VALOR ECONOMICO AGREGADO VEA

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VALOR ECONOMICO AGREGADOVEA

• Qué es el?

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Qué es el Valor Económico Agregado VEA?

• Puesto de la manera mas simple el valor económico
  agregado VEA es
• VEA UNODI - CCPP CE
• VEA Valor económico agregado.
• UNODI Utilidad neta operativa después de
  impuestos.
• CCPP Costo de capital promedio ponderado.
• CE Capital neto empleado.

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Utilidad neta operativa después de impuestos UNODI

• Ingresos operativos. Io
• - Costo de la operación. Co
• Margen bruto operativo. Mo
• - Gastos de admón. y ventas. Gav
• Utilidad operativa. Unoai
• - Impuestos operativos. Impo
• UNODI Unodi

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Utilidad neta operativa después de impuestos UNODI

• Io
• - Co
• Mo Io - Co
• - Gav
• Unoai Io - Co Gav
• - Impo ( Io - Co - Gav) Imp
• UNODI ( 1 - Imp ) ( Io - Co - Gav )

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Costo de Capital Promedio Ponderado

• El costo de capital promedio ponderado es una
  medida de la mínima tasa de retorno que los
  inversionistas esperan recibir por invertir en
  otras opciones de riesgo comparable.
• CCPP Kp P / VM Kd ( 1 - T ) D /VM
• Donde
• Kp Costo del patrimonio.
• P Valor de mercado del patrimonio.
• VM Valor de mercado de la firma.
• Kd Costo de la deuda.
• D Valor en libros de la deuda.
• T Tasa marginal de impuestos.

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Capital Neto EmpleadoDos puntos de vista
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Estrategias para Crear Valor

• VEA ( RSCE - CCPP ) CE

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La Estrategia Financiera y el Costo de Capital
Promedio Ponderado

• La estrategia financiera óptima que minimiza el
  costo de capital promedio ponderado, estará
  basada en la mayor proporción de deuda que sea
  consistente con el riesgo total del negocio y
  flexible al punto de apoyar las exigencias de las
  estrategias de inversión y adquisiciones.
• Deuda (Variable, Fija, Convertible etc.)
• Capital de riesgo ( Acciones preferenciales,
  normales etc.)
• Método de distribución de excedentes de caja a
  los accionistas.
• Política de dividendos.
• Recompra de acciones. (Subasta Holandesa)

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VEA Genera énfasis para la administración de
negocios
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Ventajas del sistema VEA

• Enfoque en una sola medida de desempeño.
• Toma en cuenta el costo de capital.
• Extiende la perspectiva del gerente en la toma de
  decisiones.
• Coloca en línea el interés del gerente con el de
  los Accionistas.
• La generación de VEA es la base de una empresa
  valiosa

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El Valor de la Compañía
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Sobre Medidas Equivocas
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Guiarse por la generación de Utilidades puede ser
ambiguo
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Guiarse por la rentabilidad sobre el capital
puede ser ambiguo
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Guiarse por la rentabilidad sobre el capital
puede ser ambiguo
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Porqué necesitamos el VEA?(Las mediciones
tradicionales pueden engañar?)

• Si el costo de capital de una empresa fuera del
  15, un proyecto que genere un 17 de retorno
  agregaría Valor?
• Qué pasaría si el proyecto disminuye su retorno
  del 23 al 20?
• Invertiría usted en ese proyecto?

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Porqué necesitamos el VEA?(Las mediciones
tradicionales pueden engañar?)
Una inversión puede disminuir el retorno sobre la
inversión pero incrementar el VEA.
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Porqué necesitamos el VEA?(Las mediciones
tradicionales pueden engañar?)
Una inversión puede aumentar el retorno sobre la
inversión pero disminuir el VEA.
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El Flujo de Caja Libre
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Diagrama de inversiones
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Plan de Compensación Variableenfoque tradicional
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Plan de Compensación Variable
El Plan de incentivos provee un perfil de
desembolsos similar al del patrimonio. Esta
basado en la mejora continua del VEA y no en
presupuestos no tiene techo ni piso.
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Plan de Compensación Variable
El Plan de incentivos provee un perfil de
desembolsos similar al del patrimonio. Esta
basado en la mejora continua del VEA y no en
presupuestos no tiene techo ni piso.
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Qué dicen los Gerentes del VEA?

• VEA esta basado en algo que conocemos desde hace
  mucho tiempo, el dinero que queda para remunerar
  al patrimonio y que generalmente llamamos
  Utilidades, aunque usualmente no lo son. Hasta
  que las Utilidades de un negocio no superen el
  cargo por el capital empleado, éste opera a
  pérdidas. (Peter Druker - Harvard Business
  Review, ene-feb 1995)

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Las cuatro características fundamentales de un
sistema VEA

• Medición. El VEA mide el verdadero valor
  económico de un negocio en lugar de su valor
  contable. Esto motiva a los gerentes a considerar
  el costo de oportunidad del capital que emplean
  en cada decisión del negocio. Es una medida sin
  equívocos de la generación de valor.
• Gerencia. El VEA esta directamente alineado con
  la creación de valor para los accionistas luego
  es una herramienta de asignación de recursos
  óptima. Conectado con el Valor Agregado de
  Mercado VAM comunica las señales correctas al
  mercado de capitales.

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Las cuatro características fundamentales de un
sistema VEA

• Motivación. El VEA requiere de un plan de
  compensación basado en bonificaciones. Introduce
  un sistema de cuentas que transfiere al ingreso
  de los empleados los conceptos de desempeño
  sostenido y riesgo.
• Mentalidad. El VEA genera una cultura
  organizacional de extraordinaria fuerza pues
  alinea los intereses de los empleados a todo
  nivel con los de los accionistas facilitando el
  empoderamiento y la liberación de las energías
  generadoras de valor en toda la compañía.

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Quienes no deben optar por el VEA

• Los Emperadores, pues este sistema de gerencia se
  basa en la transparencia de las reglas, la
  información y en el empoderamiento del personal.
• Quienes consideran secreta la información
  financiera, pues el sistema se basa en la
  comunicación de los resultados en términos de
  VEA.
• Quienes no gustan del éxito de sus empleados,
  pues el sistema no pone límites al ingreso de los
  empleados en la medida en que estos no ponen
  límite a la generación de VEA.

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Valor de Continuidad
Donde Vc Valor de continuidad o valor
terminal Vea Valor económico agregado CCPP Cos
to de capital promedio ponderado UNODI Utilidad
neta operativa después de impuestos g Crecimient
o perpetuo de la UNODI RSCE Rentabilidad sobre
capital empleado
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CAPITAL EMPLEADO