação Phillips/Lipsey

• A curva estimada por Phillips (1958) para a
  Grã-Bretanha foi a seguinte
• ln (gw 0.9) ln9.64 - 1.39 ln Ut
• onde gw é a taxa de crescimento monetário dos
  salários e Ut é o nível de desemprego.
• De acordo com esta função, a taxa de crescimento
  dos salários nominais diminuiria se a taxa de
  desemprego aumentasse. O elemento de
  originalidade de Phillips (1958) foi ter
  contatado que tal relação era estável.

76
As propriedades da curva de Phillips (1958)

• (i) os salários permaneciam estáveis quando a
  taxa de desemprego situava-se num nível de 5,5
• (ii) Phillips concluiu que havia um ciclo no
  sentido anti-horário, isto é, os salários
  nominais subiam um pouco mais rápido que a queda
  na taxa de inflação e algo mais devagar que a
  taxa de desemprego quando esta caia.

77
Os ciclos de Phillips (1958)

• 1918-21 horário
• 1926-33 horário
• 1948-1957 horário
• 1861-1913 - anti-horário
• 1921-25 - anti-horário
• 1934-43 anti-horário.

78
Curva de Phillips (1958)
5,5
79
O modelo de excesso de demanda de Lipsey (1960)
(dw/dt)/w f (Ld - Ls)/Ls e como (Ld -
Ls)/Ls -U
(dw/dt)/w (dp/dt)/p então a inflação, ? , é
negativamente relacionado a taxa de desemprego e
a curva de Phillips mostraria, então uma relação
entre inflação e desemprego ? h(U) A não
linearidade da curva de Phillips é justificada em
termos de desemprego friccional e de dificuldades
institucionais em seus extremos.
80
A modificação de Samuelson-Solow (1960)

• Através do artigo de Samuelson-Solow (1960)
  Analytical Aspects of Anti-Inflation Policy o
  conceito de curva de Phillips foi popularizado,
  tornado-se o conceito relevante para a formulação
  de política econômica, no sentido de que mostrava
  um dilema entre inflação e desemprego, a qual
  podia ser explorado.

81
A Curva de Phillips para os EUA durante os anos
1960.
82
A Curva de Phillips para os EUA 1970-2001.
83
A teoria aceleracionista da inflação

• Edmund Phelps (1967) e Milton Friedman (1968),
  notaram que a relação de Phillips omitira um
  ponto essencial um dos principais ingredientes
  da taxa de reajuste de salários nominais é a taxa
  esperada de inflação, que Phillips implicitamente
  igualara a zero. Mas esta hipóteses implícita é
  incompatível com o modelo que pretende
  justificar a inflação crônica.

84
A teoria aceleracionista da inflação

• É a curva de Phillips uma relação estável como
  haviam suposto Phillips (1958) e Lipsey (1960)?
• O dilema entre inflação e desemprego existe
  também no longo prazo, ou a escolha de um ponto
  alo longo da curva de Phillips influencia a
  posição da curva ela mesma?
• Qual a importância e a influência das
  expectativas na posição da curva de Phillips?

85
A teoria aceleracionista da inflação

• A teoria aceleracionista assume que cada ponto
  percentual de inflação esperada eleva de um ponto
  percentual a curva de Phillips. Consequentemente,
  a verdadeira opção não estava entre inflação e
  desemprego, mas entre desemprego e inflação acima
  das expectativas.
• Visto que os indivíduos reajustariam suas
  expectativas, no longo prazo a curva de Phillips
  seria vertical, e a sociedade não restaria outra
  opção senão escolher entre desemprego presente e
  o desemprego futuro.

86
A teoria aceleracionista da inflação as
expectativas adaptativas

• Na hipótese das expectativas adaptativas os
  agentes econômicos, em cada período de tempo,
  corrigem e reajustam suas expectativas com
  relação ao período anterior em vista do erro
  cometido, isto é
• ?(e)t ? (e)t-1 (1-?) (?t-1 - ?(e)t) (1-
  ?)?t-1 ??(e)t-1

87
A teoria aceleracionista da inflação

• A escolha de um ponto ao longo da curva de
  Phillips produz uma certa taxa de inflação.
  Depois de um período de ajustamento, esta produz
  uma nova expectativa de taxa de inflação e causa
  uma mudança na curva de Phillips.

