Finanzm

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• Finanzmärkte Ohnmachtsgefühle oder
  Mitgestaltung?

Karin Küblböck ÖFSE Österreichische
Forschungsstiftung für Internationale Entwicklung
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• Struktur der Präsentation
• Funktionen von Finanzmärkten
• Entwicklung der Finanzmärkte
• Fehlentwicklungen
• Finanzkrisen
• Reformvorschläge

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Funktionen von Finanzmärkten

• FM erfüllen wesentliche Funktionen
• Finanzierung der Erzeugung und des Konsums von
  Waren und Dienstleistungen
• Währungstausch für internationalen Handel
• Kredite für Entwicklungsfinanzierung
• Diese Funktionen haben relativ an Bedeutung
  verloren!

Unternehmen InvestorInnen
Haushalte SparerInnen
Finanzmarkt
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Industriekapitalismus der Nachkriegszeit

• Europe, USA, Japan
• Fordismus ArbeiterInnen sind auch
  KonsumentInnen, steigende Reallöhne schaffen
  Nachfrage für neue Produkte
• Gezähmter Kapitalismus Hohe Wachstumsraten,
  Gewinne zwischen Arbeit und Kapital aufgeteilt.
• Aber auch Kosten Internationale Arbeitsteilung,
  Genderbeziehungen, Umwelt,..

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Geld und Finanzpolitik des Industriekapitalismus

• Finanzmärkte dienen
• der Industriellen Entwicklung
• und dem internationalen Handel
• gt Geringe Zinssätze
• gt Bedarf nach stabilen Wechselkursen

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Geringe Zinssätze

• Zinssatz minus Wachstumsrate

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Bretton Woods Regime
Stabile Bedingungen für Wirtschaftsentwicklung
Assistance in case of balance of payments
problems(IMF)
Capital Controls
US-Dollar as lead and anchorcurrency
Fixed exchange rates
Politischer Konsens
WEED PeWa
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Krise des Bretton Woods Systems

• Wirtschaftsentwicklung von Westeuropa und Japan
• USA druckt Geld um Vietnamkrieg zu unterstützen
  Goldbindung wird immer unglaubwürdiger
• 1971 beendet USA Konvertibilität (Frankreich
  wollte seine US- in Gold wechseln)

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1973 Ende von BW
Wechselkurse
Frei schwankende
Beginn der derzeitigen Globalisierung
Finanzialisierung
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Neue Geld und Finanzpolitik

• Hohe Zinssätze
• Inflationsbekämpfung
• Deregulierung und Liberalisierung der
  Finanzmärkte
• Kombiniert mit Revolution der Informationstechnol
  ogie
• Änderung der Rolle der Finanzmärkte

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Zinssätze

• Zinssätze minus Wachstumsrate

12

• Finanzialisierung
• Facts Figures

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(No Transcript)
14
Explosion des Devisenhandels
2007
2007
15
(No Transcript)
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Finanzgeleiteter Kapitalismus
Produktive Investoren
Sparer Individuen, Firmen
Finanzmärkte Überliquidität
Finanzinvestoren
Gruppen überschneiden sich
Finanzmärkte sind bestimmt von Unternehmen und
Individuen, die nach profitablen Investitionen
suchen, die immer knapper werden.
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verkehrte Logik
Konsequenz
Gesellschaften sollten fähig sein, ihre
Finanzmärkte je nach ihren politischen
Prioritäten zu steuern
Heute Gesellschaften folgen der Logik von
Finanzinteressen!
Finanzmärkte
Finanzsektor-interessen
Ökonomische Ergebnisse
Wirtschaftspolitik
Unternehmensverhalten
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(No Transcript)
19
Financialisation Steigende Macht von Kapital

• Senkung von Unternehmenssteuern
• Sinkende Reallöhne

• Steigende Unternehmensgewinne

• höhere Investitionen?

20
(No Transcript)
21
Kapital- und Vermögenssteuersätze sinken
22
Es gibt (gab) viel liquides Kapital!

• Geld sucht nach profitablen Investitionen

• Privatisierungsdruck Wasser, Infrastruktur,
  Pensionen

• Neue Finanzinstrumente Derivative

• Spekulationswellen Dot.com Aktien, Immobilien,
  Rohstoffe, Nahrungsmittel what next?

