Introducci

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Introducción a las FinanzasAEA 504

• Unidad 4
• Clase 3

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Modelos de Valoración de Activos

• APT (Arbitrage pricing theory )
• muestra que el retorno esperado de un activo
  financiero puede ser modelado como una función
  lineal de varios factores macroeconómicos, donde
  la sensibilidad a cambios en cada factor es
  representada por un factor específico,
  el coeficiente beta.

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Modelos de Valoración de Activos

• Entonces la tasa de retorno que se derive del
  modelo se utilizará para estimar el verdadero el
  precio del activo.
• Un característica particular del Apt es que
  supone que la rentabilidad de cada acción depende
  en parte de factores o influencias
  macroeconómicas y en parte de sucesos que son
  específicos de esa empresa.

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Modelos de Valoración de Activos

• donde
• E(rj) es la tasa de retorno esperada del activo
  de riesgo,
• rf es el retorno esperado del activo,
• Fk es el factor macroeconómico,
• bjk es la sensibilidad del activo al factor k,
• ej es el término de error de media cero del
  activo de riesgo.

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Modelos de Valoración de Activos

• La ecuación anterior nos dice que la tasa de
  retorno incierta de un activo j es una relación
  lineal entre n factores.
• Por lo tanto el modelo APT describe el mecanismo
  por el cual el arbitraje efectuado por los
  inversionistas lleva a la convergencia del precio
  desequilibrado de un activo en su precio
  esperado, de acuerdo con el modelo

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Modelos de Valoración de Activos

• Etapas para estimar el APT
• 1. Identificar los factores macroeconómicos que
  afectan a una determinada acción.
• 2.Estimar la prima de riesgo de los inversores al
  tomar estos riesgos de los factores.

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Modelos de Valoración de Activos

• 3. Estimar la sensibilidad de cada acción a esos
  factores se deberán observar los cambios
  ocurridos en el precio de una acción y ver cuán
  sensibles han sido a cada uno de los factores.
• 4. Calcular las rentabilidades esperadas se
  deberán aplicar los valores por prima de riesgo y
  las sensibilidades del factor en la fórmula de
  APT, para estimar la rentabilidad requerida por
  cada inversor.

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Modelos de Valoración de Activos

• El modelo de mercado
• Este modelo refleja la intuición práctica de
  todos los inversores de que el comportamiento del
  mercado afecta a todas las acciones. El beta
  obtenido en el CAPM, en el APT y en el modelo de
  mercado es la misma numéricamente y su
  interpretación es exactamente la misma.
• En cuanto al riesgo total, este modelo nos
  plantea que se puede dividir en dos
  componentes   El riesgo sistemático, o de
  mercado, y el no sistemático.

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Modelos de Valoración de Activos

• Modelos Multifactoriales
• Estos modelos intentan responder a la
  interrogante de qué otros factores, además del
  mercado, afectan a la rentabilidad de una acción.

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Modelos de Valoración de Activos
 

• Donde
• rs   Rentabilidad histórica de la acción o
  variable explicada.
• X1 ... Xn  Variables explicativas (PIB,
  endeudamiento, etc.), datos pasados.
•      Término independiente de la regresión.
• e   Errores
•    Coeficientes de las variables
  explicativas.

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Modelos de Valoración de Activos

• según este modelo, el precio de un activo
  financiero no sólo debe reflejar la prima de
  riesgo de mercado, sino también la prima de
  riesgo de aquellos factores externos al mercado.

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Modelos de Valoración de Activos

• FIN