88
A teoria aceleracionista da inflação
.
P ()
U ()
6
8
89
.
P ()
CPLP
U ()
6
8
Un
90
O principio aceleracionista

• O principio aceleracionista nos diz que para
  manter a taxa de desemprego U abaixo da taxa
  natural de desemprego Um, as autoridades
  econômicas precisam aceitar níveis cada vez
  maiores de inflação. O custo de uma política como
  esta aumento com o tempo e pode vir a tornar-se
  alta demais quando a inflação tiver uma
  aceleração alta demais.
• O princípio aceleracionista deu origem a outro
  nome para a taxa natural de desemprego, a taxa
  de desemprego não-aceleracionista da inflação
  NAIRU, ou seja, a NAIRU é o nível de
  desemprego Um abaixo do qual a inflação tende a
  se acelerar e acima do qual a inflação tende a se
  desacelerar,

91
O principío aceleracionista

• O princípio aceleracionista nos diz que a troca
  entre inflação e desemprego é impossível no longo
  prazo. Quando o desemprego fica abaixo da taxa
  natural, a inflação não somente será alta como
  ficará em ascensão. Quando o desemprego estiver
  acima da taxa natural, a inflação cairá.
• No longo prazo, não existe um dilema trade off
  entre inflação e desemprego. Só a taxa natural de
  desemprego é consistente com uma taxa estável de
  inflação. Além do mais, a taxa natural pode ser
  consistente com qualquer taxa estável de
  inflação. Assim, a curva de Phillips de longo
  prazo é vertical.

92
.
P ()
.
X (Pe 20)
U ()
8
13
93
.
P ()
J
k
.
X (Pe 20)
.
XI (Pe 18)
U ()
8
13
94
.
P ()
J
k
l
m
a
U ()
8
13
95
.
P ()
U ()
Un
Year 0, 1
96
.
P ()
c
Year 3
b
a
Year 2
U ()
Un
Year 0, 1
97
.
P ()
Curva de Phillips de Longo Prazo
f
e
d
Year 5, 8
c
Year 4, 7
Year 3, 8
b
a
Year 2, 9
U ()
Un
Year 0, 1, 10
98
A taxa natural de desemprego

• No longo prazo, a curva de Phillips é uma linha
  vertical sobre a abcissa na posição da taxa
  natural de desemprego.
• A taxa natural de desemprego é também conhecida
  como o nível de desemprego de pleno emprego, ou
  o nível de desemprego de equilíbrio de longo
  prazo e em que as expectativas sobre o
  comportamento dos preços e salários são corretas.

99
A taxa natural de desemprego Milton Friedman
(1968)

• the level that would be ground out by the
  Walrasian system of general equilibrium
  equations, provided there is imbedded in them the
  actual structural characteristics of the labor
  and commodity markets, including market
  imperfections, stochastic variability in demand
  and supplies, the cost of gathering information
  about job vacancies and labor availabilities, the
  costs of mobility, and so on.

100
A teoria aceleracionista da inflação

• Segundo a teoria aceleracionista, os sacrifícios
  da produção e do emprego no combate à inflação
  são temporários eles persistem apenas enquanto a
  inflação está sendo reduzida aquém as
  expectativas, mas não depois que se baixam
  definitivamente ambas, a inflação efetiva e a
  esperada.

101
A teoria aceleracionista da inflação

• A teoria acelaracionista colocou em cheque toda
  a distinção entre inflação de demanda e custos
  abolindo o preconceito de que esta última poderia
  ser adequadamente curada pela política monetária.
  
• E, de passagem decifrava um dos mais intrincados
  enigmas da macroeconomia neoclássica porque a
  prosperidade é a companheira das primeiras fases
  da inflação, e porque é preciso enfrentar um
  purgátório recessivo para estabilizar os preços.

102
A taxa natural de desemprego os determinantes

• (i) a organização do mercado de trabalho
• (ii) o perfil da força de trabalho
• (iii) da capacidade e do desejo dos
  trabalhadores de procurar empregos
• (iv) da disponibilidade e tipos de emprego.