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Neue Instrumente - Derivative
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Neue Akteure Hedge Funds

• Geschätzte Anzahl 9.000
• Investiertes Volumen 1,5 Billionen US
• Täglicher Derivathandel 6 Billionen US
• Meistens Sitz in Offshore Zentren
• Vollkommen unreguliert und inransparent
• Hohe Hebelwirkung

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Hedge funds how they work
Investor (Pension funds HNWIu.a. )
Bank
Cash-flow
Investment
Loan
fee
Management
Profit participation
Hedge fund
Interest
Speculation Bonds, equity Derivatives,
currencies
Shareholder activism e.g. high
dividends, outsourcing
Profit
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Folgen der Finanzialisierung

• Steigende Ungleichheit
• Steigende Instabilität

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Steigende Ungleichheit

• not nur ein moralisches, sondern auch ein
  ökonomisches Problem
• auch in steigendem Maße von Mainstream-Ökonomie
  erkannt

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Steigende Instabilität

• Gefahr von plötzlichem Umschwung der
  Kapitalflüsse
• Südostasienkrise
• Ansteckungsrisiko
• Brasilien, Russland, Südafrika
• Subprime Krise
• Prozyklische Natur von Finanzmärkten

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Instabilität Private Kapitalflüsse in
Entwicklungsländer
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Wesentliches Element Steueroasen

• Keine oder niedrige Steuern
• Keine oder wenig Regulierung
• Keine oder wenig Aufsicht
• Keine oder wenig Transparenz

Cayman Islands British Dependent Territory /
internal autonomy Bevölkerung 29.200 Banken
575 (50 clients/bank) Kapitalstock 500 billion
USD (17 Million/Person) Registrierte Firmen
34.000
WEED PeWa
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What to do?

• Demokratische Kontrolle der Finanzmärkte
• Kapitalflusskontrollen
• Langfristige Investitionen fördern
• Öffentliche Dienstleistungen erhalten
• Steuergerechtigkeit/Internationale
  Steuerkooperation

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Finanzmärkte zähmen

• Kapitaleinfluss-/Ausflusskontrollen
• Finanzttransaktionssteuern
• Steueroasen (Offshore Zentren) schließen
• Zulassungspflicht und Regulierung neuer Produkte
  (Derivate)
• Strenge Regulierung aller Fonds
• Wechselkurskooperation
• Reform der Internationalen Finanzinstitutionen
• Verstaatlichung der Ratingagenturen
• Höhere Eigenkapitalvorschriften für Banken
• Verbot von Stock Options
• EU-weite Finanzmarktaufsicht
• Internationale Steuerkooperation

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Wie?

• Sich informieren!
• Interessen hinter der Sachzwangrhetorik
  entziffern
• Organisieren! Bildung, Kampagnen, Medien-,
  Lobbyarbeit
• Allianzen schmieden International, National,
  Lokal

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Attac Deutschland 27.10.08Frankfurter Börse

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Danke für die Aufmerksamkeit!
k.kueblboeck_at_oefse.at
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Foreign Exchange Reserves and Foreign Exchange
Turnover
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Fiscal Paradises Offshore-Centres
No or few low taxes No or little financial
legislation No or little surveillance No or
little transparency
Cayman Islands British Dependent Territory /
internal autonomy Population 29.200 Banks 575
(50 clients/bank) Capital stock 500 billion USD
(17 Million/Person) Number of firms 34.000
WEED PeWa
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Stock and Flows of Shares
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Fiscal Paradises Offshore-Centres
Cayman Islands British Dependent Territory /
internal autonomy Population 29.200 Banks 575
(50 clients/bank) Capital stock 500 Bio US (17
Mio US/P) Number of firms 34.000
No or few low taxes No or little financial
legislation No or little surveillance No or
little transparency
WEED PeWa
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(No Transcript)
41
Private Equity how it works
Investor (Pension funds HNWIu.a. )
Bank
Cash-flow
Investment
Loan
fee
Management
PE Firm
Fund
Profit participation
profit
Purchase
Non-quoted Enterprise
Sale
interest
?
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Consequences of Low Growth and Re-Distribution
Explosion of Financial Markets
Financial Markets
Profits
Unemployment
Salaries
Growth
Productive Investment
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(No Transcript)
44
(No Transcript)