S0:????

1
8 ????????
2
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• ?????????
• ???????????????????????
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3
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• S0????
• ST ???????
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• s???????
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• p????????

4
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• ??????
• ??????(???????)????????
• ????????????

5
?????????
c p C P
S0
X
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s
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D
6
??????(upper bounds)

• ????
• C S0 cS0
• ????
• P Xp Xe-rT

7
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8
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9
????????????

• C c
• P p
• ????

10
?????????????

• ??????
• ??A?????????Xe rT????
• ??B?????
• ???T,
• ??A????max(ST,X)
• ??B???? ST
• ???????????????????
• ????????????,?
• c Xe rT S0
• ? cS0 Xe rT
• ??c0,c max(S0 Xe rT , 0)

11
???????????????

• ??
• S0 20 r 10
• T 1 D 0
• X 18
• ?????????
• c S0 Xe rT 20 18 e 0.1 3.71

12
?????????????

• ??????
• ??C??????????????
• ??D Xe rT????
• ???T,
• ??C????max(ST,X)
• ??D???? X
• ??????????C??????D?
• ????????????,?
• p S0 Xe -rT
• ? p Xe -rTS0
• ??p 0,??p max(Xe -rTS0,0)

13
???????????????

• ??
• S0 37 r 5
• T 0.5 D 0
• X 40
• ?????????
• p Xe-rTS0 40e-0.050.5 37 2.01

14
??????????????(put-call parity)(????)

• ????????
• ??A?????????Xe rT????
• ??C??????????????
• ?T??,??A???C?????
• max(ST,X)
• ?0??,???????????,?????????????,
• c Xe -rT p S0

15
??

• ??
• p1.8 c3.2 S018 T0.75
• X17 D0 r10?
• c Xe -rT 3.217e 0.10.75 18.97
• p S0 1.81819.8
• ??A??????,??C??????,???????
• ???????????,?????????
• ??p1, c4.6,??????,??????

16
??????????(????)
???? ????? ????? ?????
???? ????? ST lt17 ST gt17
?????? -3.2 0 ST -17
?????? 1.8 ST -17 0
???? 18 - ST - ST
???? -15.77 17 17
?? 0.83 0 0
17

• ?????????????????????!!

18
?????????????????

• S0 X lt C P lt S0 Xe-rT

19
???????????

• ??????1-01?6??????????6?????????S0 45,X
  40???5-01???????50,????????????
• ??,????????????
• ????50-4010
• ????gt0
• ?????????? 50-40-64
• ??????????
• ????-6????????- 6 4????
• ????????????????????????????????????

20
???????????(?)

• ??5-01???????30(????????????),????????????
• ??????,????????????

21
?????????????????

• ????????
• ??E?????????Xe -rT????
• ??F?????
• ???E?,?Xe -rT?????????????????????t, Xe
  -rT??????Xe r(T-t)?????????,
• ??E???? StXXe r(T-t)
• ??F???? St
• ??E???lt??F???
• ???T,
• ??E???max( ST,X )
• ??F??? ST
• max( ST,X ) ST
• ??????????????????,??Cc

22
???????????
23
??????????????

• ??????
• ??????
• ????????
• ??????????

24
???????????

• ????????????????????
• ????????? ???????,S0 0,X100,????????
• ??S0 95, X100,???????
• ?????????????

25
????????????????

• ????????
• ??G??????????????
• ??H Xe rT ?????????????
• ??????
• ??G????X
• ??H???? Xe r(T-t)
• ??gt??
• ??????
• ??G????max(ST,X)
• ??H???? X
• ????
• ????????????????????,??????????

26
?????????????????

• ????,????????? S0?????????????????????????????,???
  ??????????

S0??T?? s??r??,?????????????
27
?????????????
28
??(dividends)????????

• ??????????,???????FV(D),??????D???????????????????
  ???,?????????

??
FV(D)
???
??
??????????
29
???????????

• ????????,?????????????,????????????????,??????????
  ?????
• ????????,?????????????,????????????????,??????????
  ?????
• ??,?????????,?????????????????????????
• ?????????,??????????????,?????????

30
??????????????

• ??????????
• ??A' ?????????DXe rT????
• ??B'?????
• ???T,
• ??A'????
• max(FV(D) ST,FV(D)X)FV(D) max (ST,X)
• ??B'???? FV(D) ST
• ???????????????????
• ?????????,??,???0,?
• c D Xe rT S0
• ? c S0 (D Xe rT )

31
??????????????

• ??????
• ??C' ??????????????
• ??D' DXe rT????
• ???T,
• ??C'???? FV(D) max(ST, X)
• ??D'???? FV(D) X
• ??????????C '??????D ' ?
• ?????????,??,???0,?
• p S0 Xe -rT D
• ? p Xe -rT DS0

32
???????????????????

• ??????????
• ??A' ?????????DXe rT????
• ??C' ??????????????
• ??????,???????????,??
• FV(D) max(ST, X)
• ?????????,??,????????????,?
• p S0 c Xe -rT D

33
Black-Scholes????
34
Delta???

• Ddc/dS ?

35
Rho

• Rho????????????????????
• ?????????????
• ????????Rho

36
Theta

• Theta????????,??????????????????
• ????????????T

37
Vega

• Vega (n)??????????????????????,?
• ???????????????????

38
Gamma( G )

• G??????Delta???????????????
• G??????????????????????????

39
(No Transcript)
40
????

• ?????????
• ??????(upper bounds)
• ?????????????
• ?????????????
• ????????????????????