103
A teoria aceleracionista da inflação

• Os componentes da taxa de inflação
• (i) componente antecipado
• (ii) componente não antecipado -

104
O modelo monetarista de Vanderkamp (1975)

• O modelo pertence a escola de pensamento de
  Friedman sobre a teoria monetarista de inflação
  e, apesar de sua simplicidade, contém todas as
  propriedades e conclusões desta teoria.
• Ele pode ser considerado com sendo o modelo
  monetarista padrão de inflação.
• O modelo é monetarista porque a taxa
  decrescimento da oferta monetária determina a
  taxa de inflação, embora a curva de Phillips
  conecte o setor monetário com o setor real. cf.
  p. 120

105
O modelo monetarista de Vanderkamp (1975) as
equações fundamentais

• (1) mt xt ?t - equação quantitativa
• (2) ?t ?t b(ut u) versão liner da CP
• (3) ut - ut-1 a (xt x) - Lei de Okun
• Variáveis endógenas xt ?t, ut
• Variáveis exógenas mt ?t x u ut-1

106
O modelo monetarista de Vanderkamp (1975) as
equações fundamentais

• Reesecrevendo as equações (1), (2) e (3) da
  seguinte forma, obtemos
• (xt - x) ?t mt - x (4)
• ?t but ? bu (5)
• a(xt-x) ut ut-1 (6)

107
Forma matricial

• Ver notas de aula

108
Forma reduzida

• xt x (1/1ab)(m- x-?) (b/1ab)(ut-1
  u) (7)
• ?t ? (ab/1ab) (m- x - ?) -
  (b/1ab)(ut-1 u) (8)
• ut u - (a/1ab)(m x - ?) - (b/1ab)(ut-1
  u) (9)

109
O processo de ajustamento de curto e longo prazo
?
?
u
0
0
x
X
U
x
x
X
u
0
0
X
U
0
110
Sites recomendados

• http//www.britannica.com/nobel/macro/5004_32.htm
  l

111
Os Novos Clássicos
112
Estrutura dos modelos novo clássico
Hipótese das expectativas racionais Muth (1961)
Equilíbrio contínuo do mercado
Hipótese da curva de oferta agregada de Lucas
(1972, 1973)
Macroeconomia novo clássica
113
As expectativas racionais e a curva de Phillips

• A diferença entre as curvas de Phillips de curto
  e longo prazo das análises de Friedman-Phelps é
  uma conseqüência lógica do mecanismo de
  expectativas adaptativas.
• O conceito de expectativas adaptativas é,
  entretanto, aberto a duas objeções (1) ele pode
  levar, sistematicamente, a expectativas viesadas
  Lucas (1972) e (2) ela leva a que os agentes
  econômicos desperdiçam informações adicionais que
  possuem.

114
As expectativas racionais e a curva de Phillips

• Os teóricos das expectativas racionais, como
  Lucas (1972) e Sargent, argumentaram que as
  expectativas inflacionárias são formadas por
  pessoas inteligentes que devem levar em conta
  todas as informações disponíveis sobre a economia
  quando eles formam seus planos.

115
A importância do trabalho de Lucas (1972)Nobel
Prize, 1995

• In a study published in 1972, Lucas used the
  rational expectations hypothesis to provide the
  first theoretically satisfactory explanation for
  why the Phillips curve could be sloping in the
  short run but vertical in the long run. In other
  words, regardless of how it is pursued,
  stabilization policy cannot systematically affect
  long-run employment. Lucas formulated an
  ingenious theoretical model which generates time
  series such that inflation and employment indeed
  seem to be positively correlated. A statistician
  who studies these time series might easily
  conclude that employment could be increased by
  implementing an expansionary economic policy.
  Nevertheless, Lucas demonstrated that any
  endeavor, based on such policy, to exploit the
  Phillips curve and permanently increase
  employment would be futile and only give rise to
  higher inflation. This is because agents in the
  model adjust their expectations and hence price
  and wage formation to the new, expected policy.

116
O conceito de expectativas racionaisJohn Muth
(1961, p. 316)

• O conceito de expectativas racionais foi
  proposto por Muth (1961), que sugeriu que os
  agentes formam suas expectativas da mesma forma
  como eles empreendem outras atividades, isto é
  eles suam a teoria econômica para predizer o
  valor da variável, e isto são suas expectativas
  racionais.
• Como sugeriu John Muth (1961), elas são
  essencialmente iguais às previsões da teoria
  econômica relevante, baseadas nas informações
  disponíveis.

117
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• (1) A curva de Phillips na formulação da taxa
  natural de desemprego
• ?t ?t b (ut u) ?t (1)
• (2) equação de excesso de demanda
• ut u - ? (mt - ?t ) ?t (2)
• (3) expectativas racionais
• ?t E (?t/ It-1) (3)

118
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• Substituindo (2) em (1) e resolvendo para ?t
  obtemos
• ?t (?t b?mt - b?t ?t )/ (1 b?)
  (4)
• A equação (4) é a chamada forma semi-reduzida na
  qual ?t é explicada pela taxa de inflação
  esperada ?t , pela taxa de crescimento da
  oferta de moeda mt e pelas duas variáveis
  estocáticas (?t ?t).

119
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• Se aplicarmos o operador E na equação (4), nós
  obtemos a equação (5)
• E(?t/It-1) E(?t/It-1) b? E(mt/It-1)/
  (1b?) (5)
• como E(?t) 0 e E(?t) 0 temos que
• (6) ?t E(?t/It-1) E(mt/It-1)

Expectativa racional de inflação
Taxa esperada de inflação é igual a taxa esperada
de crescimento monetário.
120
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• Substituindo (6) em (4), nós obtemos a taxa
  atual de inflação
• (7) ?t E(?t/It-1) b?mt - b?t ?t / (1
  b?)
• (8) E(mt/It-1) mt

121
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• Substituindo-se (8) em (7) obtemos (9)
• (9) ?t E(mt/It-1) (?t -b?t)/(1 b?)
• A equação (9) no diz que a taxa de inflação é
  igual a taxa de crescimento da oferta de moeda
  mais uma combinação linear das variáveis
  randômicas do sistema.

122
Desemprego involuntário em Lucas

• there is an involuntary element in all
  unemployment, in the sense that no one chooses
  bad luck over good there is also a voluntary
  element in all unemployment, in the sense that
  however miserable ones current work options, one
  can always choose to accept them.

123
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• Substituindo (9) em (2) e assumindo que
  E(mt/It-1) m, nós derivamos a seguinte taxa de
  desemprego
• (11) ut u - (??t ?t)/ (1b?)
• A taxa de desemprego Ut é igual a taxa natural
  de desemprego mais um componente estocástico.
• A implicação da hipóteses das expectativas
  racionais é que a taxa atual de desemprego oscila
  randomicamente em torno da taxa natural.

124
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• No caso das expectativas racionais há também uma
  curva de Phillips, mas com uma diferença crucial.
  
• Os desvios sistemáticos da taxa de inflação
  esperada não podem ser gerados pela política
  monetária. Um aumento na taxa de crescimento da
  oferta de moeda que é conhecido pelos agentes
  econômicos irá elevar as expectativas
  inflacionárias e, simultaneamente deslocar a
  curva de Phillips.
• Em outras palavras, assim que o trade off é
  explorado por uma política econômica sistemática,
  este trade off desaparece.

125
As respostas de política econômica a choques
antecipados
126
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionais

• As variáveis aleatórias não são correlacionadas
  com nenhuma variável cujo valor é conhecido no
  momento em que as expectativas são formadas,
  incluindo seus próprios valores passados.
• A principal implicação disto é que a trajetória
  temporal da taxa de desemprego não deveria
  mostrar nenhuma correlação serial.

127
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionaiscf. Mankiw (1995,p. 218)

• ... Os defensores das expectativas racionais
  afirmam que a curva de Phillips no curto prazo
  não representa adequadamente as escolhas
  disponíveis. Acreditam que, se os formuladores de
  políticas econômicas estiverem firmemente
  comprometidos com o combate à inflação, as
  pessoas entenderão o compromisso e baixarão suas
  expectativas inflacionárias. De acordo com a
  teoria das expectativas racionais, as estimativas
  tradicionais da taxa de sacrifício não são úteis
  para avaliar o impacto de políticas econômicas
  alternativas. Se a política tiver credibilidade,
  os custos da redução da inflação podem ser muito
  menores do que as estimativas das taxas de
  sacrifício sugerem.

128
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionaiscf. Mankiw (1995,p. 219)

• No caso mais extremo, pode-se imaginar que o
  combate à inflação não provoque recessão alguma.
  Uma desinflação indolor exige duas condições.
  Primeira, o plano de combate à inflação deve ser
  anunciado antes que as expectativas cruciais
  tenham se formado. Segunda, que os que
  determinam preços e salários devem acreditar no
  anúncio.
• Se ambas as condições são atendidas, o anúncio
  reduzirá imediatamente o custo do combate a
  inflação em termos de desemprego, permitindo
  reduzir a inflação sem aumentar o desemprego.

129
Expectativas Racionais e Hiperinflação Thomas
Sargent (1982)

• http//www.econ.puc-rio.br/gfranco/ej.pdf

O final de quatro hiperinflações
130
O modelo da curva de Phillips com expectativas
racionaiscf. Mankiw (1995,p. 219)

• Embora a abordagem das expectativas racionais
  ainda desperte controvérsias, quase todos os
  economistas concordam que as expectativas de
  inflação influem sobre a opção conflitiva entre
  inflação e desemprego no curto prazo.
• A credibilidade de uma política de combate à
  inflação é, portanto, fundamental para determinar
  os custos da política. Infelizmente, costuma ser
  mais difícil prever se o público considerará
  confiável ou não o anúncio de uma nova política.
  O papel central das expectativas torna bem mais
  difícil a previsão dos resultados de políticas
  alternativas.

131
Credibilidade e Inflação

• As expectativas da inflação irão influenciar a
  inflação atual. Portanto, as expectativas de
  inflação irão influenciar a inflação corrente.
• Portanto, os formuladores de política econômica
  que podem influenciar tais expectaticas, são, de
  um modo geral, bastante conservadores e
  constatemente nos alertam dos perígos da
  inflação.

132
Credibilidade e Inflação
133
Credibilidade, Inflação e Independência do Banco
Central
134
O dilema da persistênciaModigliani (1977)

• Segundo Modigliani (1977), o modelo das
  expectativas racionais poderia explicar a
  existência do desemprego em qualquer ano
  particular, mas não seria adequado para explicar
  o movimento persistente nas taxas de desemprego
  observadas nos ciclos econômicos do mundo real.

135
O dilema da persistênciaModigliani (1977)

• O desvio de ?t de seu nível de pleno emprego é
  explicada somente pelo termo estocástico na
  equação. As variáveis randômicas não são
  correlacionadas com nenhuma variável cujo valor é
  conhecido no momento em que as expectativas são
  formadas, incluindo seus próprios valores
  passados.
• A principal implicação disto é que a trajetória
  temporal de desemprego não deveria mostrar
  nenhuma colrrelação serial

136
O dilema da persistênciaModigliani (1977)

• Contudo, como as séries temporais do PIB e do
  desemprego têm um alto grau de correlação
  serial, temos uma deficiência da hipótese das
  expectativas racionais em explicar os movimentos
  sistemáticos da taxa de desemprego durante a
  expansão ou contração foi chamado de dilema da
  persistência da hipótese das expectativas
  racionais.

137
O dilema da persistência a explicação dos novos
clássicos

• (i) Lucas (1975) - se os indivíduos não se dão
  conta da existência de erros de predição senão
  vários períodos mais tarde, seus erros de
  predição podem estar correlacionados. Os
  indivíduos não têm modo algum de conhecer que
  seus erros podem estar, de fato, correlacionados,
  e por conseguinte, não podem corrigir este erro
  sistemático

138
O dilema da persistência a explicação dos novos
clássicos

• (ii) Alan Blinder Stanley Fisher (1981) - um
  segundo modelo com expectativas racionais que
  pode explicar a persistência se baseia na
  existência a mudanças aleatórias que causam
  variações no nível de produção potencial ao longo
  do ciclo econômico.
• A razão pela qual esta produção potencial ou de
  plano emprego pode variar é que mudanças
  aleatórias afetam o estoque de capital e o nível
  de pleno emprego variará.

139
Sites Recomendados

• http//www.econlib.org/library/Enc/RationalExpect
  ations.html
• http//www.nobelpreis.org/portugues/wirtschaft/lu
  cas.htm
• http//nobelprize.org/economics/laureates/1995/lu
  cas-autobio.html

140
Fim